突然崩了：连续三天跌停！
图 / 图虫
3月18日，伦敦金属交易所（LME）镍交易继续开盘跌停，跌幅达到12%。
这也是LME镍合约在三个交易日里，第三次触及跌停。
此前，在暂停6个交易日后，LME镍合约于16日重新交易，设定涨跌幅为5%，结果开盘即跌停。第二个交易日，涨跌幅扩大至8%，继续开盘跌停。
多空攻守易位，谨防进一步杀跌风险
据券商中国报道，由于三个交易日都触及跌停，从交易量情况来看，实际成交量寥寥无几，在LME电子盘上显示，三个交易日仅成交311手，按照LME合约，每手6吨计算，交易规模仅为1866吨。而交易持仓仍然高达20万手。
显然，这对于即将在3月23日出现的交割日，又是一个巨大的考验。多空双方，在这种极端行情下，平仓出局的可能性非常小。
3月18日，LME公布金属品种的库存仓单情况显示，铝库存减少9475吨，铜库存增加1900吨，镍库存增加84吨，铅库存持平，锡库存持平，锌库存减少700吨。这一数据表明，镍的库存并没有出现大量增加，结合上述成交量来看，多空双方的意志力都非常坚强，“赌性坚强”。
伦镍到底值多少钱？
安泰科团队分析称，从1980-2021年LME三个月期货价格年均价来看，1980年以来的平均价是11310美元/吨；2001年以来的均价是15798美元/吨；2005年以来的均价是17389美元/吨；2017年以来的均价是13991美元/吨。到2022年之前，伦镍年度最高价是2007年的36126美元/吨。
镍价即将“正常化”？
内、外盘吨价差已迅速收窄至4万元
持续近两个星期的伦镍异常波动，可能会在下周一前后结束。
3月18日，伦镍恢复交易后第三次跌停，并由3月7日收盘时的50300美元/吨回落至当前的36915美元/吨。
内外盘价差由恢复交易前的每吨14万元，迅速回归至当前的每吨4万元。
对于内外盘市场的巨大价差，本报周二报道曾指出，考虑到青山集团、LME等各方表态，以及镍价历史价格运行区间等方面，很可能会通过沪镍涨、伦镍跌的方式来消除。
市场实际走势，基本符合预期。伦镍连续三天跌停，同期沪镍小幅上涨。
“LME前期举措明显生效，逼仓风险基本化解，伦镍价格将继续向基本面回归，短期沪镍保持独立自主运行。”中信建投有色金属分析师王彦青评价称。
不过，按照当前伦镍价格计算，如果下周一涨跌幅不做调整，继续维持12%的幅度不变，伦镍价格将回落至32485.2美元/吨。
以该价格为基准，并将汇率、增值税等成本因素（13%左右）计算在内，相当于人民币23.31万元/吨，该价格已经十分接近国内沪镍期货、电解镍现货价格。
截至3月18日收盘，沪镍期货结算价为21.99万元/吨，收盘价为21.96万元/吨。
电解镍现货市场，百川盈孚数据显示，3月18日，镍价较上一交易日下调800元/吨，长江金属镍均价为22.33万元/吨，华通现货均价22.25万元/吨。
相当于如果下周一伦镍继续按照12%幅度下跌，内外盘价差将再次回归至每吨1万元左右。
需要指出的是，不少具备外盘对应标的期货品种，如INE原油与Brent原油、沪铜与伦铜等期货品种，存在价差属于正常现象，内外盘价格并非时刻完全保持一致。
也正是因为价差的存在，才为期货跨市场套利交易者提供了机会。
如若下周内外盘价差能够如期回归，对于全球镍行业而言，有望带来整个市场交投的恢复。
期货日报援引安泰科镍钴锂部经理陈瑞瑞观点指出，此次伦镍逼空事件引发LME暂停交易，一系列连锁反应已开始出现，包括由于缺乏价格指引，全球现货交易几乎停滞，因国内进口原料价格高、产品价格低，一些镍生产企业开始减产，一些镍下游企业从3月9日起已不接新订单，国内硫酸镍厂纷纷停止采购，甚至出现大面积毁单情况。
对于上市公司而言，前期因镍等原材料价格上涨，停止接单的抚顺特钢，以及产业链下游的三元前驱体及材料企业，也可能重新恢复原料采购。
当然，前提是伦镍价格的理性回归，以及全球原油镍定价体系的延续。
而经过此次异常波动后，部分业内人士认为伦镍市场可能会陷入到较长周期的低迷状态中。
对此国投安信期货有色首席分析师肖静便指出，异常波动过后，即便伦镍价格继续上涨也难以形成趋势，“接下来，预计市场多空双方都会偃旗息鼓，镍市场会迅速冷淡下去。”
对于做多资金而言，前期伦镍的非理性上涨，使其获得了意想不到的超额收益。与之相反，做空及套保资金则产生了巨大亏损。
伦镍3月7日所创下的55000美元/吨的高点，很可能需要几年，甚至是更长时间来消化。
来源：21世纪经济报道（董鹏）、券商中国（长留）
本期编辑 刘巷
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