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金融

港股重磅改革来了

唐燕飞 上海证券报 2023-09-27

9月26日,港交所刊发咨询文件,就香港创业板(以下简称GEM)上市改革征询市场意见。咨询时间为期六周,将于2023年11月6日结束。据悉,提出的建议包括实施新的“简化转板机制”、让合资格的GEM发行人转往主板上市、为高增长的企业增设新的资格测试以及取消季度汇报规定。



自2021年1月13日裕程物流在GEM上市以来,该板块已有两年多未“添丁”。交投活跃度更是困扰GEM大部分上市公司,Choice数据显示,9月26日,香港创业板共有336家上市公司,其中175家公司成交额为0,占比高达52.08%。


今年7月,香港证监会便提出要建立蓬勃的小型股市场生态,以重燃机构及散户投资者的兴趣。香港证监会行政总裁梁凤仪表示,港股市场如果要继续为中小企业发挥集资功能,就必须进行改革,重拾为优质企业建立初级市场板块的初衷。


跌得“只剩零头”


香港创业板成立于1999年,截至目前,共有336家上市公司。截至9月26日收盘,标普香港创业板指数报24.22点,年内跌幅超28%,较1824点的历史高位跌超98.7%。有网友表示,这一指数跌得“只剩高峰时期零头”。



今年以来,港股共有41只新股上市,全部为主板上市,GEM无人问津。其实,GEM已经有2年多没有迎来新股,最近上市的一只个股是裕程物流,该股于2021年1月13日在GEM上市。目前,该公司股价为0.22港元/股,总市值6600万港元。裕程物流发行价为0.74港元/股,如今股价较发行价跌去70.27%。



与此同时,“零成交”频频出现在GEM市场,有网友表示这一板块犹如“港股寂静岭”。


Choice数据显示,9月26日,香港创业板共有336家上市公司,其中175家公司成交额为0,占比高达52.08%。当日成交额最高的公司为TL NATURAL GAS,不过成交额也仅有854.2万港元。比高集团、新利软件、瑞远智控、联旺集团四家公司虽然打破“零成交”,但当日成交额均不足500港元,成交量也接近“冰封”。


引入“简化转板机制”


指数跌得“只剩高峰时期零头”,“零成交”频频出现,在这样的背景下,香港市场对激活GEM市场的呼声渐高。


“香港财政预算案中有一项安排与GEM 改革有关,港交所将在今年下半年就此展开公众咨询。”7月7日,香港证监会行政总裁梁凤仪在香港证券及投资学会“香港监管圆桌午宴”上演讲时,预告了相关改革。她表示,无论对GEM采取何种改革举措,都应支持小型股在GEM和主板市场的流动性。


改革千呼万唤始出来。根据咨询建议,港交所将引入新的“简化转板机制”,合资格的GEM发行人转往主板时无须委任保荐人进行尽职审查,或刊发达到“招股章程标准”的上市文件。


但是,选择“简化转板机制”转板的申请人必须符合主板上市的所有资格,已刊发作为GEM发行人的三个完整财政年度的财务业绩,期间拥有权和控制权不变以及主营业务未发生任何根本性变化,此外,还需符合以下条件:一是符合每日成交金额测试;二是符合成交量加权平均市值测试;三是在转板申请之前12个月及直至股份在主板开始买卖为止,公司皆有良好合规纪录。


港交所表示,不符合上述资格要求的GEM发行人仍可按现有规定申请转板。


此外,对于首次上市规定,港交所为大量投入研发活动的高增长企业推出新的资格测试。采用此新测试的创业板上市申请人,除符合其他条件外,须确保其在上市前两个财政年度的合计研发开支不少于3000万港元,而每个财政年度的研发开支占同期总营运开支达15%或以上。


持续责任方面,港交所取消强制季度汇报规定,香港创业板发行人的其他持续责任也改为与主板发行人一致。


港交所集团行政总裁欧冠升表示,在股票市场上市是中小企业为了业务发展、持续创新及创造价值而进行融资的其中一种途径。港交所致力于为中小企业提供有利环境,并助力他们蓬勃发展,为香港及整个社会的长期繁荣作出贡献,欢迎市场人士就咨询文件提供意见。


港交所上市主管伍洁旋表示,为了回应市场上的初步意见,我们与不同市场参与者讨论,包括中小企业及其代表,了解他们对GEM的意见及发展建议。我们提出这次改革建议,希望提升GEM对发行人的吸引力,同时保持至关重要的高水平投资者保障及维持市场信心。


激活GEM市场


“过去10年,香港股票市场总市值增长了约62%,香港也曾多次高居全球首次公开招股集资额榜首。上市公司数量从1500家左右增加至2600家左右。但是,二级市场的交投及流动性均向大型股票靠拢。”梁凤仪表示,港股市场总成交额绝大多数来自于市值位于前250名的公司。


尤其值得重视的是,在过去10年间,尽管从股票数量和市值上,小型股板块正在不断增长,但是其所占的市场交易份额比例却在不断缩减。“截至2022年底,约有1100家港股上市公司的市值低于5亿港元,其中绝大部分公司的日均成交额低于10万港元。这一现象值得我们深思。”梁凤仪表示。


对于激活GEM市场,梁凤仪表示,港股市场要汇聚大量优质发行人,重燃投资者对小型股的兴趣。保荐机构和包销机构在内的中介机构应为公司质量把关,在尽职审查中运用专业知识,协助监管筛除有问题的公司。机构投资者的参与将有助于提高小型股的流动性和估值。不过,现在证券分析师对于小型股的研究非常少,机构投资者的参与,将推动对于小型股研究的需求,并提升市场透明度和市场效益。


她表示,香港证监会一直与其附属机构——投资者及理财教育委员会紧密合作,教育散户投资者不应盲从他人。香港证监会必须继续致力维持廉洁的环境,增强投资者信心。

责编:郭晨希   校对:孙洁华   图编:岳洋合

审读:朱建华   监制:浦泓毅   签发:潘林青


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