道可特研究 | 再出发:《科创属性评价指引(试行)》修订解读
摘
要
2021年4月16日,证监会修订《科创属性评价指引(试行)》,此次修订是根据科创板的运行状况,参照去年科创板上市公司的总体表现,在面对现实问题时主动调整的结果。从监管部门多维完善科创属性评价指标体系的新举措可以窥见近期监管风向。
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同时,在证监会修订《科创属性评价指引(试行)》文件中还确定强调了(1)在咨询委工作规则中,要完善专家库和征求意见制度,形成监管合力。(2)在交易所在发行上市审核中,要按照实质重于形式的原则,重点关注发行人的自我评估是否客观,保荐机构对科创属性的核查把关是否充分,并作出综合判断,以上两项实际操作内容。
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1. 限制 “伪装科创概念”的传统企业
根据《广发证券证劵研究报告》统计的数据,截至2021年4月16日,已上市261家科创板企业的科创属性常规指标达标情况如下图:
以2019年科创板上市企业公布的员工构成情况来看,研发人员占比的中位数为25%,且研发人员占总员工过半数的达到了34%。在2019年,研发人员占比最高的成都先导达到了惊人的83.88%,而研发人员绝对数量最高的中国通号,研发人员超过4000人。由此可以看出,此次修订中对研发人员占比不低于10%的规定并非高门槛条款。
可以预见的是,监管层对研发人员的关注,必然引导科创板拟上市公司在申报上市过程中增加研发团队衡量维度,亦即更加重视研发人员科技能力表征的相关信息披露,例如高学历人才的数量和占比、研发人员的高级职称与获奖情况、研发人员薪酬待遇等,因为这很可能成为上市审核过程中的“加分项”,同时也可能成为被重点问询的对象。
2. 分类设置负面清单,持续服务“硬科技”企业
服务“硬科技”企业、致力于攻克我国“卡脖子”技术的优秀企业及行业标杆,实现科创板企业与资本的高效对接一直是科创板秉持的宗旨。截至目前,科创板上市公司已经超过250家,集成电路、生物医药、新材料、高端制造等领域的一批高科技企业先后登陆科创板,其中还包括18家未盈利企业、3家红筹企业,2家特殊股权结构企业,科创板“硬科技”的成色和市场包容性逐步显现。
监管层按照支持类、限制类、禁止类对科创板企业的行业领域实行了全面的分类处理,其中房地产企业以及主要从事金融、投资类业务的企业因与科创板定位属性不符,被列入禁止类清单。房地产企业以及主要从事金融投资类业务的企业在科创板IPO,不符合科创板支持方向,其科创属性、科技创新能力也很难达到相关指标要求。
3. 前瞻:科创属性评价体系修订释放的积极信号
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