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本期《证券法律资讯》的主要内容包括：新股发审节奏渐归常态；爱美客IPO毛利率90%；永安行重新启动IPO；当代东方收购永乐影视；港交所创新板或倒逼制度优化；*ST大控投资者索赔案获立案；保监会计划发布保险资产负债管理监管办法；基金业协会资产证券化业务专业委员会成立；基金业协会对恒泰证券作出处罚。
其他
安理前沿丨证券法律资讯
★新股发审节奏渐归常态 从严审核尺度未变
从严审核背景下，IPO发审节奏逐步回归常态，连续三周IPO下发批文的数量维持在9家，与此同时，每周发审委的审核数量也在12-14家左右徘徊。截至25日，7月内共有44家企业上会审核，其中5家企业被否，2家企业暂缓表决，此前6月通过率为69%，降至年内新低。
基于市场预期的角度，从短期来看，无论发审委换届与否，IPO从严审核的尺度不会改变，低募资额的发行现状也不会改变；从长期来看，要提升资本市场服务于实体经济发展的能力，必然要发挥好资本市场的投融资功能，监管层将根据市场情况适时有序调节发行步伐。
★爱美客IPO：毛利率90% 竞争对手现身供应商名单
7月7日晚间，生产玻尿酸注射针剂的爱美客技术发展股份有限公司(以下简称“爱美克”)披露了招股说明书，其中显示，爱美克综合毛利率连续三年超过85%，其中部分产品更是超过95%。在招股书中，爱美客将华熙生物科技、上海其胜生物、北京蒙博润生物等公司列为公司的竞争对手。然而华熙生物科技同时也是爱美客主要供应商，并向其提供透明质酸钠等原材料。
尽管华熙福瑞达并不是爱美客的唯一供应商，但向竞争对手采购原材料并存在重大依赖，一定程度上会使公司的持续盈利能力受到质疑。昊海生物科技就曾因此折戟IPO。
★专利侵权胜诉 永安行重新启动IPO
在中断近3个月之后，永安行正式重新启动IPO。2017年7月28日，永安行招股意向书及相关公告在上海证券交易所网站再次挂网公示。根据公告流程，永安行将于下周正式开始IPO网上路演。此前受专利侵权起诉的影响，永安行的上市进程中断。经核查，公司业务的技术方案与顾某涉诉专利存在明显不同，公司不存在顾某所诉称的专利侵权行为，苏州市中级人民法院已一审判决顾某败诉。
此前，永安行被部分媒体冠以“共享单车第一股”之名。实际上，共享单车只占永安行业务量的0.05%。永安行招股书中也没有表示将要大力发展共享单车业务，而其上市以后的主要发展方向，则是在拓展、扩大有桩公共自行车市场的同时，探索公共自行车上下游增值业务。
(盛芝然、吴丹阳 执笔)
★当代东方“迎娶”永乐影视，“高溢价”恐使后者五度闯关A股仍有障碍
根据近期公布的预案，当代东方拟通过发行股份的方式收购永乐影视100%股权，不涉及任何现金，对价不超过25.5亿元，该交易构成重大资产重组、不构成重组上市。然而，上述对价相比于永乐影视未经审计的净资产值7.30亿元，增值高达18.2亿元，溢价率接近2.5倍，对此遭深交所问询也就不足为奇。近日，深交所要求当代东方对预估值的合理性给予解释；此外，基于永乐影视先前曾与华谊兄弟、康强电子和宏达新材进行过三次失败的重组，深交所还要求当代东方披露三次重组终止的原因，及披露三次业绩承诺与对应年度经审计后扣非利润差异情况并解释差异的原因等。面对上述一系列尖锐的问询，永乐影视五度闯关A股能否成功，仍有不少障碍需要一一逾越。
自2013年12月拟被华谊兄弟收购开始，此番被当代东方收购已是永乐影视第五次闯关A股，可谓是不屈不挠！尽管在影视内容上一直不瘟不火，永乐影视却热衷于鲤鱼跃龙门进入资本市场，除对资本市场的资金造血能力垂涎已久外，多年积累的投资人压力包括上市对赌条款的威力，恐怕是更为直接的原因。然而，此番与当代东方再结“姻缘”，又遭深交所铁面无私的问询，永乐影视能否顺利搭上资本市场的快车，仍将是个未知数！
(丁建亮 执笔)
★港交所创新板或倒逼制度优化
6月16日，港交所就创新板的设立展开咨询征求公众意见。创新板分为创新主板和创新初板，在公司挂牌门槛和投资者准入上，创新初板和新三板非常相似。据统计，目前新三板挂牌公司数量已经超过了1万家，然而其流动性却跌至历史冰点。
2015年是新三板的火爆之年，那时一天有几十亿成交额，而当时的企业数量还没有达到现在的等级。但是，现在达到一万多家公司，日成交额仅有十亿左右。就在内地新三板流动性降至“冰点”时，港交所推出了创新初板。香港资本市场已是非常成熟，其交易机制的成熟、制度上的创新可以帮助企业更好地实现价值发现的功能。小编认为，目前新三板挂牌公司数量超过了1.1万家，但活跃投资者却仅有5000位左右，平均每两家公司才有一位投资者，这是流动性低迷的关键。因此降低投资者门槛，让承受能力相对低一点的机构或个人进来，这样或许能够解决新三板的流动性问题。
(马英凯 执笔)
★*ST大控投资者索赔案已获法院立案
随着立案登记制改革的不断推进，法院办案速度也不断提升。*ST大控（600747）拿到行政处罚决定书还不到一个礼拜，大连市中级人民法院就已经对投资者索赔*ST大控的案子正式立案。
仅仅四天时间，向公司索赔的投资者就已经完成了从起诉到立案的流程，可见法院在虚假陈述索赔案方面的办案速度正不断提升。随着法院的办案速度加快，中小投资者权益保护所面临的环境正越来越好。
★保监会计划年底发布保险资产负债管理监管办法
近日保监会发布了《关于征求对保险资产负债管理监管规则的意见及开展行业测试的通知》，明确将区分财产险公司和人身险公司，分别制定能力评估规则和量化评估规则，从长期经济价值、中期盈利能力、短期流动性等多个维度，综合评估资产负债匹配状况和管理能力，从而依据评估结果实施差异化监管。
该通知的发布意味着保险行业资产负债管理监管体系将进一步升级，进一步强化了保险监管的专业性和有效性，提高保险公司防范化解风险的能力，推动保险业回归本源，发挥长期稳健风险管理和保障的功能。
(徐珊珊、殷平 执笔)
★基金业协会资产证券化业务专业委员会成立
2017年7月26日，中国证券投资基金业协会资产证券化业务专业委员会成立大会暨第一次全体会议在北京召开，中国证监会李超副主席、债券部主任蔡建春、基金业协会会长洪磊出席会议。基金业协会陈春艳副秘书长代表基金业协会宣读了资产证券化业务专业委员会成员聘任决定，李超副主席、蔡建春主任和洪磊会长共同为参会专家、委员颁发了委员会铭牌。上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券业协会（机构间报价系统）也派代表参加了会议。
2014年起，证监会积极落实“放管服”要求，激发了市场活力。企业资产证券化产品市场参与主体日趋多元化，发行规模逐步扩大、大类基础资产类别日渐聚焦。目前，中介机构合规内控薄弱，尽职调查不充分等问题，已经引起监管部门、自律组织的高度重视，监管部门及早采取措施，防范出现更大的问题和风险。
★基金业协会对恒泰证券作出处罚
根据中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）前期专项检查情况和有关要求，基金业协会对恒泰证券管理的“宝信租赁二期资产支持专项计划”（以下简称“宝信二期”）、“宝信租赁四期资产支持专项计划”（以下简称“宝信四期”）和“吉林水务供水收费权资产支持专项计划”（以下简称“吉林供水收费”）等三只资产支持专项计划（以下简称“专项计划”）涉嫌违规的情况进行了调查，基金业协会于2017年7月28日对恒泰证券作出《纪律处分决定书》。
专项计划管理人，应当按照法律法规、自律规则的有关要求和合同约定，认真履行专项计划管理人职责，将专项计划持有人的利益摆在优先位置。根据有关法律和专项计划说明书，专项计划管理人恒泰证券代表专项计划的认购人按照有关协议购买基础资产后，基础资产的全部所有权和相关权益均转让给专项计划。小编认为，专项计划监管账户的归集资金属于专项计划资产，原始权益人和专项计划管理人无权擅自动用监管账户内的资金或者擅自约定监管账户内资金的使用，管理人不能监守自盗。
(王银银、熊英 执笔)
本期证券法律资讯完！
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证券法律资讯（第五十九期）
编委：北京市安理律师事务所 证券金融部 资本与证券专委会
主编：孟宪明
执行副主编：马英凯
编委会成员：
高晴 盛芝然 丁建亮 李华锐 熊英 刘玉 刘琼 徐珊珊 马英凯 殷平 吴丹阳
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