第一章 研究背景与文献综述

第一节 研究背景

第二节 关于货币国际化收益与成本的一般研究

第三节 关于人民币国际化收益与成本的研究

第四节 本书的研究框架及创新

第二章 人民币国际化的政治经济学分析

第一节 理解货币国际化的政治经济分析框架

第二节 市场与政府互动下的人民币国际化

第三节 人民币国际化进程中的三次 “ 短边规则”

第四节 对人民币国际化的评估

第五节 本章小结

第三章 微观层面人民币国际化的成本收益分析

第一节 人民币国际化对企业的影响与展望

第二节 人民币国际化对个人的影响与展望

第三节 人民币国际化对金融机构的影响与展望

第四节 本章小结

第四章 宏观层面人民币国际化的成本收益分析

第一节 人民币国际化的宏观收益

第二节 人民币国际化的宏观成本

第三节 人民币国际化的宏观成本和收益评述

第四节 本章小结

第五章 国际视角的人民币国际化成本收益分析

第一节 国际货币体系的演变及趋势

第二节 人民币国际化的国际收益

第三节 人民币国际化的国际成本

第四节 加入SDR货币篮子与人民币国际化

第五节 本章小结

第六章 人民币国际化前瞻

第一节 货币国际化条件的文献综述

第二节 人民币国际化影响因素的理论分析

第三节 人民币国际化影响因素的实证研究

第四节 人民币国际化的前景

第五节 人民币在大宗商品定价中的前景

第六节 本章小结

第七章 结论与建议

第一节 主要结论

第二节 政策建议

参考文献

大事记

人民币国际化:宏图愿景,路在脚下

by 胡晓炼 CF40学术顾问、中国进出口银行董事长

管涛、潘宏胜等同事长期在经济金融宏观政策和管理部门工作,他们直接参与了人民币国际化制度框架设计和政策研究制定工作。本书从成本收益分析这一管理经济学的角度,分析人民币国际化的经济社会价值,研判其发展前景,提出了如何控制成本、争取最大收益的建议。作者并无在商界打拼的经历,因此选择用商业思维研究人民币国际化问题,是一种大胆的尝试。

本书在五个结合方面的研究方法创新,即:企业、个人和银行三个主体的结合,微观、宏观和国际三个领域的结合,过去、现在和将来三个维度的结合,战略、战术和成效三个层面的结合,全面、系统和定量三个理念的结合,其分析框架和研究思路令人耳目一新,可圈可点。

从现实情况看,人民币国际化的成本和收益在微观层面得到很好的平衡。人民币国际化受到越来越多的关注,得到国内国际的广泛认可,特别是市场主体———无论是企业还是个人的广泛欢迎。市场主体对人民币国际化的热烈反应表明,无论是从经济利益考量,还是从经济活动的便捷性考虑,人民币国际化都可以更好地满足市场主体拓展贸易和投资活动的需要。尽管从习惯使用其他国际储备货币转到使用人民币,需要适应新的交易、清算、投融资环境和规则等,但是市场主体敏锐地抓住了这个历史机遇,创新人民币产品和工具,积极使用人民币从事经营活动,有效地控制了成本和风险,提高了收益,推动了人民币国际化的进程。

对人民币国际化成本和收益的关注主要来自宏观层面。人民币国际化涉及诸多宏观经济领域,如国际贸易和跨境投资、金融市场深化和开放、货币政策、资本项目可兑换、汇率形成机制等。人民币国际化是一个系统工程,其向前推进必然要影响和作用于上述相关领域,对国家宏观经济管理能力形成严峻挑战,这些挑战集中体现为人民币国际化的成本,即可能出现的风险。这些风险短期内可能影响稳定,特别是在外部环境复杂、内部风险积聚的形势下,人民币国际化的成本可能放大。因而在以稳中求进和防范风险为经济工作主基调下,人民币国际化的进程需要把控。但是从中长期看,人民币国际化对宏观经济领域施加的调整压力与这些领域的改革方向相向而行,人民币国际化助推了改革的节奏和改革的进程。

人民币自2015年10月纳入特别提款权货币篮子之后,向世界传递一个强烈的信号,就是中国要继续推进改革开放,中国经济将进一步融入全球经济体系。国际货币基金组织在宣布人民币纳入特别提款权货币篮子的声明中说,人民币入篮是中国经济融入全球金融体系的重要里程碑,是对中国货币金融体系改革成效的肯定。中方提出,要以人民币“入篮冶为契机,进一步深化金融改革,扩大金融开放。中国改革开放的历史性成就在国际货币体系里的表现就是人民币取得国际储备货币地位,中国的改革开放不会停止,人民币国际化的航程也不会转向。

货币的本质是信用。纸币的诞生标志着社会经济信用体系的建立,货币的国际化离不开这个根本命题。中国作为世界经济中的巨大经济体和国际贸易、投资大国,创造了人民币国际使用的充分条件。但是,作为国际货币的必要条件还在于它的国际信用。当主权货币发行者享受货币国际化带来的铸币税,提供给持币企业和个人交易便利性、节约交易成本和减少经营风险等好处时,也承担了维护良好信用的责任。应该认识到,作为国际储备货币所依赖的信用基础,其范畴远远超过了作为一般主权货币所服务的国内经济主体之间的信用关系,它既包含着最基本的债务对债权的责任,以及确立这一责任的法律制度及执行力,还包括保证履行信用的经济实力,以及经济、金融、货币等政策的透明度和可预测性。国家的经济实力、经济基本面、经济走势、政策的可信度和制度的完整性,都是信用的基础,对守信的褒奖和对失信的惩罚会体现在货币国际化的收益和成本中。一个国际储备货币国家对其信用的维护至关重要,中国在这方面有整体优势,我们必须充分发挥和利用这一优势,维护人民币的国际信誉,同时也要注意防止某些不足影响人民币的国际信誉。

当前,中国正在推动“一带一路”建设,提出了“五通”,即政策沟通、道路联通、贸易畅通、货币流通和民心相通。沿线国家和地区欢迎中国的投资,基础设施互联互通和产能及制造领域合作需要资金的融通,人民币的国际使用具有广阔的前景,也将成为资金融通的主要支柱。人民币国际化在地域上沿着从周边国家到周边地区再到全球的从点到线到片再到全面的路线拓展,在使用上从贸易支付结算到跨境直接投资再到金融市场的工具拓展,在货币功能上则从支付、结算到计价再到价值贮藏的不断拓展。这个基本路径正是人民币国际化进程的内在逻辑。目前,人民币国际化的进程已推进至第二阶段,我们需要在重点地区和跨境投资中加大人民币的使用,服务对外贸易和投资活动,同时积极为人民币国际化全面拓展至第三阶段做好各方面的相应准备。

人民币国际化符合中国的长远利益,乐见其成不等于坐等其成,相关改革要继续有序深入地推进。一个更加开放和深化的金融市场有利于资源的有效配置和抵御风险,一个更加国际化的货币有利于减少对外汇储备规模的依赖,一个更加灵活的汇率机制有利于货币政策转型和更好地发挥作用,一个更加透明可信的制度框架和政策有利于增强内外信心。人民币出海速度有顺应市场需求顺势而为、抓住发展机遇主动作为、适应形势变化谨慎作为等不同的节奏,需要在不同环境和条件下通过采取不同策略,以实现人民币国际化的成本收益最优化。在人民币出海过程中,不会一帆风顺,遇到风浪和波折必须站稳脚跟,把好舵盘,向着目标,砥砺前行。