国科嘉和陆佳清：硬科技投资正当其时
新冠肺炎疫情以及复杂多变的宏观形势成为了贯穿2020年的主题，也给创投行业增添了更多的不确定性。作为中科院背景、国科控股直接管理的一级股权投资平台，国科嘉和基金也在今年的大环境之下定下了新的战略。
在2020第一财经股权投资峰会暨陆家嘴金融城股权投资联盟揭牌仪式上，国科嘉和基金合伙人陆佳清发表了题为“深耕科学院成果转化，硬科技投资正当其时”的主题演讲，他指出，目前是创投行业最难的时候，但也要看到疫情之下高科技产业投资实现高增长。
如何在未来白热化的行业竞争中脱颖而出？作为投资机构，又应该如何把握住当前硬科技的机遇？陆佳清结合国科嘉和的策略，分享了他对这些热点问题的看法。
以下为陆佳清现场演讲的内容。
我们今年在策略上有一些调整，特别强调中科院的知识产权转化，主要三个背景。第一，现在连高瓴、红杉都在投硬科技，放在三五年前，半导体这种项目没人看，而现在大家都在看。第二，最近有一个挺触动我们的例子，我们有一个做测试仪器的量子项目，营收规模不大，大概十个亿的规模，我们已经看了一年了觉得不太做得到，但高瓴以三倍的估值冲了进去，我们都惊呆了。三是有股票发行市值60亿，结果涨了十倍，一下子就成百亿、千亿市值了，看下科创50，市盈率都80倍了，最近才稍微跌了一点。
在这些背景下，我们的思路就是要提升科学院转化投资比例，还是要回到自己田里提高一些比重，这就是今天演讲题目的来源。
新动能的逻辑
我自己在央企工作了十七年，最后一份工作是中国电信央企投资公司的副总，在国科嘉和基金做了三年投资，也做了一些项目。
简短回顾一下市场的数字，第一个数字就是整个GDP的上半年基本上是微跌的态势，但是比照欧美，我们的日子已经好过不少了。从整个投资指数来看，房地产还是比较稳的，新基建也处于上升趋势，整体经济态势是一个深蹲之后上升的过程。
长期发展需要寻找新的动能，其实逻辑特别简单。我之前讲过一个大逻辑，增长靠什么？我们玩了十多年的土地经济就是非常牛的东西。我一直说房地产就是二十年前没有追上的梦中情人，没有比它赚钱效率更高的。有一个大致的数据，过去十五年，哪些千亿级万亿级的大型房企基本能保持30%以上增长，以这样的经济体量狂奔是中国现在的现实情况。房地产现在处于什么位置？在我们的经济主体里，房地产绝对百分之百是压舱石，所以不能出问题。
但是，另一方面，宏观经济结构当中，消费反弹则不如预期，进出口不温不火，所以搞新基建、科技，都是因为现在的新动能没有别的出路，只能在举国体制下做科技创新和技术攻关，必须把它搞出来。（要解决）这些“卡脖子”的技术，看看卡在哪，上升到什么的战略高度。
从微观的角度，我举个例子，近期最火的项目，没有之一，就是上海电气关联的上海微电子。我去了之后大概问了一下，到底有多少家GP去过，答案是200家，火到这个程度！这200家GP，大概会缩减到28家，然后在最后这轮融资大概又有80%的基金出局，领投的依然是国家大基金。由于我们是科学院背景的基金，人家也接待了一下，在友好机构的名单里排在第三圈，就已经挺好了。所以说我们的解决 “卡脖子”技术是有决心的，从微观就可以看到宏观了。
冰火两重天：创投行业最难的时候，也是高科技投资最火热的时候
从行业上看，国内私募基金管理人大概是两万多家，但活跃的没多少，备案的股权规模，少了四分之一。
这个行业目前是最难的时候，最难是因为经济形势，是因为资管新规。但是这个行业就是一个弟弟，为什么是弟弟？因为没管多少钱，资产规模只有14万亿而已，跟中国任何一家商业银行比都是弟弟，所以我们在宏观经济当中起到的作用是有滞后性的，另外还需要去疏通各个环节，这就是这个行业的现状。当然我相信明年伴随科创板的高估值（会转好），我们也非常期待。但是现在是比较难的时候。
行业募投管退都出现两位数的下跌，募资规模跌了29.5%，投资跌了32.8%，中小机构加速衰败退出市场。两极分化是现实当中发生的事情，我们的定位和未来越来越清晰，也是伴随着这样的潮流。我们前面已经讲过，科技投资是一个趋势，伴随头部机构越来越头部化，抓住自己的特色，可能是未来机构做大做强、健康长足发展的立身之本。但是总体来讲，数据是下降的，我们认为下半年也还是会延续这个问题。以国科嘉和自身为例，我们本来今年要启动二期美元基金，但考虑到现在根本国都出不去。最后也直接放弃了，聚焦做大人民币基金。
但是我们也要看到，疫情之下，高科技产业投资实现了非常高的增速，其中一个非常奇葩的例子就是半导体。现在已经是很明显的半导体热，那就更不能现在投了。从长期来看，投一些早期的项目还好说，但现在投后期的半导体项目是非常难的，因为不知道当你的股份解禁时，估值泡沫还在不在，这就是一级市场难的地方，不像炒股票，冲进冲出，左手倒右手，简单明了。在现在的一级市场冲进去，我们觉得科创板最终会在50倍市盈率左右，而三年以后是什么形势则不知道了。所以我们看到现在明显的结构化特征就是半导体热。
但是，科技是人类发展的驱动力，也是中国新一代科技革命的时点。中科院知识产权转化，是我们今年乃至未来一段时间的重点。我们的基金要打出差异化的特点，在市场上再上一个台阶，进一步加速扩大规模，一定要关注中科院知识产权转化这个事情。中科院现在有114个院所，12个大学，4个分院，但是整个中科院产生了全中国20%的知识产权，还产生了中国40%的院士，当然交大清华北大都有院士，但中科院这块自留地上的院士占了全中国的40%以上。这块地正在长，在中美贸易战背景下，现在站到了历史的C位上。但要做到转化，科学家创业还面临诸多挑战，这就是国科嘉和要去解决的很多问题，包括院所体制机制的问题、院所思维模式的问题，还有转化过程当中具体操作流程的问题。整个这块是有稀缺性特点的。
科技发展引领黄金十年，垂直化、专业化是VC发展的大趋势，泛科技、跟踪式投资未来在市场中很难进一步做大，因为中国的LP市场已经越来越专业化了。现在中国的LP都带有标签，比如说某某机构深耕浦东等等，整个资管规模如果做到极大，就是一个金融配置模型，而再往下一级的规模，则是标签化的概念。
这是我们今年的战略思考，供台下的同行们LP们听一下。
从IP到IPO
时代造英雄，大量的优秀企业都是科学家转化过来的。我们现在投委会和专家进一步做实，原来国科嘉和有八十几人的院士专家团队，碰到问题咨询院士，原来做的比较浅。我们最近正在设计在党的纪律和院所体制允许范围，引入“合伙人”的机制，把这部分拉在投资人平台上，这是我们正在想的事情。这里面则涉及到大量的项目，都是一些院士的项目。时代不一样了，和前十年典型的标签相比，现在的人脑子活、玩流量，大学辍学都搞得特别猛，三个月用户注册数据翻一番，和以前的时代已经不一样了，现在是科技时代。作为活力最高的研究院，中科院连续八年被美国人评为全宇宙最牛的科研机构，中科院也提出了三个面向，四个率先，提出了联动创新，从IP到IPO，从最早的IP直接变成了IPO的公司。
国科嘉和在这里是一个简单到不能再简单的站位，就是中科院全中国最大的科研机构，是中科院嫡系投资平台，目前有天使阶段的投资，在管基金九支，管理规模上百亿。
不说已经上市的，我们在未来的一年内报材料的就会超过10家，应该能有15家左右吧，比如说国科恒泰、钛米机器人等等。
我们投的项目组合里面也有几个大数据公司，我们投了120个项目，有三分之一，40个项目来自于中科院转化的，来自于中科院14个院所，遍布大江南北。未来，我们的投资组合当中，中科院的投资项目会达到50%以上，这是我们的目标，也是我们的战略。
最后讲一下嘉和基金，我们是背靠科学院依托中科院作为国家科技力量做转化投资，有多只基金组合，其中TMT占了70%，生物医药占了30%，投了120个项目。
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