黄奇帆重磅演讲：给A股开6大“药方”，打破“刚性兑付”
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今日（8月12日），在证券时报举办的“第12届中国上市公司价值论坛”上，重庆市原市长、第十二届全国人大财经委副主任委员黄奇帆表示：
A股市场应当尽快建立有效的退市制度，打破股市的“刚性兑付”。
鼓励上市公司 以自有资金积极回购并注销本公司股票，以扭转资本市场悲观预期，促进资本市场持续稳定发展。
退市、回购、企业年金等涉及股市的基础性制度，不是短期刺激，而是长效机制；不是行政性措施，而是市场性、法制性措施；不是市场原教旨主义的措施，而是以市场配置资源之下的更好作为。
图片来源 | 证券时报
黄奇帆表示，中国资本市场自上世纪90年代以来，基本走出了一条符合市场经济规律和中国国情的发展道路，对中国经济社会发展已发挥出六个方面至关重要的功能作用：
一是极大地推动了国民经济健康发展；
二是实现资源优化配置，推动经济结构、产业结构高质量、有效益的发展；
三是完善法人治理结构，推动企业实现现代企业制度；四是健全现代金融体系；
五是让老百姓增加致富途径，将改革开放、经济发展的成果惠及老百姓；
六是为社会主义公有制探索了高质量、有效益的实现形式。
黄奇帆同时表示，当前，中国资本市场由于内部机制问题和外部贸易冲击影响，处在低迷阶段，必须采取有效措施，提振股市信心、扭转市场悲观预期，营造良好的股权资本环境。
第一，尽快建立有效的退市制度，打破A股市场的“刚性兑付”。注册制和退市制度是资本市场的根基性制度，注册制是方向，退市制度是前提，什么时候退市制度到位了，注册制就能顺理成章地出台。优胜劣汰、有进有出、有呼有吸是股市健康发展的生命之基。成熟市场既有强制退市，也有主动退市，数量大体相当。
在强制退市方面，有三种情况必须无条件强制退市：
上市过程中造假的，采取零容忍措施，无条件退市。关联的证券公司、会计师事务所、律师事务所也要“陪绑”，受到相应的惩罚；
上市公司信息披露造假、欺瞒、犯错性质达到刑事案件档次，就要强制退市；
企业本身连续若干年经济指标达到退市标准，依法强制退市。
主动退市也有三类：
一是董事会根据企业某种特殊情况，比如从一个市场退出到另一个市场上市，只要没有违法，申请之后该退就退；
二是企业发展无法达到上市要求；
三是有人愿意收购、借壳上市。
第二，鼓励上市公司回购并注销本公司股票。今年以来，仅纳斯达克上市公司回购并注销股票数额接近6000亿美元。当下，A股市场大量上市公司股价跌破净资产，大量股权质押贷款频频暴雷，股市下跌更加剧股权质押贷款风险，如此恶性循环，不仅暴露了主权资本价格控制权旁落的风险，而且推高了我国以资产价值计算的企业杠杆率。理论上讲，股价破净是最适宜上市公司回购并注销股票的时候。资本市场需要从监管角度破除一些制度障碍，鼓励上市公司以自有资金回购并注销股票。
第三，遏制大股东高位套现、减持股份的行为。可考虑由监管层牵头，改变当前大股东减持之后才披露的做法，规定前10大股东减持股份必须提前一周公开信息披露，其意义在于维护中小投资者合法权益。
第四，大力发展VC、PE等各类私募基金。好的VC、PE公司应当具有好的业绩回报、有好的投资理念、有好的公司组织架构和较高的管理效率。总之，VC、PE等基金在上市前是企业股权融资的重要资金来源，在上市过程中和上市后也是一级、二级市场的重要资金渠道，是推动股权融资和资本市场发展的重要动力。
第五，鼓励“独角兽”企业在股市健康发展。如果一家企业已在境外上市多年，已处成熟阶段，未来只能靠规模扩张实现增长，这样的企业以CDR方式高价回归A股，基本就是“圈钱”，只会给投资者带来高风险。事实上，我国新三板企业中有一些极具潜质可能发展成为“独角兽”的公司，只要VC、PE发展得好，就一定能把它们挖掘出来。
第六，以企业年金、补充养老保险作为资本市场的源头活水。中国企业年金相当于是“中国版401K”补充养老计划，但运行十余年，2016年底总规模刚达到1.1万亿元，尚不足GDP的2%，而且90%企业年金来自大型企业，这说明我国在这方面特别是中小微企业年金方面存在巨大提升空间。可以充分利用税收优惠的政策杠杆，撬动数倍、数十倍规模的长期稳定企业年金性质的股权资本，强化资本市场的机构投资者实力，为中国经济未来和股市长期健康发展积蓄力量。
黄奇帆谈融资难：
金融机构不努力？地方政府不积极？
此前，黄奇帆于7月18日出席“2018小企业大梦想高峰论坛暨第六届中国中小企业投融资交易会”。
会上，黄奇帆以“以产业链、供应链、全场景融资服务为抓手解决小微企业融资问题”为题发表了演讲。
黄奇帆指出，小微企业融资难融资贵，不同角度能得出不同原因和结论。比如，是金融机构不够努力？还是地方政府不够积极？抑或是小微企业散杂小、信用等级不强无法有效开展工作？其实，这些都不是核心因素。
在其看来，我国小微企业融资存在2个体制性障碍：
一方面，我国资本市场等直接融资体系特别是股权融资渠道太薄弱。
另一方面，近十来年，为推动普惠金融发展而释放出来的一大批小贷、租赁、保理、担保、互联网小贷公司以及私募、信托等非银行金融机构，为实体经济服务、为小微企业服务的理念和约束还不太够，所从事的业务，大量的进入影子银行自我循环的圈内业务。
为破解小微企业困境，黄奇帆给出了五点建议：
一、商业银行要发挥大企业主办行或大产业链主办行的融资功能；
二、非银行金融机构要围绕供应链融资；
三、在强化互联网金融企业监管的同时鼓励他们形成全场景融资服务体系；
四、重视建立“三农”普惠金融融资担保体系；
五、予以财政金融等政策性融资扶持。
总之，解决小微企业融资难融资贵的问题：
一方面要在宏观上转变每年新增融资债权比重过高的问题，加强资管业务、理财业务的监管和调控，解决好非银行金融机构脱实就虚的问题；
另一方面在微观运行中，要通过产业链金融体系促进银行、非银行金融机构为小微企业融资服务，扩大小微企业贷款投放，降低小微企业贷款成本，有效控制小微企业融资风险，形成小微企业贷款的商业性、可持续发展的长效机制；
要通过农村土地“三权分离”机制建立农户贷款的担保体系，形成普惠金融对“三农”的覆盖；
要通过大数据、云计算的互联网背景下金融科技发展，推动形成支持惠普金融发展的新格局和蓬勃态势。
本文转载自证券时报网（ID：wwwstcncom）文琳编辑
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