从“冻结”改“质押”，董明珠为何越来越让人揪心？
来源|反做空研究中心综合自金融界网站、易简财经
2023年5月4日盘中，一向“浓眉大眼”的格力电器竟然罕见跌停，一时间让大家错愕不已！5日，格力电器并未有像“韭菜”想象的那样强势反弹，而是继续阴跌。
5月5日上午，董明珠被曝，持有格力电器的1150万股股权被冻结，引起广泛关注。而就在刚刚，格力电器将“冻结”，更正为“质押”。
格力电器究竟怎么了？
业绩失速和分红不及预期
对于格力电器跌停原因，市场主流一度聚焦于其业绩失速和分红不及预期。
1、格力电器业绩失速
4月28日，格力发布了2022年财报。据年度报告显示，公司2022年实现营业收入1889.88亿元，同比增长0.60%；净利润245.07亿元，同比增长6.26%；基本每股收益4.43元。值得注意的是，公司第四季度净利润62.02亿元，同比下降16.4%。
值得注意的是，格力电器四季度遭遇“滑铁卢”，营收出现大幅下滑。期内营收为418亿元，下滑16.56%；归母净利润为62亿元，下降16.4%。
而格力电器的老对手美的集团和海尔智家依旧四平八稳，美的集团2022年实现营收3439亿元、同比增长0.78%，归母净利润295.54亿元、同比增长3.42%；海尔智家2022年实现营收2435亿元、同比增长7.22%，归母净利润147.11亿元、同比增长12.47%。
具体看主营业务，格力第一大收入来源为空调，去年收入1348.6亿元，同比增长2.39%。同期同一业务，海尔营业收入400.6亿元，美的收入962.6亿元，同比均增长超6%，高于格力电器。
来源：格力财报
此外，格力电器四季度的颓势在一季度并未得到改观，格力电器一季度营收约354.56亿元，同比增加0.56%；归母净利润约41.09亿元，同比增加2.65%。而美的集团一季度实现营收962.63亿元、同比增长6.5%，归母净利润80.42亿元、同比增长12.03%。海尔智家一季度实现营收650.66亿元、同比增长8.02%，归母净利润39.71亿元、同比增长12.59%。
一季度，格力电器与美的集团、海尔智家的营收规模差距被进一步拉大，格力营收约占美的集团营收的38.26%、海尔智家的54.50%。
2、分红不及预期
格力电器发布的2022年年度权益分配预案显示，拟10派10元，参考公司中期+年度利润分配方案，2022年格力电器“中期+年度”合计分红为10派20元(含税)，整体现金分红率达45.5%，相较2021年度72%的分红率有大幅下降。
2022年中期，格力电器有过一次分红，派发现金56.14亿元。若年度派发顺利，两次合计分红约112.28亿元。
2020-2021年，格力电器的分红额度，分别为226.75亿元、166.1亿元，再加上去年的56.14亿元。可以说，近3年来格力分红的力度持续减弱。
稳定的现金分红是长期投资者心头好，格力此次分红不及预期，也难怪投资者用脚投票。
在分红方面，格力其实相当闻名，出手大方。Wind数据显示，自1996年上市至今，格力电器累计现金分红1065.42亿元。
董明珠也因此大为骄傲。2016年时，其因收购银隆引起部分投资者不满，因为低价增发实现收购摊薄了股东利润。
彼时股东大会上，董明珠大发雷霆，以高分红回怼道：“格力没有亏待你们！我讲这个话一点都没不过分。你看看是有哪几个这样给你们分红的？我5年不给你们分红，你们能把我怎么样？”
果然，2017年，董明珠以进军芯片市场为由没有分红。
当2021年格力的分红金额刷新历史记录时，董明珠则表示，只要盈利，当年的利润就应该拿出来一部分给投资者分红，不希望股价高起高落。没想到，现在投资者并不买单。
遭经销商背刺
业绩遇坎，格力还遭到的经销商的“背刺”。格力电器曾靠拥有庞大经销商体系，稳坐空调行业第一的宝座。但2019年，其进行渠道改革，将重心移到线上，董明珠也不惜出面直播。
线上线下利益冲突，经销商们开始出走，连多年掌管格力河北经销商网络的徐自发都退出了格力，转向了飞利浦。
去年6月，格力的第三大股东京海互联网科技发展有限公司减持，背后的持股人就包括河北、重庆、浙江、河南等地的经销商。
财报显示，格力正在加速线下到线上模式的变迁，据奥维数据，2022 年格力线上份额提升至 28.9%。但占比不过半，短时间或会影响格力电器销量。
在此情况下，格力电器的子公司也深陷麻烦，格力钛去年净亏损19亿元！
来源：格力财报
这家公司就是珠海银隆，是造新能源车的，于2021年底改名格力钛。
2016年，格力电器公告称要花130亿元，收购珠海银隆100%股权。但此举被股东反对后，董明珠个人累计出资23.4亿元，拿下珠海银隆17.46%的股权。
2018年，格力电器又以18.28亿元，拍下珠海银隆30.47%的股权。
按照年底格力钛去年底237亿的净资产计算，董明珠和格力电器亏掉了超37个亿。这也导致股民怨声载道，董明珠的一意孤行造成亏损黑洞。
值得注意的是，2015年时，包括阳光保险在内的8家企业，对格力钛增资高达21.1亿元，约定了“业绩对赌”。后来格力钛业绩不达标，以至于格力钛新能源被起诉。
董明珠1150万股格力电器被冻结
就在大家纷纷刨根问底的寻找原因之时，有人在格力电器的年报中发现了“秘密”，或许能够解释格力电器跌停。
格力电器一季报显示，截至一季度末，董明珠的持股数量为4448.85万股，持股比例为0.79%，其中有1150万股处于冻结状态。以格力电器今日35.15元/股的收盘价计算，董明珠遭冻结的股份市值约为4亿元。
格力更改后的一季报显示，董明珠持有的1150万股股份处于质押状态。简单计算下，董明珠持有的格力股份，约有1/4被质押。以格力电器5月5日收盘的1979亿元市值计算，董明珠被质押的股份市值近4亿元！
来源：格力财报
值得注意的是，在格力电器2022年年报中，截至2022年年末，董明珠持有的股份并未遭到任何质押或冻结。但是截止到三月底的一季报中，董明珠持有的部分股份便遭到了冻结。在这个三个月中，董明珠究竟出现了什么情况尚不得而知，格力在一季报中也没有公开具体原因。
2021年年报显示，董明珠有1716.26万股股份处于质押状态；2020年年报显示，董明珠所持4363.28万股股份处于质押状态。
而在此事被热议前一天，格力股价出现了罕见逼近跌停，上一次还是2020年2月。5月4日，格力电器开盘跌幅达到5%，低开低走，收盘报35.42元/股，跌幅9.96%。投资者吐槽称：“收盘时比跌停板的价格高了一分钱，但是，这一分钱的尊严，不要也罢。”
一位华南券商分析师指出，从基本面和消息层面来看，这或归因于格力电器业绩徘徊不前、分红方案不及预期，以及董明珠股权被“冻结”等。
另有业内人士对易简财经表示，格力电器股价大跌与其业绩预期密不可分，但与股权质押的关系不大，至于被质押的原因，或与董明珠此前个人“出资”23.4亿元，拿下了珠海银隆17.46%的股权有关。
董明珠一季度曾多次公开发声
而回溯今年一季度，董明珠曾多次公开发声，看起来似乎风轻云淡，不像有事情发生一样。
3月份，董明珠在接受媒体采访时表示她经常鼓励员工购买格力股票，有很好的买入机会时“砸锅卖铁”都要买，买不了了她再来兜底。董明珠还表示：做格力电器董事长这10年给投资者分红了1000多亿，在股市做了表率。“为什么要给你们分红，就是我们想改变真正让他成为一个投资者，很多人就那么点家底，都去投资希望能够发财，但是因为没选好老是被割韭菜，其实我是担心像这些人不断被割韭菜，最后全部被割完。”董明珠表示，本着对投资者负责的精神，自己不退休前不会卖格力电器的股票，这也是对投资者负责。
另外，董明珠曾做客央视《对话》老友记。在提到董明珠是一个不仅狂还喜欢豪赌、押宝的人时，董明珠表示：我觉得赌是值得的，一定要赌。我们是实体企业，不敢去赌中国的实业怎么成长，但是我们觉得不是钱撒出去就叫做赌，是非常谨慎的每一步。其实我跟我们讲过，我们即使失败了，它也是一个积累的过程，我失败一次再失败再失败，我终究是能成功的，但是十年下来我觉得很幸运，这十年我自己想做的事基本上都有了成效。
而在央视播出的《对话》节目中，董明珠感慨道：我觉得苦是一种享受，我这个人是很坚强的，不太爱哭，但自己也会偷偷哭。董明珠回望20年前的自己，觉得自己很幸运：经历那么多走到今天，最自豪的是分红1000多亿，给股民有交代；不断涨工资，给员工有交代，现在还在努力实现自己的梦想。
目前至于董明珠的资金为何紧张到冻结股权的地步，外界目前尚不得而知。
文琳编辑