悬崖边缘，中美将迎来终极谈判……
The following article is from 杨国英观察 Author 杨国英观察
惨烈厮杀之后，
中美开始悬崖回望。
很突然，美国又对中国释放善意信号了，这令人有点意外，但仔细思量之后，又觉得极其正常。
• 昨天，美国商务部发布声明，将27个中国实体从“未经验证清单”剔除。
这是美国在向中国明确释放善意，从“未经验证清单”中剔除，意味着这27个中国实体可以重启对美欧日的出口。
这也是美国在向全球彰显其对华博弈的非冷战性质，这27个中国实体，虽然部分集中在半导体领域，但是，只要“不危及美国国家安全”，美国还是不限制其出口的。
而接下来的本周日，美国本轮访华的最后一位实权大佬（美国商务部长雷蒙多），也将继布林肯、耶伦和克里之后，开启最最重要的访华之旅，雷蒙多的访华，不同于前三位的务虚，将以真金白银的谈判为核心。
同时，雷蒙多对华的真金白银谈判，又将直接牵及到前三位美国大佬的对华议题、以及没有访华的美联储主席的议题——此处让渡利益，必要彼处获得利益。此处让渡利益越多，必要彼处获得利益越多。
这就是当下中美极限博弈之后的现实处境。
中美在持续的惨烈厮杀之后，当下事实均已走到了悬崖边缘，均不得不在悬崖边缘回望彼此，并向彼此释放部分缓和的善意。
现在美国的压力很大。
在持续的高利率差收割之后，美国扼制和打击了包括中国在内的全球新兴经济体，但是，美国自身的银行业、以及传统产业，也在超高利率之下，进入岌岌可危的集体险境，来自欧洲的评级巨头惠誉近期一直在唱空美国，这就是一个极其明显的信号。
另外，俄乌战争的持续胶着，也让美国开始有了欧洲可能会渐进疏离的感觉，之前是欧洲大国愿意陪着消耗，所以加速聚拢到美国门下，现在，欧洲大国有点不想陪着消耗了，那么，渐进疏离美国也是正常的。
而欧洲一旦对美国有所疏离，又必然会影响美国对华的终极博弈大局。
现在我们的压力也很大，甚至中短期内的压力，可能还要超过美国。
现在我们的压力，重点有三处：一是金融层面到底是稳汇率还是稳资产的压力，二是美国全球供应链加速撤离对我们就业和经济增长的压力，三是美国及其盟友对华进口的歧视政策，影响我们的贸易顺差，而贸易顺差的负面影响又多少会传导到内需和投资等多个层面。
上述三大压力，静态看，每一处压力，均或多或少与美国有关，事实也与美国这几年持续的扼制和打压密切相关，比如，当前我们正遭遇的稳汇率和稳资产的艰难平衡，就是由美国持续疯狂加息导致的。
所以，中美之间持续的终极博弈，犹如一场经历过一轮惨烈厮杀的重大战争，现在双方的伤亡都比较严重，甚至均已走到生死攸关的悬崖边缘。
在悬崖边缘，中美开始善意回望彼此，均希望彼此之间有所缓和，以相对释放彼此正面临的巨大压力。
但是，有一点是明确的。
在拜登政府的眼中，他们认为我们当下的压力显著超过美国，他们认为在这场或爆中或自爆的惨烈博弈中，爆中的概率远远大于美国自爆。
所以，这又派生出又一个明确的点。
美国当下希望中美适度缓和，但是，美国真正希望的是，在接下来中美适度缓和的重大谈判中，能够收获中国更大的让步，因为，美国自恃终极谈判的筹码更多，自认为中国当下的压力大于美国。
所以，在本周日开启的雷蒙多访华，美国对华静态利益的让渡，有可能会超出预期，包括不限于彻底取消对华加征的关税、不在搅局台海局势等等。
但是，在静态的看得见的利益让渡之外，美国极有可能对我们提出动态的波及更长远的利益诉求——包括不限于中国放弃核心半导体等前沿领域的追赶、降低人民币之于全球新兴经济体直接结算的幅度。当然，还有后俄乌战争的中国立场等。
对于美国的这一终极诉求，我在8月10日的文章《刚刚，美国亮出了重建全球秩序的终极底牌......》，已经详细推导过，今天就不再细说。
一句话，美国希望以支持中国经济短期稳之桃，收获中国放弃挑战美国全球秩序之李。
所以，这事实给我们提出了一个终极拷问，在接下来的中美终极谈判中，我们到底是要算大账、还是算小账？到底是要算长期账，还是算短期账？
当然，之于大国的极限博弈，谈判并不代表一切，谈判的姿态更不代表一切。
真正的高手，面对盛势凌人的敌手，永远是在明修栈道暗度陈仓。
表面的软不是软，骨子里的硬才是真的硬。
再说一说今天的市场。
1，美国信用卡拖欠率飙升。
富国银行在周二的一份报告中指出，商业银行的信用卡拖欠率飙升，对于资产规模前100强以外的中小银行，信用卡的逾期付款规模已经触及历史高位。
信用卡拖欠率飙升，令市场越来越担心逾期还款飙升将给中小银行带来更大的压力，甚至国际评级机构穆迪、标准普尔共同下调了几家美国银行的评级。
此外，根据纽约联储发布的一项调查数据，由于美联储持续加息引发的信贷紧缩，导致抵押贷款和汽车贷款等信贷金额大幅增加，信用卡债务8月初就已经突破1万亿美元，而信用卡债务飙升又通常与经济衰退挂钩。
同时，信用卡债务暴增及拖欠率飙升的背后，还反映了美国普通民众倍增的生活支出压力，并且随着秋季的到来，美国民众还将迎来更大的压力。
2，需求不振，大型半导体公司投资显著下滑。
据《日本经济新闻》近日发布行业统计数据显示，2023年全球10家主要半导体企业投资额将同比减少16%，降至1220亿美元，为四年来首次出现减少。
另外，包括英特尔、台积电、三星电子、联华电子、美光科技、英飞凌等10家公司的数据显示，这些公司用于智能手机的存储芯片投资同比减少44%，对个人电脑和数据中心大脑使用的运算用芯片的投资也减少14%。
同时，公开信息披露，截至2023年6月底，9家大型半导体企业合计存货达到889亿美元，同比增长10%，与芯片短缺的2020年相比增加了7成，出于对库存过剩的警惕，各大半导体企业纷纷减产、减少设备投资。
因此从现况来看，短期内半导体交易价格将继续保持低迷，存储半导体从2022年夏季开始转为供应过剩的状态也不会有大的改观。
但从长期来看，半导体需求将保持增长，拉动增长的是纯电动汽车和人工智能用半导体需求的增加，数据显示，目前全球半导体需求中，车载半导体仅占一成，未来随着纯电动汽车的普及，控制车辆功能的半导体和功率半导体的使用量将急剧增加，同时人工智能应用越来越广泛，对智能芯片的需求也将不断上涨。
3，市场传言，“很多二类疫苗要改为一类疫苗”，疫苗股闻声集体跳水。
昨天，一则关于二类疫苗要改为一类疫苗的小作文在市场流传，导致智飞生物、沃森生物等疫苗巨头纷纷跳水。
虽然传闻没有依据，多家公司也出面予以否决，但市场资金仍显得较为谨慎，昨天跳水之后今天继续下挫。
不禁疑问，网传的小作文是否真有可能？要回答这个问题，首先要明白一类疫苗与二类疫苗的区别。
第一类疫苗是指政府免费向公民提供的疫苗，目前我国免疫规划疫苗约有19种，可以防治15种疾病，主要针对适龄儿童与某些特殊的急性传染病，品种布局相对已经完善。
第二类疫苗是指由公民自费并自愿受种的其他疫苗，主要包括流感、水痘、肺炎、狂犬病、口服轮状病毒等疫苗，品种繁多，防治疾病多样。
并且一类疫苗的纳入是一个审慎的过程，并非一蹴而就，需要考虑很多因素，首先是必要性，一类疫苗定位是为民生兜底的性质，需要从卫生经济学角度来考量是否有纳入新品种的必要性；其次是供给端，需要考虑国内是否有足够多的厂家能够生产，产能还要能够满足需求；最后是支付端，一类疫苗由政府承担费用，新的疫苗价格越来越高，每纳入一个新的疫苗需要投入的财政也是非常巨大的。
综合来看，短期内将很多二类疫苗纳入一类疫苗应该没必要，也没这么大供给，财政也很难负担，可能性非常低。
4，千亿黄金巨头拟发债融资100亿。
昨晚黄金巨头山东黄金公告，拟公开发行不超过100亿元公司债券，用于偿还有息负债、补充流动资金、项目建设及运营、股权投资以及其他用途。
黄金巨头大额定增本不足为奇，只是此前山东黄金就拟通过定增募资不超99亿元，后又修订为不超73.83亿元，但没有获批，还被交易所问询融资的必要性，因此此次山东黄金发债融资大有一计不成又生一计的嫌疑。
对于A股IPO和再融资，证监会不久前表示，即坚持科学合理IPO、再融资常态化，同时要充分考虑二级市场承受能力，加强一、二级市场的逆周期调节。
但好像山东黄金对脆弱的市场以及证监会的态度都视若无睹，继续“大量抽血”，查看山东黄金财务数据，截至2022年底公司有货币资金为96.34亿元，交易性金融资产29.6亿元，短期借款66.14亿元，交易性金融负债112.66亿元，数据上看，山东黄金并不缺少流动性。
联想到此前很多证券公司大额再融资被证监会否决，山东黄金似乎也有着跟证券公司相似的企图，并且山东黄金貌似比证券公司“头更铁”，定增不成就改为发债。
我们认为，对于没有特别充分理由的大额再融资，证监会应该从严审批，尤其是对已经成熟的产业，因为成熟的产业本应该通过持续经营实现良性循环，而不是遇到一点困难就把股市当做“无限抽水池”。
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