孙宏斌拉来腾讯入驻乐视电视，是曙光还是烟幕？

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3月29日的业绩发布会上，在谈及股东价值和股票表现的问题上，融创中国董事会主席孙宏斌将融创与腾讯相提并论。

一天后，二者的关系果然朝着“亲密”又迈进了一步。

腾讯内容入驻乐视电视

3月30日晚间，乐视网发布公告称，公司重要子公司新乐视智家近期拟与深圳市腾讯计算机系统有限公司签署《互联网电视合作项目合作协议》，新乐视智家和腾讯视频双方约定，开展客厅内容合作，腾讯视频电视版权内容将在乐视电视上呈现，双方将按约定比例对在乐视电视上通过腾讯视频内容产生的会员、广告等商业化收入进行分成。

《合作协议》履行期限为 3 年，协议履行期限届满后，双方均享有优先合作权。

乐视网称，新乐视智家作为上市公司重要子公司，本次合作符合公司“平台+终端+内容+应用”的生态理念，顺应公司分众自制和内容开放的内容战略。本次合作进一步丰富超级电视提供的内容产品组合。 本协议的签署不构成关联交易，也不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。

消息一出，深陷在乐视泥潭中的投资者似乎看见曙光，甚至以为这是孙宏斌将腾讯拉来，欲救乐视于水火之中。

这一合作产生的利好似乎很大程度上被放大了。

资深家电行业观察家刘步尘在接受《国际金融报》记者采访时直言，放在彩电行业的大盘子里看，这是一个很不起眼的合作。

首先这次合作方为新乐视智家，与上市公司体系没有关系，孙宏斌多次强调融创投资的是乐视三个板块，从其表态来看，不同于乐视网，新乐视智家和乐创文娱依然为孙宏斌看好。其次公告里字里行间流露出的意向仅为内容方面的合作，不涉及投资。

此前乐视电视一直提供乐视网的内容，自2016年11月乐视体系发生资金链危机后，首当其冲便是乐视网，其因为资金问题，在版权采购、内容自制上无力投入，以至于向来标榜内容为王，不惜巨资买版权的乐视网，与爱奇艺、优酷等主流视频网站在内容库上差距日益拉大。

在刘步尘看来，腾讯和乐视智家的合作，是腾讯内容入驻乐视电视，而腾讯和别的彩电企业类似的合作早就存在。腾讯入驻乐视电视反而折射出乐视网内容缺乏竞争力。过去几年，乐视一直对外宣传自己的内容如何强大，现在反而希望借助腾讯内容增强产品竞争力，可见今日之乐视网内容已经优势不再。

对于合作将产生的影响，刘步尘承认这是一场双赢，乐视电视期待腾讯内容能促进产品销售，而腾讯也乐于给自己的视频多一个搭载平台。

但其强调，在乐视负面成灾的情况下，每一个“利好”出现都有可能被过度放大，市场应该看到合作的真实价值。

深交所问询

随后不久，深交所针对乐视网前董事长孙宏斌近期的言论发出问询函。

深交所称3月25日晚间，媒体报道《对话孙宏斌：详解乐视困局和辞任乐视网董事长之谜》等文章，采访内容包括公司 2017 年度资产减值损失计提不足，公司变卖核心资产远远不够还债等言论。

深交所对此高度关注，要求乐视网就五方面做出说明，分别涉及2017年度资产减值损失计提；2017年度公司的主要成本费用构成；公司融资借款、经营性往来等各类负债情况；清晰列示上市公司旗下控股子公司、参股子公司的股权结构；逐条核实说明公司是否存在应披露未披露的风险情形。

乐视网需就上述问题做出书面说明，并于4月3日前将有关说明材料报送创业板公司管理部，同时抄送北京证监局上市公司监管处。

自卸任董事长后，孙宏斌近来多次以投资人身份发声，甚至直言“做董事长时什么都不能说，说什么都是错，现在不当董事长了，想骂谁骂谁。”

3月25日，在融创的一个活动上，孙宏斌约了3、4位相熟的记者采访时，直言乐视网资不抵债，“（乐视网）极度缺乏资金，已经资不抵债，现在乐视网有75亿债权，今年很多要到期，很多都是乐视网非上市体系对上市公司的欠款。此外，版权摊销、利息每年就有20多亿，怎么做都很困难，赚的钱根本不够覆盖利息和债务。现金流也没有，利润也没有。”

他甚至指出了乐视网仅剩下三条路：第一是破产重整，这不影响上市地位，而且是成熟方案，难点在于需要监管层、北京政府、法院三方的支持；第二是卖资产还债，维持上市地位，但是现在没有资产可卖，如果后面还亏损，最后的结果可能还是退市；第三是退市，现在乐视网的情况，很有可能净资产为负，有极大的退市风险。

这是孙宏斌口中乐视网未来的出路，按照他的说法，一、二条皆有相当程度的实现难度，即便他个人不愿意乐视退市，但这似乎是概率最大的选项。

这一悲观论调无疑给前途未卜的乐视网再蒙厚重阴影。

对于孙宏斌的说法，乐视网在澄清公告中表示，截至目前，公司董事会和管理层正在竭力解决公司目前的经营困难。乐视网所努力的方向分别是：改善业务经营以恢复公司现金流和供销体系；积极与相关金融机构协商贷款展期、努力解决公司面临的经营困难；寻求第三方增资以解决子公司目前面临的资金压力；协调关联方以现金或资产等方式偿还对上市公司的欠款。

小结

就综合实力、资源、还有专业对口而言，无疑马化腾的腾讯对于整合拯救乐视网的能力比孙宏斌的融创中国更强，但是该猜想能成行吗？从目前情况来说并不现实。

孙宏斌在此前的采访中就明确表示过，按照《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》规定，创业板企业需要连续2年盈利才能启动定向增发增资，2017年乐视网亏损了116亿元，形势已经和之前大为不同，即使腾讯有意收购目前也是有心无力，无法定增入股。直接从二级市场举牌式扫货素来不是腾讯的投资风格，但如果采取从现有股东手上直接购买股权的办法的话，乐视网大股东贾跃亭的股权冻结中，二股东孙宏斌的融创中国 8.56 %的股权虽然表态愿意9折乃至更低出售，但是腾讯真的会出手购买吗？马化腾的腾讯虽然近年来四处出击投资收购，包括近期的虎牙4.616亿美元+斗鱼6.3亿美元，稍远点的A股上市公司掌趣科技、永辉超市等股权，但也不至于任性到贸然投资收购债务庞大的乐视网股权。

本次乐视和腾讯的合作也不过是局限于“合作”，而非投资，名义上是腾讯视频助力乐视“超级电视”，实际上说白了不过是腾讯利用乐视超级电视捆绑式业务来卖视频会员进而分成，并没有什么实质性的资金投入。对于腾讯来说这是一次成了分钱，不成没影响的合作罢了，难言成乐视新救星，诚然如今很多投资者对于乐视网比较热衷，各种幻想，但现实的乐视尚在泥沼中，“抄底”需谨慎。

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