9月油脂板块表现最弱，10月油脂跌势或缓和

来源 | 期货日报

9月大宗商品呈现出先扬后抑的运行格局，各版块表现分化，以原油为代表的能源板块相对偏强，油脂油料表现最弱。

进入9月，国内油脂油料大幅走弱，豆油、棕榈油和菜油均开始下行。相较于其他板块，为何油脂在9月跌幅最大？

图为9月份大宗商品表现

“9月份以来的这一轮价格回调比较符合市场预期，属于现实端对预期的修正，部分原因在于全球葵籽葵油出口供应偏高、马棕累库和主要需求国高库存打压。”紫金天风期货研究所所长贾瑞斌称。

不过，国内油脂基本面和预期并没有发生大的变化。

“国内菜油、棕榈油前期市场几乎已经知道新增较多买船，国内供需将持续偏宽松。由于9月和10月国内大豆季节性到港量减少，国内豆油中性稍偏低的库存一直有减少的预期。”在新湖期货油脂分析师陈燕杰看来，9月油脂油料下跌主要受国际市场影响。

据陈燕杰介绍，进入9月，美豆新作产量预期大致确定，美豆即将进入收割压力期。同时，美豆新作销售量及销售进度却因巴西大豆出口竞争、密西西比河水位偏低等因素而偏弱。因此，进入9月CBOT大豆盘面持续下行。其次，8月底，马棕8月出口数据明确，市场预期8月马棕累库加速。9月11日公布的MPOB报告中8月库存进一步超预期偏空，也令马棕盘面一路下行。最后，俄罗斯及乌克兰丰产菜籽开始收获，欧洲葵油价格在9月领跌国际植物油，一定程度也会拖累其他油脂的需求及价格。

“在外盘美豆、马棕、葵油的多重利空影响下，加上国内油脂整体供需偏中性、国内油脂双节备货也已经结束，9月国内油脂连续下行。”陈燕杰表示，整体来看，9月油脂盘下跌比较符合基本面的变化，也比较符合市场预期。

展望后市，陈燕杰告诉记者，就国际市场而言，由于10月美豆依旧处于收获压力期，目前看，10月美湾低水位问题可能持续。巴西大豆季末库存预期偏高，巴西大豆新作播种期目前看可能不会有严重干旱，10月CBOT大豆盘面预计难强。此外，马棕目前仍处于减产季。按照目前产量及出口趋势，9—10月马棕库存预计继续回升，可能会有库存压力。俄乌两国葵籽开始收获不久，10月可能仍有收获及销售压力需要释放，10月国际油脂油料预计难有转折性的强势上涨行情。

“从国内市场来讲，一方面，由于买船确定，10月国内棕榈油库存预计继续偏高，低基差局面持续；另一方面，因菜籽进口及压榨量减少，国内菜油库存10月可能继续回落，但库存不会紧张。综合国内外油脂油料基本面，10月油脂盘面跌势或有所缓和，但明显的转折性上涨不太容易看到。”陈燕杰说。

“对于油脂而言，后期要更多关注现实端的基本面要素，不同国家的产量预测数据、品种消费情况和库存变化以及贸易总量等，都会对油脂价格起到重要影响。”贾瑞斌表示，未来的天气、国际供需及国内需求也是油脂板块需把握的关键点。