公司亮点

• 资产类别稀缺：黄金是资产配置一个重要类别，但对应固收理财方式还极为稀缺

• 资产安全系数高：独特的贷前背景调查及贷中仓押模式，保证资产质量安全

• 资金成本低：用户投资利率3-6.8%，平均不足5%

• 估值：根据爱分析独创估值模型，我们给予黄金钱包10亿元估值

风险提示

• 借金资产端开拓速度受限

作为资产配置中一个重要类别，黄金正在为机构与个人投资者所关注。2016年海外主要经济体零利率、负利率的货币政策大幅推高了黄金价格，一季度黄金价格大涨17%。国内易方达、国泰、博时等公募基金也顺势推出了黄金ETF联接基金。

然而，目前市场上提供的黄金理财产品主要是权益资产，依靠金价浮动获取收益。黄金钱包以固收切入黄金市场，通过将用户手中的闲置黄金出借给珠宝企业，来获取稳定收益。未来，黄金钱包将专注于黄金市场，满足用户黄金消费信贷、定制生产等需求。

凭借独特的资产类别，黄金钱包入围爱分析即将发布的互联网财富管理企业估值榜。敬请关注爱分析（微信公众号 ifenxicom），及时获取榜单信息。

业务模式

黄金钱包由杨㟀罡、张晶创办，两人是北大光华管理学院的校友，并且在金龙珠宝华北区共事，当时杨㟀罡是董事总经理、张晶是运营总监。

杨㟀罡

黄金钱包｜创始人兼CEO

黄金钱包目前为用户提供活期、定期两种固收理财方式。活期对应资产为黄金TD（现货延期）和货币基金，收益率2.2%。定期对应资产是企业黄金借贷，收益率3-6.8%不等。

经过两年积累，黄金钱包用户达40万用户，其中绝大部分是从活期业务开始接触。官方数据显示，活期投资用户近7万人，累计投资黄金4.9吨，折合交易额13亿元。

此外，黄金钱包还提供黄金买卖服务。针对零基础用户，可以1毫克起购，价格参照上海黄金交易所，较线下金店便宜10%。

联合创始人张晶称，黄金钱包专注于细分领域，满足用户所有黄金相关理财需求，目前还在规划黄金消费分期等业务。

资产端风控严格

黄金租赁是近几年兴起的融资通道，银行将自有黄金借予大型用金企业，年利率3-5%之间。满足自用需求之余，大型用金企业会将多余的黄金借予中下游加工商、经销商、零售商，市场贷款规模在1,000-2,000亿之间。但由于转租属于灰色地带，中小型企业借金需求并未得到满足。

黄金钱包正是抓住了中小用金企业需求，将民间散金聚合借出。根据中国黄金协会公布的数据，中国民间黄金储备约6,000吨，市场价值1.6万亿。

贷前，黄金钱包独创信用评估系统GRAMS，针对借金企业进行调查。贷中，黄金钱包使用仓押机制，保证借金企业的黄金资产可以足额还贷。张晶表示，借金前金融团队和企业一起评估如何还金，是分批还是一次性，在保障资产安全性的同时，充分保证借金企业流动性。

根据官网数据，黄金钱包1年期累积借金147公斤，折合贷款余额4,000万。以15%借出利率计算，用户资金成本为6.8%，息差为8.2%，黄金钱包利差收入超过325万。

资金成本低

相比其他互联网金融平台动辄10%+的资金成本，黄金钱包的资金成本甚为低廉。低资金成本也使得用金企业的借贷利率维持在10-15%之间，利息负担并不沉重。张晶表示，只有适当的利率才能充分保障与用金企业的长期合作。

黄金钱包不光资金成本低，借金企业也是先付息后借金，所以业务开拓很良性，一直维持正向现金流。B轮融资完成至今，黄金钱包已经实现在北京及周边地区布局，下一步将开拓中国黄金最大的集散地深圳市场。

张晶

黄金钱包｜联合创始人

这一模式在成立之初就获得业内大佬一致首肯。去年10月，B轮投资方中也出现了上海恒大集团、国华鼎盛等珠宝零售巨头身影。近日，爱分析也与张晶进行了一次深访，就行业发展趋势及公司业务模式展开讨论。现摘抄部分，与各位分享。

Q：目前用户规模？

A：注册用户超过40万，30-40岁中年男性为主。我们做过很多推广活动，比如1毫克起购、买卖保本金等，效果都不错。

Q：借金企业的平均借款周期？

A：短期1个月到长期1年的都有，但我们没有放超过1年的。

Q：利息如何支付？

A：借金企业需要先按月或季付利息，到期后再还黄金。

Q：传统借金模式是怎样的？

A：一种是和银行借金，这主要是大型企业才能借到。另外就是这些企业用不了的金子会向下游借出，属于供应链上下游的拆借。但这些企业风控并不严格，而且一旦上游企业借金困难将使得整条供应链都受到波及。

Q：借金行业风控有何独特性？

A：借金是非标市场，有很多特殊性。贷前，我们需要了解企业背景，比如是人民银行转制、还是莆田系，股东之间关系如何，大股东是否还从事其他地产、矿产等业务。贷中，我们用仓押方式保证黄金安全。银行仓押业务是外包的，而且都是数百公斤乃至数吨级别，不适用于中小企业借金模式。而且，我们借金前要和企业一起评估如何还金，是分批还是一次性，这些也是为了保障企业的流动性。

借金不能依靠大数定律，必须要保证0坏账。我们未来计划将仓押公司独立出来，单独运作。仓押也是很繁重的基础工作，除了我们没有其他公司专业从事，但仓押又是贷中极为重要的工作，这也是黄金钱包的核心竞争力之一。

我们目前还没有逾期出现，而且风险备付金已经达到千万级别。

Q：获取借金企业的方式？

A：借金企业的地域集中度很高，各地都有明确的集散地。我们会首先接触集散地的批发商、工厂，然后通过他们辐射整条供应链。我们与借金企业一旦有合作，一般就是长期合作。因为企业的借金需求是长期稳定的，并不希望更换服务商，所以都是深度合作。

黄金钱包目前覆盖了北京周边的借金企业，我们估计这个区域潜在市场规模10亿。下一步会扩展到深圳地区。

Q：借金业务有何特点？

A：借金的高峰期主要是节庆之前，特别是春节前夕。那段时间工厂不开工，再加上是销售高峰期，所以金店的借金需求很旺盛。后续我们平台会开放具体投资标的信息。

Q：介绍下黄金买卖业务目前的运作模式？

A：我们的运作模式和金店类似。用户通过黄金钱包买卖黄金，黄金钱包再通过银行到上海黄金交易所进行买卖。由于交易频次较高，我们提供的交易价格基本等于实时金价，黄金钱包不在其中赚取价差。

Q：核心竞争力体现在哪里？

A：黄金与现金交互的结算体系、持续获得安全的资产这两个是核心竞争力，做现在的业务需要黄金、互联网、金融三方面人才的融合。

未来我们首先还是聚焦于资产端的竞争壁垒，获取资产是我们的核心竞争力。黄金属于垂直领域，做垂直的难度大，所以竞争并不算激烈，我们的基础工作可以做的很扎实。

Q：未来有何新业务规划？

A：安全稳定获取资产的能力是黄金钱包的基础，之后我们会考虑黄金饰品销售、珠宝行业消费分期等业务。

Q：和产业股东有何合作？

A：我们创业之前在黄金行业从事3年时间，开始创业时也得到诸多行业大佬支持。目前和B轮投资方的合作主要集中于线下金店，即线下存金业务。B+轮我们仍然是引进了战略投资者。