本周重点报告精选（2020.12.21-2020.12.25）

Original 平安研究平安研究 2022-04-22

【平安宏观】2021美债前瞻：“熊陡”延续

核心摘要：

2020年，美债收益率在一季度大幅下行后，就处于低位震荡阶段。由于美债市场反映了市场对经济预期与流动性预期的判断，所以在全球极度宽松的环境之下，市场对美债的走势极为关注。通过历史经验与对经济的前瞻，我们对2021年美债走势的相应判断如下：基于2021年中疫苗可广泛接种的设想，美债收益率在2021年上半年的走势仍将延续当前的“熊陡”格局，下半年，美债收益率格局可能延续“熊陡”，但陡峭程度将显著弱于上半年，这也就收益率曲线可能出现阶段性的平坦化。2021年十年期美债利率的波动区间将可能为0.8-1.6%。

【平安策略】“十四五”规划系列报告（三）：研发驱动新时代

核心摘要：

“十四五”规划定调科技创新，鼓励企业加大研发投入，强调基础研究和产学研融合。未来我国将迈入创新驱动新时代，高研发、成长空间大的新兴企业有望借政策的“东风”，迎来新经济时期的新机遇。当前我国研发处于美国和日本70年代末、韩国90年代中期水平，生物制药和高端制造行业较海外提升空间大。但是我国研发环境正迎来大变革，十四五规划瞄准战略新兴产业，注册制改革即将全面落地实施，整体环境与美国新经济时期相似，创新政策和融资环境是研发的重要驱动力。从研发效果上看，高研发未必会带来高盈利，估值溢价和毛利率优势来源于长期稳定的研发投入。我们认为十四五规划的战略定调和资本市场改革有助于我国补齐研发短板，未来研发强度有望快速提升，大市值头部公司研发投入有优势，有望获得市场较高定价，建议关注传统工业数字化转型、半导体制造设备和创新药板块。

【平安基金研究】投研档案——基金管理人投资风格透视

核心摘要：

我们统计了截止2020年11月30日基金公司在主动权益、主动固收两个领域中的投资业绩表现。考虑到产品规模以及公司产品线布局对于公司整体业绩的影响，我们剔除了期间平均规模不到2亿的产品，并要求满足条件的产品数量不少于5只，特别地对于固收类产品，还剔除了摊余成本法债基和机构主导的产品，计算公司规模加权业绩/业绩标准分。进而选出表现较优的基金公司，着重分析旗下业绩贡献度高、具有代表性的基金经理的风格特点。

【点击文末链接阅读精彩报告】

评级说明及声明

股票投资评级:

强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）

推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）

中性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）

回避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）

行业投资评级:

强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）

中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）

弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）

公司声明及风险提示：