投资报金选|高毅邓晓峰最新发声:新能源发电领域,真正的产业爆发还没有开始
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本文部分素材内容来自高毅资产管理公众号,ID:gyzcgl
高毅资产合伙人、首席投资官邓晓峰,近期与投资者进行了一次线上交流,回顾了2021年市场、对2022年市场进行了展望;
并且分享了他对于新能源行业、高耗能行业、互联网行业、大消费行业、港股等市场关心的板块领域的判断观点。
熟悉邓晓峰的投资者可能还记得,早在2020年年底到2021年初,邓晓峰在不同场合多次强调,那些大市值龙头很难再获得超额收益,未来可能进入一个低回报的阶段,未来的超额收益更多来自那些还没被关注的行业和公司。
而2021年的市场走向,也验证了他的一系列判断。
事实上,他自己在2021年初也降低了食品饮料、医药等行业的配置,同时转向了市场关注度还不高的一些制造业公司;为他在2021年的业绩表现打下了基础。
那么,站在2022年初这个时点,邓晓峰目前在关注什么?他对于全年市场又有哪些判断,对于热门赛道是撤是加、如何布局?
投资报整理了邓晓峰近期的线上交流精华内容、他写给持有人的2021年度报告内容,写成26句金句,值得我们反复回味:
2021年初降低“茅指数”资产配置,
下半年逐步增持的互联网和运动服饰
1、(2021)年初,我们认为过于拥挤的“茅指数”行业龙头潜在的风险比较大,尤其像食品饮料、医药等行业,降低了这类资产的配置,减少了损失。
2、同时,年初的时候进行了分散投资,尤其是在一些市场没有关注到的细分领域的制造业龙头公司,如上游原材料、化工、汽车零部件等。
3、对于一些好的行业、好的生意模式,当受到疫情、投资者偏好、周期、政策等外部因素影响的时候,我们往往会逆市投资,提前布局。
4、2021年下半年逐步增持的互联网和运动服饰。我们逆势布局的节奏可能会有些过早和过快,这一点也是我们未来需要进一步反思调整、努力去改善的地方。
当刺激政策真正开始发力时,
会给资本市场提供一个更好的窗口
5、展望2022年,我们预计就业压力和疫情反复导致消费不振,企业预期转弱影响制造业投资,政府的刺激政策将成为重要的变量。
6、在2021年财政收入增长超预期情况下,财政政策暂时没有改变,当社会形成共识,政府调整政策,再次以发展经济为重心后,国内经济有机会进入平稳的阶段。
7、当刺激政策真正开始发力时,经济能够企稳回升,也会给资本市场提供一个更好的窗口……流动性会逐步宽松,资本市场资金面其实已经开始逐渐改善。
8、具体到资本市场上,全球能源转型和中美竞争引发的供应链调整,这两大主线将带来深远的影响,也将提供持续的投资机会。
9、国内已经形成了丰富的产业生态,也孕育了快速迭代与高效竞争的环境,中国在全球绝大部分新兴行业都是重要参与者的现状,叠加体量巨大,有充分资源配置能力且效率不断提高的资本市场,以上种种让我们对未来并不悲观。
全球碳减排和能源转型的共识,对产业的真正影响,
在未来更长的时间内会逐步落地
10、2022年从全球范围来看,会有一些共识或产业方向产生较大影响。主要是两个维度:
一是全球碳减排和能源转型的共识。
这个共识对产业的真正影响,在未来更长的时间内会逐步落地。如新能源相关的领域,会有巨大的投资需求。
11、另一方面也会带来行业的结构性调整。传统能源,尤其是高碳排放的煤炭受到约束后,反而会让很多行业的供应结构得到改善。
全球供应链的重建和分散,
是新一轮的制造业从东亚向东南亚和南亚扩散转移的过程
12、二是从中美两个大国地缘竞争的角度来看,
全球供应链的重建和分散,可能会在海外疫情稳定后开始深化。这是新一轮的制造业从东亚向东南亚和南亚扩散转移的过程。
在这个过程中城市化和工业化快速提升,会带来全球总需求的扩张,这同样也是增长的机会。
13、中国的很多企业在过去30年已经经历了一轮完整的工业化城市化阶段,那么在下一轮的全球总需求扩张中也会有很多机会。
14、部分上游的原材料行业,当面临全球总需求扩张得时候,也可能会经历一个更长时间维度的供应和需求格局不断向好的阶段。
新能源发电领域,真正的产业爆发还没有开始
15、对于新能源发电领域,我们认为真正产业的爆发还没有开始。
不稳定的可再生能源作为电力供应的主体,还需要在储能和电网侧做出巨大的转变,技术还不够成熟,可能还需要花几年的时间。
目前只是新能源作为增量电力需求的阶段,现在上的是“前菜”。
16、在可再生能源替代传统化石能源领域的公司,总体上都会体现为周期成长性的特征,我们需要关注的是需求和供应两个维度的变化。
17、当然资本市场也是非常有效率的,市场往往会提前反映未来产业的机会,让公司的市值提前达到高峰。
我们需要不断回顾和评估,判断这种生意模式在终局状态的时候,企业能够赚多少钱。如果企业市值明显超过了它的终局状态,对这一类公司就需谨慎。
18、电池行业的竞争结构及赢家相对清晰,虽然行业未来还会保持很好地增长,但市场的预期在某种程度上也已经反映的相对充分。
所以对电池环节潜在的投资回报率,我们会相对谨慎。
19、在整车领域,目前还没有特别明确的赢家出现,除目前全球的龙头公司外,还需要通过竞争来观察谁是最后的赢家。
碳减排的约束会明显提高很多产能过剩行业的盈利水平
化工、有色、材料等会有机会
20、对于中国来说,碳减排的约束会明显提高很多产能过剩行业的盈利水平。
如化工、有色、材料等其他很多行业都会出现结构性地变化,尤其是中国生产供应全球的细分领域,会有很好的投资机会。
互联网行业为长期投资提供了更好的时间窗口
对于互联网行业的看法,可以举一个简单的类比—白酒
21、2021年,由于行业增速、政策以及地缘政治,整个互联网行业出现大幅度的调整。
但从我个人的维度看,当这些外界因素对中概股互联网公司的影响达到最大值的时候,大概率就是行业在资本市场表现最差的时候,
同时也为长期投资提供了更好的窗口,当然对投资人来说还是有可能需要等待较长的时间。
22、对于互联网行业的看法,可以举一个简单的类比——白酒行业。
白酒行业是2013年全市场回调最多的行业。虽然之后白酒行业的复苏是从2016年左右开始,但是不妨碍白酒这样的好生意提供了长期高回报的投资机会。
23、整体来看,消费品的增速是比互联网行业更低的。
但是作为整体,消费品已经是处于中低速增长的阶段,我觉得这是我们必须要先接受的一个大前提。
如何借鉴一级市场的投资思路,融入到二级市场投资
24、如何借鉴一级市场的投资思路,融入到二级市场的投资当中,是非常有挑战的。
这种探索和尝试也会让我们在某种程度上付出一定的失败的代价。但是对于投资来说,我们认为这个工作是必须要做的;
25、要做更多的逆向投资。我们要在一些行业和公司受到负面因素影响、市场关注度较低的时候,去做提前的准备和布局。
虽然提前的逆向布局,可能会影响短期的收益,但从更长的时间维度来看,逆向投资使得我们有更好的机会、去分享不同行业内生增长带来的回报,从而使中长期获得更持续稳定的回报。
26、中国有一个非常独特的经济环境,我们拥有着最齐全的产业链,是最大的单一经济体,而且快速经历了从低水平到高水平的经济发展阶段。
这样的经验可以套用在全球其他国家和地区的发展中,这个过程中也会有较多的公司实现它们的成长和价值。
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- 结语 -
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