独家|Doug Young阳歌：潮玩的风险是很难知道下一代潮流是什么

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独家|Doug Young阳歌：潮玩的风险是很难知道下一代潮流是什么

东西文娱 2021-07-25

Editor's Note

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越是大热的赛道，越需要不同视角的审视。

在港股上市的泡泡玛特打开了资本市场以及国际投资者对于中国潮玩市场的初步认知，而在美股上市的名创优品后续推出的TOP TOY，则进一步让国际投资者意识到潮玩市场在中国的崛起，但潮玩在海外并没有对应的语境。

从海外资深商业观察者的视角，现阶段怎么看中国潮玩市场，存在怎样的认知差异，但同时又有怎样的共通之处，这是东西文娱|东西消费“潮流消费，寻找下个千亿市场”的开场话题。

下为Doug Young 阳歌在东西文娱|东西消费“潮流消费，寻找下个千亿市场”的独家问答。

点击下方视频或文末链接了解“潮流消费，寻找下个千亿市场”会议概况。更多独家内容将于近期释放。

海外投资者眼中的泡泡玛特关键词

娱乐零售、社交驱动、毛利率高

EW：首先我们想问的第一个问题，从您的角度来说，从港股投资者及海外投资者的角度来看，大家觉得泡泡玛特是怎样的一家公司呢？

阳歌：是特殊的一种零售公司，是一种娱乐零售，不是像肥皂、食品日用品，因为潮玩就是一种娱乐，大家都去他们的店买东西，等于跟探店类似，大家都比较愿意花这个钱，也不是需要这个东西，但大家就是觉得好。

它还有另外一个特点，消费的方式上，有很强的社交因素驱动。大家社交，会看你有什么，我有什么，潮玩就是这样的东西，它有这样交流的要素，是比较新的营业模式。

最后想说的是它有一个特色，是它的成本架构，你们都应该看过他们的店，都是规模比较小的，同时线上销售也不少，最后也用自动收货机来做销售，这是成本特别低的（方式），它的毛利率也比较高。

泡泡玛特与名创优品潮玩的竞争

毛利率高吸引人，但彼此风险点不一样

EW：我们之前看了您的一些文章，也觉得比较有意思，您在分析泡泡玛特的时候，也会提到名创优品这家公司，会把它们放在一起进行比较，是因为名创优品也做了TOP TOY这样的盲盒潮玩产品吗？

阳歌：我最开始看这两家公司，因为它们都是属于我刚刚讲的比较娱乐性的零售。名创优品它是营业模式和泡泡玛特不太一样，它是卖一些日用品、小化妆品、文具等等，都是价钱在二三十块钱以下，所以也是属于比较冲动消费的产品。

泡泡玛特是价钱高的，就像我说的属于潮玩，它成本不高但是价钱高。你可以看看这两个公司的毛利率，可以很清楚地看到泡泡玛特是比名创优品毛利率要高，最新的泡泡玛特毛利率在63%，名创优品在32%，差不多一半。

我觉得名创优品是看到泡泡玛特这么高毛利率的营业模式后有想法了，也想自己试一下，所以就有TOP TOY，肯定是奔着毛利率高去的，而且我估计他们也会做一些类似社交的因素来配合这个品牌的发展。

所以，总的来看，两个公司都是属于比较娱乐性的零售，吸引大家的零售，不是卖大家都需要的日用品，但是因为名创优品看到了泡泡玛特在潮玩领域里面那么成功，他也是想要看能不能做，而且它网络比较好，有很多的店，店数比泡泡玛特大很多，4600（家）门店，泡泡玛特目前只有200（家），这是比较明显的差距。

EW：您其实已经提到了两者的竞争，您怎么看两家之间这样一个竞争的PK呢？

阳歌：要说竞争方面，我觉得泡泡玛特还是比较有优势，它的成本或者说成本架构比名创优品好很多，因为它店面小不用花很高的房租，它的产品毛利率很高。要说我投资的话，我觉得泡泡玛特现在还是好，但是我还是觉得名创优品作为一个长期的投资可能更好。

因为我真会比较关心泡泡玛特在这一代比较受欢迎的产品后，它后面是否能继续做出现在这样的成绩，也许它下一代可以继续做，但是必须有一次，可能是失败。这样的潮流很容易过去，市场上一阵子是这个公司的产品很受欢迎，过一阵子又是那一个，这个非常不稳定，在欧美我们很少看到一个公司是做这样的潮玩产品可以很久的维持一个比较领先的地位。所以我从一个长期的角度来说，我觉得泡泡玛特还是风险太高。

名创优品是普通的日用品，大家都永远还会需要，所以从长期的角度来说，我觉得还是名创优品比较安全一点。

海外语境里潮玩赛道与泡泡玛特的未来

风险在下一个潮流在哪里

EW：在海外的语境里，潮流消费赛道是一个什么概念？您接触的一些海外观察人士，他们会觉得这是一个有潜力的市场吗？

阳歌：对应中国目前流行的潮玩市场和潮玩这个概念，英文我们叫collection fads ，比较老的概念,就是说一个东西本身制造的成本不是很高，但是大家都愿意付很多钱买这个东西，因为它的价值不是在它的材料里面，是在大家都想要它。所以这样的市场做得好可以赚很多钱。举例来说，我可以做一个很简单的小东西，可能成本在1块钱，但是我可以卖几百块钱。因为大家都是看供应的需求，大家都会想要，就是一种社交行为，有社交的因素在里面。

我是觉得这个市场实际上挺好的，但比较大的风险是你很难预测什么东西是会受大家的欢迎，很难预测说下一代的潮流会是什么。

EW：您刚刚也提到了对于这家公司风险的思考，如果从积极的一面来说，您会觉得泡泡玛特这家公司的前景在哪呢？

阳歌：就是我刚刚讲的那个，因为你如果看历史有很多fad，就是时尚，一会儿很流行，一会儿（不是很流行）。所以我估计泡泡玛特肯定会发现以后可能要转型，找一个相比更加稳定的收入来源，当然反向做日用品肯定不会的，你如果真的是做日用品，谁愿意上网做社交，跟大家都交流谈谈洗发水什么的，这个不太有。

我是觉得他营业模式目前还是可以的，小规模的店面，社交的因素也比较好。

所以他也是要不断创新，还是利用社交提高他的效率，提高他的销售。

所以总体来说，我还是觉得泡泡玛特风险比较高，但是在这一代的潮玩告一段落之后，有下一代出来的话我们应该关注一下，如果它比较能成功做到下一代，这个公司应该还是比较有前途。但是像我刚刚讲的，难度也比较高，就像名创优品，它风险比较少，但是它如果做TOP TOY，很大的投入玩具，也可能会面临类似的风险。

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