生产端仍待节后复工验证，新消费需求未能延续亮眼表现（2月第1期） | 民生策略
联系人：牟一凌/沈心怡/吴晓明
上周总结
1）稳增长：短期基本面维持疲弱，静待节后复工复产对需求的验证
a、房地产：1月维持疲弱，节后一周销售边际改善。月度数据来看，根据克尔瑞数据，1月重点30城成交同比-41%，环比-41%。TOP100房企单月销售规模环比-48.6%，同比降幅达32.5%，较12月扩大1.7个百分点。周度数据来看，2月5日当周，30大中城市商品房成交面积188.11万平方米，环周+449.9%，持平于22年春节假期后的一周。
b、钢铁：元宵节前，下游仍处停工停产阶段，钢铁需求恢复有限。上周20mm HRB400材质螺纹价格为4130元/吨，环周-1.2%。上周螺纹钢表观消费量82.95万吨，环周+50.19万吨，需求依旧偏弱。根据民生金属团队判断，元宵节后，下游开工节奏加快，钢材消费将逐步回暖。静待节后复工复产对需求的验证。2）新消费：渗透率提升难抵经济走弱对新消费增长的冲击
a、美妆护理：国产龙头品牌未能延续亮眼表现，销售增速大多转负。根据民生商社团队整理，1月淘系+抖音美妆大盘GMV204~256亿元，同比-25%~-6%。国产龙头品牌，贝泰妮：旗下品牌薇诺娜GMV同比-58%~-43%。华熙生物：旗下品牌润百颜GMV同比-41%~-10%；夸迪GMV同比-32%~+0%；米蓓尔GMV同比-31%~-15%；BM肌活GMV同比-74%~-52%。珀莱雅：旗下品牌珀莱雅GMV同比+12%~+91%；彩棠GMV同比+81%~+148%。b、新能源车：1月“新势力”销售同环比大幅回落。1月埃安销量达1.02万台，同比-36.3%/环比-66.0%。小鹏销量达0.52万台，同比-59.6%/环比-53.8%。哪吒销量达0.60万台，同比-45.4%/环比-23.1%。理想销量1.51万辆，同比+23.4%/环比-28.7%。蔚来销量达0.85万辆，同比-11.9%/环比-46.2%。零跑销量达0.11万台，同比-85.9%/环比-86.6%。问界销量达0.55万辆，环比-46.0%。极氪销量达0.31万台，同比-11.7%/环比-72.5%。比亚迪销量达15.13万辆，同比+58.6%/环比-35.7%。c、新兴家电：集成灶、扫地机零售额显著回落。根据奥维云网数据，集成灶12月线上销售额同比-27.2%；线下销售额同比-31.5%。扫地机12月线上销售额同比-27.8%；线下销售额同比-21.4%。3）资源品跟踪：
资源国汇率：美国超预期的非农数据扰动市场对联储放缓加息的预期。上周美元指数上行1.1%，资源国货币兑美元大多下跌。1）非农就业：1月美国新增非农就业51.7万人，远好于预期的18.9万人，好于前值的26万人。1月失业率3.4%，好于预期的3.6%，好于前值的3.5%。1月平均每小时工资环比+0.3%，持平于预期的+0.3%，略低于前值的+0.4%。2）美联储加息：2月美联储如期加息25bp，联邦基金利率目标区间在4.5%-4.75%。会后新闻发布会上，鲍威尔否认了23年加息后降息的观点。上周美元指数上行1.1%，资源国货币兑美元大多下跌。上周智利比索领涨，环周+1.6%，较去年同期+1.9%；俄罗斯卢布领跌，环周-1.6%，较去年同期+9.7%；人民币兑美元环周+0.4%，较去年同期-5.5%。
国内外价差：1）煤炭板块：上周动力煤（国内-海外）价差维持倒挂，为-725.49元/吨，处于2017年以来的6.8%分位数（前值8.3%）。焦煤价差在海外价格大幅走强的背景下显著缩窄，降至94.64元/吨，处于2017年以来的8.2%分位数（前值48.6%）。2）金属板块：上周铜、铝、镍（国内-海外）价差维持下行，约7050.78元/吨、1391.58元/吨、17992.27元/吨，分别处于2017年以来的41.0%分位数、38.3%分位数和76.7%分位数。（前值分别为43.0%、47.2%、81.9%）。3）农产品板块：上周小麦（国内-海外）价差小幅下行，处于2017年以来的61.6%分位数（前值62.5%）；棉花、玉米、豆油价差走强，约为846.60元/吨、911.04元/吨、1555.03元/吨，分别处于2017年以来的13.6%、69.8%、78.0%分位数（前值分别为11.1%、63.8%、70.8%）。板块表现数字经济板块领涨，疫后复苏板块表现落后。上周（2023.1.30-2023.2.3）八大板块中，涨幅排序依次为数字经济>传统消费>粮食安全>能源与资源>新消费>碳中和>稳增长>疫后复苏。月内维度看，数字经济板块涨幅居首，2月以来跑赢A股市场整体2.9个百分点。年内维度看，数字经济板块涨幅第一，年初以来跑赢A股市场整体5.6个百分点。（A股市场：计算加总全部A股的（个股涨跌幅*自由流通市值占比））数据来源：Wind，民生证券研究院
为更清晰地了解行业涨跌幅的变化，我们列示了八大板块所包含的23个中信一级行业的周度、月度、年度涨跌幅排名。上周（2023.1.30-2023.2.3）汽车、计算机、传媒、机械、有色金属表现居前，分别为+5.8%、+4.9%、+4.1%、+3.4%和+2.7%。煤炭、家电、非银行金融、银行、消费者服务涨幅靠后，分别为-1.3%、-2.0%、-2.4%、-2.6%和-4.2%。
能源与资源板块
1）煤炭：a、动力煤：根据CCTD数据，2月2日二十五省的电厂日耗533.6万吨/天，环周+61.2万吨/天；可用天数为19.1天，环周-2.7天。民生能源开采团队认为，动力煤方面，动力煤价或将迎来上行通道。b、焦煤：2月3日京唐港主焦煤价格为2500元/吨，环周持平。产地方面，山西低硫环周-37元/吨，山西高硫环周+27元/吨，灵石肥煤环周-100元/吨，长治喷吹煤环周-100元/吨。
2） 有色金属：上周金属价格大多下行。截至2月3日，根据民生金属团队数据，LME铜、LME铝、LME镍和COMEX黄金分别为8925.5美元/吨、2566美元/吨、28460美元/吨和1877.70美元/盎司，环周-4.5%、-0.9%、-0.7%和-2.8%。
3） 港口&航运：a、22年港口吞吐量：交通运输部数据，2022年，全国共有25个沿海港口与17个内河港口货物吞吐量在亿吨以上，42个港口共计完成货物吞吐量127.9亿吨，占全国港口货物吞吐量八成以上。排名前三的港口分别为宁波舟山港、唐山港和上海港，22年货物吞吐量同比+3.0%、+6.4%、-5.4%。b、航运指数：截至2月3日当周，集运—CCFI指数较节前-4.4%，较去年春节假期后一周-69.1%；干散运—BDI指数环周-6.5%，同比-53.8%；油运—BDTI指数环周-7.0%，同比+85.5%；BCTI环周-6.9%，同比+9.5%。1、海内外价差（截至2023.2.3）
2、资源国汇率（截至2023.2.3）
3、行业观点更新
4、行业信息更新
5、行业政策更新
6、行业新闻更新
碳中和板块：
1） 新能源车：a、“新势力”销量：春节假期错位叠加补贴到期需求回落，“新势力”销量显著回落。1月埃安销量达1.02万台，同比-36.3%/环比-66.0%。小鹏销量达0.52万台，同比-59.6%/环比-53.8%。哪吒销量达0.60万台，同比-45.4%/环比-23.1%。理想销量1.51万辆，同比+23.4%/环比-28.7%。蔚来销量0.85万辆，同比-11.9%/环比-46.2%。零跑销量0.11万台，同比-85.9%/环比-86.6%。问界销量0.55万辆，环比-46.0%。极氪销量0.31万台，同比-11.7%/环比-72.5%。比亚迪销量15.13万辆，同比+58.6%/环比-35.7%。b、1月销量预期：1月销量预期走弱。根据乘联会预测，2023年1月新能源车零售销量达36.0万辆，同比+1.8%，环比-43.8%，渗透率26.5%。c、价格：多家车企调降价格。特斯拉—1月6日，特斯拉将其所有版本的Model 3和Model Y车型在中国的价格下调了6%至13.5%。问界—1月13日，AITO问界宣布部分车型降价，降价幅度在2.88万-3万元。小鹏—1月17日，小鹏汽车宣布，启动G3i/P5/P7的新年新价格体系。三款车型的价格整体降幅为2万元至3.6万元。蔚来—2月4日，在日常置换、金融、科技配置包等优惠基础上，针对老款“866”车型提供1-4万不等的优惠力度。零跑—零跑C01上市即热销，承诺不涨价，并推出万元现金补贴等针对性限时优惠措施。
2） 光伏：a、硅片短期供需紧缺，价格上行。截至2月3日，硅料——采买需求环比大幅回升，价格上行。上周致密料价格178元/kg，环周+18.7%。硅片——硅片前期减产较多，伴随春节假期之前备货生产需求增加，短期供需错配，价格上行。182mm和210mm单晶硅片价格环周分别+8.4%和+7.3%，升至4.80和6.20元/片。电池——由于硅片在近月维持较低稼动水平，短期电池片供需紧张。上周电池片价格上行。b、12月装机：略低于预期。1-12月全国光伏新增装机量达87.41GW，同比+60.3%，其中12月新增21.7GW，同比+8.0%，环比+190.5%。c、12月组件&逆变器出口：增速走弱。12月逆变器出口70.16亿元，同比+82.6%，增速较11月-40.7ppt，环比-5.7%。12月逆变器出口574.39万个，同比+19.3%，增速较11月+0.9ppt，环比+5.9%。12月组件出口额220.48亿元，同比+13.4%，环比-3.3%。1-11月组件出口额同比分别+105.0%、+113.6%、+86.5%、+114.4%、+94.7%、+104.9%、+128.4%、+54.6%、+46.3%、+27.1%、+35.7%。1、行业观点更新
2、行业信息更新
3、行业政策更新
数字经济板块：
1） 计算机：根据民生计算机团队分析，a、国企改革方面，中国电科与中国电子的历史背景和战略定位决定了其计算机行业“国家队”的重大使命，在专业化整合等政策驱动下有望迎来深化改革的重要红利，建议重点关注两大集团旗下的上市公司。b、ChatGPT方面，从技术到使用，商业化空间逐步打开激发更大潜力，建议关注NLP技术深度布局企业，以及使用ChatGTP带来业务逻辑质变重估潜力的企业。
2） 游戏版权审核：12月发放84款国产网络游戏版权和44款进口游戏版权。2022年分别于4月、6月、7月、8月、9月、11月发放国产网络游戏版权45个、60个、67个、69个、73个和70个，2022年累计发放国产游戏版号数量达468款。3） 观影：根据猫眼数据，根据猫眼数据，上周实现票房24.55亿元，较去年春节假期后一周+3.9%。1、行业观点更新
2、行业信息更新
3、行业政策更新
传统消费板块：
1） 汽车：1月销量预期走弱，支持政策有望陆续出台。a、1月销量预测：乘联会预测，1月狭义乘用车零售销量预计136.0万辆，同比-34.6%，环比-37.3%。b、政策：1、2023年2月2日，商务部：2023年降聚焦汽车、家居重点消费推出一批新政策。2、2023年1月28日，国常会：促进汽车等大宗消费政策落地。3、年初以来，包括山东、沈阳、郑州、深圳、南京、三亚等多省市陆续发放汽车消费券以提升购车需求，弥补补贴到期对需求的负面影响。
2） 家电：12月白电线下销售、出口皆疲弱。a、12月销售—根据奥维云网数据，空调线上销售额同比+21.7%，均价3238元，同比+3.0%，高端占比2.7%，同比-1.3%；线下销售额同比-35.5%，均价4335元，同比+4.3%，高端占比20.3%，同比+1.0%。冰箱线上销售额同比+16.5%，均价2765元，同比+2.8%，高端占比3.8%，同比-1.0%；线下销售额同比-36.2%，均价6466元，同比+3.4%，高端占比37.0%，同比+0.2%。冰柜线上销售额同比+25.5%，均价1081元，同比-4.0%，高端占比4.0%，同比-0.1%；线下销售额同比-21.1%，均价1650元，同比+1.7%，高端占比7.6%，同比-0.9%。洗衣机线上销售额同比+4.8%，均价1632元，同比-5.8%，高端占比0.8%，同比-1.1%；线下销售额同比-42.9%，均价3976元，同比-1.9%，高端占比10.8%，同比-0.3%。b、12月出口：家用电器12月出口额达64.16亿美元，1-12月累计出口额达855.00亿美元，同比-13.3%，增速较1-11月下行0.7ppt。3） 家具：12月内需、出口皆偏弱。a、12月社零：家具类实现收入174亿元，同比-5.8%，增速较11月-1.8ppt，环比+3.0%。b、12月出口：海关总署数据—12月家具及零件出口60.93亿美元，1-11月累计出口696.80亿美元，同比-5.3%，增速较1-11月下行1.1ppt。1、行业观点更新
2、行业信息更新
3、行业政策更新
粮食安全板块：
1） 生猪：a、价格：上周生猪价格继续回落。截至2月3日当周，生猪均价13.90元/公斤，环周-3.8%，亏损放大。b、屠宰量：上周平均屠宰量环比节前-59.23%。
2） 粮食：a、粮价：截至2月3日期货结算价（活跃合约）CBOT玉米677.50美分/蒲式耳，5日涨跌幅-0.8%，较去年同期+9.9%；CBOT小麦756.75美分/蒲式耳，5日涨跌幅+0.9%，较去年同期+0.7%；CBOT大豆1532.00美分/蒲式耳，5日涨跌幅+1.5%，较去年同期-0.8%。b、行业新闻：根据农业农村部数据，2月3日，“农产品批发价格200指数”134.43，环周-1.7%，“菜篮子”产品批发价格指数137.19，环周-2.0%。3） 鸡：1）价格：上周商品代鸡苗价格上涨。上周商品代鸡苗均价3.80元/羽，环比+30.1%，同比+165.7%。2）行业新闻：多地爆发禽流感，制约供给。1、2023年1月20日田纳西州再次发生高致病性禽流感。2、2023年2月3日日本最大的鸡蛋产地茨城县政府再次爆发养鸡场H5亚型禽流感疫情，111万只蛋鸡将全部进行扑杀处理。4） 动保：根据民生农业团队数据，2023年1月，猪细小疫苗环比-56.7%，同比-27.8%；猪瘟疫苗环比-50.5%，同比-9.1%；猪伪狂犬疫苗环比-57.1%，同比-7.4%、猪口蹄疫苗环比-47.9%，同比-57.6%、猪圆环疫苗环比-63.5%，同比-48.3%。2、行业观点更新
3、行业信息更新
4、行业政策更新
稳增长板块：
1） 房地产：a、1月房地产供需维持疲弱：根据克尔瑞数据，1月重点30城成交同比下降41%，环比下降41%。TOP100房企单月销售规模环比下降48.6%，同比降幅32.5%，较12月扩大1.7个百分点。b、周度数据：2月5日当周，30大中城市商品房成交面积188.11万平方米，环周+449.9%，持平于22年春节假期后一周。
2） 元宵节前，下游仍处停工停产阶段，钢铁、水泥需求恢复有限。a、钢铁：上周20mm HRB400材质螺纹价格为4130元/吨，环周-1.2%。上周螺纹钢表观消费量82.95万吨，环周+50.19万吨。根据民生金属团队判断，元宵节后，下游开工节奏加快，钢材消费将逐步回暖。b、水泥：上周水泥价格环周-0.3%，根据民生建筑建材团队判断，春节过后第一周，受淡季因素影响，下游工程项目和搅拌站尚未启动，水泥需求恢复有限，仅有少量袋装备货需求，企业发货在1-3成水平；各地水泥企业正在执行错峰生产或停窑检修。价格方面，春节过后，部分地区水泥企业为打开市场销量，采取小幅下调价格策略。3） 证券：2023年2月2日，中国证监会发布了关于就《首次公开发行股票注册管理办法（征求意见稿）》公开征求意见的通知，旨在推进实行全面注册制。数据来源：民生金属、建筑&建材、机械、房地产、银行数据，民生证券研究院整理
注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平则代表行业基本面较上周持平。2、行业信息更新
3、行业政策更新
疫后复苏板块：
1） 政策：国务院港澳事务办公室宣布2月6日起全面恢复内地与港澳人员往来，不设通关人员限额，并恢复内地居民与香港、澳门团队旅游经营活动。
2） 航空：上周日均执行航班量继续回升。上周（2023年1月30日-2023年2月5日）日均执行航班量12121班，环周+2.0%。3） 快递：受春节假期期间快递停工影响，1月日均揽收量、投递量环比下行。根据交通运输部数据，1月全国邮政快递日均揽收量2.42亿件，环比12月-26.8%；1月全国邮政快递日均投递量2.55亿件，环比12月-23.2%。1、行业观点更新
2、行业信息更新
3、行业政策更新
新消费板块：
1） 化妆品&黄金珠宝：a、1月销售走弱，国产美妆龙头销售回落。根据民生商社团队整理，1月淘系+抖音美妆大盘GMV204~256亿元，同比-25%~-6%。天猫平台GMV：1月天猫美妆大盘GMV 123亿元，同比-40.4%，其中美容护肤GMV同比-41%，彩妆GMV 同比-40%。抖音平台GMV：1月抖音美妆大盘实现GMV81~133亿元，同比+25%~+105.25%。具体品牌来看，淘系+抖音平台，贝泰妮：薇诺娜GMV同比-58%~-43%。华熙生物：润百颜GMV同比-41%~-10%；夸迪GMV同比-32%~+0%；米蓓尔GMV同比-31%~-15%；BM肌活GMV同比-74%~-52%。珀莱雅：珀莱雅GMV同比+12%~+91%；彩棠GMV同比+81%~+148%。b、海外龙头业绩：雅诗兰黛23年第二季度业绩同比负增长。雅诗兰黛集团2023财年第二季度（2022年10月1日-2022年12月31日），净销售额46.2亿美元，同比-17%；净利润3.9亿美元，同比-64%。
2） 培育钻石：12月印度培育钻石进出口走弱。12月印度培育钻石毛坯进口额1.11亿美元，环比+44.2%，同比-15.5%，增速较11月-1.5ppt，渗透率6.8%，同比+0.9ppt，环比+1.3ppt。12月印度培育钻石裸钻出口额为1.02亿美元，环比-2.8%，同比-0.9%，增速较11月-23.8ppt，渗透率7.5%，同比+1.9ppt，环比-0.3ppt。3） 新兴家电：12月集成灶、扫地机销售回落，均价提升。a、集成灶：12月集成灶线上零售额同比-27.2%，线上均价7612元，同比+2.8%，高端占比5.8%，同比+0.5%；线下零售额同比-31.5%，线下均价9793元，同比+4.7%，高端占比10.5%，同比+1.7%。b、扫地机器人：12月扫地机器人线上零售额同比-27.8%，均价3077元，同比+6.9%，高端占比63.8%，同比+12.5%；线下零售额同比-21.4%，线下均价4130元，同比+5.5%，高端占比87.7%，同比+19.8%。1、行业观点更新
2、行业信息更新
数据来源：Wind，民生商社、食饮、家电团队数据，民生证券研究院整理
风险提示 1）稳增长政策落地不及预期。如果稳增长政策落地不及预期，则经济需求企稳回升的概率将会很低，此时与经济总量更相关的板块盈利改善的预期将被证伪。2）海外输入性通胀超预期。倘若海外原油价格持续抬升对国内形成输入性通胀， 导致国内通胀迅速抬升，将会影响到国内的政策实行稳定性。3）数据基于公开数据整理，可能存在信息滞后或更新不及时、不全面的风险。以上数据根据民生行业团队数据、公开数据整理，可能存在信息更新不及时、信息不全面的问题。▼点击图片即刻抵达民生策略牟一凌专栏▼
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