消费复苏开始分化，钢铁需求延续回暖（3月第2期） | 民生策略

1）上周数据改善：

2）上周数据走弱：

观影：近期票房恢复低于预期。艺恩数据显示，2023年1-2月，全国共实现票房139.55亿元，同比+6.8%，恢复至2019年的96.0%。3月1日-12日，全国共实现票房6.4亿元，恢复至2019年的33.2%，恢复程度较1-2月显著回落。

4）国内外价差：

数据来源：Wind，民生证券研究院

为更清晰地了解行业涨跌幅的变化，我们列示了八大板块所包含的23个中信一级行业的周度、月度、年度涨跌幅排名。上周（2023.3.6-2023.3.10）通信、计算机、电力设备及新能源、电子、交通运输表现居前，分别为-1.1%、-1.1%、-1.5%、-1.9%和-2.6%。消费者服务、非银行金融、家电、汽车、建材涨幅靠后，分别为-5.9%、-6.0%、-6.1%、-6.4%和-7.1%。

数据来源：Wind，民生证券研究院

第一 

碳

1） 煤炭：a、动力煤：根据CCTD数据，3月9日二十五省的电厂日耗549.7万吨/天，-13.5万吨/天；可用天数为17.5天，环周-0.1天。民生能源开采团队认为，进口动力煤市场情绪高涨但实际成交有限，短期内预计动力煤市场偏稳运行。b、焦煤：3月10日京唐港主焦煤价格为2500元/吨，环周持平。产地方面，灵石肥煤环周+50元/吨，山西低硫、山西高硫、柳林低硫和长治喷吹煤环周持平。当前焦企刚需补库为主，原料煤采购有所放缓。民生能源开采团队认为，未来伴随钢厂需求持续向好，行情有望向上传导，焦煤市场有望企稳上行。

2） 有色金属：上周金属价格大多下行。截至3月10日，根据民生金属团队数据，LME铜、LME铝、LME镍和COMEX黄金分别为8777美元/吨、2306.5美元/吨、22680美元/吨和1872.70美元/盎司，环周-1.6%、-3.7%、-7.7%和+2.1%。

3） 航运：a、出口：1-2月出口回落，好于预期。1-2月出口（以美元计价）同比-6.8%，高于预期的-9%，增速较12月上行3.1ppt；进口同比-10.2%，低于预期的-5.5%，增速较12月-2.7ppt。b、干散运、油运指数环周上行。截至3月10日当周，集运—CCFI指数-3.5%，同比-69.7%；干散运—BDI指数环周+24.3%，同比-46.8%；油运—BDTI指数环周+3.9%，同比+7.6%；BCTI环周+0.6%，同比-20.7%。

1、海内外价差（截至2023.3.10）

2、资源国汇率（截至2023.3.10）

3、行业观点更新

4、行业信息更新

5、行业政策更新

 6、行业新闻更新

碳中和板块：

1） 新能源车： a、销量：2月国内、海外销量皆回暖。国内而言，乘联会数据，2月新能源车零售销量43.9万辆，高于预期的40.0万辆，同比+61.0%，环比+32.8%，渗透率31.6%，较上月+5.9ppt。1-2月新能源车累计零售销量77.0万辆，同比+22.8%。欧洲而言，欧洲主流9国2月新能源车合计销量13.52万辆，同比+6%，环比+20%，销量边际回暖，渗透率达20.1%。美国而言，电动车注册10.97万辆，同比+58%，环比+7%，渗透率9.4%。b、“新势力”份额：乘联会数据，2月新势力零售份额11%，同比下降2个百分点。

2）光伏：硅料价格下行、硅片价格持稳、电池片价格分化。截至3月10日当周，硅料——致密料价格224元/kg，环周-2.61%。民生电新团队数据，个别二三线小厂签单价格开始跌破每公斤200元水平，并且在头部企业签单规模逐步增加的环境下，小厂签单价格已经逐渐呈现出价差扩大趋势。硅片——3月3日隆基股份隆基发布最新硅片报价，182/166尺寸报价分别为6.50/5.61元，环比上次报价增长约4%。TCL中环硅片价格维持不变。短期硅片供需紧张格局难改，价格有支撑。上周硅片价格整体持稳，182mm和210mm单晶硅片价格环周分别+0.0%和+0.0%，达6.22和8.20元/片。电池——电池片价格表现分化，上周M10约1.07-1.09元/w，G12 约1.1元/w。

3）储能：两会关注度高。2023年3月4日-5日，全国两会在北京召开，有关储能的政策讨论与提案大幅增加。会议所关注的储能热点主要有“储能安全性、储能电价机制、产业链供需调配、储能科技创新”等。

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数字经济板块：

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传统消费板块：

1）汽车：2月国内销量略超预期，出口增速高位回落。a、2月销量：乘联会数据，2月狭义乘用车零售销量139.0万辆，高于预期的135.0万辆，同比+10.4%，环比+7.5%。1-2月狭义乘用车累计零售销量267.9万辆，同比-19.8%。b、1-2月出口：1-2月汽车出口140.25亿美元，同比+65.2%，较22年汽车出 口增速下行9.5ppt。

2）家电：内外需维持疲弱，空调相对较优。a、1-2月出口：1-2月家用电器出口122.04亿美元，同比-13.2%，基本持平于22年全年家用电器出口增速。b、周度销售：2023年第10周（2023.3.6-2023.3.12）空调线上零售额同比-0.1%，零售量同比+3.4%；线下零售额同比-37.2%，零售量同比-36.5%。年初以来，空调线上零售额累计同比+19.9%，零售量累计同比+22.4%；线下零售额累计同比-2.3%，零售量累计同比-1.4%。2023年第10周（2023.3.6-2023.3.12）冰箱线上零售额同比-25.5%，零售量同比-26.2%；线下零售额同比-46.6%，零售量同比-47.8%。年初以来，冰箱线上零售额累计同比-5.5%，零售量累计同比-5.1%；线下零售额累计同比-12.1%，零售量累计同比-15.7%。2023年第10周（2023.3.6-2023.3.12）洗衣机线上零售额同比-25.9%，零售量同比-20.1%；线下零售额同比-57.2%，零售量同比-52.3%。年初以来，冰箱线上零售额累计同比-20.3%，零售量累计同比-14.4%；线下零售额累计同比-22.0%，零售量累计同比-21.1%。

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粮食安全板块：

1） 生猪：a、价格：上周生猪价格回落。截至3月10日，生猪均价15.47元/公斤，较3月4日-2.6%。b、2月猪企销售：温氏股份、中粮家佳康销售维持高增。2月已公布销售业绩的温氏股份、中粮家佳康分别销售生猪193.55万头（同比+81.1%、环比+22.0%）、46.7万头（同比+30.8%，环比+18.5%）；实现销售收入33.72亿元（同比+114.1%，环比+21.8%）、3.07亿元（同比+72.0%，环比+0.4%）。

2）粮食：a、粮价：截至3月10日期货结算价（活跃合约）CBOT玉米617.25美分/蒲式耳，5日涨跌幅-3.5%，较去年同期-18.3%；CBOT小麦679.25美分/蒲式耳，5日涨跌幅-4.2%，较去年同期-37.5%；CBOT大豆1507.00美分/蒲式耳，5日涨跌幅-0.8%，较去年同期-10.6%。b、3月WASDE报告：小麦供需预期上行，玉米、大豆供需预期下行。全球小麦22/23年生产788.94百万吨，较2月预期+514万吨；本地消费793.19百万吨，较2月预期+203万吨；库存267.20百万吨，较2月预期-214万吨。全球玉米22/23年生产1147.52百万吨，较2月预期-384万吨；本地消费1156.75百万吨，较2月预期-562万吨；库存296.46百万吨，较2月预期+118万吨。全球大豆22/23年生产375.15百万吨，较2月预期-786万吨；本地消费371.13百万吨，较2月预期-528万吨；库存100.01百万吨，较2月预期-202万吨。

3） 鸡：a、价格：环周继续上行。上周商品代鸡苗均价6.01元/羽，环比+10.1%，同比+441.4%。b、行业新闻：多地爆发禽流感，制约供给。近期海外禽流感继续蔓延，我国供给端受约束：引种方面，我国白鸡祖代引种依赖美国，而美国主供州田纳西州、密西西比州发生高致病性禽流感；鸡肉进口方面，近期，南美多国发生禽流感疫情，3月1日，我国第五大鸡肉进口国阿根廷（占进口6%）报告首例禽流感病例，暂停家禽出口。巴西作为全球第二大鸡肉生产国（第一是美国）爆发禽流感的风险明显提升。需求端，伴随国内消费逐步复苏，餐饮需求回暖带动鸡肉消耗的增加。

稳增长板块：

1） 房地产：a、月度数据：2月供需回暖。根据克尔瑞数据，2月重点30城新增供应756万平方米，环比+7%，同比+53%（2022年2月为春节月，基数较低），1-2月累计同比-14%；2月30重点城市成交面积为1622万平方米，环比+40%，同比+43%，1-2月累计同比+0%。b、周度数据：销售同比增速较优。3月12日当周，314.84万平方米，环周-7.6%，同比+27.9%。

2）复工复产进行时，水泥价格继续上行、钢铁需求向好。a、水泥：全国水泥市场价格继续环周上行2.3%。根据民生建筑建材团队判断，3月中旬各地企业熟料生产线将全面复产，市场供需关系也将会迎来新的考验，例如产能严重过剩区域，新的错峰生产制定或执行不及时，不排除价格有震荡调整的可能。b、钢铁：上周螺纹钢表观消费量356.85万吨，环周+47.46万吨。根据民生金属团队判断，2月新增社融与贷款数据超预期，叠加“金三银四”传统消费旺季开启，钢材基本面有望继续向好。

数据来源：民生金属、建筑&建材、机械、房地产、银行数据，民生证券研究院整理

疫后复苏板块：

1） 快递：a、3月业务量：继续回暖。3月1日-12日，全国邮政快递日均揽收量3.64亿件，环比2月同期+6.5%；全国邮政快递日投递量3.66亿件，同比+3.8%。b、龙头企业业绩较优：1、德邦股份发布2022年业绩快报，实现营收313.92亿元，同比+0.10%；实现归母净利润6.50亿元同比+339.89%；扣非归母净利润为3.13亿元，同比+250.60%。2、京东物流发布2022年业绩公告，实现营收1374亿元，同比+31.2%；实现Non-IFRS利润为8.66亿元，同比扭亏（2021年亏损12.26亿元）。

2） 航空：伴随春运的结束，国内执行航班量环比回落；管控放开下，国际执行航班量继续回升。a、航班量：上周（2023年3月6日-2023年3月12日）日均执行国内航班量11281.71班，环周-1.7%。日均执行国际航班量314.86班，环周+8.9%。b、2月机场旅客吞吐量：深圳机场、白云机场旅客吞吐量分别为379.39万人次、460.37万人次，同比分别+101.9%、+41.4%，环比分别+6.3%、+12.2%，分别恢复至19年2月的86.3%、78.2%。c、行业新闻：根据航旅纵横数据，（2月22日-2月28日）国内航线五一假期机票预订量环比增长近90%；国内航司的国际航线机票预订量环比增长近84%。

新消费板块：

1）化妆品：a、GMV：2月美妆护肤线上销售疲弱。根据民生商社团队整理，2月淘系+抖音合计实现GMV513-619亿元，同比-4%~+16%。具体来看，2月淘系美容护肤实现GMV139亿元，同比+9%；彩妆实现GMV60亿元，同比-5%；1-2月淘系美容护肤、彩妆累计同比-17%、-23%。2月抖音平台实现美妆护肤GMV109~163亿元，同比+56%~+133%。b、“38节”大促期间美妆护肤销售疲弱。“38节”前7天（2月26-3月4日）淘系、京东平台美妆细分品类同比大多高双位数负增长，销售疲弱。c、龙头业绩：珀莱雅发布2023年1-2月主要经营数据，实现营收约7.9亿元，同比约+25%；实现归母净利润约0.8亿元，同比约+33%。

数据来源：Wind，民生商社、食饮、家电团队数据，民生证券研究院整理

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