【目录】《经济学报》2021年 4期目录
业绩考核制度与中央企业全要素生产率——基于一项准自然实验的研究
开盘价操纵与定价效率——基于高频数据的开盘价操纵识别模型
土地财政、企业税收补贴与招商引资
消费刺激政策与中小微企业经营——基于企业经营大数据进行分析
“企业家+官员”合作建策与企业投资——来自中国私营企业调查证据（CPES）
网络基础设施建设与大气污染治理——来自“宽带中国”战略的准自然实验
人才流入与企业生产率——来自中国内部移民的证据
工作忙碌制约了家庭消费升级吗？——来自文体休闲消费的替代效应证据
巨灾经历对亲社会行为的影响：来自地震经历的经验证据
01
业绩考核制度与中央企业全要素生产率
——基于一项准自然实验的研究
作者：王靖宇 张宏亮 陈海涛
作者简介：王靖宇 中央财经大学会计学院博士研究生张宏亮 北京工商大学商学院教授 陈海涛 中央财经大学经济学院博士研究生
[摘 要]
全要素生产率是反映资源配置效率与质量的重要指标，特别是在“双循环”的背景下，对于国民经济发展具有重要影响的央企如何提高其全要素生产率是政府部门及学界关注的重要问题。业绩考核制度对于央企高管决策具有导向性影响，通过准自然实验的方法，检验了业绩考核制度与央企全要素生产率的关系，并发现业绩考核制度有利于改善企业全要素生产率。机制检验结果表明，其中潜在的作用路径为提高央企信息透明度和创新水平。进一步研究发现，在不同的作用环境中，业绩考核制度与央企全要素生产率的关系存在差异，即这一促进作用更多地反映在法制环境较好、市场竞争更充分的环境中。研究结论不仅丰富了全要素生产率影响因素的相关文献，而且为国资监管部门制定相关政策提供了参考。
[关键词]
外需冲击；业绩考核制度；中央企业；全要素生产率；准自然实验
开盘价操纵与定价效率
——基于高频数据的开盘价操纵识别模型
作者：吴崇林 刘杰 李志冰 吴偎立
作者简介：吴崇林 福建农林大学经济管理学院金融硕士研究生刘 杰 福建农林大学经济管理学院副教授
李志冰 对外经济贸易大学金融学院助理教授
吴偎立 中央财经大学金融学院副教授
[摘 要]
本文利用2007—2018年中国A股上市公司作为研究样本，基于异常交易行为构建了开盘价操纵识别模型，并利用分时高频数据实现了疑似开盘价操纵行为的监测。基于识别模型侦测的疑似开盘价操纵行为，本文实证检验了开盘价操纵与定价效率之间的关系。研究结果表明：开盘价操纵提升了日内股价短期收益率的可预测性，降低了定价效率。开盘价操纵吸引了散户投资者的流入，进而降低了定价效率，受操纵股票的散户投资者参与程度越高，定价效率越低。同时，信息不对称程度越高、投资者情绪越高涨、羊群行为越严重，开盘价操纵对定价效率的损害程度越大。
[关键词]
开盘价操纵；定价效率；散户投资者；信息不对称；市场环境
03
土地财政、企业税收补贴与招商引资
作者：张戎捷 孙伟增 李昊 吴璟
作者简介：张戎捷 清华大学建设管理系、清华大学恒隆房地产研究中心博士研究生
孙伟增 中央财经大学经济学院副教授
李 昊 清华大学建设管理系、清华大学恒隆房地产研究中心博士研究生
吴 璟 清华大学建设管理系、清华大学恒隆房地产研究中心副教授
[摘 要]
本文首次探究了“锚定效应”在投资者基金选择过程中发挥的作用，并从市场环境和投资者有限理性的角度出发对“锚定效应”的成因进行了探究。首先，本文发现我国开放式基金投资者存在“锚定效应”，且“锚定效应”导致了基金市场上赎回异象的产生。其次，本文发现较低的投资者关注度、较高的不确定性、较高的信息复杂度和较低的决策成本都会加剧投资者的锚定效应。最后，本文发现与存在“锚定效应”个人投资者不同，机构投资者相对理性，不存在锚定效应。经稳健性检验，上述结果依然成立。据此，本文建议相关部门秉持分类治理的思路，加强投资者教育、简化投资程序、完善基金的费率设置、建立合理的分红制度、改善基金市场环境和提高基金信息披露质量，以降低投资者的“锚定效应”。
[关键词]
“锚定效应”；赎回异象；有限理性
04
消费刺激政策与中小微企业经营
——基于企业经营大数据进行分析
作者：李天一
作者简介：李天一 清华大学五道口金融学院博士研究生
[摘 要]
新冠肺炎疫情暴发后，中国各地政府纷纷使用消费刺激政策来刺激内需，进而带动生产端的复苏。中小微企业作为主要的获利主体，消费刺激政策对其经营的带动效果有待验证，同时各地消费券的设计方式复杂多样，何种设计方式的刺激效果更佳也有待探究。本文使用百万量级的中小微企业经营的面板数据，利用双重差分模型以及三重差分模型进行研究。实证结果表明：第一，发放消费券后中小微企业和小微企业营收分别提高了28.17%和26.99%，在住宿餐饮业中的带动效果尤为明显；同时，在消费券发放期后并不存在消费的“挤出效应”。第二，有消费门槛设置的消费券可以更充分地刺激消费；通过摇号和抢号方式发放消费券的效果均远好于通过消费获得消费券；面对特困人群发放消费券的刺激效果更强；通过工会发放消费券反而会降低消费券的刺激效果。本文的结论能够为我国未来消费刺激政策的制定提供借鉴意义。
[关键词]
消费券；中小微企业；设计方式
“企业家+官员”合作建策与企业投资
——来自中国私营企业调查证据（CPES）
作者：黄送钦 何晓斌 高皓
作者简介：黄送钦 安徽大学商学院讲师
何晓斌 清华大学社会科学学院副教授
高 皓 清华大学五道口金融学院全球家族治理研究中心主任
[摘 要]
如何在政府和企业间关系中寻找一个适宜状态，实现非市场战略与市场战略的整合，一直是企业战略管理研究的热点问题。利用第12次中国私营企业调查数据（CPES），本文实证分析了“企业家+官员”合作建策对企业新增投资的影响。研究发现，“企业家+官员”合作建策对企业新增投资具有显著的促进作用，提高了民营企业新增投资水平，在使用一系列稳健性检验后，上述结论依然成立。作用机制研究发现，“企业家+官员”合作建策通过缓解企业融资困境、提高民营企业家地位和完善企业治理制度，进而促进了企业新增投资。进一步分析还发现，相对而言，在市场化程度较低地区、无政治联系和未能享受政府优惠政策的企业中，“企业家+官员”合作建策在企业投资行为中的促进作用更强。最后，合作建策能为企业获取更高质量的政务环境，说明合作建策也对增强政府行政效率具有显著的积极作用。本文认为，增强政府官员与民营企业家的信息互通，提高民营企业家建言献策、参政议政的积极性，“共商地方事宜”将有助于提升民营企业的发展信心。本文的研究从一种战略整合的视角考察了政企合作建策对企业投资的影响，这不仅丰富了政治关系对企业投资的相关研究，而且还拓展了以市场为核心的战略管理，为企业进行“二元”战略互动的重要性提供了证据。
[关键词]
合作建策；政商关系；企业投资；政治地位；优惠政策
网络基础设施建设与大气污染治理
——来自“宽带中国”战略的准自然实验
作者：牛子恒 崔宝玉
作者简介：牛子恒 安徽大学创新发展战略研究院博士研究生
崔宝玉 安徽大学创新发展战略研究院教授
[摘 要]
当前中国已经进入经济高质量发展阶段，实现大气污染减排是经济高质量发展的内在要求。本文立足数字经济和高质量发展的时代背景，基于中国272个地级及以上城市2008—2018年的面板数据，将“宽带中国”战略的实施视为一项准自然实验，采用双重差分模型，评估了“宽带中国”战略实施对大气污染的影响。研究结果表明：首先，网络基础设施建设能够抑制大气污染，“宽带中国”战略的实施显著降低了工业二氧化硫排放并改善了雾霾污染，但其影响均存在一定时滞性。其次，“宽带中国”战略的实施通过推动城市产业结构升级以及提高城市技术创新能力进而抑制大气污染。最后，“宽带中国”战略实施对大气污染的抑制作用对制造业集聚程度高、规模大以及位于中东部地区的城市更为明显。本文研究结论为进一步推动以网络基础设施建设为代表的新型基础设施建设发展提供了经验证据。
[关键词]
网络基础设施建设；“宽带中国”战略；大气污染；产业结构；技术创新
人才流入与企业生产率
——来自中国内部移民的证据
作者：王丽莉
作者简介王丽莉 南开大学经济学院讲师
[摘 要]
本文将中国人口抽样调查数据与工业企业数据相结合，利用早期移民网络构建工具变量，考察城市高技能移民对企业生产率的影响，并对中间机制、异质性效应与加总效应进行实证分析。研究发现，人才流入会显著提升企业效率，城市高技能移民份额每增加1个百分点，制造业企业生产率平均将提升0.8%~0.9%。高技能移民主要通过提升企业的技能密集度和创新水平促进生产率增长，但对企业的固定资产投资没有显著影响。人才流入在企业所有制、规模、技能密集度维度上具有异质性效应，表现为国有或外资企业、大型企业以及技能密集型企业获益更大。加总而言，高技能人口流入将促进城市生产效率提升与产业结构升级。因此，本文为城市实施人才引进政策提供了支持性经验证据。
[关键词]
高技能移民；企业生产率；创新
工作忙碌制约了家庭消费升级吗
——来自文体休闲消费的替代效应证据？
作者：马天平 卢旭蕊
作者简介：马天平 北京体育大学体育商学院副教授
卢旭蕊 北京体育大学体育商学院硕士研究生
[摘 要]
在微观家庭的消费升级中，时间和金钱是重要的决定因素，两者均与工作忙碌程度相关。工作忙碌既可减少闲暇时间，使得工作对消费产生替代效应，制约消费升级；又可能增加收入，产生消费的经济基础优势，表现为互补效应，促进消费升级。但受制于加总谬误等相关因素，以往研究尚未对上述净效应给出经验证据。本文以文体休闲为消费升级的代表，分析现阶段中国家庭工作忙碌程度对消费升级的净效应。研究发现：替代效应占据主导作用，经济基础优势弱于时间分配冲突，工作忙碌程度制约了消费升级。原因一是宏观上，我国经济发展水平变高，使得工作忙碌对闲暇时间的替代效应增强；二是微观上，家庭年龄结构老龄化增加，消费受阻。由此建议，制定消费升级政策时，应考虑工作忙碌程度，尤其要增加中高收入人群的闲暇时间并关注家庭老龄化的消费约束。
[关键词]
消费升级；闲暇时间；文体休闲；替代效应
巨灾经历对亲社会行为的影响：
来自地震经历的经验证据
作者：梁斌 闫鹏
作者简介：梁 斌 内蒙古大学经济管理学院副教授
闫 鹏 内蒙古大学经济管理学院硕士研究生
[摘 要]
本文运用中国微观调查数据及中国地震灾害相关数据，研究了巨灾经历对个体亲社会行为的影响，并对可能的影响渠道进行了讨论。本文研究结果表明，经历过巨灾的个体，其亲社会行为会显著增加，且经过检验这一结果是稳健的。进一步的机制检验发现，巨灾经历可能通过政府信任、人际信任这两个渠道影响个体亲社会行为。本文证明了巨灾经历对亲社会行为可能的影响，并证明了灾害发生时政府救灾和社会救灾为社会带来的正外部性。
[关键词]
消费升级；巨灾经历；亲社会行为；政府信任；人际信任