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来源：企业上市

据证监会网站25日消息，5家公司首发申请获证监会通过，分别为浙江天铁实业股份有限公司、新疆熙菱信息技术股份有限公司、江龙船艇科技股份有限公司、南京奥联汽车电子电器股份有限公司、上海移为通信技术股份有限公司。

北京巅峰智业旅游文化创意股份有限公司首发申请未通过。

创业板发审委2016年第70次会议审核结果公告

　　中国证券监督管理委员会创业板发行审核委员会2016年第70次发审委会议于2016年11月25日召开，现将会议审核情况公告如下：

　　一、审核结果

　　北京巅峰智业旅游文化创意股份有限公司（首发）未通过。

　　浙江天铁实业股份有限公司（首发）获通过。

　　新疆熙菱信息技术股份有限公司（首发）获通过。

　　二、发审委会议提出询问的主要问题

　　（一）北京巅峰智业旅游文化创意股份有限公司

　　1、2015年度，发行人确认对景德镇市旅游发展委员会创建国际旅游名城系列规划收入452.83万元（相应成本91.36万元），该合同于2015年12月21日签订，合同总价600万元，约定发行人工作时间为250个工作日，并在合同中对工作进度有详细的约定，请发行人代表说明：（1）该项目是否履行了招投标程序以及实际的招投标情况；（2）发行人确认上述收入时，该项目所处的阶段和节点，工程完工比例及其外部证据；（3）截至目前，该项目的进展情况及款项收回情况。请保荐代表人说明对该项目的核查过程和核查结论。

　　2、2013年到2016年1-6月，公司其他业务收入中包括竞标补偿收入分别为338.19万元、184.91万元、310.42万元和76.40万元，无相应成本对应，请发行人代表说明竞标补偿收入确认的依据、补偿的标准。请保荐代表人说明对竞标补偿收入的核查过程和核查结论。

　　3、根据申报材料，发行人报告期规划类、设计类业务合同中应进行公开招标而未进行公开招标的数量分别为124项、9项。发行人报告期在承接业务过程中应履行招投标程序而未履行，涉及的金额和比例较高。（1）请发行人代表说明未履行招投标程序的原因及其风险；（2）请保荐代表人对发行人承接业务过程中应履行招投标程序而未履行的合规性发表意见。

　　4、发行人具有北京市规划委员会颁发的乙级《工程设计资质证书》。招股说明书披露发行人存在超越资质与内蒙古三家单位签署小黑河、敕勒川公园、呼市成吉思汗大街（扎达盖河至乌素图沟）设计服务合同；2013年度，发行人又与江西中岭旅游投资有限公司、青海塔尔寺旅游资源开发有限公司签署了超越资质的设计服务合同。

　　请发行人代表：（1）说明从事的工程设计业务是否应遵守《建筑法》、《建筑工程质量管理条例》、《建筑业企业资质管理规定》、《建设工程勘察设计管理条例》等法律法规的规定；（2）说明上述项目的招标文件中是否有对资质等级的明确要求；（3）进一步说明内蒙古小黑河景观项目调减收入的原因；（4）说明2015年与玉林交通集团有限公司签署的3,180万元合同时的招投标及发行人的资质情况。

　　请保荐代表人：（1）针对超越资质签署合同事项，说明是否访谈过资质管理部门北京市规划委员会；（2）对招股说明书中是否准确披露了上述5份超越资质签署的合同及可能产生的法律后果发表核查意见；（3）结合发行人超越资质及参与应进行公开招标而未进行公开招标这两类事项，对发行人合同签订及执行的内控措施是否能够保证其生产经营活动符合法律法规的规定发表核查意见。

　　（二）浙江天铁实业股份有限公司

　　1、根据申报材料，发行人报告期内主营业务毛利率分别为56.00%、56.85%、68.16%及72.87%，核心产品隔离式橡胶减振垫产品毛利率均在70%以上。发行人报告期内应收账款账面价值分别为23,465.99万元、20,604.80万元、24,769.04万元及25,863.90万元，分别占当期末流动资产总额的69.11%、63.21%、60.06%及62.82%。（1）请发行人代表说明主营业务毛利率维持高位且逐年上升的原因及其合理性；（2）请发行人代表解释说明应收账款占流动资产总额比例较高的原因及其合理性；（3）请保荐代表人对上述问题发表核查意见。

　　2、根据申报材料，发行人的核心技术来源于德国卡棱贝格工程公司（以下简称“卡棱贝格”），通过“先许可使用、后转让”的方式，受让卡棱贝格拥有的道垫及橡胶垫系统方面的专有技术。（1）请发行人代表说明发行人与卡棱贝格相关协议中市场划分的约定对发行人未来经营的影响；（2）请发行人代表说明交易双方对上述专有技术的转让金额和转让方式进行调整的情况，并说明上述调整对专有技术的账面原值和累计摊销的影响；（3）请保荐代表人对上述问题发表核查意见。

　　（三）新疆熙菱信息技术股份有限公司

　　1、请发行人代表进一步说明：（1）报告期末企业所得税、营业税等主要税种余额为负数的原因；（2）2016年1-9月营业税应交数出现大额负数的原因。请保荐代表人发表核查意见。

　　2、招股说明书披露：发行人承租的乌鲁木齐市大成国际大厦部分楼层，根据租赁协议计算2013年度、2014年度、2015年度、2016年1-9月免除租金分别为279.71万元、354.30万元、391.60万元、293.70万元。请发行人代表说明上述免除租金作为非经常性损益在财务报表上如何列报。请保荐代表人发表核查意见。

　　　　　　　　  　　　　　　　　　　　　　　　　　　发行监管部

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2016年11月25日

招投标风险

本公司核心业务为旅游规划设计业务，主要客户为旅游业相关政府部门、进入旅游领域的投资商和开发商，以及众多的旅游景区。公司提供的服务产品主要为规划设计成果，主要表现为规划方案文本、设计文件和图纸以及专项报告等，与一般的工程建设项目区别较大。报告期内，公司部分客户采购公司服务时未采用公开招标方式，而采用邀标或者直接委托公司方式。近年来，随着工程招投标制度的广泛推行，旅游规划设计行业市场化程度正在日益提高。虽然公司拥有行业内较高的品牌知名度、优秀的创意能力优势、完备的业务体系和丰富的项目经验，但公开招投标方式的逐渐推广仍可能会对公司的业务开拓造成不利影响。此外，履行招投标程序的主体并非发行人，发行人为无过错方，但发行人部分服务合同有可能被终止履行或被判令无效，虽然发行人可就合同无效而受到的损失向责任方提出赔偿请求，但对发行人部分合同款项收回可能造成不利影响。

委外风险

报告期内，本公司在实施项目时，有部分工作内容通过委外方式完成：其一，为保证交付客户工作成果的精美度，公司将项目效果图/鸟瞰图制作、多媒体/动画制作、文本/图纸美化与印刷、市场调查等非关键环节工作内容委托专业机构完成，2013-2015 年，该部分委外成本占主营业务成本的比例分别为 3.01%、1.88%和 0.87%；其二，近年来，公司经营规模上升较快，业务人员相对紧张，为保障业务顺利发展，公司对临时人手短缺的项目通过委聘分包商的方式完成部分规划设计工作。2013 年以来，公司通过引进规划设计人员，收购艾肯设计，吸收技术力量较强的设计团队，服务产能大幅增加，因服务产能因素引致的委外成本占主营业务成本比例下降较快，2013-2015 年，该部分委外成本占主营业务成本的比例分别为 13.00%、11.33%和 8.91%。随着公司经营规模的持续扩张，公司短期内仍需要通过委外方式完成部分合同工作。虽然公司已建立了严格的分包商筛选制度和内部管理流程，但仍无法完全排除分包商工作质量及效率不高等不确定因素。如果分包单位未严格按合同约定履行义务或未按时保质提交分包工作成果，公司可能受项目质量、工期延误等因素的影响而面临承担相应责任的风险，进而导致公司经济利益和市场信誉受损。

一、被严审的完工百分比法该如何确认收入

（一）、审核要求

　　1. 证监会发行部审核二处有关IPO会计问题审核提示

　　收入确认是否合理、能否反映经济实质：（1）收入确认是理解企业会计政策的基础。要按业务类型（分产品、项目）结合具体情形说明收入确认的方法、时点；（2）审核中关注利用跨期确认平滑业绩的情形，要将申报报表收入情况与报税务局、工商局的原始报表进行比较分析；（3）技术服务收入的确认从严审核。完工百分比法要求提供外部证据，要求申报期间保持一致性。

　　2. 2011年第四次保代培训

　　1、收入确认原则：要详细说明具体情况，不能照搬准则。

　　（1）完工百分比法：此法调控收入利润的空间较大，故严审。首先确认能否用这个方法，如果能用，需要提供充分的外部证据，包括第三方监理、付款进度等验证性证据。

　　3.证监会IPO在审企业2012年财务报告专项检查工作会议记录

　　重点核查内容：12）兜底条款，在审企业涉及行业比较多，高科技企业的研发费用；工程企业的完工百分比法；农业企业的现金收付交易

（二）案例分析

　　1、潜能恒信

　　（1）收入确认的内部要素（内部证据）。

　　本公司据以确认收入的内部要素主要包括项目服务合同、项目设计书、项目运行进度表、项目月报、成果报告，具体如下：

　　A 项目服务合同。在确认技术服务收入时，发行人在取得合同及明确合同金额即提供劳务交易的结果能够可靠估计的情况下，采用完工百分比法确认相关的劳务收入。

　　B 《项目技术设计书》及《项目运行进度表》。

　　在项目服务中，发行人对每个项目均编制《项目技术设计书》和《项目运行进度表》，确定了项目完工的每个工序可能需花费的时间。根据该进度表，发行人与客户在项目服务合同中将项目完工的时间周期进行约定。

　　C 连续的项目月报。发行人每月月初对上月的完工程度进行检查和测算，得出上月累计执行工作量，据此形成月度报告，并报送给客户（甲方），如客户（甲方）无异议，则作为确认收入的依据之一

　　D 成果报告。根据项目服务合同的约定和执行结果，发行人向客户提交的成果报告通常有层位探区图件、多媒体资料等。

　　（2）收入确认的外部要素。

　　发行人据以确认收入的外部要素主要包括与客户的沟通与讨论、中期或最终验收意见单、会计师的询证函等，具体如下：

　　A 项目进展的每一步均与客户互动、讨论。在项目执行过程中，客户均派出技术监理（内部外部专家）现场监督，随时掌握项目进度。同时，就项目进展的每一步，均与客户进行沟通和讨论，从而使得客户对发行人项目服务的每一步和项目进展情况，都有直观的了解。

　　B 中期或最终验收意见单。在项目阶段性或最终完工时，客户组织验收组对发行人承担的服务项目进行中期或最终验收，并出具验收意见单。

　　C 会计师的询证函。会计师在出具中期财务报告或年度财务报告时，通常就发行人合同总额、结算金额、期末应收款余额涉及进度的事项等发函询证。

　　（3）收入确认的内、外部要素是统一的。

　　在收入确认上，本公司上述内部、外部要素的统一主要表现在：

　　A 《项目技术设计书》和项目执行进度均得到客户认可。

　　在项目服务中，发行人对每个项目编制的《项目技术设计书》和《项目运行进度表》，明确了项目的工序和执行周期，且均已经客户讨论、审核并通过。同时在数据处理和解释过程中的每一步，发行人都结合公司的质量控制（QC）手段按期与客户沟通、讨论，确保项目执行质量，并按计划推进项目实施工作，直至按期完成最终处理。从而增强了发行人所计算的项目完工进度的客观性。

　　B 项目月报均发送给客户确认。

　　按照客户的要求，发行人财务部门每月对生产部门提供的月报中关于上月累计执行工作量进行测算和审核，且每个月均向客户以月报形式报告项目进度。由于发行人对所执行的项目在服务过程中的每一步进展情况，均与客户有沟通、讨论，同时，在项目执行过程中，每个项目均由客户派出技术监理（内部外部专家）现场监督，随时掌握项目进度，从而使得发行人所计算的项目完工进度容易获得客户的认可。因此，对于发送给客户的月报，如客户无异议，发行人以月报中计算的完工进度确认当期收入。

　　C 申报会计师就发行人项目收入确认要素要求齐备，且对项目完工比例已向客户函证和确认。通过与发行人会计师沟通，其在审计中就每个项目均取得确认收入所必须的《项目设计书》、《项目运行进度表》、服务合同、月度报告、中期或最终验收意见单、相关图件、多媒体资料等要素文件外，还会对客户就合同总额、结算金额、期末应收款余额涉及进度的事项等发函询证，以保证收入的真实性、准确性。

　　2、宜通世纪

　　2、收入确认方法

　　（1）通信网络工程服务：

　　通信网络工程服务主要为运营商建网初期提供选址技术支持，以及建网时安装调测和建网后扩容等各类建设工程服务。这种业务属于提供劳务，并且公司在资产负债表日对提供劳务交易的结果能够可靠估计，参照《企业会计准则第 14号—收入》的规定，采用完工百分比法确认提供劳务收入。

　　①项目团队按合同要求组织施工。在合同约定的进度结算时点，公司向第三方或客户提交工作量统计表，经客户确认后，作为结算工程进度款的依据，同时确认收入。

　　②工程具备竣工验收条件时，公司工程人员联同客户工程师、第三方单位人员对工程进行初验。现场初验通过后，公司向客户提供完整的竣工资料及工程交工验收报告，客户审核、确认后出具初验报告并核准结算金额，公司以此作为初验款的结算依据，同时确认收入。

　　③在合同约定的试运行期结束后，公司工程人员联同客户工程师、第三方单位人员对工程进行终验。现场终验通过后，客户结合考评，出具工程竣工验收报告并核准结算金额，公司以此作为终验款的结算依据，同时确认收入。

　　（2）通信网络维护服务业务

　　通信网络维护服务主要是核心网技术支持、无线网和传输网的日常维护服务。这种业务属于提供劳务，并且公司在资产负债表日对提供劳务交易的结果能够可靠估计，参照《企业会计准则第 14 号—收入》的规定，采用完工百分比法确认提供劳务收入。

　　公司与客户签订的合同中约定服务内容、服务期限、结算时点（月末或季末）和费用标准。项目团队按合同的要求提供服务。月末，根据合同要求，①约定需要确认工作量的，公司统计当月工作量，结合合同的费用标准出具月度工作量统计表并向客户提交，以此作为依据确认收入；②没有约定需要确认工作量的，按合同规定的月度费用标准，确认收入。

　　根据合同约定的考核内容和考核办法，客户对公司的工作质量进行考核，确定考核得分，得出最终结算金额。公司根据最终结算金额在考核当期对已确认的收入进行调整。

　　（3）通信网络优化服务业务

　　通信网络优化服务是通过对现已运行的网络进行话务数据分析、现场测试数据采集、参数分析、硬件检查等手段，找出影响网络质量的原因，并且通过参数的修改、网络结构的调整、设备配置的调整和采取某些技术手段，确保系统高质量的运行。包括日常的网络优化和网络专项优化。日常网络优化是在期限内对现已运行的网络不间断地进行检查、调整和维护；专项网络优化是指按客户要求，对现已运行的网络的个别性能进行改善和升级。通信网络优化服务属于提供劳务，并且公司在资产负债表日对提供劳务交易的结果能够可靠估计，参照《企业会计准则第 14 号—收入》的规定，采用完工百分比法确认提供劳务收入。

　　1）日常通信网络优化服务

　　公司与客户签订的合同中约定服务内容、服务期限、结算时点（月末或季末）、服务总金额。项目团队按合同要求提供服务。月末，公司按合同约定的月度费用标准，确认收入。根据合同约定的考核内容和考核办法，客户对公司的工作质量进行考核，确定考核得分，得出最终结算金额。公司根据最终结算金额在考核当期对已确认的收入进行调整。

　　2）专项通信网络优化服务

　　①公司与客户签订的合同中约定服务内容、服务期限和服务总金额或服务费用标准。项目团队按合同要求提供服务，服务成果需经客户验收确认。在合同约定的进度结算时点，公司向客户提交工作量统计表，经确认后作为已完工进度的结算依据，同时确认收入。

　　②服务期结束后，公司与客户共同对项目进行验收，并结合客户对工作质量的考核，出具验收报告，交由客户确认。公司以验收报告或工作量确认表作为依据，结合合同约定的服务总金额或服务费用标准，扣除之前已确认的部分，将剩余金额确认为收入。

　　（4）系统解决方案

　　系统解决方案是指按照客户的要求为客户提供方案设计、方案研发、方案实施，并视乎客户需要提供设备或服务的业务。按是否含设备销售分为含设备销售的系统解决方案和不含设备销售的系统解决方案，前者按产品销售确认收入，后者按完工百分比法确认收入。

　　1）含设备销售的系统解决方案

　　公司将设备送到客户指定地点，安装调试完毕，在试运行期结束后，合同双方对设备进行验收确认，共同签署验收报告。公司以验收报告作为结算依据，同时确认收入。

　　2）不含设备销售的系统解决方案

　　①公司根据客户的要求，在合同约定的期限内提供服务。完成后，公司向客户申请项目成果验收。客户对项目成果进行测试，通过后出具初验报告，公司以此作为结算依据，同时确认收入。

　　②在合同约定的终验时点，公司向客户提出终验申请。客户进行综合评审，通过后出具终验报告，公司以此作为终验款的结算依据，按合同约定的金额，扣除之前已确认的部分，将剩余金额确认为收入。

　　③发行人在合同约定的质保期结束后，同时在收入已经取得或取得了收款凭据时确认质保金收入。

　　5、完工进度的确认已取得可靠的内外部证据

　　如前所述，公司向客户申请完工进度确认，在取得客户的书面确认资料后，据以确认收入。公司在向客户申请完工进度确认前，需要根据实际的完工情况编制工作量进度表，并以此向客户申请完工进度确认，这种自行编制的工作量确认资料是公司内部对完工进度确认的结果；客户书面的工作量确认资料是来源于公司外部，是客户对完工进度确认的结果，是比较可靠的收入确认外部依据。因此公司对完工进度的确认均取得可靠的内外部证据。

　　（三）飞利信

　　公司目前的收入由智能会议系统整体解决方案收入、电子政务信息管理系统收入、建筑智能化工程和信息系统集成、IT产品销售收入四大类组成。

　　（1）智能会议系统整体解决方案收入确认原则

　　智能会议系统整体解决方案收入包括智能会议系统工程收入、智能会议产品销售收入、软件和服务收入。

　　①能会议系统工程收入确认原则

　　智能会议系统工程收入是指各种类型智能会议系统的规划、设计和施工，以及相关基础设施的建设所取得的收入。该类业务的实质是提供工程建设劳务，公司按提供劳务收入原则按照完工百分比法确认收入。公司实际操作中按如下标准确认收入：

　　A、在项目实施过程中，如果能够取得可靠的外部证据(指客户等独立外部第三方确认的完工进度表)支持完工进度，按照完工进度确认收入；如果不能够取得可靠的外部证据支持完工进度，采取简化的完工百分比法，在取得客户的最终验收证明（包括但不限于最终验收报告、完工证明或交付使用证明）时确认收入，核算结果相当于终验法。

　　B、对在资产负债表日工程项目劳务成果不能可靠估计的工程项目，如果已经发生的成本预计能够得到补偿，应按能够得到补偿的收入金额确认收入，并按相同的金额结转成本。如果已经发生的成本预计不能全部得到补偿，应按能够得到补偿的收入金额确认收入，并按已发生的成本结转成本，确认的收入金额小于已经发生的成本的差额，确认为损失。如果已经发生的成本全部不能得到补偿，则不应确认收入，但应将已经发生的成本确认为费用。

3结论

采用完工百分比法确认收入，操纵空间较大，为审核关注重点。采用完工百分比法确认收入，要求企业有较为健全的内控制度，取得充足的内外部证据。其中内部证据包括合同、派工单、工程技术文档、阶段性工作报告等。外部证据包括客户对工程进度的确认，如初验报告、终验报告，第三方机构如监理公司对完工进度的确认，以及客户应收账款回函等。其中外部证据的可信程度高于内部证据。拟上市公司如采用完工百分比法，需要尽可能多的取得能够互相印证的外部证据，同时准备充足的内部证据。如果不能取得比较充分、可靠地外部证据，谨慎的做法是像飞利信这样，推迟收入确认时点，在取得终验报告时再确认收入。

二、从筑博设计IPO申请被否看工程设计企业的资本之路

近年来，工程勘察设计行业的许多企业都承受着业绩下滑和市场份额急剧萎缩带来的巨大压力，企业生存面临严峻的挑战。行业内多家企业开始频繁的进行资本运作，有些优秀的企业纷纷进行上市，在整个行业处在严冬的时刻，我们该如何破冰融雪，让工程勘察设计行业迎来春天呢？

2016年6月24日，筑博设计IPO申请被否

在2014年6月27日，筑博设计首次公布招股说明书时，就被爆出存在高管及核心人员薪酬远高于同行业其他公司、设计领域涉嫌虚假宣传等问题，如今从证监会公布的审核结果来看，筑博设计也确实存在着合同中止、营收下降、承包挂靠纠纷等多方面的经营风险，而这些问题也在一定程度上反映了建筑设计行业目前的生存发展状况。

筑博设计基本情况

筑博设计股份有限公司成立于1996年，2012年正式改制为股份制公司，是具有建筑设计甲级资质、城市规划甲级资质、市政（道路、桥梁、给水工程）乙级资质和风景园林乙级资质的综合设计机构，业务范围涵盖了城市规划、建筑工程、建筑智能化、室内装饰、风景园林、照明工程和设计咨询。

筑博设计IPO经过

2014年6月27日，筑博设计公布了招股书，准备冲刺IPO，2014年7月1日因申请文件不齐备等原因（情形一）中止审查，2016年6月24日，IPO申请被否。筑博设计本次公开发行不超过2500万股，拟募集5.15亿元，募投项目如下：

IPO被否原因

此次发审会对筑博设计的质疑主要集中在以下几方面：

1、中止或终止合同金额确认

从2013-2015年度，筑博设计发生中止或终止的合同总额为98,876.05万元，截止2015年末已确认收入为10,730.23万元，占中止或终止的合同总额的10.85%。针对已中止、终止合同确认收入，筑博设计须证明该部分收入不存在退款风险并进一步说明已中止项目如何重新执行及如何计算各阶段的完工百分比。

2、营收下降，但净利润上升

2015年，筑博设计营业收入较上年下降2.68%，但净利润较2014年上升37.88%，筑博设计解释主要原因为人员配置优化。根据报告，筑博设计员工人数2014年比2013年增加417人，但2015年又减少470人。

由于建筑设计行业属于知识密集型服务企业，人员的变动可能对在手订单和募投项目造成影响，筑博设计是否能够保质保量完成相关项目仍有待核查。另外，筑博设计人员的大量减少可能会造成劳动纠纷，影响未来经营。

3、房产所有权不明确

根据申报材料，申请人自有房产81处、租赁房产12处。自有房产中，有20处的房产未取得房产证；租赁房产中，有7处房产未取得房产证。这也反映了建筑设计行业存在的甲方商品房抵设计费的情况。

4、承包挂靠纠纷

筑博设计与重庆分公司在挂靠期间存在应分配设计费876.88万元。2016年3月24日，该案开庭审理，但是截至目前，仍未收到判决，这也导致预计负债的确认仍有待核查。

此次从发审会对筑博设计IPO的审核结果中，我们也能看出近年来建筑设计行业普遍存在的问题，如：合同中止、营收下降、承包挂靠纠纷等。面对愈加严峻的市场环境和IPO审查制度，建筑设计企业应积极开拓市场、加强自身监管、规范各项操作以谋求更好的发展。对于身处较为传统的工程勘察设计行业中的企业，如何通过企业并购整合、企业上市、资本运作的方式拓展业务格局？未来，不同类型设计院如何借助资本盘活自身，实现跨越发展？

三、巅峰智业盈利能力持续下降

公司2015年的营业收入和归属净利润出现双降，且应收账款增速连续三年高于营收增速。

北京巅峰智业旅游文化创意股份有限公司（下称“巅峰智业”）谋求创业板IPO，已于4月6日进入证监会预披露名单，公司拟募集资金2亿元，63.6%投资于“全国多层次旅游规划设计业务体系建设项目”，11.4%投资于“管理信息系统建设项目”，25%用于“补充与主营业务相关的营运资金项目”。

巅峰智业主要从事旅游规划设计业务和景区运营管理业务，核心业务为旅游规划、设计业务，报告期内的主营业务收入占比均逾九成，其中绝大部分又是规划业务，具体包括旅游发展规划、旅游区规划和专项旅游规划。

一直以来推动巅峰智业主营业务收入增长的规划类业务，继2014年低增长3.52%后，于2015年负增长9.01%，与同比下降71.91%的设计类业务一起，拖累巅峰智业2015年主营业务收入下降12.3%。

对此，招股书申报稿认为，除受宏观经济环境因素影响外，公司新增规划类业务合同数量及金额较多发生在第四季度。但是，巅峰智业合并利润表的营业收入增速已经连续两年下降， 2013-2015年营业收入增速分别为34.41%、12.18%、-6.54%。

同样，巅峰智业利润增速也在断崖式下降，利润总额增速从2013年的10.42%下降至2014年的1.71%，到2015年同比下降幅度达26.34%。

与此同时，巅峰智业的销售净利率也在持续下降，2013-2015年依次为15.64%、14.81%、12.28%。而2014年净资产收益率（扣非后）较2013年下降8.9个百分点，2015年再次下降10.8个百分点。

还需注意的是，巅峰智业的盈利稳定性较差，短期内的主要客户重合度较低，一旦公司营销策略不能紧跟市场形势变化，或未能加大对营销的投入，营业收入难免会受到影响。

招股书申报稿显示，巅峰智业的政府或具有政府背景的客户以及政府主导的项目占比较高。2013-2015年，政府类客户实现的收入占比分别为49.22%、56.97%和59.36%。

尽管上述类型客户的资信状况良好，也无法改变巅峰智业的应收账款风险。

报告期内，公司应收账款增长较快，2013-2015年依次增长112%、29.48%、33.25%，均高于营业收入增速，特别是2015年，在营业收入负增长之时，应收账款增速还从2014年的29.48%升至33.25%。

相应地，巅峰智业年末应收账款余额占当年营业收入的比例持续上升，2013-2015年分别为33.53%、38.70%和55.18%；应收账款在流动资产总额中的比重也在逐步上升，依次为40.35%、47.13%和49.37%。

另一方面，应收账款周转率持续下降。2013年，巅峰智业应收账款周转率为4.38，优于可比上市公司平均水平，2014年为3.18，略低于可比上市公司平均水平，2015年进一步降至2.35，已明显低于可比上市公司的平均水平。招股书将其归因于，公司业务规模扩张的联动效应与累积影响，公司收入确认政策与合同结算方式的差异，行业特点、客户背景与宏观经济形势综合导致项目平均回款周期呈上升趋势。

巅峰智业应收账款的账龄还在恶化。最近3年末，账龄在1年以内的应收账款账面余额占比从2013年的75.52%大幅下降至2014年的62.64%、2015年的54.96%；1至2年、2至3年账龄的应收账款占比均在持续上升，二者合计占比已从2013年的22.55%升至2015年的42.62%。

此外，巅峰智业在人力资源方面也面临一定风险，人力成本占主营业务成本的六成左右，如果未来公司人力资源成本上涨的幅度超过收入增长的幅度，将对公司的盈利产生一定影响。目前，中国正处于劳动力成本持续上升阶段，2007-2014年，城镇单位就业人员年平均工资复合年均增长率为12.49%。