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董明珠最后一战:干了格力!或是干掉自己?|张银银

杆叔 杠杆游戏 2020-09-22


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撰文|杆叔&编辑|欣欣然

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很多人都说,没有董明珠,格力或许什么都不是。


尽管2019年初,董小姐连任格力电器董事长、总裁,但作为一家国有上市公司的董事长,65岁的董小姐,终究有退休的一天。而且可能越来越近……


延迟退休的问题,没有首先出现在普通劳动者身上,而是董小姐这样的国企掌门人。4月8日晚间,董小姐“延迟退休”的可能公开化……


上市公司格力电器发布公告:控股股东格力集团,拟通过公开征集受让方的方式,协议转让格力电器15%的股份。转让完成后,格力电器的实际控制人或将变更。


当阿里和京东等巨头都否认将参与此次股权交易时,各种信息都显示,董小姐和经销商团队,意欲拿下格力,变身实控。



1


雷军输给了董明珠,但雷军拥有小米,董小姐只是格力电器的职业经理人


对于民企来说,随着父辈的日渐衰老,继承父母业能力够不够,以及个人意愿,是很多民营企业家族所面临的典型传承问题。


而国企,包括上市国企也有自己的传承问题。


例如前几年上海家化葛文耀,以及最著名的如万科的王石。他们半生为国企奔波,带领企业从小到大、甚至从亏损到龙头。同时,他们无论在自己企业,还是在江湖上,都地位显赫。


只是,按照产权和股份,他们所得并不多。


最终,葛文耀、万科都在风波中退休……


万科当然没有因为王石的退休,而风雨飘摇,如今来看,似乎依旧处于巅峰。


即便如此,国企的业绩,很多时候都是掌门人的能力决定的。如果遇到一个不行的掌门人,或者控股股东瞎干涉、乱指挥,国企的效益多半好不了。


这样的教训和案例很多,最后国资流失,很多钱掉进了说不清的人的口袋。


从这个角度而言,格力电器是幸运的。董明珠没有辜负大股东珠海国资委,作为一名上市国企掌门人,董小姐是非常优秀的。


所以,既然珠海国资委有意出让股权,那么从个人情感上说,杠杆游戏特别希望格力电器有个好的归宿。比如董明珠和格力经销商团队可以拿下格力电器,是不错的结局。


当然,我希望这是一个公开、透明,且价格合适的股权交易。否则,国资流失,亏的还是大家。


恰好今天看到一个消息,说雷军在小米拿近百亿的年薪。很多网友跟帖说,北京税务部门应该去查税。


实际上,雷军拿的是股权激励,有递延纳税政策。并不是一年真的拿了近百亿的年薪。何况,小米就是雷军控制的私企(当然也是上市公众企业),和阿里、腾讯、百度一样,都是创始人绝对掌控的企业。


董小姐再厉害,确实她也位列格力电器十大股东,但股份不到1%。她拿了很高的年薪,身家也不错,比如还可以去投资银隆……


只是,更多的效益不属于董小姐,而是属于格力电器、格力集团。


杠杆游戏因此不免感叹一句——董小姐虽然赢下了和小米雷军的赌局,详见《小米格力10亿豪赌闹剧谢幕!雷军、董明珠谁是大赢家?》(3月19日)。但格力一直不姓董,而姓国。


小米却不同,雷布斯就是老板。


2018年,格力电器营收逾2000亿元,净利润超260亿元。雷布斯的小米营收没有比格力多,净利更是不到百亿。


但这并不妨碍雷军拿走“百亿”。自己的东西,自己说了算,怎么合算怎么来。



2


要么像王石一样退休,要么拿下格力电器!


国企董事长退休,这是迟早的事情。


格力电器控股股东格力集团,拟通过公开征集受让方的方式,协议转让格力电器15%的股份。这对于董小姐来说,是难得的机会。


目前,格力集团拥有格力电器约11亿股,持股占比为18.22%,为控股股东。而第二大股东河北京海担保投资有限公司持有5.36亿股,持股接近9%。


如果第二大股东不参与,董明珠最低只需要拿下10%左右的格力电器股份,理论上就将成为实际控制人。


既然格力集团萌生退意,这将是董小姐绝佳的机会。


事实已经清晰明了,要么退休,要么拥有格力电器。


实际上,早在2016年,董明珠就被免去格力集团董事长职务,只担任上市公司格力电器董事长和总裁。


当年,为了格力“造车之梦”,董小姐想加杠杆,但背后却各怀鬼胎,得不到集团和部分股东的支持。杠杆游戏还记得,最终董小姐自己拉上万达王健林等好友投资。


董小姐想有自己的事业,其实很明显。


到了2018年5月31日,格力电器董事会任期也到了。此后,格力电器的换届拉锯拖了很多,外界各种猜测。


2019年1月,董明珠终获控股股东推荐,成为候选人,并最终连任董事长和总裁。


只是年龄不饶人,65岁的董小姐。这个任期之后,下一个任期呢?


尽管从目前格力电器的董事会成员来看,控股股东格力集团,似乎并未保持足够的掌控力。



比如,格力电器唯一一名非独立董事张伟来自格力集团,媒体却采访了解到,其也是董明珠一手提拔起来的高管……


但是,如果董明珠有朝一日像王石一样退休,离开了格力电器。又没有股权上的地位,董明珠如何掌控格力电器?


这显然是不可能的,那肯定意味着退休。所以,今天就是最好的机会。这是董小姐为自己的最后一战。


3


最后一战,董明珠胜算如何?


其实4月1日,格力电器就披露控股股东格力集团,拟转让部分所持股份的计划,并暂时停牌。


4月8日晚发布详情,接着4月9日复牌。


复牌后,格力电器直接涨停,收报51.93元/股,市值超过3100亿。


按照格力电器的公告,转让价格不低于4月9日前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值。当然,最终转让价,以国资监管部门批复为准。


大概来说,格力电器有60亿股出头,近期的平均股价接近46元。媒体也算了,大概需要400亿出头,购买格力集团转让格力电器15%的股份。


上文杠杆游戏也写了。格力集团拥有格力电器约11亿股,持股占比为18.22%,为控股股东。而第二大股东河北京海担保投资有限公司持有5.36亿股,持股接近9%。


而董小姐以接近0.8%的股份,位列第十大股东。



从各种迹象看,作为格力电器经销商体系的河北京海,和董小姐关系好。董小姐自己就是销售出身。如果确实如外界所言,他们是一致行动人,那么他们股权合计接近9.7%。


这就并不需要董小姐单独购买10%,或更多的股份。她和第二大股东,只需要再拿下接近3个点,合计12.5%上下,就可以确保比其他股东股权占比高。


这样算起来,也就是并不需要真的出400来亿买15%的股份,只需要80亿上下,买接近3个点即可。


从外界的披露和综合信息看,杠杆游戏估计董小姐个人资产有30亿左右。再想点办法、加点杠杆,弄出合计80亿来,不到3倍的杠杆率,不难。


问题只在于,格力集团,或者说珠海国资委,到底愿意让董明珠拿下格力电器否?


从过去一些年看,控股股东格力集团在格力电器并没有太多话语权。期间,还有一些不愉快。那么,作为格力电器的职业经理人,董小姐和格力电器、珠海国资部门已经商榷好了吗?


大家都知道,董小姐彪悍。关键时刻,就要到来,强人董小姐能够主宰自己的未来吗?我们拭目以待。


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