Bessemer 2022 Cloud报告，SaaS还能投么？
2022 注定是不平凡的一年，资本市场在经历了 2021 年的高歌猛进后，今年进入了另一个多年罕见的境遇。即使是作为被长期看好的 SaaS ，今年都已经跌去了超过 40%的市值。二级市场的快速调整叠加宏观环境的变化，也传导并深刻影响到了一级市场。
这个时候，作为行业从业者的我们不禁要怀疑一下，SaaS 还值得投资么？刚好今天 Bessemer Ventures Partners（BVP）发布了他们的年度报告《State of the Cloud 2022》，对这个行业做了比较详细的现状分析和未来预测，我之前曾分享过他们在 2020 年的报告。
通过这个报告的数据并与 BVP 团队成员宋思思（也是报告撰写人之一）的交流，我觉得 SaaS 仍然是最值得投资的资产，同时市场确实也发生了很多变化，需要我们具有新的视野，这包括 SaaS 商业模式本身的不断演变，全球不同市场所具备的不同特点，以及新的评价指标。
而这个报告让我最觉得印象最深刻的一个地方就是，他们引入了一个新的概念：Centaur，相比于 Unicorn（独角兽）从估值（10 亿美金）的角度来评判创业公司，Centaur 指 ARR 达到 1 亿美金的公司，是从营收的视角来看。下面我筛选了部分信息，详细报告可以在 BVP 的官网查看：https://www.bvp.com/atlas/state-of-the-cloud-2022。
先看看宏观市场
2021 年无论是 IPO 数量、IPO 融资额度、全球科技 M&A、VC 的投资以及 VC 的募资，都创下历年新高，这里只看一下 IPO 数据，几乎是上一年的 2 倍，达到了 1424 亿美金，总共有超过 743 个公司上市；VC 的投资和募资，从我之前有分享过的一些个别 VC 的数据也能看出。
在经历 2021 年一二级市场均高歌猛进后，今年市场发生了巨变。截至到 2022 年 4 月份，BVP 推出的跟踪纳斯达克上市新兴 SaaS 企业（基于云端提供服务）的 EMCloud 指数，相比去年最高时的市值已经跌去了 41%。
但如果我们看业务的基本面，各种数据仍然是非常的强健，平均增长率达到了 41.5%，平均毛利率 71.5%，平均效率得分 45.5%。
回到 SaaS 模式本身，如果一个 SaaS 企业做到不错的销售效率和净留存，它们可以以非常高的效率获得新的Recurring 收入。做的好的公司在投入 1 美金的情况下，可以在 12 个月内实现最高 18 美金的 EV，这也导致 SaaS 企业可以非常容易的做到 ARR 的 15 到 20 倍。
在 IRR 这个指标，EMCloud 指数里的公司平均每投入到销售和营销 1 美金的钱，能产生 68%的内部回报率，比标准普尔 500 指数的 20%平均回报率高出了 2 倍多。表现最好的公司 IRR 远远高于 100%，不只是像 DigitalOcean、Datadog 以及 Zoom 这种还处于快速增长的产品主导型公司能做到这么高的回报，像 Atlassian 和 Shopify 这种已经很成熟的公司也能做到高于 100%的回报率。
随着技术的不断改进、带宽的提高、数据的扩容、场景的丰富、API 的大量使用以及人工智能的进步，SaaS 产品和生态得到了更好的完善，这也带来了 SaaS 产品在商业模式上的变革，核心就是 SaaS+X模式的兴起，软件本身不再是核心商业模式，甚至一些 SaaS 软件产品完全免费，转而通过其它方式如交易成为了新的商业模式。
这个趋势我之前在介绍 Ramp 这家公司所代表的 SaaS+Fintech 行业时有过介绍，并且国内以分贝通为代表的公司也已经开启了这种模式。在国外，随着 Fintech 和 API 的快速崛起，这个模式得到了快速的发展，BVP 在这里将其描述为 Second Act 的崛起甚至逐渐成为 First Act，也就是第二模式逐渐成为传统 SaaS 的第一模式。比如 Shopify 在 2015 年推出支付服务后，其 ARR 在一年半时间就从 5000 万美金增加到了 1.5 亿美金。
预测一：得益于 API 的快速发展，越来越多的 SaaS 从第一天开始将间接的商业模式（Second Act）作为其第一商业模式（First Act）
预测二：云服务平台逐渐演变成为 SaaS 产品的交易平台
也就是云服务平台的渠道化在快速崛起。这也比较好理解，随着 SaaS 生态的不断成熟，基础层云服务和中间层云服务逐渐演变成为渠道交易平台是很自然的一个过程，而现在像甚至某些单一 SaaS 服务产品如提供销售、市场营销以及沟通的产品都在往 SaaS 交易平台演变，甚至像我上一篇文章提到的 SaaS AppStore 的开始，应该也是这个趋势的演变。
通过这种交易平台的渠道可能会逐渐成为未来企业采购的主要模式，而早期 SaaS 产品的 GTM（Go-to-market）也很可能会越来越依赖于这些交易平台。
除此之外，核心的驱动因素还来自宏观环境的变化，从美国市场来看，这包括失业率的降低有更多工作没有人做；从全球来看，人口减少的趋势在加剧，还没有看到转好的迹象；再加上远程办公与混合办公模式的流行以及越来越多的人成为自由职业者，这些都导致越来越多的工作可能需要通过丰富的 SaaS 产品来进行。
报告里提到的数据显示，在供应链这块，美国的进口商企业里还有近 50%是通过电子表格来做管理，在全球供应链越来越脆弱的当下，这些可能都是需要升级的地方；而全球目前有 11 亿的自由从业者，他们都需要更好的工具来释放自己的能力。
预测三：SaaS 产品有助于缩小全球的生产力差距
这几年各个领域生产力工具的快速发展已经说明了一切，我在之前的文章介绍过很多类似产品，如做新型全球化基础设施的 Deel 和 Remote，针对自由职业者和创作者的 Substack、Canva 以及Patreon 平台，提供各种基于协作的生产力产品 Miro、Notion 以及 Loom 等，提供自动化能力的 Zapier、影刀等，这里就不详细说了。
预测四：云服务从本地化走向全球化
在这块，报告分别对中国市场、欧洲市场、印度市场以及以色列市场做了一些分析，我觉得是这其中的差异蛮有意思，这里就简单分享一下中国和以色列。
宏观的东西就不说了，根据 BVP 中国团队的调研，中国 ARR 超过 1500 万美金（1 亿人民币）的 SaaS 企业从 2014 年的 1 个，增长到 2018 年的 17 个再到现在的 42 个。整个市场的增长率在 45%左右，是目前世界增长最快的一个市场。
在与 BVP 中国团队成员的交流中，他们认为中国市场是除美国市场外，第二个可以只依赖国内市场（也就是我们所说的内循环）就成长起来的一个市场，其它如欧洲、印度以及以色列都因为本地市场太小而需要通过全球化才能做大的市场。当然，如果我们逆向思维一下，反过来也说明了我们在全球化这块是做得不好的。
印度市场潜力应该说很大，这两年发展也挺快，虽然本土还需要一些时间，但印度的 SaaS 产品有一个优势就是从成立第一天起就能抓住全球市场。
以色列 SaaS 市场
以色列本土市场很小，之前给我们的印象是技术创新很强，很多企业基本上到一定阶段都是卖给美国的公司，但是这两年 SaaS 发展速度也太快了，下面这张 Deck 能感受到以色列的创新活力，投资增长幅度达到了 146%。
第一，以色列企业家最终建立了企业，而不仅仅是发展技术；
其次，融资渠道的丰富使得这些企业能够在产品和人才方面大举投资，确保了公司层面的持久独立性；
最后，一个新的、不断增长的独立成长企业类别为以色列新创企业创造了一个当地的客户市场。
其中 VC 投资最多的三个领域分别是金融科技、数据基础设施和网络安全。在 2021 年 BVP 的 Cloud 100 公司里，以色列就占据了 14 家，包括像 Gong、TripActions 以及 Papaya Global 我们稍微比较熟悉的公司，并且以色列 ARR 超过 1 亿美金的 SaaS 公司至少有 25 家，我觉得真的是很了不起了。
之前我们都以 10 亿美金估值的 Unicorn（独角兽）来评判一家公司的里程碑，不过目前市场的独角兽已经太多了，2021 年的独角兽比 2020 年增长了 120%，现在全球独角兽公司超过了 1000 家，如何更好的去评估这些公司，BVP 在这次的报告里引入了 Centau 这个概念，以 ARR 1 亿美金作为标准。
如果以这个来作为标准，那么去年新增的 520 家 Unicorn 独角兽里，只有近 60 家 Centaur，今年预计会有 70 家会达到这个指标。从这个角度来看，虽然整个 SaaS 市场今年遭遇了市值的大跌，但是基础层面其实还在稳步增长，这可能才是 SaaS 投资最大的基本面。
原文报告可以在BVP官网查看：https://www.bvp.com/atlas/state-of-the-cloud-2022延伸阅读：
4.繁荣的SaaS生态催生企业版AppStore，Lumos首轮拿了3000万美金