富达报告：以太坊超越比特币的四大理由

随着2023年第二季度的结束，富达数字资产（Fidelity Digital Assets）于7月18日发布了《2023年第二季信号报告》，数据显示比特币、以太坊无论是在未来12个月、或是长期的前景均为乐观。

比特币今年迄今涨幅约为85％，维持了重要的价格水平，并且在Ordinals的投机和实验活动逐渐减弱之后，其链上指标正回归更为“正常”的状态。

以太坊今年迄今价格上涨约62％，其价格信号和链上指标呈现出潜在的积极迹象。以太坊网络继续维持销毁速度高于发行速度，导致网络中的以太坊数量减少了超过700,000个。“New Address Momentum”指标再度回升，预示着网络活动和使用的扩展。尽管许多分析师预期Shapella（上海升级）升级后质押的以太坊会减少，但我们持相反观点，预计质押的以太坊会增加，因为验证者的流动性风险降低，资本效率提高。本季度验证者数量总体上增长了15％。

富达数字资产《2023年第二季信号报告》：https://bit.ly/44MeDvF

比特币长期持有者对最近的诉讼事件不受影响，从“Hodler Net Position Change”数据中可以看出，他们持续在约30,000美元水平附近累积。

从Puell Multiple指标中可以看出，比特币矿工保持了健康良好的利润率。然而，由于预计比特币将在不到九个月内进行减半，这将是一个需要密切关注的重要指标。该报告提到，当Puell Multiple较高时，意味着挖矿收入高于去年的平均水平，当该指标接近图表的红线区域时，通常对应着市场周期的顶部。

比特币的非流动性供应维持在目前约69%的水平。上一次历史高点是在6月28日，非流动性供应约为68.98%。我们在图表中添加了另一个有趣的指标，“非流动性供应震荡比率”，它试图对供给震荡的概率进行建模（模拟）。

当震荡比率上升时，表明当前卖出的供应主要来自流通代币供应；然而，当相反的情况发生时，非流动性供应下降，因为长期持有者退出市场（通常是获利状态）。在这里，非流动性供应震荡比率似乎正在稳步上升。目前尚不清楚非流动性的供应持有者是否会在目前的水平开始获利了结，或者价格是否会攀升以刺激抛售。无论哪种情况，如果需求保持不变，那么可能的结果要么是流通供应和（或）价格将增加。

富达在《2023年第二季信号报告》提出四大理由，表示以太坊长期前景更加乐观；46%的北美投资人认为，以太坊将有可能挑战比特币的主导地位，背后有四大原因。

截至目前，今年以太坊价格已经上涨了 62% 。除了技术指标之外，富达的报告中表示看好以太坊前景的理由有四，分别为以太坊网路的销毁速度（burn rate）高于发币速度、新的以太坊地址增长速度增加、以太坊网路验证者数量增长、以及即将到来的“坎昆升级”，将提升以太坊的效率。

以太币将超越比特币

富达提出四大理由

以太坊网络的销毁速度（burn rate）高于发币速度。

2021年7月，以太坊正式实施一项新的以太坊改进提案 EIP−1559，该项提案引入“销毁机制”，来改善以太坊上处理交易的手续费（Gas Fee）的问题。

该提案会在处理每笔交易时，同步销毁一部分以太坊，旨在让以太坊供应量减少，推动其价值上升。

自2022年9月的以太坊合并升级（The Merge）以来，让以太坊从原本的工作量证明机制（PoW，Proof-of-Work），转为权益证明机制（PoS，Proof-of-Stake）。这项机制的改变，进一步让以太坊的发行速度减缓。

根据上图的数据，以太坊自合并（The Merge）以来，净发行量（新发行的币数量－交易中销毁的币数量）超过负70万个以太坊（通缩），这一点很重要，因为从理论上讲，随着以太坊的供应减少，会提高所有剩余代币持有者的相对所有权水平。与持续不断地将新币发行给质押者而没有销毁，从而推高总供应量的情况不同，我们看到活跃用户将代币以较高速度销毁，超过网络发放的质押奖励。随着活跃用户增多，可以预期的是销毁以太坊的速度将更快，长期而言有可能继续保持总代币数量逐渐减少的模式，进而增加以太坊的价值。

“销毁机制”加上“权益证明机制”，让以太坊从原本的通货膨胀货币，可能转为通货紧缩货币，当然具体的情形会因以太坊销毁数量的多少、以及以太坊的总质押量而定，但不可否认的是，长期而言，这两项机制将使持有以太坊的增值空间更大。

新地址是指首次在交易中出现的唯一地址。当用户创建新钱包并进行交易时，就会出现新地址。

根据Glassnode的数据显示，以太坊上面首次交易的地址数量不断增加，证明其网络生态采用情况相当健康。

与比特币不同的是，以太坊并不会为每一笔交易建立一个新地址，用户必须建立新钱包，才会出现新地址。由于这种差异，追踪以太坊上在交易中首次出现的独特地址，比起比特币，更可以展示以太坊的采用率。

在上图中，短期增加的新地址平均数量超过长期平均值，表示加入以太坊网络的新用户数量正在增加。由于目前以太坊生态系蓬勃发展，有许多应用会需要建立新的钱包地址，因此难以断定用户加入以太坊的原因，但很有可能是新项目、及现有项目为新用户提供激励，促使这一增长趋势。

今年年初，美国大型交易所（如 Kraken）所提供的以太坊质押服务，被美国证券监管委员会（SEC）认定为“未经注册证券”而被开罚，使得美国大型交易所纷纷暂停质押服务，让年初的活跃验证者数量进入停滞。

目前活跃验证者数量已经从2023年初的停滞期恢复，截至今日，今年以来的活跃验证者数量增加了大约29%，其中15%是在2023年第二季度增加的。

验证者通常需要在网络上质押32个以太坊，作为善意的证明，即证明验证者不会违背共识。自上海升级以来，一个重要的指标是活跃验证者的数量；有趣的是，活跃验证者的最大每日百分比变化目前约为0.3％，因为入队和出队允许大约1,800个验证者每天进入和退出。这意味着，如果所有质押参与者决定同时退出质押，他们将被要求参与共识，直到网络接受他们的请求。需要注意的是，随着验证者离开网络，个人的质押奖励将会增加。这种“动态激励”，旨在在安全性和发行之间保持平衡。

“坎昆升级”将进一步提升以太坊效率及降低手续费。

对以太坊网络而言，预计在年底发生的“坎昆升级”，除了备受瞩目的EIP-4844，将会直接利好Layer 2扩容方案，Arbitrum、OP Mainnet相关项目外，另一项改进提案EIP-1153，也让外界看好以太坊的采用率将进一步提升。

EIP-1153将降低在以太坊区块链上储存数据的费用，改善区块空间，并将提高智能合约的效率，也增强了以太坊虚拟机（EVM）的设计。

根据DefiLlama的数据，在过去六个月，以太坊网络的主导地位从60%下降到46%，主要原因来自居高不下的交易手续费（Gas Fee）。

自2月以来，以太坊上7天平均交易手续费一直超过4美元，以太坊区块链上的的总锁仓价值（TVL，Total Value Locked）已降至2020年4月以来的最低水平，为1355万个以太坊。

此外，去中心化应用（Dapp）活动也呈下降趋势。

根据DappRadar数据，在以太坊上的去中心化交易所Uniswap 30天内的独立活跃钱包数量，下降了28%；MetaMask Swap下降了8%，OpenSea下降了5%。

相较之下，同一期间币安智能链（BNB Chain）的PancakeSwap增长了10%，Polygon上的Uniswap用户则增长了8%。

“坎昆升级”的两项改进提案“EIP-4844”及“EIP-1153”，将对以太坊上的去中心化交易所（DEX）别具意义。

图片来源：cointelegraph

尽管以太坊今年表现不俗，迄今为止的涨幅达到59%，但也不免让市场忧心投资者对于以太坊走势过于乐观。

据CryptoVantage过去五年对加拿大及美国的1,000名加密货币投资者的调查显示，有46%的人认为，以太坊将是“超越比特币”的领先竞争者。

免责声明：本文仅作科普，仅供参考，不构成任何投资建议！

策划制作

原文参考：Letitia Lu

翻译/整理：9iMxxx  |  发布：NFT Gamer 

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