重温1998：谁的孩子谁抱走

大家好，我是三公子。

今天在读书星球里领读龙安志的《朱总与现代中国的转型》，节选一个小故事。

【国企化债的背景】

大气候放松，地方建立起三角关系：

地方官员、金融机构和国有企业。

这种三角关系的最简单形式是：

①地方官员为地方企业审批地产项目；

②地方企业从地方银行里贷款；

③银行贷款又由地方政府来担保。

没有人真正关心完成项目和还贷问题。

流行的态度是：

银行是国家所有，企业也是国家所有，批项目批贷款的官员是为国家工作，由国家担保来偿付整个连续投机，又有什么问题呢？

在此期间几乎所有的决策都没有金融风险方面的概念和担心。

【三角债务清偿试点】

三角债务风险问题愈演愈烈后，

gwy生产办公室的石万鹏提议：

如果给我一块钱，我就能清偿三块钱。

他想法是政府能够注入资金清偿一个企业的债务，交互效应就会解开未偿债务的链条。

政府向一个企业注入资金后，该企业就能偿还未清债务，该企业的债权人接着就能偿还他们的债权人，如此递推。

清偿一笔债务，就像打开了下水道的管子，把资本释放到系统中。

然而在中国，

不能仅仅根据表面判断结果。

政府的紧急救助计划并没有从根本上解决问题，只产生了债务乘数效应。

企业如果认为兜底风险是国家的责任，就会继续不负责任，不采取正确的措施。

由于企业的商业模式依旧，国家每清理一套三角债的旧账，新的债务又出现了。

正如批评者所说：

每清理一块钱旧账，就产生三块钱新债。

薄yb明白三角债的情况后非常生气，他提出了一个微妙的问题：

问题出在政策还是政策的执行者？

朱总立刻派调查组前往吉林的国有企业铁锈地区，彻底寻找出了什么问题。

他很快发现，实施计划的目的是让企业能够得到款项还债。

但在实际操作中企业干脆把钱留给自己，根本忽视了还债，制造了整整一条新的互相连接的借贷链条。

简单说，清债计划本身成了清债的障碍。

让问题更复杂化的事情，是为了得到国家经济和贸易委员会的金融救济款，各企业展开了激烈的竞争（跑部钱进）。

朱总彻底改变了自己的看法，他认为：

企业必须承担更多的责任，任何人都不能再把企业债务和主权债务联系在一起。

他在会议上气愤的提出了新原则：

“谁的孩子谁抱走”。

注：有没有感到这句话很熟悉呢？

【国企破产重组试点】

中央明确不兜底后，

地方国企开始想办法逃废债。

在1998年，经过法院的破产案件数量，出现了不同程度的增长。

最典型的就是脱壳经营。

企业合法的与他实际联营的部门分开，把债务留给企业，把那些部门变成拥有优良资产的新的法人。

老企业只剩下一个壳，没有资产也没有经营，然后宣布破产。

鬼把戏很快促使中国人民银行采取行动。

央行的官员们前往各省清理乱举，实际上是告诉当地企业和头头们：

他们不能靠重组公司来逃避债务。

朱总发现：

建立信用体系比预想的难的多。

救或者不救，都非常棘手。

救，会鼓励坏孩子。

地方国企没有动力把钱用来化债，而是倾向于通过各种方式套取紫金，用在新项目投资或其它目的上。

不救，坏孩子会摆烂。

地方国企干脆就“金蝉脱壳”，把资产剥离进新的国企，而把债务留在原来的国企再走破产流程。

如果放任地方国企胡来，

最终受损的却是中央的信用。

【过渡性的方案】

为剥离不良，四大资产管理公司诞生。

把创立资产管理公司作为解决办法，等于默认了，没有切实可行的形成办法，所以就：

把银行债务问题暂时搁置，

交给更有智慧的下一代来解决。

在找到令人满意的办法之前，资产管理公司只是一个过渡性的补救措施。

归根结底，要继续做高质量的增量。

做大总资产，债务问题自然迎刃而解。

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