- 这是 海豚投研 的第 91 篇原创文章 -
今年物流圈里故事多，老大顺丰亏了、小弟极兔火了、货运满帮要上市、京东物流五一期间也通过了聆讯，上市成功在即。
海豚电商君本来也想凑个热闹，来看看京东家名声在外的京东物流，一是希望理解物流本身的资产价值，二是借助物流加深对商流的理解。但翻开京东物流的招股书，估计很多人跟海豚君一样，被京东物流宏大的叙事线给弄懵了。譬如，京东招股书讲到了国内物流占GDP太高，物流搬运次数太高，而一体化供应链物流如何一解化千愁，相比单一物流如何更加高大上（技术/数据赋能、客户洞察、行业理解等等）。所以，对于京东物流的研究，海豚君就先跳出京东物流“玄幻的故事线”，用大白话为大家“脱水”一个真实的京东物流故事。京东物流从何而来？
京东讲的一体化供应链是什么？
外单时代，京东物流何以为生？
京东物流最早只是京东商城一个物流履约部门，作为品质电商的一个体验环节，物流部门的主要任务是商城的用户下了订单之后，商品可以以最快的速度和最好的体验送到用户手中。为了达到这样的效果，京东自己提前买货，自己拿地建仓，而且把仓库尽量建到最为接近消费者的地方，把买到的货放到这些仓库里。等用户下单的时候，货直接从近场仓库发出，拣货打包之后，直接拉到京东自营的末端配送站，京东自己招聘的配送员工直接送货上门，有时还顺便帮用户扔扔垃圾，整个流程下来基本半天就送到了，妥妥当日达（211，上午11点前下单当日就能送达）。以海豚君所住的上海为例，京东在上海郊区嘉定有个超大面积的亚一仓，距离市中心仅50-60公里，海豚君上午下单下午到货，有时比去超市购物还快。而这个就是所谓物流仓配模式的玩法：不等到消费者下单，把货提前放到仓中，把仓放到距离消费者很近的地方，这样用户一下单，货立马送到，不仅时效有，而且确实减少了货品的搬运次数，而搬运就是货损、司机和运输成本。这个与三通一达和顺丰的“收、分、运、投”转运快递模式本质区别：快递是订单已经确定，货品出发点和目的地都是明确，但一般距离很远，快递总部借助远距离来赚分拣和运输的钱，末端的收件和投件是加盟商网点的收入。而仓配模式就是要消灭无效的干线运输，让货直接从工厂发到消费者附近。早期的京东在阿里巴巴一家独大的时代，用3C数码、家电等这种少SKU易库存管理的商品，配合这套非常具备顶层设计的物流服务中，杀出一条血路，逐步成为电商一极。
当然，这套物流打法的技术活很多，比如要有预测销量的神通，不然备货出现问题，就需要用干线运输来调货，不仅平添货运成本，而且还失去了仓配模式的时效优势。而且，订单要足够密集，订单越密集就越可以支撑仓库布点足够多，足够接近消费者，保证单仓高满仓率+高周转率，以及自营物流人员的高利用率，发挥仓配的规模效应。问题是电商订单并不均衡，618、双十一大促节点，订单蜂拥而至，容易引发爆仓、爆单等情况，京东物流就要使用引入外包的仓储与物流服务上等。最终，这套非常有顶层设计的物流仓配玩法，在最终的形态上其实与北美前辈亚马逊的物流配送如出一辙。在单纯服务商城业务内单的时代，京东仓配履约部门虽然人员庞大，事实上仅仅是商城业务的成本部门，不扛任何经营和销售指标，单量多少与物流无直接关联，只有用户投诉、准点妥投等服务指标。
问题是一个内部服务部门怎么就成了一体化供应链物流服务商呢？从海豚君跟踪京东的历史来看，2016年是一个关键分水岭。核心点是2016年职业经理人沈皓瑜治下的京东商城业务逐步陷入瓶颈期，GMV增速从2015年接近80%的增长速度闪电掉入2016年40%+的相对慢增长，京东股价同期亦掉入19美元冰点。此时，京东集团CEO刘强东力挽狂澜，调离沈皓瑜，重新执掌商城业务CEO。在这次整理的战略梳理中，重回一线的刘强东定下商流（京东商城）、物流（京东物流）、资金流（京东金融）三驾马车并驾齐驱战略，物流和金融两大业务开启对外开放、独立融资和奔赴上市之路。因此，到了2017年，我们开始看到京东物流宣布对外开放，不再只做京东商城的履约附庸，开始往开发外部物流客户，从成本单元往独立创收的方向走，京东商城转而变成了一个京东物流的单一大客户。成为独立的物流服务提供商之后，而市面上物流服务商多如牛毛，京东物流需要一个差异化的定位，而结合过往服务商城的实战经验，京东物流在外部市场上给自己的角色定位就是“一体化供应链”物流服务商。怎么来理解一体化？从货出厂到送到用户手中的流程来看，工厂出货之后，货要先“到仓”，先堆到附近产地仓中。然后，经销商进货后，产地仓与渠道仓之间由零担/整车等快运业务完成，转入渠道仓中（比如卖京东平台的送到京东仓），由于渠道众多，目前货的状态基本是一个渠道一盘货。最后，用户下单购买之后，货物再从经销商仓库中发出送给用户，而货可能是从北京转到广州用户的手中（快递），也可能是京东这种由于把仓库放得距离用户很近，所以直接是放在广州的货直接配送给广州用户（仓配），就会走到城市目的地城市分拣、配送和送货上门/快递柜等情况。这个全流程的服务（快递、整车及零担运输、最后一公里配送、仓储及其他增值服务（上门安装和售后仓等）），就是京东所谓的“一体化供应链”物流服务，特意区别于“运输+配送”的快递服务，或者以运输为主的快运服务。粗看上去，京东物流网撒的很大，似乎什么都做——快递、快运、仓储、落地配、冷链、跨境等等，但精简浓缩一下，所谓一体化供应链的内核就是内单时代的仓配模式。a.商务仓就是早期服务内单的仓储资源，这批仓储资源现在服务商城自营业务的就叫自营仓，服务外单的就叫商务仓。商城POP业务中京东物流的卖家可以获得商品加权，展示排名更加靠前，但是由于京东物流自营配送，人员都是正式员工，仓库相对接近消费者，包装等较好，租金与耗材等成本也较高，导致很多小商家无法承受京东物流十元一单的物流定价。b.也是基于这种情况，京东开始做了低配版的“云仓”，其实就是吸收了社会上仓储老板的仓库面积，加盟到京东的仓库平台中。京东接到的单子会转包给这些云仓老板们，和菜鸟的仓储联盟/落地配联盟很像。海豚君调研了解，由于云仓成本相对较低，有很多POP货品正逐步往云仓转移。c.仓储的盈利模式上，不同于一般仓库以存储时长为主的收费模式，京东仓储服务对放置时间过长、周转过慢的商品其实是惩罚式收费（见下图）。仓库创收不是靠存储，更多是靠商品入库盘点、验收和出库分拣、打包、运单打印、贴码、包装等以商品高周转、更偏向商流的方式来带动收入。d. 这里很重要的一点是，基本上所有用京仓的用户都会用京配。所以，京东所谓“一体化供应链客户”基本可以理解为京配客户，而京配客户中除了京东商城自营业务的1P订单，剩下所谓的“外部一体化客户”就是除了京东商城自营业务内单之外，商城3P业务中使用京东仓配服务的POP商家，以及少数并非京东POP商家的少数KA客户如中石化易捷、李宁等。而根据海豚君调研，举例来说，京东仓配10元成本中，仓大约是4元，而报价策略中，比如5+8元，5元是仓储费用，8元是配送费用（实际数字可能有差距，仅供参考）。由于成本相对较高，加上一些品类（多SKU的服饰等）并不适用这种快进快出高周转的玩法，即使商品在商城中会有展示加权，很多小的POP商家还是不用采用京东物流。海豚君结合京东集团数据测算，目前京东物流承接的京东商城POP订单大约在34%，与海豚君的调研结果一致。而根据海豚君调研由于品类问题，该渗透率超过50%之后，进一步快速上行难度较大。整体来说，在仓配业务上，独立后的京东物流，本来希望用服务京东商城的方法，来承接企业/甲方的整套物流供应链服务，希望最终能够结束商家一个渠道一盘货，实现全国一盘货、一键发全国、直达消费者的物流供应链管理状态。
但现实是，国内分销渠道越来越多，譬如线上淘宝、京东、拼多多、唯品会不同渠道不同仓不同货，线下商超、经销商、门店不同渠道不同仓，导致京东物流在系统对接、订单拆解上难度重重，要实现“全国一盘货、一键发全国”梦想并非易事。在末端配送上，不像快递的“收、分、运、投”双向流通的快递体系，京东原本仓配体系更多是从附近仓到城市的落地配，并不支持反向物流，也就是说它虽然快递人员众多，很少去承接散件的揽件业务。而对外开放后，末端配送上通过调整配送人员绩效来强行推进散件揽收，同时开辟干支线网络、找车队，开始搭建干线运输网络。在快递业务的定价上，京东物流快递卡位的是时效稍弱于顺丰，定价稍低于顺丰的方式来抢食市场。甚至还起了一张与加盟快递网络一个模式的下沉慢网“京喜快递”（原众邮快递），与京东物流的快递业务一起去做“收、分、运、投”式的快递业务。除了干线运输，为了接上货物运输到仓库这段服务，也就是京东仓的 “到仓”运输服务，京东建了TC（到仓）车队，另外今年8月还收购了跨越物流，做起了零担和整车的速运业务。而<1-3>三块业务结合在一起后，我们看到了大致下面这样一个收支经济账：在京东2020年734亿的总收入中，物流外单收入占比已经达到了45%，四季度更是达到了48%。只是，真正支撑外单业务快速起量的，并非它差异化定位的“一体化供应链“仓配外单业务，而是传统的单一物流服务形态——快递与快运业务，四季度这一趋势尤其明显。而这两块业务相对较新，车队、干线、甚至部分网点，以及新起的加盟快递网络，与原本的仓配业务资源并非完全复用，更多是新的投入，激烈竞争下开拓新业务需要补贴。同时疫情后的一些社保减免退出，京东物流四季度快递/快运收入加速后，利润端又有恶化迹象。综上，我们可以看到，完全适配商城业务需求成立的京东物流，从2007年到2017年在商城业务母体下殷实自在地过了十年，同时也带动商城业务滚滚向前。但商城业务在发展中，这种仓配并非所有品类全部适用，当自营商城+自营物流+自有配送的打法在服饰等品类拓展上无法玩转，商城业务增速放缓后，京东物流怀揣着减少中国物流搬运次数，提高物流运转效率的梦想，开始了自造血、自谋生的独立发展道路。但是当梦想遇见骨感现实，京东物流差异化发展之路并非一帆风顺，不得不转而起网红海厮杀的快运、快递网络。结果，京东物流收入上确实是在超速增长，但规模体量之上的经济性和利润释放上，还是一个待解的疑问。本篇结束，下篇海豚君会以更加定量的方式来尝试理解京东物流规模经济问题，算算京东仓配模式的经济账，探讨京东物流的资本市场价值问题。
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