原创 || 社会企业投资，投资人改变世界的新方式

社会企业投资并不是一个新生事物，它伴随着社会企业的发展而发展。与它相近似的概念有社会影响力投资、社会价值投资、社会责任投资、ESG投资等。

社会企业投资，顾名思义，就是投向社会企业的投资。而社会影响力投资的主要对象是社会企业，但也可以投非社会企业。

首先，我们来回顾下和社会企业投资概念最接近的社会影响力投资的发展简史。

2007年，洛克菲勒基金会在其位于意大利北部的贝拉焦中心的一次会议上，正式提出“影响力投资”（Impact Investing）一词。倡导资本通过有经济效益的投资来做公益。

2008年，易趣（eBay）公司的创始人皮埃尔·奥米迪亚（Pierre Omidyar）宣布和他的妻子帕姆（Pam）创建的奥米迪亚网络（Omidyar Network）将以风险投资公司的形式进行影响力投资。

2009年是社会企业投资发展的关键年份。6月，英国卫生部设立了社会企业投资基金（Social Enterprise Investment Fund ）。7月，全球影响力投资网络（GIIN）在美国纽约成立，之后推出了评估社会和环境影响力的标准IRIS （Impact Reporting and Investment Standards）。12月，美国白宫设立了社会创新与公民参与办公室（Office of Social Innovation and Civic Participation）。

2010年，美国社会投资论坛（Social Investment Forum）成立，旨在推动可持续、负责任的影响力投资。与此同时，英国首相卡梅伦提出“大社会政策”。历史上第一个社会影响力债券（SIB）在英国出现。摩根大通与洛克菲勒基金会联合发布了《影响力投资：新兴的资产类别》，把影响力投资界定为资产类别的一种，并估计从2010到2020年，影响力投资行业将达到四千亿到一万亿美元的规模。

2011年，全球影响力投资网络（GIIN）推出名为ImpactBase的在线名录，投资者可以在线搜索影响力投资机构和他们的产品。

2012年，大社会资本（Big Society Capital）在英国成立，成为世界上第一家大规模社会投资银行，启动资金为英国银行账户中搁置15年以上、高达约4亿英镑的无人认领的资产，以及来自英国其他银行的2亿英镑资金。同年，美国历史上第一支社会影响力债券在纽约发行。

2013年1月，英国《公共服务（社会价值）》法案开始实行。该法案要求英国公共部门在采购服务时要考虑社会、经济与环境价值。6月，八国集团影响力投资专题工作组（G8 Task Force on Impact Investing）由英国首相卡梅伦在八国集团社会影响投资论坛上宣布成立，旨在促进全球社会影响力投资市场的发展。随后，英国和美国各自的国家影响力投资咨询委员会（National Advisory Board）成立。6月，社会股票交易所（Social Stock Exchange）在伦敦正式成立，成为世界上第一家服务于慈善机构、社会企业和影响力投资的股票交易所。 

2014年4月，英国出台了社会投资税减免（Social Investment Tax Relief）。6月，奥巴马总统在白宫召集了20位美国顶尖的私营部门投资人，他们共同承诺投资15亿美元用于影响力投资。7月，中国社会企业与社会投资论坛成立，通过类协会式网络进行跨界交流与合作，推动社会企业和社会投资在中国的发展。

2015年，联合国提出可持续发展目标（Sustainable Development Goals, SDGs）。影响力投资发展和可持续发展目标相结合成为趋势。

以上为社会影响力投资早期的发展历程。截至到2022年的今天，影响力投资已经渐渐成为一门显学，越来越多的投资基金涌入影响力投资领域。而在投资的标的上，对社会企业的强调在逐步变弱。由最开始的以投资社会企业为主体，变为与ESG投资、绿色投资、社会责任投资相融合。

甚至于不少公众对社会影响力投资一词的理解停留在字面意义上，即理解为创造社会影响力的投资。

行业共识对社会影响力投资的表述已经变为：瞄准特定的社会目标的投资形式，其主要特征是财务回报、可持续、在获取经济效益时也实现可量化的社会影响力。这种投资相比起传统投资方式，更具备人文关怀和可持续发展的性质，实现投资回报和社会价值的双赢。

近年来影响力投资在主要发达国家市场增长迅猛。根据全球影响力投资者网络（GIIN）报告，影响力投资资产管理规模从2016年的1200亿美元增至2020年的10000亿美元（超400%）。影响力投资的发展可补充约12万亿美元的投资缺口，是未来在2030年实现联合国可持续发展目标（UNSDG）的一个重要投资机会。

越来越多国家开始参照这一种全新理念开展投资活动，要求企业不仅遵循传统意义上的“利润最大化”规则，还必须通过投资活动为环境保护、劳动就业、医疗卫生、食品安全、教育培训提供非营利性解决方案，强调“社会资本”解决“社会问题”的核心理念，注重企业社会责任，整体推动社会经济可持续发展。

很显然，投资资产管理规模增加至万亿美金的影响力投资，其投资方向已经不再是以社会企业投资为主。更多的朝着体现出社会责任投资的方向发展。

鉴于我国社会影响力投资体系没有成熟，社会影响力投资理念并未得到普及，养老、水、农业、文教卫生、基建等领域的社会影响力投资项目并不多见，股票、债券、信托、保险等金融工具发挥的作用也不明显，还没有形成一个行之有效的社会影响力投资模式，一直没有克服社会影响力投资评价体系，社会影响力投资法律和监管不足，诸如影响力投资联盟、第三方评估机构、社会企业孵化器、投资管理公司都不成熟，社会关注度更多集中在字面意义上的理解。

在这样的背景下，“社会企业投资”的概念开始出现。社会企业投资更接近影响力投资刚刚提出来的初心，专注于投向社会企业。

与传统投资相比，社会企业投资是带有双重投资目的，但传统投资基本上不太考虑社会效应，追求利润最大化是最重要的目标。

公益创投是指以公益慈善的理念开展风险投资并创造更大社会价值的一种方式。从投资理念上看，公益创投更偏向于慈善捐助类型，在中国，公益创投的对象主要是公益组织，基本上没有财务回报的诉求。

社会企业投资是介于提倡社会价值的慈善捐助、公益创投和强调企业盈利的传统投资之间的一种方式。

社会企业投资和ESG投资也不同。ESG投资更多强调投资过程对环境（E）、社会（S）和企业治理（G）三大因素的影响，为投资者提供了考察企业非财务指标的视角。ESG投资的对象不一定是社会企业，而社会企业投资的对象一定是社会企业。当前ESG投资和影响力投资呈现融合发展的趋势。

社会企业投资和社会责任投资也不同，社会责任投资(Socially Responsible Investing，SRI)，是以避免投资可能对社会环境造成污染等不良影响为主要标准，是企业或投资基金承担社会责任的一种新方式，同样不要求投资对象一定得是社会企业。

综上所述，为了更好的专注推动社会企业的发展，而不是被一些投资机构作为一个营销的噱头，即虽然定位为影响力投资基金，但投的方向并非社会企业。解决这个问题的唯一办法就是推动社会企业投资理念的传播，为真正社会企业的发展募集资金，引导更多的投资人关注社会企业，投向社会企业，让社会企业投资成为投资人改变世界的新方式。

刘玄奇

社企星球（北京）科技集团有限公司创始人、董事长

社企星球（北京）科技集团有限公司创始人、董事长，中国社会企业投资百人会发起人，中国社会企业周发起人，社企村乡建发起人，世界创客大会发起人，中国社会企业家论坛发起人，2014达沃斯世界经济论坛公益创业青年代表，2014悉尼G20全球青年领袖峰会中国青年代表，团中央创青春、挑战杯国赛评委，教育部“互联网+”中国国际大学生创新创业大赛国赛评委，中国社科院大学、北京邮电大学、南京大学、四川大学、厦门大学、西北工业大学、扬州大学、南京航空航天大学、中国传媒大学等数百余所高校创业导师。