从8月29日算起，光刻胶7个交易日涨26%。

同期，大盘涨2%，相差甚远。所以，市场的目光全体向光刻胶看齐。

万众瞩目，情绪烘托，光刻胶气势如虹，差点单日涨停！

咋一看，和年初游戏板块一往无前的感觉很像。

光刻胶会成为市场新宠，和游戏一样上演3个月翻倍的好戏吗？

光刻胶，半导体的《核舟记》

光刻胶属于半导体产业链上游，是生产半导体极为重要的耗材。

半导体能发挥作用，是因为半导体上有更多更科学的电路图。大家知道，有些半导体很小，甚至比米粒还小，如何在上面呈现出复杂的电路图呢？这可比《核舟记》还硬核！

实现的技术路径是，先用光刻技术在光刻胶上设计出各种微型图型，再通过其它方法移动到待加工的半导体上。

所以，光刻胶的好坏，决定了电路图型的好坏，也就决定了半导体的质量与良品率。

光刻胶，是国内半导体领域内极薄弱的环节，很容易被卡脖子。

自然，国产替代也是光刻胶板块极重要的投资逻辑。并且，本轮光刻胶大涨，也源于光刻胶国产替代的可能实现。

光刻胶不是新能源电池

光刻胶不是石头，天地间自然就有。

制作光刻胶的常用原材料是溶剂、感光剂、树脂等。制作成本中，感光剂占20%左右， 树脂占60%左右。质量越好的光刻胶，树脂成本越高。

所以，光刻胶产业链可看作两部分，一个是提供各类原材料，一个是将各类原材料制作成不同型号的光刻胶。

在整个半导体产业中，光刻胶很重要，但自身市值占比很小。

Wind光刻胶指数总市值约1650亿，而半导体龙头中芯国际的市值就约4500亿，几乎是整个光刻胶板块的3倍（数据截至9月5日）。

市值小，行情更好启动。

年内行业成交情况：

光刻胶板块年内日均成交额40亿左右，有三段高峰。交易最热闹的，是3月8日至4月10日，此区间日均成交额高达83亿，板块涨近20%。

（数据来源Wind，截至2023.9.6）

本轮光刻胶板块交易量异动发生在8月28日，有意思的是29日华为公布了新机消息，所以28日的大阴线有些说法。至今日均成交额恢复到年内平均水平，离年内高峰仍有不少距离，若交易量持续放量，能冲击更高位置。

（数据来源Wind，截至2023.9.6）

北向资金买卖情况：

国内光刻胶企业在世界上并无竞争力，国内光刻胶市场大部分份额被外国企业占领。北向资金很少买国内光刻胶上市企业。

年内，北向资金在光刻胶领域，每天净买入额大多在正负5000万浮动。（数据截至2023.9.5）

在板块大涨的这两天，外资也没有明显买入情况。所以，光刻胶这波启动，全靠内资。

（数据来源Wind，截至2023.9.5）

基金重仓情况：

基金长期卖出半导体，光刻胶也从来不是基金的偏爱。

今年一季度，基金将手中重仓的光刻胶卖了60%多。

但整个一季度，光刻胶指数大幅上扬。那时，人工智能是市场大热点，光刻胶沾了点边，不是风暴眼中心。基金获利了结，从板块后续走势来看，是一次出色的波段操作。

（数据来源Wind，截至2023.9.6）

波段操作有运气成分。而从这次操作，可以看出，基金没有长期布局光刻胶的打算，换一种话说，基金机构分析了专业的、内部的信息后，认为光刻胶不是长坡，也就不抱有滚出大雪球的打算，自然选择参与波段性行情。

（基金持股数据来源Wind，截至2023.6.30）

这次光刻胶大涨，基金自然有加仓的动作，但不知道是准备长期持有还是和今年一季度一样玩一次波段。

一季度光刻胶大涨，趁了人工智能的风口，整个半导体都在涨。

而本轮，华为29日发布新机华为Mate60，关键芯片国产化。

预售远超预期，供不应求，拉动消费电子反弹，这又跟半导体相关。

而且，芯片国产替代走出了重要一步，需求大涨，作为上游板块的光刻胶，是存在出货量大增的风口的。这可视作短期暴涨的“基本面”。

但更现实的基本面是，国产光刻胶比国产芯片更需要成长，更需要发育，想一下子遥遥领先，路还很长。

整个光刻胶板块，上半年净利润不到13亿。

目前找到的数据，2021年国内光刻胶市场总规模约110亿，而国内市场的规模一般落在整个世界规模的15%~20%区间。

2022至今，世界半导体周期下行，光刻胶市场有增长，但恐怕也不多。

就整个市场规模来看，国内光刻胶先天不足，就几百来亿，天花板有限，自身后天又“发育不良”，实在难以描绘出如新能源电池那般宏大的故事。直接点说，长期的、上涨的、牛市一般的行情，出现在光刻胶领域是小概率事件。

外资不爱，基金可能玩波段；先天不足，后天不良，长期重仓有点不妙。可以期待的，是成交额继续放量，推动光刻胶短期行情更红更亮。

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