其他
当年日本居民部门有多惨烈?
先看日本宏观——
在人口拐点后,日本微观资产配置变化——
可见现金/存款不断上升,土地房产净值不断下降。
这有两部分原因:
第一,账面财富减少——
根据辜朝明在《大衰退》中的测算,泡沫破裂所导致地产与股票的下跌,总共给居民部门造成了1500万亿日元的经济损失,相当于日本三年的GDP。
第二,居民收入停滞不前——
这两部分原因,分别对应了居民部门经济活动的购买能力+购买意愿。
基建逆周期阶段——
虽然勉强保住GDP不衰退,但除了看到日本宏观债务飙升之外,对居民收入的改善并不明显——
这样的GDP质量很差,表现在税收停滞——
过度基建(债务)后,我们不仅看到了眼花缭乱的日本交通图,还看到了为了要弥补税收的不足,债务本金增加所导致债务利率不断下行——
这就是日本的“化债”——只要利息够低,就能无限膨胀债务——汇率虽然也会约束债务量,但因为日本宏观绑定美元体系,成为美元离岸货币闸门之一(套息+持有美债),所以在20年的短期内看不到太大的影响。
这也解释了为什么在存款利率这么低的日本,人们还是喜欢现金储蓄;为什么在房贷利率这么低的日本,人们在长达30年里依然不再触碰炒房(金融产品)——重要的不是GDP(宏观收入反而挤出微观收入)。
我们再来看看国内居民的资产负债表。
用2023Q3vs2021做个对比——
......
(未完待续,扫码查看完整版)
加入星球如有技术问题,参考下方——