还记得1999年令人兴奋的互联网泡沫时期吗？当时疯狂的买盘推高了科技股的估值，而现如今许多科技股已经“死了”。然而，如图表显示，当前纳斯达克100指数的走势与1999年底网络泡沫时期高度相似。

从今年3月份新冠疫情引发的低点算起，纳斯达克100指数在163天内上涨了84%。而该指数在从1999年11月到达顶峰的151天中上涨了约86%。股市“爆炸式上涨”的原因可能千差万别，但实际上这两次的走势确实非常相似。

纳斯达克100指数近期已经从9月2日高点下跌了13%，跌破50日均线，并且一年来首次跑输标普500指数。

摩根士丹利（Morgan Stanley）首席美国股票策略师Mike Wilson日前也曾发出警告称，接下来可能还有更深程度的下跌，当前的下跌尚未扫除过去几个月历史性上涨行情中涌现的乐观情绪。

华泰证券表示，目前美股已呈现FOMO行情特征，即投资者担忧错过牛市而追涨美股。1、估值与基本面的背离水平接近科网泡沫时期，但彼时“泡沫项”为技术周期下的长期增长率，当前为美联储。2、从资金结构看，今年3月以来的反弹行情大概率由个人投资者、杠杆资金、外资流入推动，而公募机构在持续流出美股，流入债券。3、市场宽度指标上升，反映美股上涨非“二八效应”而是普涨行情。但参考次贷危机时期，美国M2增速拐点后7个月估值才开始收敛，当前天量流动性支撑下，估值与基本面的分化短期或持续。美国本土抗议事件近期升温大概率无碍股指中期走势，但需警惕两大衍生风险——复工与大选变数。

类比2008年次贷危机时期，美联储释放天量流动性后，美股估值回落时点滞后于M2增速拐点长达7个月，这意味着，本轮美联储引导退出天量流动性支撑前，美股估值与基本面指标的背离可能都将持续存在。

根据Sundial Capital Research的追踪，过去四个星期，标普500企业的高管正忙着抛售，逃离速度创2012年以来的最快；而根据彭博汇编SEC的数据，上周企业内部人士售出了价值9.75亿美元的股票，是前一周的两倍多。很明显，标普500指数已经较9月2日的高点下跌了将近10%，但这并不足以促使内部人士逢低买入。相比之下，在3月份，标普500以史上最快速度跌入熊市之后，争相抄底的正是这些内部人士。而当前标普的市盈率在21左右，相当一部分人士认为仍然偏高。

Prospero分析师Flynn认为，当前美联储已经打光了子弹，上周美联储已经表示未来三年内不加息的立场，但目前的情况是仅仅依靠货币政策很难起到更好的效用。美联储主席鲍威尔表示财政政策的力量是其他任何措施都无法比拟的。因此美股接下来的短期走势或将主要取决于新的刺激法案何时、多大规模推出。共和党人表示不一定需要额外的财政政策，而民主党人则希望推动更大规模的刺激方案，两党的分歧终将达到一个平衡点，而当前的刺激政策在10月马上到期，新的财政政策结果如何、以及11月初的大选将会对接下来的走势产生决定性的影响。

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