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本周观点聚焦
1、本周观点：Q3财报验证计算机基本面趋势回暖，政策红利持续加码2、2020Q3计算机财报总结：业绩持续回暖，信创与网安边际改善
周观点：Q3财报验证计算机基本面趋势回暖，政策红利持续加码
本周末，三季报已经全部披露。整体来看，计算机行业Q3单季延续了Q2的复苏趋势，营收、费用率同比持平，毛利率同比提升1%，归母净利、扣非净利分别同比增长6%、20%。其中，信创、网络安全等政府客户属性较强的板块，边际改善相对显著。但从机构持仓来看，截止到9月30日，计算机行业绝对配置比例为4.86%，环比Q2末下降2.33个百分点；相对配置比例为0.02%，环比Q2末下降1.95个百分点。从三季报的表现来看，行业的基本面趋势与股价背离，建议持续布局质优龙头。IT产业政策红利有望持续加码。本周，十九届五中全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》，提出坚持创新在现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展战略支撑，并首次进行专章部署。同时，总书记发表《国家中长期经济社会发展战略若干重大问题》，文中对计算机领域的信创、网安、互联网、云计算、数字货币等重点方向均有所涉及。预计在十四五期间，IT产业政策红利将持续释放，并成为拉动经济增长的核心动力之一。第二章将对计算机行业2020Q3财报及机构持仓进行了全面梳理，以供投资参考。1、云计算：金山办公、广联达、鼎捷软件、用友网络、石基信息、浪潮信息、宝信软件、紫光股份、易华录、数据港2、信创产业：中孚信息、福昕软件、诚迈科技、中国软件、中科曙光、中国长城、太极股份、东方通、宝兰德、卓易信息、景嘉微、万兴科技、华宇软件、航天信息、神州数码、东华软件3、金融科技：恒生电子、宇信科技、科蓝软件、同花顺、神州信息、长亮科技、东方财富、拉卡拉4、网络安全：安恒信息、奇安信、深信服、启明星辰、南洋股份、绿盟科技、美亚柏科、中新赛克5、医疗信息化：卫宁健康、创业慧康、久远银海、思创医惠6、人工智能：科大讯飞、中科创达、寒武纪、虹软科技、锐明技术、四维图新、新北洋
2020Q3财报总结：业绩持续回暖，信创与网安边际改善
日前，计算机行业A股260家上市公司2020年三季报已发布完毕。整体来看，2020Q3计算机行业延续2020Q2的复苏趋势，但机构持仓显著下降。从细分板块来看，特别是信创、网络安全等政府客户属性较强的板块，2020Q3业绩边际改善相对显著，近期股价表现与基本面背离较为明显。本章对计算机行业2020Q3财报及机构持仓进行了全面梳理，以供投资参考。
2.1、计算机行业2020Q3业绩持续回暖
2020Q3单季，计算机行业营收与去年同期基本持平，净利润稳健提升。2020Q3单季，计算机行业260家上市公司总计实现营业收入3796.36亿元，同比小幅下降0.65%，与去年同期基本持平；总计实现归母净利润113.81亿元，同比增长6.17%；总计实现扣非净利润89.42亿元，同比增长19.41%。自2020Q2以来，计算机行业整体呈现复苏趋势，盈利能力稳健提升。
行业整体毛利率持续上扬，期间费用率水平较为稳健。按整体法统计，2020前三季度，计算机行业260家上市公司毛利率为16.8%，较2019Q3提升1.0 pcts；期间费用率（包含销售费用、管理费用、研发费用及财务费用）为13.7%，较2019Q3上升0.4 pcts，环比2020Q2下降0.1 pcts，计算机行业整体费用率水平较为稳健。
2020Q3单季，计算机行业营收增速在60%以上的公司共有32家，占比12.30%；营收增速在40%-60%的公司共有24家，占比9.23%；营收增速在15%-40%的公司共有70家，占比26.92%；营收增速在0%-15%的公司共有53家，占比20.38%；营收下滑的公司数量最多，共81家，占比31.15%。
2020Q3单季，计算机行业归母净利润增速在60%以上的公司共有28家，占比10.77%；归母净利润增速在40%-60%的公司共有6家，占比2.31%；归母净利润增速在15%-40%的公司共有10家，占比3.85%；归母净利润增速在0%-15%的公司共有10家，占比3.85%；归母净利润下滑的公司最多，共有130家，占比50.00%；归母净利润亏损的公司共有49家，占比18.85%；实现归母净利润扭亏为盈的公司共有30家，占比11.54%。
2.2、细分板块分析：信创与网安边际改善相对显著
考虑到三季报云计算板块的云收入披露不充分，将重点梳理信创、网络安全、医疗信息化及金融科技四大细分领域龙头2020Q3单季业绩及盈利质量：
信创：Q3单季营收与毛利率同比双升
信创板块营收及净利润双升，整体毛利率提升。按整体法计算，2020Q3单季，信创板块总营收为100.39亿元，同比增速为6.58%，环比Q2增速提升8.55pcts；归母净利润为3.70亿元，同比增速为21.71%，环比Q2增速提升95.18 pcts；扣非净利润为亏损2.18亿元。2020前三季度，信创板块毛利率为29.04%，同比提升1.90 pcts；期间费用率为29.56%，同比提升4.40pcts，盈利质量显著提升。
网络安全：营收增长较快，毛利率持续提升 网安板块营收增长较快，毛利率持续提升。按整体法计算，2020Q3单季，网络安全板块总营收为61.67亿元，同比增速为14.59%，环比Q2增速提升3.18pcts；归母净利润为1.37亿元，同比增速为128.33%，环比Q2增速提升102.01 pcts；扣非净利润为亏损10.72亿元。2020前三季度，网络安全板块毛利率为53.59%，同比增幅为2.19%，自2019年Q4以来毛利率逐季提升；期间费用率64.16%，同比增幅为3.61%。
医疗信息化：营收增速转正 医疗信息化板块Q3营收增速转正。按整体法计算，2020Q3单季，医疗信息化板块总营收为62.48亿元，同比增速为6.48%，环比Q2增速提升10.03 pcts；归母净利润为4.80亿元，同比增速为-23.20%，环比Q2增速下降6.68 pcts；扣非净利润为3.64亿元，同比增速为-57.63%，环比Q2增速下降35.73pcts。2020前三季度，医疗信息化板块毛利率为36.53%，同比增幅为-1.38%；期间费用率31.42%，同比增幅为1.98%。
金融科技：业绩增长放缓，会计准则变更影响较大 金融科技板块营收持续增长，期间费用管控成效良好。按整体法计算，2020Q3单季，金融科技板块总营收为48.11亿元，同比增速为8.19%，环比Q2增速下降2.07 pcts；归母净利润为2.78亿元，同比增速为-6.71%，环比Q2增速下降32.66 pcts；扣非净利润为1.9亿元，同比增长2.03%，环比Q2增速下降27.61pcts。2020前三季度，金融科技板块毛利率为35.63%，同比增幅为-4.18%；期间费用率29.17%，同比增幅为-5.00%。
2.3、2020Q3基金持仓梳理：超配0.02%，环比Q2下降1.95 pcts
2020Q3单季计算机行业超配比例为0.02%，环比下降1.95 pcts。根据公募基金2020年三季报（注：以下数据均根据公募基金中报披露的重仓持股情况统计所得），2020Q3计算机行业绝对配置比例为4.86%，同比2019Q3上升0.89 pcts，环比2020Q2下降2.33 pcts；计算机行业相对配置比例为0.02%，同比2019Q3下降0.29 pcts，环比2020Q2下降1.95 pcts。
本周计算机指数下跌3.67%，跑输创业板指5.79个百分点，跑输上证指数2.04个百分点，位列全行业第26名。知情人士表示，三星电子旗下的面板制造商三星显示器公司（Samsung Display）已经获得美国政府的许可，可以继续向华为供应某些显示面板产品。蚂蚁集团的员工及顾问共计可获得约1376.9亿元人民币，人均超800万元。截至10月29日上午11时，蚂蚁集团香港公开发售获147万人入飞，合计冻资1.3万亿港元。爱尔兰咨询机构埃森哲宣布收购云服务提供商Enimbos。央行数字货币研究所所长穆长春在外滩金融峰会上表示，数字人民币和微信、支付宝无竞争，它们不是一个维度上的。德国经济部长Peter Altmaier日前接受采访时表示，并不反对华为，但呼吁5G扩张需要强大的欧洲参与者（strong European actors）。人工智能初创公司Eightfold AI（人工智能）周二表示，在D轮融资中筹集了1.25亿美元，使其估值达到10亿美元，成为独角兽。行业新闻
【消息称三星显示器公司已获美国许可，可以继续供应华为】10月27日消息，据国外媒体报道，周二，知情人士表示，三星电子旗下的面板制造商三星显示器公司（Samsung Display）已经获得美国政府的许可，可以继续向华为供应某些显示面板产品。今年9月15日，美国对华为的新禁令正式生效。台积电、高通、三星、SK海力士、美光等制造商根据禁令停止向华为供货，除非受到特殊许可。希望继续与华为开展业务的公司，必须首先获得美国政府颁发的许可证。消息人士称，在新禁令正式生效后，三星显示器公司是首家获得美国此类批准的韩国公司，但其韩国竞争对手乐金显示（LG Display）、三星电子和SK海力士目前尚未从美国政府那获得出口许可。（来源：TechWeb）点评：知情人士表示，三星电子旗下的面板制造商三星显示器公司（Samsung Display）已经获得美国政府的许可，可以继续向华为供应某些显示面板产品。【蚂蚁集团上市造富：员工激励达1376.9亿元，人均超800万】10月27日消息，日前，蚂蚁集团宣布IPO初步询价完成，经过近1万个投资机构账户询价，最终A股发行价确定为每股68.8元，总市值2.1万亿元，较此前多家投行预测约2.5万亿-3万亿元估值，折让幅度约20%-30%。按照此发行价，蚂蚁集团的员工及顾问共计可获得约1376.9亿元人民币，人均超800万元。根据蚂蚁集团招股书内容显示，截至2020年9月30日，经济受益权激励计划项下的经济利益所对应发行人股份合计30.79亿股，其中授予蚂蚁集团的员工及顾问的比例约为65%。按照68.8元的发行价计算，蚂蚁集团的员工及顾问共计可获得约1376.9亿元人民币。不过，蚂蚁集团方面并未披露员工激励人数。按照目前员工数计算，蚂蚁集团人均可摊到826.48万元。（来源：TechWeb）点评：蚂蚁集团的员工及顾问共计可获得约1376.9亿元人民币，人均超800万元。10月29日消息，今天，蚂蚁集团A股网上申购开启。根据此前发布的公告内容显示，蚂蚁集团A股网上申购日为2020年10月29日，投资者申购无需缴纳申购款，2020年11月2日根据中签结果缴纳认购款。根据此前上交所官网公开的信息显示，蚂蚁集团IPO初步询价完成，经过近1万个投资机构账户询价，最终A股发行价确定为每股68.8元，总市值2.1万亿元，较此前多家投行预测约2.5万亿-3万亿元估值，折让幅度约20%-30%。（来源：TechWeb）【蚂蚁冻资1.3万亿历史第一，147万人认购超工行创纪录】10月29日消息，据香港信报报道，蚂蚁集团今午截止认购，市场消息指，截至今日上午11时，蚂蚁集团香港公开发售获147万人入飞，合计冻资1.3万亿港元，打破农夫山泉冻资6709亿港元的纪录，成为香港“冻资王”。蚂蚁H股每股80港元，发行约16.7亿股，其中香港公开发售4176.8万股，占发行总股数2.5%，其余为国际配售，集资1336亿港元。每手50股入场费为4040.31港元。（来源：TechWeb）点评：截至10月29日上午11时，蚂蚁集团香港公开发售获147万人入飞，合计冻资1.3万亿港元。10月27日消息，据国外媒体报道，当地时间周一，爱尔兰咨询机构埃森哲宣布收购云服务提供商Enimbos，但该交易的财务条款并没有披露。收购完成后，Enimbos的员工将加入埃森哲的“Cloud First”部门，该部门在全球拥有7万名云专业人员。Enimbos专门从事云迁移和数据中心转换服务，是AWS（亚马逊云服务）顶级咨询合作伙伴，拥有130多项AWS认证。该公司与其他云服务提供商有着牢固的关系，总共获得了260多项与云计算相关的认证。（来源：TechWeb）点评：爱尔兰咨询机构埃森哲宣布收购云服务提供商Enimbos。【央行：数字人民币和微信、支付宝无竞争关系，不在一个维度上】10月26日消息，根据外滩金融峰会直播内容显示，央行数字货币研究所所长穆长春在会上表示，数字人民币和微信、支付宝无竞争，它们不是一个维度上的，微信、支付宝是钱包，数字人民币是钱包里装的钱。此外，腾讯、蚂蚁金服各自的商业银行属于运营机构，因此和数字人民币不存在竞争关系。穆长春称，数字人民币的发行和流通涉及到社会的各方各面，从来都不是人民银行一家的事，也不是某一个机构能够凭一己之力完成的事，需要全社会的共同努力。（来源：TechWeb）点评：央行数字货币研究所所长穆长春在外滩金融峰会上表示，数字人民币和微信、支付宝无竞争，它们不是一个维度上的。【德国经济部长称并不反对华为，但呼吁5G扩张需强大欧洲参与者】10月26日消息，据国外媒体报道，德国经济部长Peter Altmaier日前接受采访时表示，并不反对华为，但呼吁5G扩张需要强大的欧洲参与者（strong European actors）。在被问及在5G网络扩张方面排挤华为是否会导致竞争劣势时，Peter Altmaier表示，欧盟支持自由竞争的想法，但在其安全利益受到影响时必须保持警惕。德国的三家移动运营商都是华为的客户，华为在德国已经营了15年。（来源：TechWeb）点评：德国经济部长Peter Altmaier日前接受采访时表示，并不反对华为，但呼吁5G扩张需要强大的欧洲参与者（strong European actors）。【人工智能初创公司Eightfold估值达10亿美元，成为独角兽】10月28日消息，据国外媒体报道，人工智能初创公司Eightfold AI（人工智能）周二表示，在D轮融资中筹集了1.25亿美元，使其估值达到10亿美元，成为独角兽。独角兽公司通常指估值在10亿美元或更高的未上市初创公司。Eightfold表示，风投General Catalyst牵头了这轮融资，使其总融资超过1.8亿美元。（来源：TechWeb）点评：人工智能初创公司Eightfold AI（人工智能）周二表示，在D轮融资中筹集了1.25亿美元，使其估值达到10亿美元，成为独角兽。公司动态
【金山办公】公司发布2020年三季度业绩报，2020年三季度实现营业收入15.03亿元，同比增长44.25%；实现归属于上市公司股东的净利润5.95亿元，同比增长191.22%。
【长亮科技】公司发布2020年三季度业绩报，2020年三季度实现营业收入2.81亿元，同比增长31.71%；实现归属于上市公司股东的净利润3531万元，同比增长132.14%。【广联达】公司发布2020年三季度业绩报，2020年三季度实现营业收入9.66亿元，同比增长15.63%；实现归属于上市公司股东的净利润9975万元，同比增长43.93%。【鼎捷软件】公司发布2020年三季度业绩报，2020年三季度实现营业收入4.13亿元，同比增长17.63%；实现归属于上市公司股东的净利润8659万元，同比增长304.24%。【中国长城】公司发布2020年三季度业绩报，2020年三季度实现营业收入35.31亿元，同比下降25.23%；实现归属于上市公司股东的净利润1.38亿元，同比增长238.19%。一级投融资统计
2020年10月25日-2020年10月31日，公开公布的计算机行业一级市场投融资共27起，投资轮次涵盖从天使轮到D轮，最大的为企业服务类的思谋科技，为1亿美元。其中，企业服务类投资18起，金融科技类投资2起，智能硬件类投资6起，工具软件类投资1起。中标信息统计
2020年10月25日-2020年10月31日，计算机行业重点关注公司总计中标金额3.1亿元。中标金额最大的是新大陆，中标金额5032.53万元。
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