1 海上风电方兴未艾，未来五年高增可期
1.1 “双碳”全球共识达成，海风有望贡献中坚力量碳中和远景下世界各国相继确立海上风电目标。截止目前，包括欧盟、美国、日本、英国、中国、加拿大等在内的世界主要经济体已相继明确碳中和目标，而且无一例外地将风电、光伏发展作为实现碳中和的重要路径之一。受到新冠疫情的影响，预计 2020 年除中国外世界主要经济体经济均为负增长；为了刺激经济增长和促进就业，世界各国相继制定了绿色纾困计划。欧盟方面，欧盟委员会已提出为了实现 2050 年碳中和，希望将海上风电装机从目前的 25GW 提升至 2050 年的 450GW；波罗的海区域八国已签署 联合协议计划到 2050 年海上风电装机达到 93GW。美国方面已明确对 2017 年 1 月 1 日 至 2025 年 12 月 31 日开始建设的项目给予 30%的海上风电投资税收抵免；近日宣布计 划到 2030 年将累计部署 30GW 海上风电（美国目前仅有 2 个小型海上风电场），每年减 少 7800 万吨的二氧化碳排放。根据脱碳路线图草案，日本计划到 2030 年将海上风电装机增至 10GW，2040 年达到 30-45GW，并在 2030-2035 年间将海上风电成本削减至 8-9 日元/千瓦时（约合 0.08-0.09 美元/千瓦时）。此外，英国、德国作为全球海上风电装机 第一与第三的国家分别确立了 2030 年和 2040 年海上风电装机达到 40GW 的目标。2018 年，中国台湾举行了两轮海上风电竞标，分配给 7 家开发商，预计 2019 年至 2025 年中国台湾第一阶段海上风电开发总量达到 5.5GW。此外，中国台湾在 2020 年修改了海上风电中长期计 划，2026 年到 2035 年将新增 10GW 海上风电，2035 年中国台湾海上风电累计装机将达到 15.5GW。我国首次提出构建以新能源为主体的新型电力系统。2020 年 9 月，我国在第七十 五届联合国大会上首次提出要力争于 2030 年前实现碳排放达峰，努力争取 2060 年前实现碳中和。2020 年 12 月，在气候雄心峰会上进一步明确目标——2030 年我国单位 GDP 的二氧化碳排放要比 2005 年下降 65%以上，非化石能源在一次能源消费中的比重达到 25%左右。今年 3 月份以来，利好新能源长期稳定发展的政策频出。《关于推进电力源网荷储一体化和多能互补发展的指导意见》指明了未来新能源消纳的新模式， 电源侧多种资源协同和负荷侧就地消纳将拓展特高压大规模远距离外送之外的新途径。在 3 月 15 日召开的中央财经委员会第九次会议指出：“十四五”是碳达峰的关键期、窗口期，要构建清洁低碳安全高效的能源体系，控制化石能源总量，着力提高利用效能，实施可再生能源替代行动，深化电力体制改革，构建以新能源为主体的新型电力系统。以新能源为主体的电力系统这一概念在学术界早已有人提出，对于 100%新能源电力系统的讨论也有多年。中央在财经委员会上的表态意味着这一概念从论证阶段进入实施阶段，正式成为实现“双碳”目标的核心思想。中国风电发展进入 3.0 时代。经历过以采购进口机组为特征的风电 1.0 时代和以“西电东送”、“北电南送”为特征的风电 2.0 时代后，中国正式迈入风电发展的 3.0 时代。据国家能源局数据，2020 年全国风电新增并网容量达到 71.67GW，其中陆上风电新增装机在国补取消催化下达到 68.61GW，海上风电新增装机达到 3.06GW；截止 2020 年底，我国风电累计装机容量达到 2.82 亿千瓦，同比增长 34.6%，其中海上风电累计装机容量约为 900 万千瓦。根据中电联数据，2020 年全国全口径发电量 7.62 万亿千瓦时，同比增长 4.0%，其中并网风电发电量达 4665 亿千瓦时，同比增长 15.1%，占全国发电量的 6.12%。风电的大规模发展与此前十余年新能源大规模远距离配置指导思想下的特高压高速发展密不可分。我国的第三轮特高压建设高峰始于国家能源局在 2018 年 9 月下发的《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》。根据国家电网公司 2020 年 3 月发布的特高压项目前期工作计划，“5 交 2 直”计划在 2020 年内核准，同时在年中完成三条线路的预可研工作；截止 2021 年 6 月底，仍有“2 交 1 直”待核准，三 条线路的预可研工作仍在进行中，整体进度低于预期。此外，上述“5 交”线路均集中在华中区域，“2 直”均为白鹤滩水电站专用配套工程，新能源消纳水平的进一步提高仅靠特高压工程作用有限。随着新能源渗透率的不断提升，我们认为“十四五”期间新能源消纳将在远距离外送之外开拓就地消纳的新途径。陆上趋稳，海上有望贡献主要增量。根据伍德麦肯兹发布的《2020 年中国风电市场展望》，中国目前有 25+陆上风电基地项目处于规划或建设中，总容量超过 100GW， 基本分布在三北地区，其中超过 45%的基地规划在内蒙古。根据能见统计，今年一季度 陆上风电招标量超过 15GW，抢装潮后陆上风电开发热情并未出现断崖式下降。相比之下，此前被寄予厚望的中东南部陆上风电开发却低于预期。在生态保护红线、永久基本农田和城镇开发边界三条控制线的约束下，中东南部可用于风电开发的土地捉襟见肘。与陆上相比，我国海上风电资源主要分布在东南沿海负荷中心地区，不需要远距离的电力传输，消纳条件良好；此外，海上风电开发不占用土地资源，对生态环境的影响也相对较小。结合产业链调研，我们预计未来五年我国陆上风电新增装机增速趋稳，随着降本的加速和消纳方式的转变，“十四五”期间海上风电有望贡献主要增量。未来五年海风新增装机有望超过 70GW。根据 GWEC 统计，截止 2020 年底全球陆 上风电累计装机 707GW，海上风电累计装机 35GW。陆上方面，2020-2021 年抢装潮后 新增装机有一定程度回落，2023 年开始企稳回升，未来五年 CAGR 为 0.3%；海上方面，2022 年随着中国抢装结束新增装机有一定程度回落，但 2023 年将开启高增态势，未来五年 CAGR 达到 31.5%。根据 2019 年底 IRENA 发布的报告，预计 2030 年全球海上风 电累计装机容量将达到 228GW，2050 年全球海上风电累计装机将超过 1000GW，2019年至 2050 年 CAGR 可达 11.5%；2021 年海上风电新增装机容量将突破 10GW，2027 年新增装机将突破 20GW。此外，未来十年海上风电开发重心将由北海和大西洋东岸向东亚和东南亚转移，2030 年亚洲海上风电累计装机将达到 126GW，欧洲将达到 78GW，北美将达到 23GW。BNEF 今年 1 月给出测算，预计 2030 年全球海上风电累计装机将达到 206GW；根据 WoodMac 预测，2035 年海上风电累计装机将达到 219GW。结合各方数据和我们的测算，未来五年海上风电新增装机将超过 70GW，随着各国不断上修目标，新增装机有超预期的可能。全球海上风电重心东移。根据世界银行数据，中国海上风电开发潜力高达 2982GW， 其中固定式 1400GW，漂浮式 1582GW。根据 WFO 统计，截止 2020 年底，全球共有 26 个在建海上风电项目，容量接近 10GW；其中约 44%的在建容量来自中国。累计装机方面，中国在去年成功赶超荷兰位居世界第三，我们预计中国将在今年赶超英国、德国两大海上风电大国，累计装机容量称霸全球。此外，日本、越南、中国台湾、菲律宾也有望在未来几年开启海上风电的大规模开发。1.3 “十四五”我国海上风电新增装机有望突破 37GW东南沿海各省海风发展目标陆续出台。“双碳”目标发布以来，沿海各省基于消纳 和风资源优势纷纷积极响应，将海上风电作为“十四五”期间新能源发展的重要方向。《江苏省“十四五”可再生能源发展专项规划（征求意见稿）》中提出要以“近海为主、 远海示范”为原则，稳妥推进近海海上风电项目开发，力争推动深远海海上风电示范项目建设，“十四五”期间全省风电的新增装机 11GW，其中海上风电新增装机 8GW。《促 进海上风电有序开发和相关产业可持续发展的实施方案》中提出广东省 2025 年底装机 达到 18GW（即“十四五”期间新增装机 17GW），并进一步摸查其他可开发的海上风能资源，对发展规划进行修编。此外，浙江、福建、山东也纷纷公布海上风电发展目标。结合规划项目容量和各省市目标，我们预计“十四五”期间我国海上风电新增装机容量 有望突破 37GW。“十四五”全国海上风电新增装机有望突破 37GW。根据 BNEF 数据，2020 年全国风电新增吊装容量高达 57.8GW。经历 2020 年陆上风电抢装后，未来五年行业新增装 机将有适度回调，根据近期招标和调研情况，我们预计 2021 年我国新增陆上风电 30-40GW，新增海上风电 7-8GW，2022 年我国新增陆上风电 40-50W，新增海上风电 4-6GW。远期看，我们判断陆上风电 2023 年起陆上风电新增装机将保持微增态势，而 海上风电“十四五”期间将进入快速成长期。截止 2020 年底，我国海上风电累计装机 容量约 9GW，新增装机方面，截止今年 6 月底广东、江苏、浙江三省已基本明确“十 四五”海上风电新增装机目标（分别为 17GW、8GW 和 4.5GW），其余省份均已出台海 上风电相关支持政策，但未明确给出“十四五”新增装机目标；根据我们的测算，我们预计“十四五”我国海上风电新增装机将达到 46.8GW，新增装机达到 37.8GW，年均新增装机容量达到 7.6GW。优势得天独厚，海风发展坡长雪厚。越南国土南北狭长，地势西高东低，境内 75% 左右领土面积为山地和高原，主要人口和用电负荷均分布在海岸线附近，仅有 8.6%的 陆地面积便于安装风力发电；越南海岸线长达 3260 公里且领海基本为浅水区域，发展 海上风电具有得天独厚的优势。根据 2021 年 1 月最新研究数据，越南海上风电开发潜力 599GW，其中固定式 261GW，漂浮式 338GW。根据世界银行研究成果，在低增长场景下，到 2035 年越南固定式海上风电累计装机将达到 7GW，漂浮式海上风电累计装机 达到 0.4GW，潮间带风电累计装机达到 3.3GW；在高增长场景下，到 2035 年越南固定 式海上风电累计装机将达到 17.5GW，漂浮式海上风电累计装机达到 2.9GW，潮间带风电累计装机达到 4.1GW。规划上修+补贴延期助力行业快速发展。根据越南此前发布的《电力发展规划（第 七版）》（2016 年发布），2021 年 11 月 1 日前投产的陆上和海上风电项目分别可以享受 8.5 美分/千瓦时和 9.8 美分/千瓦时的补贴电价，此外风电企业还能享受进口关税、企业 所得税、土地税以及环保费用的减免。根据越南在今年 2 月发布的《电力发展规划（第 八版）》，考虑到疫情和项目建设进度情况，将补贴退出时间延期至 2023 年底，并将 2025/2030 年全国风电装机目标从此前的 2GW和 6GW 分别大幅上修至12GW和 19GW，并列出了共计 59GW 的海上风电潜力场址详细分布情况。截止 2020 年底，欧洲海上风电累计装机容量达到 25GW，根据欧洲各国政府出台的海上风电发展规划，2025 年欧洲海上风电累计装机容量将超过 54GW，累计装机容量 五年时间将实现翻倍。英国方面，截止 2020 年底海上风电累计装机容量达到 10.43GW，未来五年将维持高速增长，2025 年海上风电累计装机有望突破 25GW，2030 年装机容量有望突破 40GW。荷兰方面，截止 2020 年底海上风电累计装机容量达到 2.61GW，未来五年新增装机容量预计可达 4.4GW，2030 年累计装机容量预计达到 11GW。德国方面，截止 2020 年底海上风电累计装机容量达到 7.69GW，根据 2020 年底颁布的《可再生能源法（修正案）》，2030 年海上风电累计装机将达到 20GW，2040 年将达到 40GW。德国当前在建海上风电项目均为 2017/2018 竞标项目，预计将在未来五年并网，新增装机预计 3.1GW；新一轮竞标预计在 2021-2023 年启动，预计在 2026-2030 年陆续并网。关于我们
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