2022年公募基金行业年度报告：来年依旧迎花开
（报告出品方：国金证券）
一、 2022 年基金规模及数量发展
1、 整体规模及数量发展：底层资产持续多元，基金数量突破万亿
2022 年，中国公募基金行业在建章革新、规范创新中走过行业发展的第 24 个年头，随着资管新规逐步落地，理 财产品净值化成为大势所趋，公募基金行业发展屡上新台阶。过去一年在“高质量发展”政策指引下，行业发展格局 不断优化，个人养老金制度正式落地，ETF 互联互通开闸交易，公募 REITs、同业存单基金等创新产品加速扩容，北 交所稳步建设，“固收+”基金宣传口径进一步规范，公募基金行业逐步从高速发展转向高速、高质量发展。截至 2022 年末，开放式公募基金总规模达 25.96 万亿元，在内忧外患的环境下逆市扩容，基金数量为 10431 只，正式破万，成 为中国公募基金行业发展的又一里程碑。
受市场环境影响，2022 年公募基金规模增长幅度较前两年大幅放缓，净值缩水的情况下总规模勉强维持正增长， 不同类型基金规模变动呈现一定分化；公募基金数量变化幅度相对平稳，相比 2021 年末增长 17.41%，各类型基金数 量年内均有不同幅度提升。具体来看，债券型基金、货币市场型基金和国际(QDII)基金规模及数量在过去一年均有所 提升，其中国际(QDII)基金在海外通胀、大宗商品价格高企的环境下提升最为明显（加之低基数因素），规模和数量 增长分别为 27.99%和 16.23%；混合型基金、股票型基金以及另类投资基金规模均出现缩水，相比上一年年末分别下 跌 22.57%、3.27%和 47.83%；FOF 基金数量自 2017 年首次发行以来维持相对高增的状态，2022 年数量增速虽有放缓 但仍在 60%以上。截至 2022 年末，货币市场型基金仍是规模最大的公募基金类型，占公募市场总规模比例达 40.28%；数量方面，混合型基金占比最高，为 41.20%，债券型基金和股票型基金排在其后，占比分别为 29.86%和 19.07%，FOF 基金、货币市场型基金、国际(QDII)基金和另类投资基金占比分别为 3.62%、3.55%、2.13%和 0.57%。
2、 主动权益基金：行业主题百花齐放，基金头部化特征减弱
主动权益基金规模在 2022 年结束了过去三年的爆发式增长，净值拖累下整体规模出现回落，由 2021 年末的 5.74 万亿元下滑至 4.62 万亿元。普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置-偏股型基金以及平衡混合-偏股型基金规 模下降幅度分别为 21.28%、18.88%、19.74%和 22.70%，回落至 2020 年末相当水平；经济筑底过程中，权益基金坚持 逆市新发，各细分类型主动权益基金数量同比均有提升，数量提升最为明显的为偏股混合型基金，增幅达 23.47%。截 至 2022 年末，主动权益基金总数量为 3694 只，其中，偏股混合型基金共 2083 只，占比 56.39%；灵活配置-偏股型基 金共 1073 只，占比 29.05%；普通股票型基金为 526 只，占比 14.24%；平衡混合-偏股型基金数量仅有 12 只，占比 0.32%。
受市场环境影响，主动权益基金规模排名前 20 的基金公司 2022 年全部遭遇较大幅度规模缩水，规模排名较上一 年度提升的有 8 家公司。截至 2022 年末，主动权益基金规模排名前三的基金公司分别为易方达基金、中欧基金和广 发基金，规模分别为 3409.78 亿元、2634.48 亿元和 2541.44 亿元。
行业主题基金百花齐放
过去几年在市场强贝塔的作用下行业主题基金大幅吸金，尤其在“双碳”等政策推动下，制造、新能源等行业基 金数量和规模都迎来爆发式增长，“赛道”投资一度成为权益市场主旋律。进入 2022 年，伴随国内经济下行筑底以及 海外黑天鹅和通胀环境高压，行业贝塔逐渐弱化，板块间轮动加快，各行业均有阶段性表现，分化和轮动成为 2022 年行业主题基金的重要特征。截至 2022 年末，制造和新能源基金仍是规模占比最大的行业主题基金，占行业主题基金合计规模比例分别为 33.15%和 21.53%，但过去一年占比有所下滑；医药、消费和科技行业基金受益于政策边际变化以及估值回落后凸显的 性价比，规模呈现一定增长，占比分别为 14.65%、18.52%和 4.95%；资源主题基金全年净值回撤幅度较小，规模占比 也有所提升，至 2.49%；另外，军工、农业、大金融行业基金占比相对较小。总的来看，2022 年行业主题基金从 2021 年的新能源“一枝独秀”过渡为“百花齐放”。
个人投资者占比总体呈上升趋势
最近 5 年主动权益基金持有人结构中，个人投资者占比总体呈现上升趋势，由 2018 年末的 80.74%提升至 2021 年末的 87.69%，一方面基于基金市场逐渐成熟完善、各类主题基金和不同风格基金层出不穷，顺应发展潮流，满足个 人投资者个性化需求；另一方面经历过去几年的强赚钱效应，个人投资者信心和耐心都有一定提升。2022 年受宏观经 济触底以及市场宽幅震荡的影响，截止 2022 年半年末，个人投资者占比相比 2021 年末稍有下降，至 87.42%，机构在 悲观预期加深和强压力测试环境下更为理性。
基金规模头部化特征减弱
在基金净值和市场交易的双重作用下，百亿以上基金的规模和数量在 2022 年均出现大幅下滑，基金规模头部化 特征相比过去两年明显减弱。截至 2022 年四季度末，规模在 200 亿元以上的基金共有 9 只，100~200 亿元之间的基金 共有 41 只，管理规模占所有主动权益基金的比例分别为 6.94%和 11.81%，相比 2021 年末分别下降 5.25%和 2.37%， 相比 2020 年末分别下降 5.98%和 6.52%。截至 2022 年末，200 亿元以上规模的基金有中欧医疗健康、易方达蓝筹精选、景顺长城新兴成长、富国天惠精选 成长、易方达消费行业、睿远成长价值、兴全合润、诺安成长、兴全趋势投资，基金经理分别为葛兰、张坤、刘彦春、 朱少醒、萧楠/王元春、傅鹏博/朱璘、谢治宇/叶峰、蔡嵩松、童兰/董理/谢治宇。
中新生代基金经理成中流砥柱
最近 3 年，任职年限在 5-10 年的相对中生代基金经理规模大幅提升，截至 2022 年末，规模达 2.50 万亿元。中 新生代基金经理管理规模相对适中，在震荡和轮动的市场环境中具备更高的灵活性，且经历过一轮牛熊切换后投资理 念逐渐成熟。另外，随着公募基金市场不断扩容，越来越多的新生代基金经理也开始崭露头角，2022 年规模增长幅度超过 50% 的主动权益基金中，任职年限在 3-5 年和 3 年以下的基金经理数量占比最多，分别为 37.67%和 29.63%。新生代基金 经理多为各行业专家，在相关领域基本功扎实的同时投资风格较为契合当前的市场风口，最近两年不少新生代基金经 理凭借出色的业绩引起市场关注。
3、 指数及量化基金：规模数量稳定增长，资金流入助推未来发展
近十年来指数及量化基金数量和规模始终保持增长态势，在权益型基金中数量和规模占比虽有波动（权益类基金 包括普通股票型、偏股混合型和近四个报告期股票仓位在 60%以上的平衡混合型、灵活配置型基金），但整体呈现增加 趋势，截至 2022 年末，指数及量化基金管理规模在权益型基金中占比 28.57%，相较 2021 年该比例继续提升，指数及 量化型基金作为工具型产品越来越受到投资者青睐。截至 2022 年末，股票指数型基金产品数量共计 1140 只，合计管理规模 15295.89 亿元，在 2022 年权益市场表现 不尽如人意的情况下，规模仍环比增加 6.65%。其中，被动指数型基金一枝独秀，数量和规模上均占据较大优势，受 益于 2022 年 1000ETF、碳中和 ETF 等热点基金火热发行，被动指数型基金与其他类别的指数基金规模差距也在逐渐拉 大。截至 2022 年末，被动指数型基金 930 只（不含联接基金），管理规模 13593.43 亿元，较上年环比增加 6.74%，在 股票指数型基金产品中规模占比 88.87%，占据数量及规模的绝对优势。指数增强型 2022 年整体增速较慢，截至 2022 年末共计 210 只，管理规模 1702.46 亿元，较上年环比增加 5.93%。截至 2022 年末，量化选股和对冲型基金数量分别 存续 236 只和 24 只，管理规模分别为 921.28 亿元和 124.44 亿元，受累于权益市场整体表现，规模上均出现一定幅 度的缩水。
(1) 被动指数型基金：中证 1000、科创 50 等小盘风格宽基规模高增，管理人头部化特征明显
被动指数型基金方面，根据跟踪指数的不同特征，我们进一步将被动指数型基金细分为宽基指数基金和窄基指数 基金，其中，窄基指数基金已连续三年整体规模超越宽基指数基金，2022 年年末以 8039.03 亿元（占比 59.14%）的 管理规模继续保持被动指数型基金中规模最大的位置。但聚焦 2022 年，从环比变化来看，宽基指数基金增幅更为明 显，以中证 1000、科创 50、北证 50 为代表的中小盘成长风格指数得到广泛关注，对应被动基金规模的快速扩容带来 宽基指数基金规模总体的大幅增长。截至 2022 年末，宽基指数基金共计 202 只，管理规模 5554.40 亿元（占比 40.86%）， 规模增速达 18.38%。
在宽基指数基金中，基金规模 100 亿以上的标的指数共有 10 只，分别是沪深 300、中证 500、科创 50、上证 50、 中证 1000、创业板指、科创创业 50、上证 180、创业板 50、深证 100。从规模存量来看，对标沪深 300 和中证 500 的宽基指数基金 2022 年末规模最大，规模分别为 1697.83 亿元（占比 30.57%）和 847.34 亿元（占比 15.26%），规模 水平与去年末增幅均在 8%以上。从规模增速来看，2022 年成长、周期风格指数得到了更多的市场关注，对标中证 1000、 科创 50 指数的基金规模增长幅度显著领先，中证 1000 指数基金规模环比增幅高达 1228.03%，2022 年末管理规模 361.05 亿元，科创 50 指数基金次之，规模环比增长 90.78%，2022 年末管理规模 796.52 亿元。同时跟踪北证 50 指数 也在 2022 年 12 月迎来集中发行上市，其成长性创新性契合市场风格特征，成为年末热点。在窄基指数基金中，行业主题指数基金规模最大，截至 2022 年末 529 只基金管理规模为 6928.32 亿元，占全部 窄基指数基金规模 86.18%。与此同时， Smart Beta 基金共计 93 只，管理规模 546.49 亿元；港股通基金 106 只，管 理规模 564.22 亿元。行业主题基金中，从规模分布来看，2022 年末金融地产、消费、科技、新能源、医药医疗是基 金规模最大的五个类别，其中，金融地产、消费、科技板块基金规模均在 1000 亿元以上，规模占比均在 15%以上，位 列前三名。从规模环比增幅来看，12 个细分行业板块中，6 个行业板块在 2022 年实现了规模扩张，其中，绿色 ESG 板块由于环交所碳中和指数基金的集中发行，规模环比增幅最为明显（64.57%），规模增加 79.34 亿元；医药医疗板 块规模增加 138.91 亿元，环比增幅 12.45%。
以交易方式维度来看，ETF 一直是被动指数型基金中规模占比最大的类别，截至 2022 年末，ETF 被动指数基金规 模合计 10687.03 亿元（占比 78.62%），且同样保持较高的增速，规模环比增加 12.94%。结合资金流动情况来看，2022 年全年宽基 ETF 资金净流入 1534.85 亿元，其中，净流入主要集中在科创 50、沪深 300、中证 500、创业板指、创业 板 50 等跟踪基金规模较大的指数上，资金净流出则主要集中在跟踪中证 1000 指数的基金上；2022 年全年行业主题 ETF 资金净流入 1477.90 亿元，其中，净流入主要集中在科技、医药医疗、新能源、金融地产、消费板块，资金净流 入均在 100 亿元以上，同时一带一路板块资金出现小幅净流出。
以管理人维度来看，指数基金头部化特征比较鲜明。2022 年末，华夏、易方达、华泰柏瑞、南方、国泰基金旗下 被动指数型基金管理规模均在 1000 亿以上，5 家公司规模占比达 49.36%。其中，易方达基金 2022 年管理的被动指数 基金较 2021 年规模增加了 330.87 亿元，是布局被动指数基金产品的 80 家资产管理公司中规模增加最多的管理人。华泰柏瑞、广发、华夏、南方基金 2022 年也均实现了 100 亿元以上的规模涨幅。
(2) 指数增强型基金：整体数量扩容，规模保持稳定
2022 年，整个 A 股市场几乎被行业轮动、大小盘风格频繁切换占据，量化选股难度提升明显。在此背景下，公募 指增基金整体收益有限，管理规模较 2021 年末仅小幅上升。不过产品的发行热情依然高涨，2022 年公募指增基金数 量继续延续了近年来的快速扩容之势，增强 ETF 的发行再燃市场热情，也进一步丰富了市场投资工具。截至 2022 年 12 月 31 日，存续的公募指增基金共计 210 只,基金数量相比于 2021 年末增加 47 只，其中，宽基指增基金 172 只，行 业主题指增基金 30 只，Smart Beta 指增基金 8 只。
从指增基金的类别来看，宽基指增在全部指增基金规模中占比 88.88%，仍然占据规模的绝对优势。宽基指增基金 中，又以沪深 300、中证 500、上证 50、中证 1000、创业板指数增强基金为主，五大类别合计规模占宽基指增基金规 模的 95.83%。从规模变化情况来看，衍生品的扩容成为了 2022 年影响指增基金规模变化的重要因素之一。中证 1000 股指期货和期权的上市交易推升了中证 1000 指增基金的市场关注度，该类别也成为了 2022 年新产品成立数量最多且 规模增幅最大的指增基金，创业板指增基金也有一定比例的规模增加，存量规模最大的沪深 300 指增基金整体规模与 2021 年末基本持平，中证 500、上证 50 指增基金则均出现相比于 2021 年末 10%左右的环比规模缩水，科创 50 指数增 强类产品依托于增强 ETF 发行，以增强 ETF 的形式实现科创 50 指数增强产品的首次覆盖。行业主题指增中，主要包 括消费、科技、新能源、医药医疗、农业、周期、绿色/ESG、中游制造等产品，但不论是数量，还是规模均较小，市 场关注度相对有限。其中，新能源、科技指增基金 2022 年规模增幅最大，规模环比增长分别为 304.72%、193.56%， 消费指增基金规模缩水明显，规模环比下降 21.51%。不过，由于行业主题指增规模总体较小，因而，整体绝对变化水 平相对有限。
从管理人情况来看，截至 2022 年末，共有 10 家基金公司指增基金管理规模超过 50 亿元，合计规模占比 64.97%。10 家规模 50 亿以上的头部公司中，9 家（易方达基金、富国基金、华夏基金、汇添富基金、天弘基金、景顺长城基 金、建信基金、兴证全球基金、博时基金）继 2021 年以来管理规模持续稳定在 50 亿元以上，万家基金于 2022 年实 现规模的大幅提升，进入到 50 亿以上行列。从规模增幅情况来看，相比于 2021 年末，2022 年规模增幅最大基金公司 为万家基金，2022 年末管理规模 95.52 亿元（2021 年末 15.66 亿元），国泰君安证券资产、鹏华基金、嘉实基金、国 投瑞银基金、国泰基金 2022 年规模同比增幅也均在 10 亿以上。
4、 固收基金：短债产品爆发之年，“固收+”发展承压
截至 2022 年末，全市场共有货币基金 371 只，规模合计 10.45 万亿元；短期纯债型基金 322 只，规模合计 0.63 万亿元；中长期纯债型基金 1690 只，规模合计 4.83 万亿元；混合债券型一级基金 392 只，规模合计 0.62 万亿元；混合债券型二级基金 470 只，规模合计 0.94 万亿元；偏债混合型基金 724 只，规模合计 0.56 万亿元；灵活配置-偏 债型基金 231 只，规模合计 0.18 万亿元（灵活配置-偏债型基金指近四个季度权益仓位均值小于 40%且债券仓位均值 大于 60%的灵活配置混合型基金，下同）；可转换债券型基金 38 只，规模合计 0.04 万亿元。其中不参与权益资产二级市场投资的纯债基金（短期纯债型、中长期纯债型）规模合计 5.46 万亿元；可参与权 益资产二级市场投资的混合资产策略基金（混合债券型一级、混合债券型二级、偏债混合型、灵活配置-偏债型、可 转换债券型基金）规模合计 2.34 万亿元。
2022 年权益市场大幅波动回调，混合资产策略产品迎来最强压力测试，年末规模为 2.34 万亿，较 2021 年末的 2.85 万亿有一定压缩，其中偏债混合型、灵活配置-偏债和可转换债券型基金降幅较为显著。债券市场利率在 2022 年前三季度整体震荡下行，受流动性持续宽松以及优质品种资产荒影响，中短端下行幅度更为突出，短债产品受到青 睐，短期纯债型基金年末规模为 6291.16 亿元，相较 2021 年末增长 26.18%。
截至 2022 年末，纯债及混合资产策略基金规模排名前二十的基金公司中，规模上涨的有 13 家基金公司，规模排 名较上年末提升的有 12 家基金公司。其中规模排名前三的公司分别为招商基金、易方达基金、博时基金，年末规模 分别为 3724 亿元、3702 亿元、3128 亿元，较上年末规模分别增加 6.44%、下降 34.16%、下降 1.42%。
自 2019 年首只摊余成本法债基面世以来,该类产品在 2020 年密集获批与发行，截至 2022 年末，市场上共有摊余 成本法债基 177 只，规模合计 1.25 万亿元，债市震荡加大之下摊余成本法理财产品低波动的优势突显，受到市场青 睐。2022 年四季度，摊余成本法债基迎来了集中开放期，而 2023 年一季度进入开放期的规模还将继续增大。
5、 FOF 基金：数量稳步增长，规模小幅缩水
FOF基金自2017年面世已满五年，截至2022年末，已成立的FOF基金数量为383只，相较2021年末增长了59.58%；规模合计 1927 亿元，相较 2021 年末下降了 13.29%。其中，混合型 FOF 为主流品种，共 364 只，规模为 1870.82 亿元， 数量较上一年末增长了 56.22%，规模较上一年末下降了 15.12%。债券型 FOF 发展迅速，11 只产品规模合计 41.18 亿 元，数量和规模分别较上一年末增长 450.00%和 595.62%。从类型上看，个人养老金政策的落地进一步促进了养老 FOF 的发展，截至 2022 年末，养老 FOF 共有 206 只，规 模合计 881.87 亿元，占 FOF 总规模的 45.77%。普通 FOF 共有 163 只，规模合计 919.73 亿元，占 FOF 总规模的 47.73%。
截至 2022 年末，市场上发行 FOF 的基金公司合计 79 家，兴证全球、交银施罗德、易方达、汇添富、广发、南方、 民生加银、华夏、中欧、浦银安盛 FOF 管理规模位居市场前十。基金经理层面，全市场共有 119 位基金经理参与 FOF 管理，其中规模超百亿的有兴证全球基金的林国怀、交银施罗德基金的蔡铮（仅统计首位任职基金经理）。
6、 QDII 基金：管理规模创新高，净申购同比增九成，港股基金受热捧
规模创新高，增速有放缓
随着国内投资者对香港及海外市场配置需求提升、投资品种不断丰富，QDII 基金行业持续稳步发展。根据基金 2022 年四季报及最新公告披露的规模数据口径计算，截至 2022 年底 QDII 基金总规模约为 3383.89 亿元人民币，规模 再创历史新高。不过由于 2022 年多数时段全球权益市场在货币紧缩、通胀飙升及地缘冲突等多重扰动下频频回调， QDII 基金的规模增速有所放缓，较 2021 年同比增幅 28%，是 2019 年以来增长率最低的年度。QDII 基金总数量为 220 只（币种及份额合并计算，下同），按照交易市场&投资领域，可分为股票市场类、股票主 题行业类、非股票类；进一步可分成 22 个细分类别：股票市场类含港股&中概股、美股、全球市场、单一国家市场（欧 洲、德国、英国、法国、日本、印度、越南、金砖四国、韩国），股票主题行业类含科技、消费、医药、教育、新能 源车，非股票类包括能源、商品综合、黄金、REITs、债券等。其中，规模较大的是港股&中概股(1569 亿)、科技主题 (745 亿)、美股(550 亿)；数量居多的是港股&中概股(75 只)、美股(25 只)、债券(25 只)。
净申购同比增九成，Q1Q4 港股基金受追捧
2022 年申赎情况来看，全年份额申购赎回净额为 1420 亿份，相比 2021 年 747 亿份的增幅达 90%。分类来看，净 申购主要由港股&中概股 QDII 贡献，年度净申购额 821.4 亿份，占整体比例 58%；其次为美股 QDII 的 347.7 亿份，占 比 24.5%。能源 QDII 则在主要类别里资金流出相对明显，年度净申购-22.4 亿份。各季度来看，2022 年 Q1 投资者对 港股&中概股 QDII 热情高涨，当季净申购 438 亿份；同样港股&中概为主要标的的科技主题 QDII 亦获 123 亿净申购。而 Q2~Q3 随着港股持续探底，投资者对港股&中概股 QDII 热情大幅退潮，行业监管趋严和盈利下滑也引发科技主题资 金大量流失。Q3 医药主题因政策利空影响而大幅赎回，美股基金则因市场预期海外通胀触顶而申购活跃。至 Q4 港股 在境内外多重利好推动下迅速触底反弹，港股&中概股 QDII 当季净申购额 193 亿份，环比 Q3 翻倍有余，科技主题、 医药主题亦重获青睐，投资标的涵盖地产美元债及美债的债券 QDII 也重获资金净流入。
基金公司头部效应明显，易方达华夏体量最大
目前发行 QDII 的公募基金公司截至 2022 年底共计 36 家（另有光大证券资管、广发资管这 2 家券商资管机构， 各管理 1 只 QDII）。从规模分布来看，QDII 管理人的头部效应较为明显：TOP3 的管理规模占全部的 61%、TOP5 管理规 模占 72%。具体来看，管理规模较大的依次为易方达(916.76 亿元人民币)、华夏基金(734.11 亿)、广发基金(345.23 亿)、博时基金(243.78 亿)、天弘基金(118.52 亿)。产品数量最多的依次为华夏基金(22 只)、易方达基金(21 只)、 华安基金(14 只)、广发基金(13 只)、嘉实基金(13 只)。整体来看，易方达、华夏的 QDII 业务体量最大。
管理人重点布局 QDII 类型各异
按 QDII 类型分布来看，在规模 TOP10 头部管理人中，旗下产品以港股&中概股的整体规模最大。具体来看，华夏 基金布局港股&中概股 QDII 的规模达 679 亿元，为各基金公司之首；其次为易方达的 406 亿元；此外华泰柏瑞、天弘、 嘉实均以港股&中概股为各自 QDII 产品中规模最大的类别，分别为 88 亿、77 亿、27 亿。科技主题 QDII 则是头部管 理人产品中规模第二的类别，以易方达的 472 亿为最高；交银也将该类别作为 QDII 产品线的核心品类，规模近 114 亿；科技主题基金规模较高的还有广发的 84 亿、嘉实的 29 亿。将美股 QDII 作为产品规模之首的是广发、博时、国 泰、华安，规模依次为 198 亿、136 亿、68 亿、58 亿。非头部规模的基金公司中，以港股&中概股 QDII 为产品线规模最大的是富国的 51 亿、南方 40 亿、上投摩根 29 亿、大成和国富各 24 亿，亦为各自 QDII 基金中数量最多的类别。此外，华宝以能源 QDII 规模最高，达到 50 亿。
从数量上看，同样以港股&中概股 QDII 为多数基金公司布局产品最多的类型；在规模 TOP10 管理人中，以华夏基 金 9 只产品为最多，其次是易方达布局了 7 只、华泰和华安各 5 只。此外，QDII 数量居多的管理人还相对偏好布局美 股、科技主题、医药主题、债券等产品线。
持有人结构以个人为主，债券 QDII 机构比例略高
QDII 基金的持有人结构以个人为主，且近年来个人投资者占比呈小幅上升趋势，截至 2022 年中报，全部 QDII 基金的个人持有者占比均值升至 81.47%，而 2020 年年报的这一数据尚在 75.24%。不同类型 QDII 的持有人结构存在差异。近两年以来就主要类型来看，能源 QDII 的个人持有比例最高，在 98%上 下；其次是医药主题、科技主题均在 90%附近，但医药主题的个人占比近年呈小幅下降趋势，科技主题个人占比上升；全球市场的个人持有占比约 85%；港股&中概股 QDII 以及美股 QDII 的个人占比均接近 80%，不过港股&中概股 2022 年 中报个人比重较上年年报降低 3 个百分点，显示机构投资者 2022 上半年小幅提升了持有规模；债券 QDII 的个人持有 者比例最低，在 41%~60%区间，但近两年个人持有者占比提升趋势明显。
从各类型 QDII 的持有人份额环比变化来看，2022 上半年相较 2021 年底，医药主题的个人投资者持有份额增幅最 高，达到 653%，机构持有份额也涨了 123%，原因主要是该类别中的“博时恒生医疗保健 ETF”作为目前唯一的恒生医 疗指数基金，2022 上半年份额快速大增。此外，美股 QDII 的个人与机构投资者持有份额增幅相对明显，分别为 152%、 115%。港股&中概股 QDII 的个人投资者份额增加 129%，但机构投资者份额变动不大。值得注意的是，债券 QDII 的个 人与机构持有者份额均在 2022 上半年出现回落，与中资美元债自 2021 年三季度起受信用资质恶化及利率影响而持续 承压有关。
2022 年仅发放一轮外汇额度，易方达华夏南方额度居多
2022 年，国家外汇局仅在 6月 30 日向合格境内机构投资者(QDII)发放了一轮 22.1 亿美元的额度。历史数据来看， 2021 年外汇局曾分别于 1 月、3 月、5 月、6 月、8 月、11 月、12 月共七轮发放了合计 408.2 亿美元的额度，创下自 2004 年开放额度以来的年度最高值；其次为 2007 年度发放 304.45 亿美元。截至 2022 年底，国家外汇局已累计批准 176 家 QDII 机构投资额度共计 1597.29 亿美元，包括 36 家银行、68 家 基金公司及证券公司、48 家保险公司、24 家信托类机构。其中，证券类机构中的基金公司以 718.1 亿美元额度在各 类机构中居首，在全部额度中占比 45%。在全部 QDII 机构中，平安保险累计获批额度 75.9 亿美元居首，易方达基金 以 74.7 亿排名第二，随后的是华夏基金 64.7 亿、南方基金 58.7 亿、嘉实基金 41 亿、广发基金 40.7 亿。
二、 2022 年新发基金市场发展
1、 整体新发基金份额腰斩
在海外地缘冲突、美联储加息缩表、国内疫情反复、地产风险出清等利空冲击下，2022 年公募基金新发市场疲软。2022 年新设立基金 1457 只，较 2021 年下降 23.60%，新发基金份额相较 2020 和 2021 两个发行大年腰斩，其中降幅 最大的为混合型基金，同比下降 83.53%，在风险资产承压的背景下债券型基金成吸金主力，同比增长 32.44%。分类型来看，2022 年新发股票基金（含指数基金）297 只，发行份额合计 1609 亿份；新发混合基金 495 只，份 额合计 2787 亿份；新发债券基金 477 只，份额合计 9985 亿份；新发另类基金 5 只，份额合计 13 亿份；新发 QDII 基 金 31 只，份额合计 76 亿份；新发 REITs 产品 13 只，份额合计 74 亿份；新发 FOF 产品 139 只，份额合计 427 亿份。分月份来看，2022 年每月平均成立 121 只基金，平均发行份额 1248 亿份，季度末是基金发行热门时间段，2022 年 3 月、6 月、9 月、12 月新发基金数量分别为 175 只、139 只、139 只、155 只，均在月度均值之上。从发行份额来 看，2022 年 6 月发行总份额最高，达到 2358 亿份，下半年发行总份额较高，除 10 月外均在月度均值之上。
2、 权益投资热情低迷，稳健理财配置需求升温
（1）主动权益基金新发规模创近五年新低，权益投资热情低迷
2022 年在内外交困宏观环境影响下，权益市场投资异常艰难，2022 年主动权益基金（普通股票型、偏股混合型、 灵活配置型、平衡混合型）新发数量及规模整体呈下行趋势。2022 年主动权益基金新发数量合计 435 只，新发规模合 计 2253.15 亿元，均较 2021 年出现明显下滑，其中新发规模创近五年新低。2022 年投资者风险偏好显著降低，参与 权益市场热情低迷。
2022 年 90%以上主动权益基金新发规模均小于 10 亿元，新发规模介于 2-5 亿的数量最多达 259 只；2022 年 2 只 新发规模近百亿的基金，易方达品质动能三年持有（陈皓）和泉果旭源三年持有（赵诣），均为顶流明星基金经理领 衔。整体 2022 年主动权益基金新发规模较小，相对过去两年爆款基金的热度明显不足。
2022 年中欧基金主动权益基金的新发数量和规模最大，共计 17 只，141.09 亿元；另外主动权益基金新发数量较 多的基金公司还有富国基金、招商基金、博时基金、广发基金、华夏基金等；主动权益基金新发规模超过百亿的基金 公司还有广发基金、易方达基金、兴证全球基金。
（2）指数及量化基金多热点创新百花齐放，但发行规模相对有限
受权益市场调整以及先发产品阻碍后发同质产品的影响，指数及量化基金 2022 年发行数量和规模不及 2021 年同 期水平，2022 年共发行 276 只产品（含 62 只联接基金），发行规模合计为 1583.94 亿元。其中，新发被动指数基金占 据了指数及量化基金的主体，ETF 产品占据了被动指数基金的主体，新发产品的热点集中在 1000ETF、碳中和 ETF、增 强 ETF、北交所 ETF 等创新性产品，相对热点集中且有限。被动指数基金细分类别中，行业主题基金的发行规模小幅高于宽基指数基金。从变化情况来看，除了 Smart Beta 类基金外，其他细分类别新发基金规模均环比呈现下降趋势，其中港股通和行业主题型被动指数基金发行数量和发行 规模收敛最为明显，规模环比分别下降了 78.67%和 37.66%，宽基被动指数基金主要依托于爆款产品中证 1000、北证 50 指数基金的推出，发行规模下滑程度较小。按交易方式来看，ETF 产品由于基数较大， 2022 年度发行规模下降较 为明显，较 2021 年同期发行规模减少 488.24 亿元。增强指数基金细分类别中，虽然宽基指数增强基金 2022 年发行 数量较2021年同期有所增加，但难抵权益市场不振的大趋势，整体发行规模呈现下滑状态，较2021年同期减少41.37%。
被动指数基金：赛道布局多样化，提供精细化投资工具
2022 年 A 股市场整体呈现出了投资机会相对丰富并不断切换的常态，在此背景下，股票指数型基金在赛道的布局 上，也显现出了百花齐放的特征，精细化和个性化特点尤为突出。行业主题基金中，2022 年更多基金公司将产品对标 指数定位在了中药、疫苗、高端装备、机床、交通运输、动漫、工业互联、科创板细分行业等细分领域，行业分布更 加多样，指数选择更加细化。从是否已有指数型基金选用为对标指数的情况中也可以看出这一点，统计显示，2022 年新出现了 43 个被动指数基金对标指数，对标新指数的被动指数基金合计规模达 234.97 亿元。在众多新发基金中，不乏对标指数新颖或是受投资者热捧的品种，例如，中证 1000 指数基金一键布局中小盘成 长公司，在股指期货期权发行上市的刺激下，对标中证 1000 指数的基金受到资金青睐，管理规模快速上升至被动指 数型基金中宽基指数前五的位置。中证上海环交所碳中和指数基金，兼具环保、新能源、储能属性，受益于国家对于 碳中和行业的优惠政策，是 2022 年新跟踪指数中发行规模最大的指数，截至 2022 年末，跟踪指数基金规模达 81.12 亿元。跟踪北证 50 指数基金在 2022 年 12 月集中发行，指数选取了北京证券交易所规模大、流动性好的 50 只上市公司，为投资者提供了丰富的投资工具选择。
指数增强基金：市值下沉，国证 2000、科创 50、双创 50 指增基金初现
2022 年在科技自强自立、自主可控、国产替代的迫切需求下，新兴产业成为政策发力重点，而且，国内疫后弱复 苏、流动性充裕的宏观环境，也有利于中小盘股的流动性溢价扩张，在此背景下，指增基金在沪深 300、中证 500 这 两个成熟领域持续发展的同时，伴随着市值下沉，对标国证 2000、科创 50、科创创业 50 的产品也陆续出现。2022 年 7 月申万菱信基金首先布局了市场上首只国证 2000 指增基金。国证 2000 指数小市值股票占比较高且成分 股权重十分分散，包含了更多受益于“专精特新”产业政策的标的，成长空间十分广阔。汇添富基金、华富基金、长 信基金、广发基金先后成立了科创创业 50 指增基金，南方基金、鹏华基金、嘉实基金则着手布局了科创 50 指增基金， 科创创业 50 和科创 50 指数均主要分布于电气设备、医药生物、电子等具备高成长属性和高研发特征的行业板块，契 合科技兴国、科技强国发展战略，也将受益于相关政策的大力倾斜扶持。总体来看，布局中小市值、布局专精特新在 2022 年的指增基金市场已经初现端倪，这一趋势仍将有望延续。
（3）稳健理财配置需求升温，同业存单指数基金和短债基金布局密集
在权益市场大幅调整、银行理财净值化转型背景下，稳健理财需求进一步扩大，2022 年同业存单指数基金进入快 速扩容阶段，中短债基金迎来密集布局。2022 年新设立同业存单指数基金合计 39 只，共发行份额 2143 亿份，其中有 10%的产品发行份额不足 10 亿，13% 在 10 亿至 30 亿之间，28%在 30 亿至 50 亿之间，31%在 50 亿至 100 亿之间，有 7 只产品发行份额超 100 亿。全年新 发基金合并发行份额超过 100 亿份的基金仅有 8 只，同业存单指数基金占据 7 席。同业存单作为银行短期融资工具，整体市场容量较大，流动性较好，安全性较高，同业存单指数基金作为现金管 理类产品的有效补充，为个人投资者便捷地参与同业存单投资提供了新渠道，契合低风险资金的短期投资需求。继 2021 年末首批同业存单指数基金问世后，2022 年新发产品认购火爆，市场认可度进一步提高，作为公募市场一种新生的创 新产品，同业存单指数基金已经进入快速扩容阶段。
（4）养老 FOF 助力个人养老金第三支柱建设
伴随个人养老金实施办法正式落地部署，公募基金围绕养老产品的布局按下加速键，2022 年 34 家基金管理人新 设立养老 FOF 基金合计 54 只，目标日期型和目标风险型的数量分别为 24 只和 29 只，合并发行份额 107 亿份，其中 96%的产品发行份额不足 10 亿。目标日期以 2045 年、2040 年和 2030 年为主，主要针对具备一定财富实力且养老需求 相对迫切的 75 后以及职场新势力 90 后，目标风险则以稳健型为主。新发养老 FOF 产品中有 38 只为发起式基金，养老基金产品是近年来公募基金布局的重要业务方向，预计各家公 司布局力度将持续加大。
2022 年 11 月，个人养老金正式启动实施，个人养老基金 Y 份额时代开启。Y 类份额是针对个人养老金投资基金 业务单独设立的份额类别，可以通过个人养老金资金账户购买并享受一定的管理费率、托管费率优惠及税收优惠，首 批 129 只 Y 份额的个人养老基金均为养老 FOF，其中目标日期基金 50 只，目标风险基金 79 只。50 只目标日期基金覆 盖预计退休日期为 2025 年至 2050 年的人群，其中目标日期在 2035 年至 2040 年的产品数量最多，有 27 只。79 只目 标风险基金的目标风险水平分别为保守、稳健、平衡、积极，其中稳健养老目标基金数量最多，有 58 只，这类产品 通常投资于权益类资产的比例不得超过 30%。
（5）港股通新品数量份额大幅缩水，指数型成为主流
2022 年面对复杂的境内外环境和疫情冲击，港股在多数时段遭遇持续回调，投资者风险偏好下行。在此背景下， 港股通基金（四个季报港股占基金净值比例均值＞50%）新发产品氛围清淡，全年共计新成立基金 20 只（份额合并计 算），发行份额合计 59.07 亿份，对比 2021 年同期新发 30 只、发行份额 323.47 亿份的水平，2022 年数量和份额分别 同比下滑了 33%和 82%。从发行时点来看，2022 年新发的 20 只港股通基金中有 15 只集中在一季度成立，而二~四季度新品数量依次仅有 2 只、2 只、1 只，港股发行市场的冷清程度实属近年少见。从投资模式上看，全部 20 只基金中有 14 只为指数型，主 动管理型仅有 6 只，打破了近年来主动管理型新品数量大幅超越指数型的局面，也反映出持续阴跌的港股市场令基金 经理主动挖掘超额收益的难度加大。此外，相比 2021 年新品不乏份额超过 20 亿的“爆款”，2022 年新成立基金中发 行份额最大的“工银瑞信国证港股通科技 ETF”也仅近 10 亿元，其余超过 5 亿份额的有“华宝中证港股通互联网 ETF” 6.1 亿、“贝莱德港股通远景视野” 5.7 亿。
（6）QDII 发行份额同比下滑 77%，聚焦港美科技医药
2022 年度共计成立 QDII 基金 31 只，发行份额共 68.58 亿份，相比 2021 年创下 QDII 基金出海以来新品数量及份 额之最的 35 只、299.53 亿份，数量仅少了 4 只，但发行份额同比下滑幅度达 77%。投资区域以港股、美股为主，布 局方向主要为港股科技股、美股科技股、港股及美股医药生物、全球新能源车产业等。发行份额最大的单只 QDII 是 2022 年 12 月成立的港股&中概股 QDII“南方基金南方东英银河联昌富时亚太低碳精 选 ETF”，发行份额达 13.62 亿份，基金主要投资于标的 ETF“富时亚太低碳精选 ETF”；份额第二的是医药主题指数型 QDII“南方恒生香港上市生物科技 ETF”的 11.09 亿份。其余发行份额皆不及 4 亿份。
统计基金管理人的 2022 年度新成立基金情况，全年共有 16 家基金公司发行新品，相比 2021 年少了 1 家。合计 发行份额最高的是南方基金的接近 25 亿份，其次为汇添富的 10.27 亿份，其余皆在 10 亿以内；产品数量最多的是汇 添富和华泰柏瑞，均新发了 4 只基金。
3、 产品创新不断
（1）指数及量化基金——新产品涌现，投资工具日渐丰富
衍生品助力中证 1000，被动、指增齐发，布局专精特新
2022 年 7 月中证 1000 股指期货和期权在中国金融期货交易所成功挂牌上市，中证 1000 指数是 A 股市场优质小盘 股的代表指数，成分股大多分布在 50-200 亿市值区间，相比于沪深 300、中证 500 指数，中证 1000 指数更加侧重新 兴成长赛道，电力设备、医药生物、电子、计算机等板块权重较高，更加符合专精特新定位，具备更强的科技创新属 性。其股指期货的发行补全了小盘衍生品工具上的空缺，不仅可以促进小市值股票流动性的提升，提高市场的定价效 率和活跃程度，也为多种量化策略提供了实现的可能。
在此背景下，中证 1000 指数被动及指增基金也迎来了规模和数量的节节攀升。2022 年新成立 4 只中证 1000 被动 指数基金，加上原有产品共计 8 只，截至 2022 年末，8 只基金规模合计 361.05 亿元，相较于 2021 年末 27.19 亿元， 管理规模大幅增加，获得市场高度认可。与此同时，全市场共计 20 只中证 1000 指增基金中，14 只为 2022 年新成立 的产品，合计管理规模 125.67 亿元，相比于 2021 年末增长 90 亿元。布局中证 1000 指增基金的基金公司也由年初的 6 家扩容到了 19 家。目前中证 1000 量化策略拥挤度不高，且中小市值领域比较适合量化选股操作，在未来中小盘成 长行情的阶段性演绎中，中证 1000 指增的关注度有望不断提升，数量和规模会继续保持增长趋势。
中证上海环交所碳中和横空出世，高成长高锐度
2021 年 10 月，由上交所、环交所、中证指数公司共同研发的中证上海环交所碳中和指数正式发布。“碳中和”是 应对全球气候变化的必然选择，中证上海环交所碳中和指数涉及新旧能源领域间的衔接和转换，指数涵盖深度低碳领 域的清洁能源与储能、绿色交通、减碳和固碳技术，高碳减排领域的火电、钢铁、建材、有色金属、化工、建筑等相 关上市公司股票，实现了脱碳和高碳两大领域的全覆盖，蕴含丰富投资机会。2022 年 7 月-10 月易方达、南方、富国、 广发、招商、工银瑞信、汇添富、大成、华安基金共 9 家基金公司发布跟踪碳中和指数的被动指数产品，截至 2022 年末规模合计 81.12 亿元，管理人均是在投研领域以及指数产品运作中兼具实力和经验的管理人，可依托自身量化及 投研经验，实现对指数的紧密跟踪。
北证 50 成分指数长线可期
2022 年 11 月，北证 50 成分指数由北京证券交易所（简称北交所）正式发布，由北交所规模大、流动性好的最具 市场代表性的 50 只上市公司证券组成，北证 50 指数作为北交所的首个板块指数，是投资者投资北交所的重要抓手。北证 50 成分指数涵盖了化学制药、碳纤维、光伏设备、电池材料等具备较高技术含量的新产业领域，科创属性明显， “专精特新”含量较高。随着北交所开市满一年，参照科创板经验，板块有望进入快速扩容期，标的数量有望不断提 升，投资机遇逐渐明确。2022 年 12 月广发、汇添富、易方达、嘉实、南方、富国、华夏、招商基金共 8 家基金公司 先后发布了跟踪北证 50 成分指数的被动指数产品。
政策供需持续利好中证中药指数
2022 年同样也是跟踪中证中药指数基金集中募集上市的一年，中药作为我国传统文化代表，现已成为现代医药生 物中的三大发展支柱之一，随着中医药在新冠疫情防治中崭露头角，政策红利持续释放，中药行业有望逐步迈入高质 量发展阶段。中证中药指数聚焦中药板块，50 只成分股主营均与中药生产与销售相关，反映了中药概念类上市公司的 整体表现。2022 年 7 月首批中药 ETF 正式获批，共涉及汇添富、鹏华、华泰柏瑞、银华基金 4 家基金公司，均为国内 头部资产管理公司，指数产品布局完善，资产管理规模居前，基金经理均有多年投研经验，指数型产品管理经验丰富。截至 2022 年末，跟踪中证中药指数的基金规模合计 26.63 亿元。
增强 ETF 再添利器，中小盘成长风格扩容
增强策略 ETF 将指数增强与 ETF 有机结合，使得产品既具备了 ETF 透明度高、交易便捷、成本更低的优势，同时 也兼顾了场外指数增强型基金通过适当的主动量化策略获取超额回报的可能。继 2021 年 11 月南方中证 500 增强策略 ETF、华泰柏瑞中证 500 增强策略 ETF、景顺长城中证 500 增强策略 ETF、招商沪深 300 增强策略 ETF、国泰沪深 300 增强策略 ETF 等 5 只增强策略 ETF 产品首次获批之后，2022 年 10 月第二批 13 只增强策略 ETF 产品再度获批。相较于第一批增强策略 ETF，2022 年获批的基金涵盖指数更加丰富，覆盖沪深 300、中证 500、中证 1000、创业 板、科创 50、科创创业 50 指数，为投资者提供了更加多样化的工具选择。而且，这 6 只指数均有较高的市场关注度， 其中，沪深 300、中证 500 指增基金规模合计较大，中证 1000 指增基金规模攀升速度较快，创业板指和科创创业 50 指数也有一定的市场规模，但整体相对有限，科创 50 指数在获批之时尚无对应指增基金，第二批增强策略 ETF 的获 批发行将很好的填补部分类别增强策略产品的空缺。
MSCI 中国 A50 互联互通，兼容新旧经济、聚焦龙头强调品质
继 2021 年多家基金公司发行 MSCI 中国 A50 互联互通被动指数基金之后，2022 年 9 月全市场首只跟踪 MSCI 中国 A50 互联互通指数的增强型基金（易方达 MSCI 中国 A50 指数量化增强）正式成立。MSCI 中国 A50 互联互通指数均衡 分布于消费、金融、科技、制造等板块，全面布局新旧经济，避免了传统行业占比过高、新兴产业代表性不足的问题。而且，指数布局大市值龙头股的特征十分鲜明，在疫情、地缘冲突等事件的冲击之下，行业龙头企业凭借良好的公司 治理、稳定的经营管理、持续的研发投入，在危机中充分展现出了核心竞争优势，强者恒强的格局愈发明显。MSCI 中国 A50 互联互通指数在覆盖金融、消费领域龙头企业的同时，与上证 50、沪深 300 等主流大盘宽基指数相比，拥有 更多科技创新、产业升级领域的优质成长龙头，代表中国经济转型和升级方向的新经济占比更高，拥有更强的盈利能 力。在此基础上，MSCI 中国 A50 互联互通指数增强基金深耕优质指数成分股，挖掘阿尔法精选布局，使得指增基金产 品线宽度进一步得到了拓宽。
（2）固收基金——创新迭出，固收产品多维发展
自资管新规颁布以来，公募固收类产品线掀起创新大潮，如对标货基与短债的同业存单指数基金、采取摊余成本 法估值的定开纯债基金、多资产多策略的“固收+”产品等等，2022 年创新之势延续，混合估值法债券基金密集申报、 跨市场债券 ETF 获批成立、可投基金的“固收+”细分新品面世，从纯债到“固收+”、从主动管理到被动产品，多维 创新助力公募固收基金蓬勃发展。
混合估值法债基密集申报
随着资管新规的落地执行，市值计量成为“净值化”资管产品主要的估值方式，过去稳健的理财产品转型后面临 净值波动的放大，为了填补稳健净值类产品的空白，在资管新规允许的范围内，摊余成本法基金在 2019 年应运而生。摊余成本法债基在发展了近三年时间后遭遇一定发展瓶颈，一方面受监管约束各家能发行的相应产品数量受限，另一 方面采取摊余成本法计价约束了产品的投资策略空间，即投资标的需要以收取现金流为核心方式并持有至到期，且到 期期限不能超过产品封闭运作的区间时长。
跨市场债券 ETF 获批成立
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