海航被接管

2月19日，有传言说：

海南省政府接管海航，

国航托管海航主体部分，

东航、南航托管其他部分。

连续2日，海航股集体大暴动！

海航创新、海航投资一字涨停，

海航控股随即涨停，

垃圾股ST东电也拉了涨停，

连已脱离海航的凯撒旅游都涨停。

2月23日,海航卖机续命，51亿元卖出21架飞机！

沉寂许久的海航靠“被接管、瓜分”的传闻，再次登上了头条。在不知消息真假的情况下，大家满怀惋惜之情，差点刷出#我们欠海航一张飞机票#的热搜。

还好，海航创新于2月21晚发布公告，不存在任何未披露的重大事项，算是对于之前传闻的一个正式回应，也算是对于传闻的一个正式终结。

01

海航为何屡遭“破产”传闻？

为什么海航会深陷“被接管和拆分”的风波呢？

其实，海航的日子一直都不好过，传出各种消息也并不让人过于吃惊。早在去年2月份，就有“海航破产”的传闻，当时海航还特别做了“辟谣”回应。

海航这两年一直存在债务危机，如果细看各家航司的负债情况，就会知道海航情况不容乐观。就算没有这场疫情，海航也岌岌可危。从资产负债率看，海航控股为65%，并不是最高的，最高的是东方航空，负债率高达74.5%。

数据来源：2019年第三季度

但从负债结构看，海航问题就很大了。截至2019年三季度末，海航流动负债占比高达92%，流动负债总金额为1179亿元，远高于其他航司。这一数据表明，海航有92%的债务要在一年内还清。

数据来源：2019年第三季度

具体来看，1179亿元的流动负债中，有664亿元的一年内到期的非流动负债，占了流动负债的56%，甚至占了总负债的52%。这笔非流动负债的由来暗示着海航正经历着危险。

海航的偿债也是极为困难的，据海航第三季度财报显示，海航账上货币资金为389.6亿元。从最近的财务预报情况来看，海航主要的几家上市公司业绩2019年度业绩情况都不容乐观。

数据来源：上市公司财报

同时，海航正面临着各种融资违约风险。公开资料显示，2019年3月，37.5亿元的“16海航01”债券，逾期3日后才完成兑付，构成技术性违约；7月29日，高达164.59亿元的“16海航02”债券，构成实质性违约。

资金压力实在太大了，拿不出钱的海航，不仅出现债务违约，还拖欠工资。海航集团董事长陈峰在2020年新年献辞时，承认“资金短缺，工资迟发、缓发”。

02

危机重重，陈峰渡劫

从2008年开始，海航就开始疯狂的并购，出手阔绰，不可一世。据不完全统计，海航先后进行40多宗跨境并购，交易金额超过400亿美元，其中最大单笔交易是以65亿美元收购希尔顿25%的股份，成为后者最大单一股东。

而在陷入资金流动危机前夕，彼时的董事长王健仍在疯狂花钱。收购曼哈顿公园大道245号大楼、增持德意志银行股份、收购香港惠理集团等土豪举措不断。陈峰曾经这样调侃海航：“除了造避孕套的企业没有，其他几乎全都买了。”

▲海航大楼，被指酷似释迦摩尼坐像

巅峰时期的海航，总资产规模更是飙升到了12319亿元，拥有飞机逾1250架，航线近1100条，年旅客运输量逾9.2亿人次。然而，王健并不稳健，最终在疯狂扩张的道路中，遭遇了“四面楚歌”。对此，当时退居幕后的佛系创始人陈峰如此评价海航这一波“狂飙”并购：“修养不够，欲望太大，速度过快，步伐不稳！”

2018年7月，王健意外“拍照坠崖”，轰动一时！王健还未能将海航带出危机，却意外身亡。世界500强级别的大船摇摇欲坠。3天后，65岁的陈峰重新出山，领导航海开始自救，调整人事、矫正航向。

陈峰复出的第一件事就是人事调整，给被清洗的员工“平反”，他自己的儿子陈晓峰荣升海航集团“副CEO”。海航内部有个不成文的规定，“陈峰用过的人，王健不会再用，反之亦然。”

陈峰复出的第二件事就是“瘦身式自救”。收缩并聚集于航空和旅游核心业务，海航由“买买买”不可一世模式，直接切换成“卖卖卖”模式。

仅2018年，就卖了3000亿资产，卖掉了300家公司，远比万达疯狂。 而进入2019年，海航大甩卖的步伐从没停止。其先后卖掉上海浦发大厦，纽约曼哈顿第三大道850号大楼等多家物业。

然而，即便忍痛地把“胳膊”、“腿”都砍了，债务危机迟迟没有解除，到2019年第三季度仍有千亿债务。

其实海航的“原罪”，并不全是王健一个人造成的。

03

突遇疫情“雪上加霜”

处在生死边缘的海航，眼看甩卖自救有了点希望，然而，由于疫情影响，海航的主业也受到重创。原本体质就差的海航，抵抗不确定性因素的能力就弱，内伤未愈，又添外伤。

海航在这次疫情中受影响最大，海航1月份载客人数为461.24万，同比下降34.97%，而同期东航仅下降5%。各项收入均同比大幅下滑，危机程度不言而喻。

数据来源：海航1月份运营数据公报

据航班管家统计，2020年1月23日到2月18日，海南航空航班执飞量6695架次，日均248架次，航班平均执飞率31%。如今，这“造血机器”遇变故，对于本就压力山大的海航而言，无疑是雪上加霜。

一名海航前高管透露，“海航航油欠款近百亿，无力更新航材，已经到了靠拆部分飞机的零部件补充航材的地步”。

其还指，“肺炎疫情导致航班大面积取消。最近一段时间，受肺炎疫情冲击，海航有一天的收入只有4000万元。而在过去，海航旗下最小的西部航空，每天的收入也有5000万。”

有业内人士这样叹息：海航从1993年的1000万起家，到1000亿用了17年；从1000亿到10000亿用了不到7年。而从10000亿回到起点，也许只有年把的时间，甚至只需要这一场疫情！

04

海航的命运将何去何从？

海航的发展历程曾连续4次被写入哈佛商学院案例，9次蝉联“SKYTRAX五星航空公司”。

微博上许多“空中飞人”纷纷晒出照片，力证海航旅程体验之舒适：和宣传照一样漂亮的小姐姐、精致的飞机餐、先进的座椅和贴心的服务。

无论如何，我们仍相信海航是一家优秀的企业。

正如海航创始人陈峰在2020年新年致辞中所说的那样，“保住海航这个中华民族的世界级航空品牌”。

海航目前的问题是自身扩张过快、经济下行压力加大、流动性收紧等多种因素叠加之后的结果。如今的海航就像金庸小说的武林高手，因为练就了吸星大法，吸收了众多武林高手的内力，最后导致真气在身体内四处游走而无法控制，极易走火入魔。如今之法，就要泄掉这些到处游走、不受控制、反噬自身的真气。

有以下几种方案：

一是分家法：靠人才

参照当年柳传志的做法，将联想进行分家，联想交给杨国庆，神州数码交给郭伟。

海航集团可以分成更多的部分，引进社会资本加上管理层买断的方法，对海航集团进行彻底分家。

海航内部优秀人才相当多，分成几个部分交给青年才俊们分别打理，分家过日子很多时候比一起过日子要强得多。

二是肢解法：靠自身

海航源于航空运输，重新回到梦开始的地方，将其他产业全部卖出，彻底肢解，只留航空运输一块业务，以期东山再起。

三是重组法：靠外力

引入战略投资者，对海航进行战略重组，比如在民航板块引入三大航加上地方政府的资本对海航进行战略重组。

比如国航、东航、南航分别出资100-200亿元，海南地方出资200-400亿元，再引入一家实力较强的企业投资200-300亿元，投资千亿元对海航进行重组，打造成一个新的混合所有制的航空公司。

图片来源：海南航空公众号 

疫情冲击下，海航正面临着生死抉择，无论如何海航都会好起来，这符合绝大多群体的利益。

海航的发展史

1989年10月18日，海南省航空公司在省工商行政管理局登记注册。

1993年4月16日，海航引进B737——300客机后仅三天时间就开始了首次航班飞行。

1995年04月，海航从美国引进中国第一家VIP公务包机Learjet-55 飞机。

1997年02月，海南省航空公司正式更名为海南航空股份有限公司。

1997年06月，海南航空股份有限公司B股正式在上海证券交易所挂牌上市。

1999年11月，海南航空股份有限公司A股在上海证券交易所正式挂牌交易。

2000年01月，海航集团有限公司正式成立并实体运作。

2000年08月，海航控股海口美兰机场，成为中国第一家控股机场的航空公司。

2000年08月，海航酒店集团成立。

2000年08月，海南航空股份有限公司、海航控股（集团）有限公司与长安航空公司合作组建长安航空有限责任公司。

2001年02月，海航集团、神华集团重组中国新华航空公司。

2001年07月，海航集团、长安航空有限责任公司、山西航空公司合作组建山西航空有限责任公司。

2002年10月，海航集团旗下海南航空、新华航空、长安航空、陕西航空统一以HU代码合并运营。

2002年11月，海南美兰机场股份有限公司在香港联合交易所上市。

2003年01月，扬子江快运航空有限公司正式取得开航运营资格。

2003年05月，海航集团与西安民生集团进行股权重组合作。

2004年11月，海航旅客运输量突破1000万人次。

2006年02月，云南祥鹏航空首航成功。

2006年10月，金鹿航空成为中国首家同时具有CCAR121、CCAR135、CCAR91运行资质的航空公司。

2007年03月，大新华快运航空首航成功，后于2009年更名为天津航空。

2007年06月，西部航空开航。

2009年06月，海航集团重组金海湾船业有限公司，后更名为金海重工股份有限公司。

2010年05月，首都航空启航。

2011年01月，海南航空荣膺世界第七家SKYTRAX五星航空公司，此后连续五年保持这一荣誉。

2011年12月，三亚凤凰国际机场年旅客吞吐量突破1000万人次。

2012年11月，海航旅业游轮游艇管理有限公司正式成立，成为中国内地首家拥有豪华游轮的公司。

2014年10月，北京优联耳鼻喉医院落成。

2015年2月，乌鲁木齐航空、福州航空、北部湾航空启航。

2015年7月，海航集团首次登榜《财富》世界500强。

2015年11月，海航旅游集团战略投资途牛旅游网，持有途牛的24.1%的股份，成为其第一大股东。

2015年12月，海航集团获大公国际资信评估有限公司“AAA”最高信用评级。

2016年5月，长安航空全新亮相，桂林航空成功首航。

2016年12月，海航集团隆重推出——海航科技集团有限公司。

2016年7月，海航集团荣膺2016《财富》世界500强第353位。

2017年04月，海口美兰国际机场荣膺全球第八家、国内首家(除港澳台地区)SKYTRAX五星级机场。

2017年海航集团跃居《财富》世界500强榜单第170位，一年提升183位。

2018年08月，美兰机场二期工程建设誓师大会召开，确保2019年10月建成投入使用。

参考资料：

1、百度百科；

2、阿尔法工场，《海航生死抉择》；

3、新浪科技，《股票连涨两天，海航是否会被接管或分拆收购？》；

4、易简财经，《海航终被接管拆分？债务长夜里迎来曙光》；

5、数据来源，海航第三季度财报。