—这是杨国英观察第 1285 篇原创—
文 | 杨国英
财经暖男 | 只说有用的
锂电板块大跌，9支个股跌幅超过7%，杉杉股份直接跌停，天际股份和奥克股份暴跌超过8%。芯片板块虽然小跌，但结合主力资金的动向，接下来，大概率还要震荡下跌一段时间。二季度过热的板块，从上周开始持续震荡回调，关于这个，我从上周一开始就一直在提示。这意味着，6月下旬才追高进入的，如果没有及时撤退，大概率很难赢利了。中期牛市的主导逻辑（三势），到目前为止，没有任何变化，而且央行还开始降准了。而从去年开始到现在，A股整体是结构性牛市，去年是高现金流板块的牛市，今年是高成长板块的牛市。但是，从上周开始的新能源和半导体的大幅震荡回调，已经有一个迹象，A股逐渐迎来超细分板块的牛市。也就是说，在新能源和半导体大板块震荡回调的过程中，他们其中的个别细分板块，之前没有大涨的，接下来大概率要有一轮上冲行情，比如新能源中的储能细分板块等等。比如，传统的茅股、以及银地保三傻，从年初开始估值一直在下调。个别茅股估值已经下调到令人不敢想象的地步，比如地产茅、银行茅、保险茅、水泥茅、铁路茅等等，部分股息率已经达到5%以上——保守型的投资者，现在择优适度配置一些还是不错的。传统茅股的下跌，其中当然有业绩预期差的因素，但重点还是杀估值。而高成长股，二季度过热的要回调，次热的板块，却还在不停上冲，比如中药等板块。接下来，中期牛市的特征，应该还要进一步优化——从“细分牛”进一步到“个股牛”。二季度的热点板块，现在正进入“细分牛”，每一个大行业，比如新能源、新智造和新医药（我们团队聚焦的研究方向），其实各自都包含10多个、甚至20多个细分板块。大热点板块，一边进入“细分牛”，一边进入“个股牛”。所谓“个股牛”的意思是，在这一波大热点板块震荡回调的过程中，有些科技含量不高的个股，跌下来后很难再涨上去、甚至跌跌不休——这类个股，其实是挂着成长股名头的周期股，比如，部分电池和半导体公司，仅是因为短期的需求上升，而受到游资的追捧。而真正具有科技含量的个股，则会跌下来再涨上去，而且还会不断创下新高。而未来的指数，大概率是由20%、甚至10%的优质公司决定的。没有深度研究的机构和个人，而仅是频频追热点的，接下来，就很难在A股立足生存的。没有全面牛、甚至结构牛也开始走向尾声了，缺乏深度研究，还怎么玩A股。深度研究，有两个重点，一是底层逻辑，二是预期逻辑。底层逻辑，要搞清楚任何细分板块（硬核科技）的科技面（没用技术面，怕引起散户误会，所谓的技术面，我认为纯属胡扯）、政策面、需求面等等。预期逻辑，要搞清楚个股的研发预期和业绩预期，这个当然做不到绝对精确，但至少要做到相对准确。比如，从4月份开始，我一直看空猪茅，核心就是我认为业绩预期受猪价下跌的影响巨大，今天果然又创新低了。但是，对非人类食品股的估值预期变化，我思考得不够（我认为业绩预期是没有问题的），当然现在还没到打脸的时候。我认为，对个股的判断，如果两个月内，股价发生超过30%的逆向变化，那是要打脸的，如果没有，其实也很正常，短期市场总是有非理性情绪的。最后，说一句价投教父格雷厄姆的话：市场短期是投票器，长期是称重器。我们三周前发布的付费阅读文章，大家可以免费领取了。
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