首次！宜人贷质保专款金额减少，真相是……
作者 | 下木
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广发银行为宜人贷出具的存管报告显示：“截止2017年10月31日我行营业终了结账时，活期专户余额为人民币850619965.02元。与上期余额人民币865809114.3元相比，减少人民币15189149.28元。”鉴于质保专款理财部分余额仍然保持在7亿元，所以可以确认的是宜人贷的质量保障服务专户余额在10月出现了下降。
从历史数据来看，这似乎是2015年来，质保专款账户余额的首次环比下降，这是不是意味着宜人贷的质保已经出现入不敷出的情况？面临逾期偿还部分超出借款人出缴部分、坏账压力上行的窘境？
答案是否定的。宜人贷每促成一笔贷款之后，将从收取的服务费中计提相当于本金8%的金额缴入质保专款账户，如果贷款产生逾期或者坏账，质保专款将先行垫付保障投资人利益。
所以对于投资人来说，P2P的质保专款以及风险备付金相当于自己的”安全垫“，其厚度关系到自身利益，如果专款账户金额被消耗完毕投资人将承担剩余损失。所以，一般而言，这种专款账户的余额出现下降并不是好消息。
但此次宜人贷的专款账户余额下降并不是因为坏账压力上行而导致入不敷出。宜人贷曾在年中的财务报告中披露将从今年下半年起改变质保专款的缴存方式，将借款人交纳服务费的30%作为质保服务费存入质保服务专户，剩余部分将根据借款人按期交纳服务费产生的现金流，在借款存续期间分期缴存。简单来说，就是本来需要一下子缴清的质保专款被分为两部分，一部分和以前一样借款成功后直接进入专款账户，剩余部分将在以后每月还款中分摊缴付，即大部分金额被递延。
那为何要改动先前的缴付方式呢？宜人贷此前的业务中心为线下贷款，有宜信普惠提供贷款中介服务。线上贷款和线下贷款的收费方式并不同，线下贷款在贷前一次性收取服务费，而线上贷款的服务费分成贷前和每月分期偿还部分。随着线上贷款比例的上升，以及以房产为进件条件的贷款产品上线（贷前服务费本金3%），服务费现金流与质保缴付现金流的错配开始加剧。所以，宜人贷采取部分质保递延缴付以提高质量保障服务专款缴存额与宜人贷平台提供相应服务的匹配度。对于整个借款生命周期内，缴存的质保服务专款总额约等于借款合同金额的8%，与修订之前的计提比例基本一致。
所以，除了原本的质保专款账户，投资人的“安全垫”还有一部分被分摊在未来的每一个月。对于这部分递延部分金额，存管银行广发银行并没有在银行存管报告中披露，而是由宜人贷自行披露。10月份，用于质量保障服务专款的递延服务费为2.29亿元，质量保障服务专款赔付上限为1,7.79,633,494.52 元。
故在新的缴存模式下，宜人贷的质保专款账户余额增长或放缓甚至环比减少，但投资人“安全垫”的总厚度并未发生趋势性变化。当然，如果出现黑天鹅导致账户余额不足，那递延部分也是无济于事。
总体来看，宜人贷从收入中计提的风险准备金（Stand-ready liabilities associated with risk reserve fund）保持在促成贷款金额的8%左右，稍低于其过去的M3+累计净坏账率（2015年促成所有借款的累计净坏账率为8.3%）。所以，从长期来看，质保是有透支的可能，目前的盈余建立在前期贷款风险滞后以及成交量增长后的高基数效应，如果能将坏账率控制在8%以下或许更为妥当。
事实上，宜人贷可能是在往这一方向努力。三季报显示，风险最高的D类贷款占比已经下降到了75.5%属历史最低水平。随着线上贷款比例的增加，可以预期的是宜人贷的客户质量会继续提升，坏账部分将被质保专款所完全覆盖，即M3+累计净坏账率<质保服务专款缴费比例。如果坏账率下降到一定水平并能经受时间的考验，宜人贷或许会降低风险准备金的计提比例并降低借款人的服务费率。这样借款人的综合借款成本将会降低，符合风险定价的基本原理。
作者：下木
简介：山东煎饼不加蛋的P2P民工。
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