【天风电子】立讯精密：业绩符合预期，持续看好旺季弹性+MR、汽车卡位优势
事件：公司发布22Q3季报，22Q3公司实现销售收入632.91亿，yoy+92.58%，实现归母净利润26.16亿，yoy+63.47%，实现扣非归母净利润25.87亿，yoy +75.73%。公司同时发布22年业绩预告，预计22Q4归母净利润31.45~34.98亿元，yoy +32.09%~46.94%。
点评：22Q3消费电子、电脑互联产品及精密组件增长较大，导致营收和净利润快速增长。22Q3公司实现销售收入632.91亿元，yoy +92.58%，实现归母净利润26.16亿，yoy +63.47%，实现扣非归母净利润25.87亿，yoy +75.73%。实现销售毛利率13.08%，yoy -2.92pct，qoq -0.06pct，实现销售净利率4.81%，yoy -0.58pct，qoq -0.27pct。22Q3公司销售/管理/研发/财务费用率为0.4% / 2.3% / 4.0% / 0.3%，yoy-0.4pct / -1.0pct / -2.6pct / +0.3pct，qoq-0.03pct / -0.30pct / -0.79pct / -0.01pct。
22Q4指引乐观，看好四季度旺季弹性。公司同时发布22年业绩预告，预计22Q4归母净利润31.45~34.98亿元，yoy +32.09%~46.94%，业绩指引乐观。
坚定看好公司凭借消费电子领域精密制造经验丰富+ARVR零部件整机布局+体内外协同在ARVR领域的卡位优势。立讯为苹果核心供应商，公司业务深入绑定苹果，深度参与多产品线（iPhone、AirPods、Apple Watch）+多环节（零部件、模组、组装），且在VR/AR领域零部件+整机均有所布局。立景创新旗下高伟电子有望深度参与苹果MR显示、视觉环节，苹果摄像头模组采用特有FC封装方式，ARVR设备有望进一步沿用，高伟电子作为iPhone前摄CCM核心供应商，12年开始参与FC摄像头模组供应，长期合作历史+特有FC封装方式有望卡位苹果MR核心环节。
汽车业务布局深远，汽车智能化+电动化+体内外协同汽车业务有望加速成长。公司汽车业务产品布局包括线束，连接系统，新能源（PDU、BDU、逆变器等），智能网联（路测单元、车载通讯单元），智能驾舱（域控制器、信息娱乐系统、多媒体仪表）以及智能制造。线束、连接器产品等将充分受益于智能化、电动化带来的市场扩容+国内新能源车企崛起有望优先配套国内供应链+公司前瞻布局高压、高速、新能源产品，已经导入北美新能源品牌客户，国内造车新势力等新能源车企+公司积极扩产新能源汽车、智能汽车连接产品；集团业务协同+积极对外合作，汽车业务长期成长性充足。集团汽车业务（立胜布局智能座舱+自动驾驶，立景创新具备车载摄像头模组资质）深度协同+公司积极对外合作（合作奇瑞赋能整车制造、合作速腾聚创布局激光雷达）双重驱动下，公司汽车业务有望迎发展新机遇。合资奇瑞+控股股东100亿收购奇瑞20%股份，开拓整车odm模式，汽车新平台确立。
投资建议：考虑到公司前三季度业绩表现，将公司22年归母净利润预测由105亿元下调至98.5亿元，维持公司23/24年归母净利润为149/201亿元的盈利预测，yoy+39.31%/50.94%/35.18%，维持“买入”评级
风险提示：下游需求不及预期、新产品推出不及预期、疫情影响供应链稳定性
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告《立讯精密：业绩符合预期，持续看好旺季弹性+MR、汽车卡位优势》
对外发布时间 2022年10月29日
报告发布机构 天风证券股份有限公司
本报告分析师：
潘暕 SAC执业证书编号：S1110517070005
俞文静 SAC执业证书编号：S1110521070003
天风电子潘暕团队成员介绍
潘暕 天风证券电子行业首席分析师。复旦大学微电子与固体电子学硕士，复旦大学微电子学本科，国际经济与贸易第二专业，曾就职于安信证券任分析师，对电子行业有全面深刻见解，挖掘了众多高成长企业，与产业深入合作帮助企业发展，善于推荐科技创新大周期的投资机会。2019、2020年新财富最佳分析师分别获得第四名、第二名，2021年新财富入围，2015-2016年新财富第一团队成员，2017年新财富第二团队成员。2015-2016年水晶球第一团队成员，2017、2019年水晶球分别获得第二名、第五名。2015-2016年金牛奖第一团队成员，2017、2020、2021年金牛奖分别获得第二名、第四名、第二名。2018年Wind金牌分析师第一名，2020-2021年Wind金牌分析师第二名。2019-2021年金麒麟最佳分析师分别获得第三名、第四名、第六名。2020年上海证券报最佳分析师第三名，2021年21世纪金牌分析师第五名，Choice 2021年度电子行业最佳分析师第三名。
温玉章 分析师。计算机及工业工程专业背景，12年以上苹果产品(iPod & iPhone)研发和新产品导入工作经验，对电子，计算机，互联网产业链的发展趋势有较深的认知和理解。
骆奕扬 分析师。南京大学物理系本科，香港科技大学集成电路设计硕士。3年电子行业研究经验，覆盖半导体制造、半导体装备材料及部分半导体设计。
程如莹 分析师。北京大学计算机专业硕士，覆盖半导体IC设计、MCU/SOC/IGBT/模拟芯片行业&公司覆盖报告。
许俊峰 分析师。伯明翰大学工商管理学硕士，覆盖安防、LED、汽车连接器及智能座舱等。
俞文静 分析师。香港中文大学金融理学硕士，覆盖消费电子及 PCB 产业链。
李泓依 助理研究员。美国埃默里大学会计学及金融学学士、会计学硕士，覆盖半导体封装测试及部分材料装备，已撰写包含汽车芯片、第三代半导体、虚拟显示等多篇行业深度报告。
吴雨 助理研究员。利物浦大学金融计算学士，昆士兰大学商务硕士，覆盖部分被动元器件、面板及半导体材料等领域。
冯浩凡 助理研究员。新南威尔士大学信息系统学士，金融学硕士，覆盖部分汽车电子领域。
包恒星 助理研究员。南京大学材料物理本科、材料物理与化学硕士，覆盖消费电子领域。