DeFi 作为普惠金融，把个人资产在金融活动中的所有权和管理权，下放给每一个人。

DeFi 运动从2018年10月提出，至今已经发展8个月。

我们看到，有的产品拥有好技术，但并不能成为一个好生意。

好技术一定是代表了先进生产力的发展要求，好生意一定是代表了广大用户的根本利益。

这个根本利益，指的是让投资人和用户赚到钱。这是是加密货币行业的基本共识。

如果一个产品只有好技术，那么大概率会做成一个公益项目。用户不会主动过来，而你只是靠等是等不来用户的。这是很多美国开发者面临的问题：拥有DeFi最大生产力的美国，由于严苛的监管环境，导致很多开发者不敢放开手脚去做运营。

如果一个产品只想做一个好生意，那么他大可不必到区块链世界来。

所以怎么看一个DeFi产品？

你看他是不是好技术+好生意的结合体。

现阶段，从数据上我们看到，真正抓住用户需求的DeFi产品，首当借贷。

 01. 

 市场数据 

1) 主要借贷产品存储总量超过 5亿 美金。

defipulse.com

下面我们从贷款和借款两方面来看Maker、Compound、Dharma的数据。数据来自 loanscan.io 。

【贷款数据】（来自于borrower的我们称：贷款）

2）近30天 ，以上借贷平台发起贷款总量超过4500万美金，贷款资产类型以DAI、ETH、USDC 为主。

其中，在 Maker 平台上发起贷款数额占据各平台贷款总额 65%。

3）贷款余额超过 9880万美金。

4）还款金额超过 4165 万美金。

【借款数据】（来自于lender的我们称：借款）

5) 近30天，增加的抵押物总价值超过 8852万 美金。

6）抵押率超过 500% 。

 02. 

 用户行为 

用户借贷是为了什么？

两大主要需求：生息和加杠杆。

1.生息需求：作为lender，躺赚超过余额宝5倍的利率。

下图中 EARN 绿色数据，代表把钱存入借贷平台能赚到的年利率。dai 的利率在10%左右，usdc最高到达8%，远远大于余额宝利率。

同时，因为加密货币市场的高波动属性，用户会更加看重借贷产品作为「链上余额宝」的「即存即取」功能。

一旦熊市转向牛市，或者市场出现套利机会，用户需要随时取现，来到交易市场。

即借贷产品需要能够满足熊市避险+牛市梭哈的心态。

这就是为什么，我们看到借贷产品和交易所之间有大户重叠现象。

来自Alethio的报告指出：

同时，借贷+交易衍生出了保证金交易，即杠杆操作。杠杆是怎么一回事？下面我们详解。

2.杠杆需求：作为borrower，抵押、贷款、然后去加杠杆。

典型操作是，贷出weth或者dai，通过在去中心化交易所交易，做多或做空eth。

一笔杠杆交易，由两部分组成：贷款+交易。

我们举例说明。

此刻，你手上有 1 eth ，假设目前 1eth=250 dai。你认为接下来eth会涨价，你打算做多eth。那么你的加杠杆操作是：

你在借贷平台抵押这1 eth，贷出 1000 dai。

你在交易所卖出1000 dai，兑换成4 eth。

现在，你一共有了5 eth，这是你的持仓（position）。

假设目前市场波动，1eth = 500 dai。

你手上的5个eth价值2500 dai，你归还1000dai的贷款，剩下总价值1500dai 的3个eth。

于是，通过这波做多eth，你的1个eth 变成了3个eth。赚了。

这波杠杆操作，涉及2个平台：借贷平台和交易所。

你可以分别在两个场所进行，比如在maker或者compound抵押eth借dai，然后去 uniswap / airswap / ddex 买eth。

也可以「一站式」在dydx平台直接杠杆交易。dydx 提供的保证金交易（margin trading）的本质，即是将贷款+交易打包成一个组合。

 03. 

 借贷产品去中心化的逻辑 

并不是每个产品适合「去中心化」的逻辑。

对于一个defi产品，也不是每个环节都要去中心化。

那么，为什么借贷产品的去中心化，是一个讲得通的故事？

1.对于生息需求，用户的成本 > 收益。所以，抵押物托管的去中心化是一个强需求。

通过抵押，赚到利息。我们把抵押物看作成本，把利息看作收益。比如，存100万，一年利息赚1万，我必须确保我的100万本金不被你平台方吃掉。

2.对于杠杆需求，用户的成本 < 收益。

我的杠杆预期收益远远大于我的抵押本金。所以，我除了需要本金的去中心化托管，更需要平台保证清算公平：不要随便爆仓。

而中心化的保证金交易平台，存在利益诱惑，即作恶动力：只要出现爆仓，就可以没收用户所有抵押金。

所以，没有作恶动力和作恶能力的去中戏化借贷和保证金交易平台，代表了先进生产力的要求和广大用户需求。

 04.

 先成为一名用户 

我们仍旧处于、并且将长期处于区块链金融行业的早期阶段。

但是，不论创业还是投资，谁都不敢忽视目前DeFi作为金融改革的窗口期。

本文除了分享我对近期对于借贷产品的理解，也希望能有更多人开始关注、使用DeFi产品。

接下来在去中心化借贷领域，会有系列的科普和分析型文章。

对于已经是借贷和保证金交易的用户，欢迎你扫码填写问卷，参与我的用户调研。

扫一扫，3分钟填写问卷

我在问卷中提出了一些关于用户使用行为和需求的问题，如果得到足够多的样本数据，我会分析成文与各位分享。帮助每个在DeFi行业的朋友更加了解咱们的用户。

也欢迎直接联系我，加入访谈式调研（其实就是和我1对1聊聊天儿）。

作者微信  Diane_1997

参与调研的朋友都可以联系我获得Hydro社区的周边T恤。如果你有兴趣，请联系我 or 转发给朋友，感恩！

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