货币政策最新走向，央行何时再降准降息？

Original 杨宏生中国商报 2024-06-27

近期，多地多家中小银行纷纷调降存款利率。专家表示，存款利率或将进入新一轮调整期。

今年第一季度降准降息后，央行何时再降准降息？近日，多家机构对此进行了分析和展望。

央行官方网站4月3日公布央行货币政策委员会3月29日召开2024年第一季度例会相关情况。本次例会认为，要加大已出台货币政策实施力度。

东吴证券研报称，在今年第一季度，央行快速出手降准降息稳“开门红”成色后，市场关注后续货币政策的节奏与方式，以及本次例会释放的信号可作为第二季度央行货币政策取向的前瞻。

东吴证券表示，本次例会反映出在经济“开门红”与短期外部汇率的束缚下，短期央行降息降准的意愿不强，最早的窗口或在4月打开。

“考虑到5%左右的经济增速目标，逆周期调节仍是今年货币政策的主旋律，4月降准有落地的可能性。”国海证券研报认为，一方面，今年年初以来地方债和国债发行偏缓，第二季度整体提速后，通过降准维稳资金面仍有必要；另一方面，今年3月央行两次强调“降准仍有空间”，高层连续表态后落地的可能性较大。当前汇率的掣肘因素仍未解除，国内或将延续“跟随式”的降息策略，降息窗口或需等到今年第三季度。

今年3月21日，央行副行长宣昌能在国新办举行的新闻发布会上表示，我国货币政策有充足的政策空间和丰富的工具储备，法定存款准备金率仍有下降空间。

招商银行研究院日前发布的研报从政策操作方面和广义流动性方面进行了分析。其中，在政策操作方面，央行行长潘功胜在今年全国两会记者会上明确表示“后续仍有降准空间”，表明流动性有望保持合理充裕。潘功胜同时指出，要“统筹兼顾银行业资产负债表健康性，继续推动社会综合融资成本稳中有降”，意味着资产、负债端利率曲线有望同步下移，OMO（公开市场操作）、MLF（中期借贷便利）、存款利率、LPR（贷款市场报价利率）均有调降空间，5年期以上LPR继续非对称调降，以稳地产、促投资。

在广义流动性方面，考虑今年经济增速和通胀目标分别设定为5%、3%，根据经验法则加上2%的偏离，预计社融和M2（广义货币）增速或是10%左右。受益于公共部门加杠杆，社融增速或较2023年有所上行；随着经济内生动能改善，M2增速或较2023年边际下行。

国海证券研报认为，自今年年初以来，在财政资金加快使用、降准降息预期、政府债券发行偏缓的背景下，国内流动性总体呈宽松格局，3月中长期市场利率降幅有所收窄，10年期国债收益率对此前降息预期已反应充分，DR007（银行间市场存款类机构7天期回购加权平均利率）仍位于政策利率上方震荡。

央行货币政策委员会2024年第一季度例会指出，要完善市场化利率形成和传导机制，充实货币政策工具箱，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。同时，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率。

东吴证券研报认为，央行在例会中首提“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。”这表明，一是站在今年第一季度经济超预期、政策加码的基础上，央行对中长期经济回暖信心更足；二是适当调整市场预期，“纠偏”近期低位的长端市场利率。

在4月2日举行的2023年度中国建设银行业绩发布会上，建设银行首席财务官生柳荣表示：“我们判断LPR还有一定下行空间。”

招商银行研究院研报称，货币政策存在宽松空间，央行或进一步降准降息，营造适宜的货币金融环境，强化与财政政策协同。

（注：本文不构成任何投资建议）

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作者丨杨宏生

责编丨胡美静唐砚

校对丨张斌

审核丨焦立坤

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