东风袭来，“千亿补贴”能助力能源之势吗？
作为美国历史上一项规模较大的应对气候变化的联邦立法，《通胀削减法案》(IRA)将对清洁能源消费和生产及供应方面产生不可估量的影响。同时，各种政策组合对于新能源产业的全球布局将发挥一定效用。本期，让我们一同解读和分析该法案中的重点内容。
《通胀削减法案》 (IRA) 是一项具有历史意义的立法，它将降低能源转型的成本、刺激创新，并使美国的清洁能源及清洁基础设施行业发生转变。该法令为解决方案拨备了 3,870 亿美元的资金(图一)，考虑到由此产生的需求，随着时间推移，补贴可能会远远超过这个数字。虽然IRA主要意在支持缓解气候变化的举措——减少温室气体排放以防止气候变化的最坏影响，但同时它也刺激了适应气候变化和应对气候变化能力方面的相关支出。
那么，谁将成为这项法案抗通胀目标的大部分受益者？在我们看来，清洁能源技术和电力公用事业等行业受到的影响较为直接和积极。这些行业可以帮助经济实现向可再生能源过渡，和减少对化石燃料的依赖。太阳能和风能价值链上的开发商和制造商，以及绿色氢能和储能等新兴技术领域也将获得提振。最后，该法案于美国消费者而言有利，他们应能从电费下降和价格波动变小中受益。
图一
《通胀削减法案》中的主要能源和气候拨备
资料来源：联邦预算问责委员会
大力助推清洁能源技术发展
IRA能够推动需求，支持清洁能源经济，对于那些将受益于全新或恢复税收抵免政策的子行业，特别是抵免额可现金退还的子行业尤为利好。
针对大型太阳能项目，给予30%可转让投资税收抵免：
以每兆瓦时低7美元的价格，实现相同的回报，使太阳能发电成本降低25%1。
通过为本土制造的项目给予两项10%的额外抵免，每兆瓦时节省可超过12美元，使太阳能价格降低 40%。
针对小型太阳能项目，给予30%的投资税收减免：
已购户用太阳能的回收期平均缩短五年。
造福大多数州的租赁客户，他们可以在前期享受节省20%的优惠。
针对风能，给予26美元/兆瓦时的生产税收抵免：
在保持回报不变的同时，将新项目所需的电价降低一半以上。
重振风能，使其与太阳能具有高度竞争力。
造福涡轮原始设备制造商(OEM）。
针对能源储存项目，给予全新的30%投资税收抵免：
至少使成本改善曲线提前三到五年。
到2025年，家用电池(而不是发电机)有望成为主流。
将抵免与太阳能生产解绑，在从电池制造到开发商的整条价值链中产生效益。
针对绿色氢能，给予3美元/公斤的生产税收抵免：
给予低排放生产商为期10年的现金补贴。
将工业项目的成本降至传统的“灰色”氢能的成本以下。
将过亿美元的大型项目推动至可投资领域。
针对取得可退还税收抵免的国内可再生能源制造商：
将太阳能电池板的补贴金额提高至每瓦毛利的200%。
将太阳能跟踪器的补贴金额提高至每瓦毛利的100%。
将利好扩大至其他风能产品和电池制造商。
针对核能，给予全新的生产抵免：
将有助于一些现有的发电厂继续运转。
针对新技术，IRA在以下方面起到了推动作用：
可再生和清洁燃料
模块化（小型）核能
碳捕获
电动汽车充电基础设施
降低美国消费者的用电成本
在法案通过之前，为了支撑低碳能源转型和经济电气化的相关成本，美国家庭平均电费账单预计将以每年2-2.5%的速度增长2。IRA的通过或能够让公用事业公司将每年预计账单的增长减少0.5-1%。(需要注意的是，2-2.5%的增速未考虑燃料成本转嫁造成的电费波动。)
鉴于受俄乌争端影响，近期天然气和煤炭等能源商品价格飙升——刺激电费激涨，IRA平抑价格的性质在中短期内可能会对消费者更有价值。
值得补充的是，我们将持续关注美国国会对由西弗吉尼亚州参议员曼钦(Joe Manchin)发起的一项法案的安排。该法案可能包括：
将重大项目的联邦环境审查期限设定为两年。
小型项目的审查期不超过一年。
允许以单一表格的许可审批申请，并交由单一机构审核。
法院对基础设施项目提出异议的诉讼时效。
简化许可审批流程将便利天然气管道(或最终氢气管道)和输电线路的扩建。我们认为，要实现IRA中的目标，在许可审批方面的革新是必不可少的。
1,2根据威灵顿投资管理的研究进行合理预测。
《通胀削减法案》一经颁布，即引起全球关注。据估计，欧盟与其余各国或会针对企业制定激励措施。若是如此，这将加速技术迭代、降低生产成本并加速能源转型。从长远来看，气候及能源问题领域会出现重大突破、光伏行业将呈现爆发式的增长。全球新能源相关产业或将因此迎来蓬勃春天。尽管其实际效果仍有待于时间的检验，但对于投资者而言，我们可以通过详尽解读，关注在能源生产及政策扶持方面，更多新的和潜在的投资机会。
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