能源巨头的低碳未来，转型氢能与生物能（18页）

借鉴意义

巴黎协议和碳中和政策背景下，全球油气市场面临严峻挑战。全球油气龙头公司的战略转型方向也成为了焦点话题。

通过研究英国最大的油气生产商BP的经营模式和战略转型方向，我们认为1）现有传统油气产业是支持新能源转型发展的基石；2）通过公司之间进行合作，取长补短，传统油气资源公司可快速布局新能源产业；3）龙头公司可与政府密切协作，从能源政策的实施者转变为推行者。

发现

传统油气领域∶未来十年目标油气产量下降40%。2020年BP宣布将通过逐步降低油气产量和炼油产能作为其优化投资组合的手段之一，以提高企业中长期的竞争力。根据BP的计划，未来十年内，公司将通过资产剥离、削减投资等多种措施令油气产量在2019年基础上减少四成，且公司表示不会尝试在尚未开展上游活动的国家进行勘探。

全面向综合能源公司迈进。形成鲜明对比的是，BP的氢能战略目标是在2030年前占据全球氢气核心市场10%份额。氢资源方面以蓝氢生产帮助氢能供应的快速增长，不完全依赖于可再生能源；绿氢化则视地域而行。BP 同时重视生物能源领域的发展，着重于生物燃料、沼气、生物喷气式飞机和生物质精炼厂，以此来满足航空、海运和重型货车等运输行业的低碳能源需求。BP预计其中对于沼气和生物燃料的投资回报预计可达15%或更高。

财务与估值

BP在传统能源领域规模处英国第一。在国际石油公司中，公司原油产量以1.1亿吨/年位居全球第二，天然气产量以941亿立方米/年位居全球第三，原油和天然气储量分别位居全球第二和第三，公司坐拥丰富的油气资源，较同行有比较明显的资源优势。BP公司2020年平均市盈率为20.3。2015-2019年平均净利润为20.9亿美元，领先于其他跨国石油巨头。