美国“去金融监管”恐加大金融风险
◆ 特朗普近日签署行政令，重新审查旨在加强金融行业监管的《多德-弗兰克法案》
◆ 此前对金融监管的大幅放松最终引爆了2008年的金融危机
◆ 大幅放松金融监管，将刺激金融资本逐利性的增强，挤压实体经济利润空间，使金融业再度进入加杠杆循环
◆ 此次操刀金融监管审查的力量大都来自于华尔街，金融监管者与金融利益集团难以“切割”，改革“公平性”受到质疑
◆ 美国作为全球金融监管的“风向标”，放松金融监管会产生较强“外溢效应”
作者单位：中国国际经济交流中心
特朗普近日签署行政令，重新审查旨在加强金融行业监管的《多德-弗兰克法案》。倘若美国真的大幅放松监管，或将增大金融风险。
过去多年，过度金融扩张导致美国经济过度虚拟化。美国的金融扩张集中在两个具体领域，一是快速飙升的联邦债务，二是以次级贷款为代表的住房贷款抵押证券。联邦债务的居高不下与二战后国际金融秩序制度缺陷直接相关。金融虚拟经济助长了美国政府对政策自主性强烈的选择偏好，并导致了美国实体经济，特别是制造业的萎缩以及“产业空心化”。而对金融监管的大幅放松，更助长了美国金融风险选择性偏好的增强，并最终引爆了2008年的金融危机。
这场金融大危机推动了美国监管框架制度性纠偏和金融体系变革。2010年7月21日美国国会批准了《华尔街金融改革和消费者保护法案》（简称《多德-弗兰克法案》）。该法案被认为是继《格拉斯-斯蒂格尔法案》之后华尔街最深刻的变革，也是奥巴马2009年上任后所采取的应对金融危机最严厉的监管法规，是对20世纪30年代“大萧条”以来美国金融系统法律框架进行的“再造”。
《多德-弗兰克法案》的指向是防范系统性金融风险，化解金融机构“大而不能倒”问题，主要包括五大方面内容：
一是建立新的金融稳定监管委员会，对联邦金融机构和所有在美国从事业务的金融公司拥有明确而且强大的监管权力，包括要求大型金融机构订立“生前遗嘱”（指金融机构拟订并向监管机构提交，当其陷入实质性财务困境或经营失败时快速有序的处置方案）。
二是为金融公司，包括银行和银行控股公司、非银行金融公司、券商和保险公司建立特别破产程序。联邦存款保险公司被授予广泛的新权力以接收要进行金融分解和破产清算的金融公司。
三是改革美国联邦储备系统，未来将很难出现本次危机中大规模使用的紧急救助。
四是设立消费者金融保护局，赋予其保护整个金融领域的消费者免受各种不公平、欺诈和违规行为损害的职责，一改多年金融消费者保护居于次要地位的状况。
五是引入“沃克尔法则”，限制商业银行涉足自营及投机性交易等高风险业务领域，加强衍生交易管理，防范风险。
除此之外，《多德-弗兰克法案》弥补了过去美国金融监管的漏洞：所有系统重要性的金融机构都必须接受更严格的并表监管。而且，这种监管不仅要考虑单个金融机构本身的安全稳健风险，更要考虑系统性金融风险或宏观审慎风险。《多德-弗兰克法案》把这个重大的金融监管职权赋予美联储，并首次在法律层面明确美联储维护金融稳定的职责。
《多德-弗兰克法案》大大加强了美联储金融监管职权，包括对所有系统重要性金融机构实施更严格的审慎监管标准，以及采取各类监管手段，比如现场和非现场的检查权、索取报告权、执法权、压力测试等。其中，对大型金融机构的定期压力测试要求，是金融危机以来美联储在宏观审慎监管方面最值得关注的监管手段。
根据美国白宫公布的关于《多德-弗兰克法案》实施效果的最新数据，法案生效7年以来，美国主要银行的额外资本金增加了7000亿美元，金融抗风险的能力确实得到了增强。美国金融系统透明度、银行杠杆率、金融消费者的保护等方面都有不同程度改善，为重建美国金融体系起到了积极作用。
从参加总统竞选以来，特朗普都主张废除《多德-弗兰克法案》，放松金融监管。特朗普签署行政命令，要求财政部长在120天内提交对美国现有金融系统监管法案是否符合核心原则的审查报告。这项审查将由白宫国家经济委员会主任、原高盛主要负责人加里·科恩负责。此外，特朗普经济顾问委员会由多位公司首席执行官组成，其中包括对《多德-弗兰克法案》持批评态度的黑石集团创始人苏世民和摩根大通首席执行官杰米·戴蒙。这些操刀金融监管审查的力量大都来自于华尔街，使得金融监管者与金融利益集团难以“切割”，其改革的“公平性”和“公允性”自然会受到质疑。
如果废除《多德-弗兰克法案》，并对金融监管大幅放松，不仅将刺激金融资本逐利性的增强，在全球资本收益率普遍偏低的情况下，势必会挤压实体经济的利润空间，进一步助长金融业再度进入加杠杆的循环。
美国作为全球金融监管的“风向标”，一旦大幅放松金融监管，想必会产生较强“外溢效应”。日前，欧洲央行行长德拉吉强烈指责美国有意放松监管的举动，认为放松监管是酿成2008年国际金融危机的重要原因，放松银行业监管十分危险，将对刚见稳定的金融系统构成威胁。德国央行执委多姆布雷特也表示，突然撤销或削弱部分监管是一个巨大的错误，这或将增加再一次爆发金融危机的可能性。LW
刊于《瞭望》2017年第9期，原题《美国“去金融监管”恐加大金融风险》
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