【招商策略】行业景气观察0209——春节期间消费继续复苏，动力煤等价格继续上行
今年春节期间各项消费继续修复，出行方面，春运旅客发送量尽管较2019年仍有较大差距，但较2021年同期提高44.6%；国内旅游出行人数恢复至2019年同期的73.9%，旅游收入恢复至2019年的56.3%，其中海南、新疆等地旅游较受青睐，免税销售亮眼；酒店方面，春节探亲叠加出行需求，本地酒店预定占比达到46%；餐饮需求回暖，预制菜需求火热；电影方面，在去年高基数的背景下票房收入同比下降23.1%。随着疫情的逐步缓解，以及稳增长、促销费政策的发力，推荐关注2022年消费板块的复苏机会。此外，近期TMT领域存储器价格上涨，12月北美PCB订单量同比增幅扩大；中游制造领域电解镍、氢氧化锂和三元材料价格继续上行，光伏价格指数上涨；消费需求方面，猪肉价格下行，肉鸡苗价格上行，1月文化用纸价格同比上行。资源品领域钢坯、螺纹钢价格上行，焦炭、焦煤、动力煤期货价格上涨，原油和多数化工品价格均上涨，金融地产方面，货币市场净投放，推荐关注景气度较高的领域。
核心观点
【信息技术】64GB NAND flash、32GB NAND flash存储器价格周环比上涨，4GB 1600MHz DRAM存储器价格周环比下降；12月北美PCB订单量同比增幅扩大，PCB出货量同比收窄；12月份北美PCB BB当月值同比增幅扩大；1-12月电信主营业务收入累计同比增幅收窄。
【中游制造】本周电解镍、氢氧化锂和三元材料价格上行，部分锂、钴产品价格维持不变，DMC价格下行。本周光伏行业综合价格指数上行，电池片、多晶硅、硅片价格指数上行，组件价格指数与上周持平；本周光伏产业链中硅料、多晶硅片上行，组件价格下行；CCFI、CCFBI、 BDI周环比上行， BDTI周环比下行。
【消费需求】本周生鲜乳价格不变。仔猪价格、生猪、猪肉价格下行；自繁自养生猪养殖利润亏损扩大，外购仔猪的养殖利润转正。肉鸡苗价格上行，鸡肉价格上行。蔬菜价格指数下行，玉米期货结算价、棉花期货结算价下行。本周电影票房收入、观影人数、电影上映场次下行。1月华南华夏太阳双胶纸（70克）、铜版纸（128-157克）平均价上行。12月民航旅客周转量、民航货邮周转量上行。
【资源品】钢坯、螺纹钢价格上行，铁矿石价格不变；主要钢材品种库存、国内港口铁矿石库存、唐山钢坯库存上行；唐山钢厂产能利用率、唐山钢厂高炉开工率下行。动力煤、焦煤、焦炭期货结算价上行；秦皇岛港煤炭库存上行，京唐港炼焦煤库存不变，天津港焦炭库存下行。玻璃价格上行，水泥价格指数下行。国际原油价格上行，库存减少。无机化工品期货价格多数上涨。有机化工品期货价格上涨，PTA、纯苯、甲苯、二甲苯、苯乙烯、苯酐、辛醇价格涨幅较大。工业金属价格涨跌互现，铝、锡、镍等价格涨幅较大，铜、锌、铅价格下跌；库存多数下降。黄金现货价格上涨、白银现货价格下跌。
【金融地产】货币市场净投放2000元，隔夜SHIBOR利率下行。A股换手率、日成交额上行。本周土地成交溢价率下行，商品房成交面积下行。
【公用事业】我国天然气出厂价上行，英国天然气期货结算价下降。
风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动
目录
01
本周行业景气度核心变化总览
1、本周关注：春节期间消费继续复苏，免税等表现较亮眼
疫情多地散发，就地过年力度弱于去年。今年春节期间奥密克戎在国内多地散发，12月份左右，西安、天津、北京、杭州等地先后出现疫情，多地倡导“就地过年”，但从人口流动性来看，今年就地过年力度不及去年。百度迁徙指数显示，2022年正月初六迁徙指数达到737.33，远高于2021年同期的457.68，略微超过2019年同期的726.21，对消费的扰动也有所减轻。
交通出行人数较2021年同期有较大提升，但仍大幅弱于2019年同期。根据交通运输部数据， 截至2月5日，全国春运旅客发送量约4.85亿人次，较2021年同期提高44.6%，但仅恢复到2019年的35%左右，与疫情之前仍有很大差距。旅游出行方面，根据文化和旅游部数据中心测算，2022年春节假期，全国国内旅游出游2.51亿人次，同比减少2.0%，按照可比口径计算恢复至2019年同期的73.9%；国内旅游收入2891.98亿元，同比减少3.9%，恢复至2019年同期的56.3%。
海南旅游受青睐，免税销售亮眼。1月31日至2月美兰机场起降航班同比增长51.9%，运输客流38.5万人次，同比增长60.8%，凤凰机场起降航班同比增长42.7%，1 月 30日至2月4日，三亚进出港游客 61.4 万人次/同比增长 38%，饭店入住率达 85%/同比提升 25pct。海南旅游备受青睐带动免税等销量表现亮眼。1月30日至2月5日，全省10家离岛免税店总销售额19.83亿元，同比增长32.2%。其中免税销售额18.2%，同比增长30%；免税购物人数27.78万人，同比增长38%。
零售方面，国家商务部尚未公布春节黄金周社零数据，根据招商零售团队统计的部分地区公布的数据来看，上海线下春节期间消费支付金额371亿元，相比2019年同期增长28.6%；重庆假日期间主要商圈零售额同比增长7.9%；线上方面，根据非银行支付机构网络支付清算平台数据，春节假期前五天共处理跨机构网络支付金额4.2万亿元，同比增长11.58%，京东受益于快递不打烊和春晚红包，截至2月5日，春节交易额同比增长超过50%。酒店方面，春节期间探亲叠加出行需求，本地酒店预定占比达到46%，其中新疆、海南、三亚、吉林等地酒店预订间夜量较去年春节同期分别增长110%、96%、85%、153%。餐饮方面，需求回暖，预制菜销售火热。春节期间多数餐饮企业正常营业，外送等正常供应，商务部数据显示，2022年全国网上年货节期间，预制菜销售额同比增长45.9%。电影方面，根据猫眼专业版，春节档票房收入约60亿元，同比下降23.1%，这可能与去年就地过年的高基数有关。
整体来看，今年春节期间各项消费恢复良好，出行方面，春运旅客发送量尽管较2019年仍有较大差距，但较2021年同期提高44.6%；国内旅游出行人数恢复至2019年同期的73.9%，旅游收入恢复至2019年的56.3%，其中海南、新疆等地旅游较受青睐，免税销售亮眼；酒店方面，春节探亲叠加出行需求，本地酒店预定占比达到46%；餐饮需求回暖，预制菜需求火热；电影方面，在去年高基数的背景下票房收入同比下降23.1%。随着疫情的逐步缓解，以及稳增长、促销费政策的发力，推荐关注2022年消费板块的复苏机会。
2、行业景气度核心变化总览
02
信息技术产业
1、存储器价格上涨
64GB NAND flash、32GB NAND flash存储器价格周环比上涨，4GB 1600MHz DRAM存储器价格周环比下降。截至2月8日，4GB 1600MHz DRAM价格周环比下行0.11%至2.79美元；64GB NAND flash价格周环比上行1.09%至3.34美元；32GB NAND flash价格周环比上行0.24%至2.09美元。
2、12月份PCB 订单量当月同比增幅扩大
12月北美PCB订单量同比增幅扩大，PCB出货量同比增幅收窄。12月北美PCB出货量当月同比增长0.9%，较上月同比增幅收窄1.6个百分比.；12月北美PCB订单量当月同比增长47.1%，较上月同比增幅扩大19.8个百分点。
12月份北美PCB BB当月值同比增幅扩大。12月北美PCB BB当月值为1.55，同比增长47.62%，较上月同比增幅扩大11.43个百分点。
3、1-12月电信主营业务收入累计同比增幅收窄
1-12月电信主营业务收入累计同比增幅收窄。1-12月电信主营业务累计收入为14650亿元，累计同比上升8%，增幅较1-11月收窄0.1个百分点。
03
中游制造业
1、本周电解镍、氢氧化锂和三元材料价格上行
本周电解镍、氢氧化锂和三元材料价格上行，部分锂、钴产品价格维持不变，DMC价格下行。在电解液方面，截至2月9日，电解液溶剂DMC价格周环比下行8.41%至9800元/吨；六氟磷酸锂价格维持在59万元/吨。在正极材料方面，截至2月9日，电解镍Ni9996现货均价周环比上行4.41%至174000.00元/吨；电解锰市场平均价格为41500元/吨，与上周持平。在锂原材料方面，截至2月9日，电解液锰酸锂价格维持在8.58万元/吨；电解液磷酸铁锂价格维持在11.03万元/吨；氢氧化锂价格周环比上行4.02%至310500元/吨；三元材料价格周环比上行5.37%至294.5元/千克；钴产品中，截至2月9日，电解钴价格周环比上行0.79%至510000.0元/吨；钴粉价格周环比上行0.82%至615.00元/千克；氧化钴价格维持在397.5元/千克；四氧化三钴价格维持在408元/千克。
2、光伏行业综合价格指数上行
本周光伏行业综合价格指数上行，电池片、多晶硅、硅片价格指数上行，组件价格指数与上周持平。截至2月7日，光伏行业综合价格指数为54.17，较1月24日上行1.31%；多晶硅价格指数为151.08，较1月24日上行1.24%；电池片价格指数为28.2，较1月24日上行1.29%；硅片价格指数为52.37，较1月24日上升2.71%；组件价格指数为38.6，与1月24日持平。
本周光伏产业链中硅料、多晶硅片上行，组件价格下行。在硅料方面，截至2月7日，国产多晶硅料价格为38.22美元/千克，较上周上行0.98%；进口多晶硅料价格为38.53美元/千克，较上周上行0.97%。在组件方面，截止2月2日，晶硅光伏组件的价格为0.20美元/瓦，较上周下行0.49%；薄膜光伏组件的价格为0.23美元/瓦，较上周下行0.44%。在硅片方面，截止2月2日，多晶硅片价格为0.31美元/片，较上周上行4%。
3、CCFI、CCFBI、BDI周环比上行，BDTI周环比下行
本周中国出口集装箱运价指数CCFI、中国沿海散货运价综合指数CCBFI上行。在国内航运方面，截至1月28日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比上行0.28%至3565.33点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比上行0.14%至1078.38点。本周波罗的海干散货指数BDI上行，原油运输指数BDTI下行。在国际航运方面，截至2月8日，波罗的海干散货指数BDI为1503点，较上周上行4.38%；原油运输指数BDTI为681点，较上周下行0.58%。
04
消费需求景气观察
1、主产区生鲜乳价格不变
主产区生鲜乳价格不变。截至1月19日，主产区生鲜乳价格报4.27元/公斤，周环比不变，较去年同期上涨0.23%。
2、猪肉价格下行，蔬菜价格指数下行
本周仔猪、生猪、猪肉价格下行。截止1月28日，22个省市仔猪平均价26.97元/千克，周环比下行2.85%；22个省市生猪平均价13.97元/千克，周环比下行2.72%；22个省市猪肉平均价22.41元/千克，周环比下行3.20%。在生猪养殖利润方面，本周自繁自养生猪养殖亏损扩大，外购仔猪养殖利润转正。截至1月28日，自繁自养生猪养殖利润为-311.55元/头，较上周下行11.19元/头；外购仔猪养殖利润为7.77元/头，较上周上行40.92元/头。
在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格上行，鸡肉价格上行。截至1月28日，主产区肉鸡苗平均价格为1.43元/羽，周环比上行27.68%；截至2月7日，36个城市平均鸡肉零售价格为12.88元/500克，周环比上行1.10%。
蔬菜价格指数下行，棉花期货结算价、玉米期货结算价下行。截至2月8日，中国寿光蔬菜价格指数为155.29，周环比下行14.80%；截至2月8日，棉花期货结算价格为127.15美分/磅，周环比下行0.14%；玉米期货结算价格为632.25美分/蒲式耳，周环比下行0.39%。
3、电影票房收入下行
本周电影票房收入、观影人数、电影上映场次下行。截至1月23日，本周电影票房收入3.55亿元，周环比下行23.27%；观影人数942.08万人，周环比下行22.03%；电影上映229.50万场，周环比下行2.16%。
4、1月文化用纸价格同比上行
1月华南华夏太阳双胶纸（70克）、铜版纸（128-157克）平均价上行。1月华南华夏太阳双胶纸（70克）平均价6000.00元/吨，月环比不变，月同比上行2.56%；华南华夏太阳铜版纸（128-157克）平均价6700.00元吨，月环比不变，月同比上行21.27%。
5、12月民航旅客周转量、民航货邮周转量上行
12月民航旅客周转量、民航货邮周转量上行。12月民航旅客周转量407.91亿人公里，月环比上行29.16%；民航货邮周转量24.98亿吨公里，月环比上行4.31%。
05
资源品高频跟踪
1、 钢坯、螺纹钢价格上行，唐山钢坯库存涨幅较大
本周钢坯、螺纹钢价格上行，铁矿石价格不变；主要钢材品种库存、唐山钢坯库存、国内港口铁矿石库存上行；唐山钢厂高炉开工率、唐山钢厂产能利用率下行。价格方面，截至2月9日，螺纹钢价格为4990.00元/吨，周环比上行3.59%；截至2月7日，钢坯价格4644.00元/吨，周环比上行2.29%；截至2月7日，铁矿石价格指数为526.67，周环比不变。库存方面，截至2月8日，国内港口铁矿石库存量为15725.00万吨，周环比上行2.72%；截至2月8日，唐山钢坯库存量为19.87万吨，周环比上行30.38%；截至2月4日，主要钢材品种库存周环比上行24.47%至1389.68万吨。产能方面，截止1月28日，唐山钢厂高炉开工率50.79%，较上周下行3.97个百分点；唐山钢厂产能利用率69.71%，较上周下行2.13个百分点
2、 动力煤、焦煤、焦炭期货价上行
价格方面，秦皇岛港动力煤报价上行，京唐港山西主焦煤库提价不变；动力煤期货结算价、焦煤期货结算价、焦炭期货结算价上行。截至1月31日，秦皇岛港动力煤报价1039.86元/吨，周环比上行12.15%；截至2月8日，京唐港山西主焦煤库提价2830.00元/吨，周环比不变。截至2月9日，焦炭期货结算价收于3087.00元/吨，周环比上行2.46%；焦煤期货结算价收于2402.00元/吨，周环比上行5.96%；动力煤期货结算价866.20元/吨，周环比上行10.85%。
库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存上行，京唐港炼焦煤库存不变，天津港焦炭库存下行。截至2月9日，秦皇岛港煤炭库存报469.00万吨，周环比上行9.07%；截至2月4日，京唐港炼焦煤库存报260.00万吨，周环比不变；天津港焦炭库存报16.00万吨，周环比下行8.57%。
3、 玻璃价格上行，全国和多地区水泥价格指数下跌
本周全国浮法平板玻璃市场价上行。截止1月31日，全国浮法平板玻璃市场价2100.30元/吨，旬环比上行1.81%，月环比下行3.56%。
水泥价格方面，本周全国水泥价格指数下行，长江、西南、中南地区水泥价格指数下行，东北、华北、华东、西北地区水泥价格指数不变。截至2月8日，全国水泥价格指数为169.88点，周环比下行0.18%；长江地区水泥价格指数周环比下行0.30%至171.08点；东北地区水泥价格指数为157.40点，周环比不变；华北地区水泥价格指数为174.11点，周环比不变；华东地区水泥价格指数为170.49点，周环比不变；西北地区水泥价格指数为169.27点，周环比不变；西南地区水泥价格指数周环比下行0.30%至159.33点；中南地区水泥价格指数为174.82点，周环比下行0.77%。
4、 国际原油价格上行，化工品价格多数上涨
国际原油价格上行，库存减少。截至2022年2月8日，Brent原油现货价格周环比上行2.12%至95.42美元/桶，WTI原油价格上行1.32%至89.36美元/桶。在供给方面，截至2022年2月4日，美国钻机数量当周值为613部，较上周增加0.49%；截至2022年1月28日，全美商业原油库存量周环比下降0.25%至4.15亿桶。
无机化工品期货价格多数上涨，醋酸跌幅较大。截至2月8日，钛白粉市场均价较上周持平为19700.0元/吨。截至2月9日，纯碱期货结算价较上周上行3.0%至2846.00元/吨。截至1月30日，醋酸市场均价较上周下降1.04%至5725.00元/吨；截至1月31日，全国硫酸价格周环比上涨2.51%至486.4元/吨。
有机化工品期货价格上涨，PTA、纯苯、甲苯、二甲苯、苯乙烯、苯酐、辛醇价格涨幅较大。截至2月9日，甲醇结算价为2861.0元/吨，较上周下行0.45%；PVC期货结算价上行4.05%至9173.0元/吨；燃料油结算价下行0.93%至3195.0元/吨；聚丙烯结算价为8660.0元/吨，较上周上行0.79%；二乙二醇结算价为5307.14元/吨，较上周上行2.77%；苯酐期货结算价上行6.48%至8625.0元/吨；辛醇结算价为14470.0元/吨，较上周上行21.82%；DOP期货结算价12110.0元/吨，较上周上行2.89%；二甲苯结算价上行11.36%至7350.0元/吨；纯苯价格较上周上行5.20%至8088.89元/吨；苯乙烯期货结算价为9277.78元/吨，较上周上行2.52%。
5、工业金属价格多数上涨，库存多数下跌
本周工业金属价格涨跌互现，铝、锡、镍等价格涨幅较大，铜、锌、铅价格下跌；库存多数下降。截至2月9日，锡价格较上周上升1.29%为334100.0元/吨；钴价格较上周上行0.99%至508000.0元/吨；铅价格15075.0元/吨，周环比下行1.95%；铝价格周环比上行5.78%至22890.0元/吨；铜价格70530.0元/吨，周环比下行0.1%；长江有色市场锌价格为25570.0元/吨，周环比下行0.51%；长江有色金属镍价格周环比上行1.85%至173200.0元/吨。
库存方面，截至2月8日，LME锡库存周环比上行1.67%至2430.0吨；LME铅库存本周下行1.00%至51950.0吨；LME锌库存本周下行0.63%至153875.0吨；LME铝库存较上周下行2.63%至767700.0吨；LME铜库存较上周下行7.6%至79925.0吨；LME镍库存85890.0吨，较上周下行3.89%。
本周黄金现货价格上涨、白银现货价格下跌。截至2月8日，伦敦黄金现货价格为1822.60美元/盎司，周环比上行1.26%；伦敦白银现货价格收于22.86美元/盎司，较上周下行0.09%；COMEX黄金期货收盘价报1826.8美元/盎司，较上周上行1.42%；COMEX白银期货收盘价上行2.45%至23.2美元/盎司。
06
金融地产行业
1、 货币市场净投放2000亿元，隔夜SHIBOR利率下行
本周货币市场净投放2000亿元，隔夜SHIBOR利率下行。截至2月9日，隔夜SHIBOR较上周下行43bps至1.73%，1周SHIBOR较上周下行26bps至2.01%，2周SHIBOR较上周下行32bps至1.97%。截至2月8日，1天银行间同业拆借利率较上周下行9bps至2.09%，7天银行间同业拆借利率较上周下行1bps至2.31%，14天银行间同业拆借利率下行13bps至2.21%。在货币市场方面，截至2月4日，上周货币市场投放2050亿元，货币市场回笼50亿元，货币市场净投放2000亿元。在汇率方面，截至2月9日，美元兑人民币中间价报6.3653，较上周上涨0.04。
1个月理财产品收益率上行，6个月理财产品收益率下行。截至2月2日，1个月理财产品收益率为1.88%，较上周上行3bps；6个月理财产品预期收益率为3.16%，较上周下行1bp。
2、 A股换手率和日成交额上行
A股换手率和日成交额上行。截至2月8日，上证A股换手率为0.8%，较上周上行0.06个百分点；沪深两市日总成交额下行，两市日成交总额为8799.34亿元人民币，较上周上行7.35%。
在债券收益率方面，6个月/1年国债到期收益率下行，3年国债到期收益率上行。截至2月8日，6个月国债到期收益率较上周下行4bp至1.86%；1年国债到期收益率较上周下行5bp至1.92%，3年期国债到期收益率上行1bp至2.27%。5年期债券期限利差较上周上行9bp为0.51%；10年期债券期限利差较上周上升8bp至0.82%；1年期AAA债券信用利差较上周上行8bp至0.59%；10年期AAA级债券信用利差较上周下行2bp至0.92%。
3、 本周土地成交溢价率下行，商品房成交面积下降
本周土地成交溢价率下行，商品房成交面积下降。截至1月30日，100大中城市土地成交溢价率为0.49%，较上周下降4.57个百分点；30大中城市商品房成交面积当周值为21.43万平方米，较上周下降92.84%。
07
公用事业
1、我国天然气出厂价上行
我国天然气出厂价上行，英国天然气期货结算价上行。截至2月8日，我国天然气出厂价报4782.0元/吨，较上周上行5.21%；英国天然气期货结算价收于185.99便士/色姆，较上周上行2.88%。
从供应端来看，截至1月28日，美国48州可用天然气库存23230亿立方英尺，周环比下降10.34%。截至2月4日，美国钻机数量为116部，较上周增加1部。
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