“开门红”，进击的产业投资（国金宏观·赵伟团队）

一问：2023年，地方或如何“拼经济”？

疫情扰动减弱下，政策重心回归经济发展；2022年底，央、地召开经济会议积极部署来年工作。2022年12月下旬以来，全国新冠感染呈下降趋势，多地相较平稳度过“疫情高峰”；同时，截至2022年底地方换届基本完毕，央、地工作重心更多转向经济发展。对于2023年经济工作的部署，中央经济工作会议提出 “推动经济运行整体发展”、“新班子要有新气象新作为”；地方亦积极响应，多地围绕产业、基建等重点领域提前谋划2023年经济工作。

2023年初的地方两会勾勒出各地经济发展思路，扩内需、产业升级、基建超前布局等是多地的重点工作任务。地方2023年首要任务中，中西部地区重点支持产业转型升级、扩大内需、释放需求等；东部地区多重视落实国家重大战略，建设现代化经济体系、加快区域协同发展等。23个省市2023年固定资产投资目标平均为8.4%，可比口径下投资目标较2022年上调0.3个百分点；地方扩大有效投资以推动产业转型升级、重大工程等基建落地为主。产业发展方面，地方更多注重高质量发展，以产业调结构、转功能、提质量为目标；基建方面，多地提出适度超前布局，重点强调落实交通水利、5G基站等 “十四五”规划项目。(详见《地方两会，透露的宏观线索？》)

2023年开年，经济建设紧迫性提升，央、地“新春第一会”均强调加快重大项目开工、实现经济“开门红”等。2023年春节后，首次国常会即聚焦年初经济工作，重点强调“推动经济运行在年初稳步回升”、推动重大项目形成更多实物工作量等。地方“新春第一会”中，多地积极表态，提出“开局就是决战”、实现经济“开门红”目标等；其中，加快重大项目开工、基建投资落地等被频频提及，或是各地实现 “开门红”的重要抓手。

二问：开年稳投资，地方力度几何？

2023年重大项目投资加码，欠发达地区投资力度提升明显；可比口径下，重大项目年度投资同比增长12%、为近年较高水平。截至2月5日，广东、贵州等9省市①公布2023年重大项目投资规划，年度投资规模达4.2万亿元、较2022年同比增长13.4%；其中，黑龙江、贵州等地重大项目投资力度大幅增长，年度投资分别增长40%、24%。可比口径下，广东等7省市2023年重大项目年度投资增长12%，投资增速明显高于过往水平。②

①截至2月5日，广东、贵州、福建、陕西、重庆、黑龙江、河北、天津、宁夏9省市公布2023年重大项目投资规划。②可比口径下的7省市为广东、贵州、福建、陕西、重庆、河北、宁夏。

前期开工项目较多下，当前重大项目多为续建，而年度投资计划高增，或指向当前重大项目呈“赶工”状态。截至2月5日，广西、四川、河北公布的重大项目清单中，续建类项目占比均有提升；其中，广东续建类重大项目占比较2022年提升超两个百分点达84%。广东、河北2023年重大项目虽多为续建类项目，但年度投资规划分别增长11%、4%，或指向其重大项目投资将加速开工、落地；多地一季度重大项目开工规模较2022年一季度明显增长，也意味着2023年重大项目施工强度或提升。

专项债及信贷前置放量，或有助于资金靠前发力、加速项目开工落地。2023年1月，地方新增专项债发行4911亿元、略高于2022年同期水平；同时，年初票据利率出现大幅上行，或指向年初资金投放加量；而2022年专项债“留有余力”，也意味着年初基建资金较为充裕。此外， 2023年专项债投向领域新增能源基础设施及新型基础设施，用作资本金领域也新增新能源、煤炭储备、产业园区等领域，或可提升专项债使用效率，加速资金形成实物工作量。

三问：全年稳增长，哪些领域或是重点？

2023年初，基建投资延续发力，专项债重点投向市政产业园、轨交等产业支持、新基建等领域。2023年1-2月，超七成新增专项债投向基建领域、较2022年提升近6个百分点；其中，产业配套设施建设的市政产业园项目、轨道交通项目为专项债重点支持领域，资金投向占比均较2022年明显增长。此外，2023年初，专项债用作资本金比例亦较2022年提升超1个百分点至8.5%;交通建设类项目为专项债用做资金主要领域，约八成专项债资本金投向铁路、收费公路、轨交等项目。

与专项债特征类似，重大项目对产业、基建领域支持加大，产业、基建类重大项目数量占比进一步提升。截至2月5日，四川、重庆等6省市公布的重大项目清单中③，产业发展类项目数量占比达52%、较2022年提升超10个百分点，基建类项目数量占比24%、较2022年提升近8个百分点；细分来看，河北省2023年重大项目重点支持战略新兴产业和基建，项目数量占比均较2022年两个百分点左右。与河北类似，广东省基建、产业重大项目年度投资规模同比增长23%、9%；其中，制造业为其重点支持产业，制造业项目数量与年度投资占比均较2022年有所提升。

③截至2月5日已公布重大项目清单的6省市分别为：上海、四川、重庆、河北、宁夏、山东。

重申观点：政策引导基建、产业投资加码下，新时代“朱格拉周期”或已开启。推荐关注三条逻辑链的投资机会：1）基建稳增长带来的投资，交通类基建带动工程机械、建材等生产设备需求，新基建带来的信息设备等投资需求；2）新时代“朱格拉周期”元年，带来的产业突围，尤其是高端设备、材料等的突围；3）地产竣工加快推进。(详见《2023年，新时代“朱格拉周期”元年》)。

经过研究，我们发现：

(1) 疫情扰动减弱下，政策重心回归经济发展；2022年底，央、地召开经济会议积极部署来年工作。2023年开年，经济建设紧迫性提升，央、地“新春第一会”均强调实现经济“开门红”，加快重大项目开工、基建投资落地等或是实现经济“开门红”的重要抓手。

(2) 2023年重大项目投资力度加码，续建类项目较多而年度投资计划高增，或指向2023年重大项目呈“赶工”状态。2022年专项债“留有余力”与2023年专项债及信贷前置放量专项，也意味着年初基建资金较为充裕，或有助于资金靠前发力、加速项目开工落地。

(3) 2023年初，基建投资延续发力，专项债重点投向市政产业园、轨交等产业支持、新基建等领域。与专项债特征类似，重大项目对产业、基建领域支持加大。6省市公布的重大项目清单中，产业与基建项目数量占比较2022年均有明显提升。

四、风险提示：

1、疫情反复。疫情演绎仍存在不确定性，仍需紧密跟踪各地疫情演变及对疫情防控和经济的潜在扰动。

2、数据统计误差或遗漏。一些数据指标，可能存在统计或者处理方法上的误差和偏误；部分数据结果也可能受到样本范围、统计口径等影响。