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披露ESG报告还可以参考交易所的ESG指南
每份ESG指南亦是一本ESG报告的「教科书」。
目前，国际上较为成熟、权威的ESG报告工具非常有限，主要以GRI、TCFD、SASB、IIRC等来自非营利组织的ESG标准为主。
而作为市场监管者的（证券）交易所，也编制了丰富的ESG工具指南，为上市公司提供参考。
根据可持续证券交易所（SSE）的统计，全球有60余家（证券）交易所发布了系统完整的ESG报告指南。
这些ESG报告指南，不仅在通用ESG标准的基础上，进一步回答了「ESG报告应披露什么」的问题，亦为上市公司掌握ESG披露流程、理解ESG内涵及重要性提供了指导。
更重要的是，交易所的观点和见解，均是从投资市场的角度提出的。
整体来看，国内对香港交易所的ESG规则和指南较为熟悉。因此，我们将向大家介绍另外三家海外证券交易所的ESG报告指南：
伦敦证券交易所（LSE）：Your Guide to ESG Reporting
纳斯达克证券交易所（NASDAQ）：ESG Reporting Guide 2.0
东京证券交易所（TSE）：Practical Handbook for ESG Disclosure
对于国内上市公司来说，虽然上述三份ESG报告指南不能直接拿来照搬，但其中提及的诸多观点、报告方法论、披露建议具有重要借鉴意义。
LSE（伦敦证券交易所）ESG报告指南的核心，是其识别出的八项ESG报告优先事宜（priorities）。
八项优先事宜涉及八个有关ESG报告的问题。
若企业能回答好这八个问题，那么披露一份高质量的ESG报告将水到渠成。
第一，战略相关性（Strategic relevance）：ESG议题与企业战略和商业模式的相关性是什么？
在ESG报告中，企业应解释其核心业务模式和战略如何受到ESG因素的影响，以及自身如何管理和减轻与之相关的风险。
甚至，企业还应说明如何越过ESG风险，着眼于绿色以及对社会有益的产品和服务，并最终产生新的机遇和收入。
第二，投资者重要性（Investor materiality）：投资者所说的「重要性（materiality）」是什么意思？
企业应列举与自身业务最相关或最重要的ESG议题，并且解释这些「重要性」议题是通过哪些传导机制，来影响企业战略、财务和运营绩效的。
在展示上述信息时，企业了解投资者正在寻找哪些信息和数据，以及全球同行报告了哪些内容也非常重要。
第三，投资级数据（Investment grade data）：ESG数据的本质特征是什么？
在ESG数据支撑资本配置和投资决策时，投资者希望ESG信息是完整、一致、可靠、可比和清晰的。
因此，企业应确保其提供的数据符合上述特征，并致力于使用一致的全球标准来促进可比性。
而为了让投资者对企业数据更有信心，选择对ESG数据进行鉴证也是不错的做法。
第四，国际性框架（Global frameworks）：最重要的ESG报告标准是什么？
虽然与全球共识性的ESG报告标准仍有一段距离，但某些标准已经成为广泛应用的框架。
从中确定与投资者最相关的指标和标准亦是一项重要工作。
第五，报告形式（Reporting formats）：ESG数据应该如何披露？
在没有特定要求下，企业可以自行选择将ESG信息载于年度报告或综合报告中，或发布独立的ESG报告。
不同形式的报告具有不同的优势。因此，企业应根据投资者需求选择最适合的方式。
但无论采取哪种形式，ESG报告仅仅是与投资者进行对话的基础，而非完全替代这种对话。
第六，监管与投资者沟通（Regulation and investor communication）：公司如何才能「驾驭」监管法规并进行有效沟通？
近年来，有关ESG报告的监管数量大幅增加，发行人应将监管视为ESG报告的起点。
但仅仅满足最低合规要求，并不能让企业在激烈的竞争中脱颖而出。
利用监管作为机遇，制定以投资者为中心的ESG报告机制才是「王道」。
第七，绿色收入报告（Green Revenue reporting）：发行人如何获得绿色产品和服务的认可？
当下，投资者对绿色产品和服务愈发重视。
然而，关于企业如何通过提供环境解决方案，来获得收入和增长的一致信息却非常有限。
因此，企业在ESG报告中应主动传达对向绿色经济过渡的产品和服务的理解，并说明所提供的相关业务情况，量化绿色收入。
此外，企业还可以阐述在创新和研发方面的投资，将如何推动业务实现未来增长。
第八，债务融资（Debt finance）：进行债务融资的发行人应该披露什么以及相关的新兴标准有什么？
债务融资与ESG的联系愈发紧密，背后主要有两条发展主线：
一是投资者对固收产品发行人的ESG特征越来越感兴趣，二是绿色债券等可持续发展债券市场正在兴起。
因此，债券发行人不妨也可考虑披露更广范畴的ESG信息，以及ESG报告主体也可披露有关绿色债券的使用情况，并提供更完整的资料链接。
NASDAQ（纳斯达克证券交易所）现行的ESG报告指南是经2019年修订的2.0版本。
在指南开篇，NASDAQ就对「ESG是什么」的经典命题进行了定义。
NASDAQ认为，「ESG是指一系列广泛的环境、社会和公司治理考虑因素，这些因素可能会影响公司业务战略的执行以及长期价值创造的能力」。
「虽然ESG因素有时被称为非财务因素，但公司管理它们的方式无疑会产生可衡量的财务后果」。
随后，NASDAQ又阐述了ESG报告的六大好处。
第一是展示企业透明度和有效管理绩效，增强其吸引长期资本和有利融资条件的能力。
第二是更深入地了解利益相关者需求，从而推动ESG创新并增强市场差异化和竞争力。
第三是解决ESG报告合规要求，并通过展示公司的透明度和对利益相关者需求的响应能力，来确保公司的持续经营。
第四是提高企业声誉和品牌形象，特别是支持吸引和留住新老员工。
第五是衡量关键企业战略的成功与否、进展情况以及企业实践的影响。
第六是通过关键利益相关方参与到整个报告过程，来改善与关键利益相关方的关系。
之后，NASDAQ介绍了主要利益相关方及诉求、重要性议题评估方法、企业ESG管理方法、主要ESG标准等。
不过，上述内容并不是NASDAQ指南的核心。
在ESG报告指南中，NASDAQ列举了一套完整的ESG关键绩效指标体系，供企业参考。
并且，NASDAQ进一步阐述了「为什么要测量」、「如何测量」、「为什么要披露」、「如何披露」关键绩效指标等问题。
同时，NASDAQ还提供了与指标相关的ESG标准索引、现阶段披露率及有关参考资料。（示例如下图）
相较1.0版本，NASDAQ在新的ESG报告指南中，对ESG关键绩效指标进行了多处修订。
修订方向包括改变绩效衡量的方式，新增「主流」指标，减少部分市场估值作用不强的指标。
最终，新版ESG报告指南确定了30个关键绩效指标。
在指南中，NASDAQ给出了各个关键绩效指标的定义及披露方法。
整体来看，NASDAQ指南中多数指标属于通用性指标——不同地域、规模、行业的企业均可采纳。
因此，NASDAQ指南更像是一部有关ESG指标的教程。企业可以从中学习到有关ESG关键绩效指标的测量方法，并理解指标背后的重要意义。
TSE（东京证券交易所）认为，「为有效披露投资者评估其中长期价值所需的ESG相关信息，企业不能仅仅关注披露哪些具体内容以及如何披露，而要通过一个流程来做出这些决策，即将企业价值与ESG议题联系起来」。
在ESG高速发展的背景当下，TSE的观点非常具有前瞻性。
目前有关碳数据的披露是极其重要的，但未来势必会有新议题和新指标成为市场主流。
如何以最快的速度知悉市场动态并做出响应，就显得尤为重要。
TSE所说的「流程」即可发挥此作用。
根据TSE的建议，整个ESG报告流程可分为四个步骤。
第一步：了解ESG议题和ESG投资现状。
为此，TSE列举了6个方面的内容：
ESG与企业价值；E、S 和 G；ESG投资兴起；ESG投资与信托责任；投资者多元化；投资者需求；企业管治守则中的ESG；ESG议题与企业业务。
第二步：将ESG议题与战略联系起来。
由于ESG议题范围广泛，企业应识别与其战略密切相关的ESG议题，并持续关注这些议题。
这一步又分为两个过程，首先是认识ESG对企业战略的影响，其次是识别什么是「重要的（material）」。
根据TSE的观点，ESG将从企业价值、商业模式、资产、运营/供应链、研究开发/人才竞争力、产品/服务、市场/客户等维度对企业战略造成影响。
在此基础上，企业要识别哪些ESG议题是重大的，即「重要性分析」
不过，现如今并没有普遍认可的方法来进行「重要性分析」。
因此，TSE建议企业从自身的业务模式和战略角度，研究ESG议题可能带来哪些风险和机遇。
第三步：建立监督和实施ESG议题的内部组织架构，并设定目标。
当企业决定将某些ESG议题与企业战略联系起来时，关键行动是企业开展应对这些ESG挑战（机遇）的实践，并建立运作良好的ESG治理体系。
而通过披露ESG治理体系的信息，企业可使投资者了解构成其投资决策的基础活动是什么，以及如何有助于公司的可持续性和价值创造。
其中的两个关键环节，一是将ESG因素纳入企业决策过程的机制，二是设定指标和目标，并按照PDCA的模式推进。
第四步：披露ESG信息，并让投资者等利益相关方参与其中。
在进行ESG披露时，TSE建议企业应重点阐述：
重大ESG议题与其战略和价值的关系；
为应对ESG风险和机遇而设立的治理组织架构；
ESG主要活动的进展。
此外，企业应与投资者进行接触，以加深双方的理解。
这也将有助于推进那些旨在提高中长期企业价值（比如实现「碳中和」）的行动。
不难看出，三份ESG指南具有相似的观点和建议。
比如，要将ESG因素与企业战略联系在一起，ESG治理体系的基础性作用，以及制定ESG指标和目标的重要性。
这三项内容既是ESG报告的重要披露内容，也是企业ESG管理的核心活动。
虽然A股目前尚未出台正式的ESG准则，但指导性质的ESG指南还是可以先期待一下的。