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近百家投资机构必须了解的ESG报告框架
机构投资者披露ESG投资信息的重要性不亚于实体企业。
在ESG投资生态中，不同角色的「玩家」组成了各种类型的「联盟」。
加入优质联盟，不仅能结识一帮志同道合的「友人」，还能获得一种身份象征——ESG实践者。
对于全球采用ESG策略的（机构）投资者来说，PRI倡议组织就是一个不错的选择。
注：Principles for Responsible Investment（负责任投资原则，简称「PRI」），由联合国全球契约组织（UNGC）与联合国环境规划署可持续金融倡议（UNEP FI）于2006年发起成立
整体来看，PRI是全球最早致力于推动将环境、社会和治理（ESG）因素融入投资决策及所有权实践的组织之一，也是目前在全球ESG领域最具影响力的投资者联盟。
截至11月14日，PRI共有签署方5,263家，包括4,014家（76%）资产管理者（Investment Manager）、718家（14%）资产所有者（Asset Owner），以及531家（10%）服务提供商（Service Provider）。
这些签署方拥有资产的总规模超过了121万亿美元。
图：PRI全球签署方（截至11月14日）
而在这个全球性的ESG联盟中，不乏中国机构的身影。
截至11月14日，中国内地共有91家机构投资者加入PRI，包括4家资产所有者和87家资产管理者。
其中，有84%的内地投资机构是于2018年后加入的。
图：中国内地PRI签署方（不包括服务提供商）（截至11月14日）
一方面，通过加入PRI，签署方可以快速被市场从众多ESG竞争者中辨别出来，并有机会获得优质的ESG资金。
另一方面，签署方每年必须依据PRI的报告框架，向后者提交有关ESG投资活动的情况，并接受PRI的评估。
这也是PRI六项原则的最后一条：「报告负责任投资原则的实施情况和进展」。
近期，我们收到许多关于PRI报告的提问，因此向大家分享一下相关内容。
本文主要回答以下三个问题：
第一，PRI报告框架和指标结构是什么；
第二，PRI报告时间安排，以及最新评估机制；
第三，PRI报告设定的「最低要求（Minimum Requirements）」，以及与其相关的除名机制。
虽然，PRI报告框架是专门为其签署方设定的，但这套从投资者视角进行ESG信息报告的框架，也适用于其他宣称践行ESG理念的投资机构。
后者在向股东、投资人、LPs提交有关ESG投资的信息时，若不知从何入手，PRI报告框架可以作为一份参考指南。
在PRI语境下，ESG投资被称作「负责任投资（Responsible Investment，RI）」，因此下文将使用「负责任投资」，但两者本质上是相同的。
图：PRI对负责任投资的定义
今年8月17日，PRI对2023年报告机制进行了较大调整。
在报告框架方面，主要修订了三个方面：
第一，大幅减少投资者签署方（包括资产所有者和资产管理者）的报告指标数量；
第二，资产所有者签署方不必报告「资产类别」模块中有关直接资产（Direct Assets）的指标信息，但需要按照要求披露委外管理资产的相关ESG投资情况；
第三，PRI暂时取消了服务提供商签署方的报告义务，以便将时间和资源集中在更新服务提供商报告框架上。
整体来看，新版投资者签署方的PRI报告框架由七个模块组成。
图：PRI投资者签署方报告框架
模块一，高管声明（Senior Leadership Statement）。
高级管理人员所做出的声明，内容应包括：
为什么开展负责任投资？ 执行负责任投资的总体方法是什么？ 投资不同类别的资产时，采用的ESG投资方法和政策有哪些差异？ 报告期间有哪些负责任投资活动，以及获得哪些外界认可。 未来将执行哪些新的负责任投资活动？
模块三，投资及尽责管理政策（Investment and Stewardship Policy），主要指标包括：注：尽责管理（stewardship），又称积极所有权(active ownership)，是指机构投资者利用其影响力最大限度地实现整体长期价值，这一整体长期价值包括共同的经济、社会和环境资产的价值，是影响投资收益、决定客户和受益人利益的重要基础
负责任投资和尽责管理政策、治理体系和执行方式； 与气候风险和机遇相关的战略、治理、风险管理、指标和目标； 制定可持续性目标的政策； ESG信息披露情况。
在此模块下，按照资产类别又划分为六个部分，分别为:
「上市证券（Listed Equity）」「不动产（Real Estate）」「私募股权（Private Equity）」「固定收益（Fixed Income）」「基础设施（Infrastructure）」以及「对冲基金（Hedge Fund）」。
在各个资产类别中，PRI主要根据不同投资方式，设定了募资、投前、投后等不同环节的负责任投资指标。
模块五，投资管理人遴选、任命及监督（Manager Selection、Appointment and Monitoring），主要指标包括：
在选择、任命投资顾问和投资经理时，如何考量负责任投资因素； 如何监控、评估负责任投资效果； 如何开展尽责管理。
是否制定ESG目标，制定了哪些ESG目标，目标进展如何，以及推动实现这些目标采取了哪些行动等。
模块七，建立信任措施（Confidence-Building Measures），这部分主要与签署方如何确保报告信息真实准确（采取外部独立审计）的措施有关。
按照报告责任，七个模块可以分成三类。
第一，「高管声明」「组织概况」「投资及尽责管理政策」以及「建立信任措施」四个模块是强制报告项，对所有签署方均有效。
不过，「投资及尽责管理政策」模块中新增的「人权」指标，暂时是自愿报告的。
第二，「资产类别」和「投资管理人遴选、任命及监督」两个模块只对满足特定条件的签署方是强制的。
若签署方某项资产规模在100亿美元或占总资产10%以上时，才需强制报告相应「资产类别」模块下的指标。
而「投资管理人遴选、任命及监督」模块适用于委外管理资产规模在100亿美元或占总资产比例超过10%的签署方。
第三，「可持续性绩效」模块属于自愿报告项。
按照ESG信息最终是否公开，七个模块下的265项指标可以分成两类：
一类称为「核心（Core）」指标，共186个；另外一类为「附加（Plus）」指标，共79个。
两者的主要差异是，「核心」指标均为强制报告项，考查内容相对固定，均为封闭式问题。
并且，PRI将对「核心」指标内容进行评估，「核心（Core）」指标的信息将会公开。
相反，「附加」指标为自愿报告项，考查内容不固定，多数为开放式问题，并且PRI不会对「附加」指标内容进行评估，签署方可以自行选择是否将有关信息公开。
图：「核心」指标与「附加」指标的比较
新版本的PRI报告完整指标将于2023年1月公布，随后签署方可以据此提前收集和整理相关信息。
直到5月中旬，签署方可以通过PRI在线填报系统「Reporting Tool」，正式提交ESG信息。
从8月中旬开始，PRI将对签署方提交的数据进行分析、评估，并生成由「核心」指标信息组成的「负责任投资透明度报告（RI Transparency Report）」。
所有签署方的「负责任投资透明度报告」将在11月之后，陆续向市场公开。
图：PRI报告时间表（2023年）
在整个报告机制中，PRI对签署方进行评估是较为重要的环节。
2021年，PRI调整了整体的评估方法论。
第一，最终评级结果从「A+」到「E」的序列，调整为更具可比性的「五星制」。
图：PRI报告评级结果
第二，各指标评分结果从原先的「三星制」调整为更细化的「百分制」，即每个指标可获得 0-100 分。
第三，将指标得分进行加权求和，并经标准化处理得到最终模块得分。
根据指标相对重要性和PRI整体规划，PRI设置了「高-2、中-1.5、低-1」三档权重因子。
图：PRI报告指标评分机制
2018年，PRI为投资者签署方（包括资产所有者和资产管理者）设定了「最低要求」机制。
并且，投资者签署方若在强制报告期后的两年内均未满足「最低要求」，将被PRI除名。注：新的签署方不必在第一年向PRI提交报告，第二年才进入强制报告期
目前，「最低要求」共有三条，均属于「投资及尽责管理政策」模块：
第一，制定负责任投资政策，在总体负责任投资方法和正式的ESG投资指南中二选一，并且该政策覆盖50%的资产规模；
第二，签署方的高级管理人员（如董事会/受托人、首席执行官、首席投资官、投资委员会等），对负责任投资实践进行监督和问责；
第三，签署方必须委任至少一位正式人员，负责实施负责任投资。
这个角色可以由内部或外部人员担任，并且可以是非专业的ESG投资人士，或者非全职ESG投资人员。
为推动「负责任投资六项原则」得到有效落实，PRI将会不断增加新的「最低要求」。
在未来，PRI将再新增或修订五项「最低要求」。
第一，将原先负责任投资政策覆盖资产规模的比例由50%提升至90%。
第二，负责任投资政策须公开可获得。
第三，所有规模在100亿美元或占总资产10%以上的资产类别，均要将ESG因素纳入投资分析和决策中。
第四，与被投上市公司进行沟通，并参与股东投票。
第五，对PRI报告内容进行审核，包括内部人员核实、高管签字确认、外部独立审计等。
图：PRI「最低要求」
按照PRI的规定，投资者签署方若在首次未满足「最低要求」的强制报告期之后的两年内，仍未达到要求，将被PRI除名。
图：PRI「最低要求」除名机制
在2018年「最低要求」发布时，全球共有165家投资者签署方未满足要求。
到2020年第一个「最低要求」除名期时，有1家资产所有者和4家资产管理者仍未整改到位，最终被PRI除名。
除此之外，另外有23家签署方因未能按时提交报告或以自愿方式，同样被PRI除名。
显然，相较2018年，新的「最低要求」向签署方提出了更高的负责任投资「门槛」。
实际上，PRI通过设定「最低要求」，一来可以促进签署方向更深层次的ESG实践发展，二来也将「滥竽充数」者拒之门外。
这种模式也值得其他ESG「联盟」借鉴。
随着ESG投资逐渐被重视，诸多机构投资者凭借「ESG」「负责任」「可持续」等标签，获得了相关资金的青睐。
与此同时，这些投资者理性妥善使用资金，做出符合可持续发展理念的投资决策，并承担更多义务。
其中，信息披露和及时报告就是一项必要的工作。
因此，机构投资者披露ESG投资信息的重要性不亚于实体企业。