布局具备全球竞争力的新材料核心标的（37页）

军工材料：展现出逆周期下的高景气需求，成本压力缓解后单吨盈利有望提升。核心逻辑：1）军工需求因其政府采购的模式，受宏观经济波动影响较小而展现出逆周期高景气的特点；2）“十四五”军工订单逐步落地，2021 年底中信行业分类 CS 国防军工板块的合计合同负债为 1515 亿元，相比 2020 年底增长 85.57%，验证行业高景气；3）航空航天产业自主化对高端领域的高温合金、钛材等需求旺盛，同时军民融合的趋势下民品市场空间也十分广阔。未来判断：1）相关材料公司的新建产能料将于 2022 年稳定投放，对应公司的军工材料实际销量预计将大幅增长；2）在相关原料（镍、原油）价格中期维度处在下行通道和成本压力向下游转移的背景中，相关材料公司的单吨盈利有望得到修复。

半导体材料：“0 到 1”逐步实现，国产半导体材料的导入加速。核心逻辑：1）全球半导体制造产业链正在向中国大陆转移，半导体材料的国产替代是大势所趋；2）中美贸易摩擦、日本断供光刻胶等外部压力和国家政策与产业基金等内部支持从被动和主动两方面加速国产替代进程。未来判断：1）晶圆厂的资本开支创新高，但是投产需要一定时间，半导体行业供需紧张的状态有望维持；2）我们看好半导体细分材料全球供应紧缺下产品价格上涨及国产化验证导入加速的机会。

新能源材料：“双碳”背景下短期需求波动不改新能源长期逻辑，关注估值切换逻辑的机会。核心逻辑：1）尽管疫情对国内经济和供应链造成短期冲击，但在“双碳”背景下，光伏、风电、新能源车、储能等行业有望长期繁荣，相关上游的材料公司成长确定性较高；2）在光伏的大尺寸化、薄片化趋势，风电风机大型化推升材料增量和国产化需求、新能源车的高压化趋势和快充需求等背景下，相关上游的材料公司业绩兑现能力较强。

消费材料：迎接培育钻石渗透率拐点后的加速成长。核心逻辑：1）在可持续、环保、更大更好、价格更低等客观优势和天然钻石巨头、认证体系机构、珠宝饰品厂商和消费者的主观认可下，培育钻石行业相比前几年出现本质变化，预计将规范、健康、长久地发展。2）2022 年 3 月印度培育钻石原石进口金额渗透率为 9.1%，同比+3.7pcts，裸石出口金额渗透率为 5.9%，同比+2.0pcts，处在加速提升状态，我们预计 2021-2026 年培育钻石原石市场空间 CAGR 为 23.6%。

生物材料：围绕可持续发展主线，生物材料万亿征途启程。核心逻辑：1）根据美国的《生物质技术路线图》，2030 年生物基产品将替代 25%的有机化学品和 20%的石油燃料。OECD 预测未来 10 年至少 20%的石化产品可由生物基产品替代（目前替代率不到 5%），生物基材料的替代空间广阔；2）CB Insights 预测 2020-2025 年由合成生物学直接驱动的全球市场规模 CAGR 为 22.5%，麦肯锡预测 2030-2040 年合成生物学在医疗健康、化工能源、农业食品等领域每年带来的经济影响或超万亿美元，合成生物学进入爆发初期。

显示材料：国内面板厂商大幅扩张，对供应链国产化的诉求紧迫。核心逻辑：1）OLED面板凭借轻薄、高对比度、柔性可弯曲等性能优势在手机、电视、 平板 、穿戴设备、笔记本电脑、车载设备等领域的渗透率持续提升，市场空间广阔；2）目前国内 OLED 面板总投资已超过万亿元，新建及拟建的 OLED 产线已达到 20 条以上，全球 OLED 面板产业的重心也逐步开始向中国转移；3）对于国内 OLED 面板厂商来说，无论是出于保障产业链供应安全的角度，或是降低生产成本的考量，都具备较迫切的材料国产化需求，率先在材料领域打破国外垄断的企业有望充分受益于下游扩张。

高端制造材料：上游原材料涨价+国内疫情冲击宏观经济，建议关注业绩韧性较强的公司。未来判断：1）具有业务多元化、下游行业分散、在产业链中定价权较强、主要下游的需求受国内疫情影响较小、海外收入占比较高等特点的公司有望在上游价格+下游需求双重压力下表现出较强的韧性。2）在相关原料价格中期维度处在下行通道和成本压力向下游转移的背景中，相关材料公司的盈利能力有望得到修复。