王者“跌落神坛”，“宁王”迎来新考
宁德时代背水一战。
作者｜陆杨
出品｜未名科创
不久前，宁德时代正式公布2023年度1-3季度总营收业绩。
宁德时代三季度报告主要会计数据和财务指标（单位：万元）
尽管依然是双增长成绩单，但今年三季度营收增速明显放缓。其三季度营收为1054.31亿元，同比增长8.28%，环比增长5.21%；净利润为104.28亿元，同比增长10.66%，环比下滑4.28%。纵向对比来看，此前宁德时代均保持营收净利润“双增长”100%以上的高速增长态势。
当然，在增速放缓的背景下，宁德时代的“吸金能力”依然不容小觑。2023年1-3季度，其归母净利润已经超越了2022年的全年成绩（307.29亿元）。进入最后的冲刺期，宁德时代还将继续刷新营收新纪录。
对比营收数据，宁德时代的装车量也呈现出“冰火两重天”的局面。在国内市场，宁德时代装车量出现增速放缓，市占率下滑的情况。数据显示，9月份，其装车量为14.35Gwh，较去年同期15.12Gwh相比下滑5%；动力电池市场占有率也首度跌破40%，下滑至39.41%。在海外市场，宁德时代扬帆出海的势头不减。1-8月，宁德时代动力电池欧洲市占率达34.9%，同比提升8.1%；在中、美、欧以外地区动力电池市占率达27.2%，同比提升9.8%。随着德国工厂投产、匈牙利工厂一期开工建设，宁德时代的海外市场供应能力将大幅度提升，全球化布局正在稳步推进。
01
“一家独大”难以共赢
“群雄并起”分割宁王市场蛋糕
从行业分析角度来看，宁德时代第三季度业绩放缓、市占率下滑，主要原因在于市场竞争加剧以及宏观经济的不稳定性。原有的市场份额被众多竞争对手分割，而这些竞争对手正是以中创新航、正力新能、蜂巢能源、瑞浦能源等为代表的一系列二线电池厂商。从行业和市场动态来看，受到产业链供需失衡、电池价格上涨等因素影响，以头部企业为代表的车企纷纷开始反对垄断高价，寻求低价供应，这为大批电池厂商带来了发展良机，也分割了宁德时代的市场份额。与此同时，受原材料价格波动等因素影响，宁德时代加大了主动去库存力度，持续降低产能利用率，在保证毛利率的前提下牺牲了部分利润回报。不难看出，动力电池领域“群雄并起”局面逐步显现。
众所周知，新能源时代以来，宁德时代凭借技术壁垒和先发优势，一举奠定了在电池行业的领军地位。
辉煌时期，市场上几乎一半的车企将宁德时代作为电池供应商。长期独大后，宁德时代逐渐掌控了供应链话语权，其产品定价策略、服务模式等早已引起众多车企的不满。尤其是在涉及企业核心利益的价格方面，经济学家任泽平的评价“天下苦宁王久矣”可谓是一针见血。越来越多的车企出于对供应链安全等因素的考量，开始逐步发掘二供和三供，这为不少二线电池品牌商带来了机遇。
以广汽新能源为例，自2020年5月起就不再与宁德时代合作。数据显示，2019—2021年，宁德时代供应广汽新能源的动力电池平均售价为1.05元/Wh、0.9元/Wh和0.89元/Wh，而同类型产品中，中创新航的电池同期价格分别为0.87元/Wh、0.64元/Wh和0.66元/Wh。显而易见的价格差，自然让宁德时代成为被抛弃者。与此同时，广汽埃安还自建动力电池工厂，其控股的因湃电池科技也在2022年底开建电池工厂。
和广汽新能源一样，更多的车企开始在二供、三供上发力。
大众汽车除了选择宁德时代之外，还成为国轩高科的最大股东；梅奔斥资9.05亿元入股孚能科技并签署战略供应协议；小鹏汽车与中创新航和欣旺达合作；蔚来虽然还在采购宁德时代电池，但已经开始自建电池公司自研半固态电池。
受益于众多车企的带动，大批二线电池厂商开始全面崛起。以上汽、广汽和“蔚小理”联合投资的欣旺达为例，目前就先后和小鹏、雷诺、日产、吉利、东风、广汽、上汽通用五菱等众多车企达成合作，这让宁德时代的市场竞争力受到极大的威胁。
尤其是新造车势力，从扶植新的电池品牌，到自投自研电池产业，已经对宁德时代形成了不小的市场冲击。以新近加入造车赛道的小米为例，不仅投资了宁德时代的竞争对手中航锂电，还投资了长城旗下的蜂巢能源。获得“蔚小理”投资的欣旺达，在动力电池业务领域也是风生水起，企业从原本手机电池赛道跨入汽车电池领域，已经成为小米汽车目前的电池供应商之一，并且设定了IPO目标，大有成为下一个宁德时代的态势。
与此同时，国产新造车势力的全面崛起，让宁德时代的最大客户特斯拉遭遇市场冲击。10月份，国内多家造车新势力品牌纷纷公布9月份交付量信息，其中，理想汽车月交付量达到了3.6万辆，稳居首位，其余多家新造车新势力的月交付量也都呈现出了增长态势，多家车企交付量更是创下历史新高。要知道，中国是特斯拉的全球第二大市场，而Model 3、Model Y是主销车型，如今，特斯拉在中国市场的竞争对手不仅有比亚迪等“老面孔”，还多了理想、蔚来、问界等众多新对手，中国消费者面临更丰富的选择，叠加性价比优势和国货情怀，特斯拉的中国市场业绩自然受到影响。
今年前三季度，特斯拉在中国地区的销量大幅度回落，也间接导致“宁王”市场业绩受到影响。数据显示，特斯拉中国市场7月销量为31423辆，同比下滑57.7%；9月销量为4.35万辆，同比下滑43.9%。特斯拉是宁德时代的最大客户，其销量的下滑自然会影响到宁德时代的营收和装车市占率。
02
王者地位依然稳固
宁王持续放出“王炸”把控市场局面
整体来说，宁德时代第三季度业绩放缓、市占率下滑，的确给企业决策层敲响了警钟，不过，将其定义为出现颓势言之为过。
一方面，宁王的品牌底蕴和整体实力并未伤筋动骨；另一方面，针对目前出现的问题和挑战，宁王也开始作出一系列调整，多个“王炸”大招放出，目前策略已初具成效。
首先，作为技术自研企业，“宁王”的科研创新能力毋庸置疑，这也是其立足市场的法宝。此前，宁德时代已经加大研发投入和创新力度，旨在以更高性能、更低成本、更环保的新一代动力电池产品重新赢回市场。
从产品技术性能来看，宁王的优势依然独树一帜。其中，宁德时代的CTP3.0麒麟电池今年将量产上市；4C超充电池“神行”更是具备“充电10分钟，续航400公里”的超快充速度，且可以达到超700公里的续航里程；此前官宣用在航天领域的凝聚态电池也将计划推出车规级版本。根据宁德时代的财报显示，2023年三季度，企业研发费用达到了148.76亿元，同比增长40.65%。由此可见，宁德时代对于新技术和新产品充满信心。
此外，宁德时代还通过自身的品牌影响力迅速与核心用户展开合作，利用规模化继续降本。
在今年上海车展期间，理想汽车便已发布了首搭4C麒麟电池的新车型。同时，搭载宁德时代CTP3.0（无模组电池包）麒麟电池的极氪001也在宁德时代总部交车。而其备受关注的4C超充电池“神行”更是得到阿维塔、哪吒汽车、奇瑞、北汽4家车企的支持。随着更多车企选用宁德时代的新产品，规模化效应预计将逐步凸显，叠加成本降低，宁德时代也必然会收复大量的市场。
与此同时，为了进一步稳固和车企的合作关系，宁德时代还掀起了“合资潮”，与国内外多家车企组建合资公司。其中，宁德时代与上汽、吉利、广汽、东风先后合资，分别成立时代上汽、时代吉利、时代广汽、时代东风等，基本持股过半的宁德时代将掌握极大的话语权。再加上一直与宁德时代保持合作的奇瑞、哪吒、爱驰、赛力斯等企业，宁德时代在国内市场的基本盘依然非常稳固。
在拓展海外市场方面，宁德时代与福特汽车则采取“福特全资建厂+宁德时代提供技术运营”的合资模式，这种本土化策略不仅可以节省大量资金投入成本，也能规避海外政策风险，而宁德时代迅速站稳脚跟，获取更大的市场份额，也为进一步拓展海外市场带来先机。
03
上游供应链与海外市场布局
将是宁王未来发展面临的最大挑战
从长远来看，宁德时代要重回市场巅峰，在进行产业调整精准发力国内市场的同时，还要注重应对两大挑战：上游供应链和海外市场。
一方面，将动力电池作为主业的宁德时代，必然离不开“白色石油”锂矿这种战略性资源的长期支撑。数据显示，电动汽车动力电池成本占比高达三成以上，而碳酸锂作为动力电池的重要原材料，在电池成本中占比更是接近一半。电池厂商与新能源车企的发展都需要有稳定的上游供应商，在一定程度上，宁德时代的未来发展要受制于上游锂矿企业。
受到新能源产业热的影响，自2021年开始，上游锂价连续两年狂飙猛涨，从6.79万元/吨增长到去年底的59.10万元/吨。节节上升的原材料成本，自然让电池成本不断上涨，这也是宁德时代业绩受影响的重要原因。与此同时，锂矿供应市场的波动性非常强，自去年年底，碳酸锂价格又逐渐回落，到今年一季度，电池级碳酸锂跌至41.75万元/吨。由于没有自主掌控上游供应端，包括宁德时代在内的很多电池企业都在疯狂收购囤积锂矿资源。
按照行业评估显示，预计到2025年，我国新能源汽车市场需要的动力电池产能大约在1000到1200GWh。目前，包括宁德时代在内的重点电池厂、大批整车厂以及更多的跨界企业都在布局投入电池市场，其官宣产能规划已经达到4800GWh，是预计产能的4倍多。尤其是宁德时代，主要通过储能+海外开拓稳住电池出货和业绩增长，短期来看，锂电预计仍然在泄通胀过程中，宁王的估值扩张将变得越来越困难。
此外，宁德时代将海外市场拓展作为企业长远发展的重要抓手，尤其是在欧美市场正持续扩大规模，寻找持续增长的机会。然而，欧美各国一直采取本土保护政策，2022年美国的IRA法案、2023年欧洲即将推行的电池法案等，都在为宁德时代的海外拓展制造壁垒。包括前文提到的匈牙利工厂项目、与美国福特的合作项目，都不同程度受到了政府部门的干预，出海之路并不好走。
综上所述，从市场端到政策端，宁德时代都开始面临越来越多的挑战。在国内外市场，竞争对手越来越多，合作伙伴有了更长远的目标和更多元的选择。对于宁王而言，品牌根基犹在，核心优势依然非常明显，但要长期保证市场龙头地位，宁德时代还需要拿出更多更积极的行动，精准对接市场和客户需求，灵活应对各种挑战，如此才能化险为夷，转危为安，继续书写品牌神话。
来源：未名科创
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