长期价值投资，还是「割韭菜」？
如果广大个人投资者也想「追风」配置ESG资产，购买ESG公募基金必然是首选。
虽然关于「ESG策略能否创造超额收益」，以及「ESG投资在中国市场是否有效」的争论尚未落定，但国内已推出诸多ESG主题基金。
根据我们在《国内ESG基金的投资「真相」》一文中的（严格）界定标准，截至2022年3月31日，国内共有22只以ESG为核心投资策略的基金，总规模达到195亿元。
若是把标准放宽，国内ESG基金发行量已超过150只，资产总额接近2,300亿元。
广大基民抱着对「美好生活」的向往，纷纷押注这种新型的投资产品。
然而，面对连续的收益下滑，部分投资者不得不「割肉」离场。
但与此同时，基金公司仍然凭借高昂的管理费，赚得「盆满钵满」。比如上述22只ESG基金中，规模较大而业绩惨淡的浦银安盛ESG责任投资混合基金便是典型代表。浦银安盛ESG责任投资混合基金是自去年3月1日，开始募集的。12天的时间里，共有47,171户投资者认购，有效认购份额达到24.18亿份，发行规模在ESG主题基金中排名靠前。2021全年，浦银安盛ESG责任投资混合基金A类份额累计亏损6.44%，C类份额累计亏损6.70%，分别跑输基准7.94和8.20个百分点。图：浦银安盛ESG责任投资混合基金净值表现（2021）△图片来源：《浦银安盛ESG责任投资混合基金2021年年度报告》截至2022年第二季度末，A类份额累计亏损17.51%，C类份额累计亏损17.88%，分别跑输基准12.92和13.29个百分点。图：浦银安盛ESG责任投资混合基金净值表现（2022Q2）△图片来源：《浦银安盛ESG责任投资混合基金2021年第2季度报告》也就是说，浦银安盛ESG责任投资混合基金成立至今不仅跑不出收益，还跑不过基准。自该基金成立以来，单位净值高于1元的天数不足10天，最高也仅为1.0048元， 2022年第二季度末仅为0.82元。考虑到认购费、赎回费、销售服务费等费用影响，当初认购该基金的多数基民都将面临亏损，甚至部分坚持持有至今的基民更是亏损近二成。与基民亏损形成强烈反差的是，浦银安盛仍然靠着高额管理费，赚得稳定收入。根据2021年报，浦银安盛ESG责任投资混合基金仅收取的管理费就高达2,625.47万元，但同年该基金累计亏损1.49亿元。△图片来源：《浦银安盛ESG责任投资混合基金2021年年度报告》按照规定，基金管理费是「每日计提、按月支付」，计提金额等于前一日基金的总净值乘以管理费率，一般年化管理费率为1.5%。也就是说，基金只要没有清盘，基金公司就要收取管理费。据此估算，2022年上半年，浦银安盛ESG责任投资混合基金仍将收取上千万的管理费，但该基金进一步亏损了2.3亿元。与此类似，自成立以来累计亏损超过15%的汇添富ESG可持续成长基金，在2021年已收取管理费1,554.31万元。而在追求「美好生活」的ESG基金面前，这种反差更是令人失落。坚持严格的基本面分析，以股东价值为核心，不仅关注其商业价值，同时也关注其社会价值；注重风险与收益的平衡，结合公司长期发展趋势，精选个股构建投资组合。该基金主要运用删除策略（Exclusion）、负向筛选（Negative screening）、动量策略（Momentum）等ESG投资策略，以「定性为主、定量为辅」的方法筛选股票。△资料来源：《浦银安盛ESG责任投资混合基金合同》整体来看，浦银安盛不仅站位高——结合国际性标准，还自主建立了ESG打分体系。△资料来源：《浦银安盛ESG责任投资混合基金合同》同时，浦银安盛ESG责任投资混合基金从财务分析、核心竞争分析和估值水平三个层面对个股进行考察。
但即使在传统策略与ESG策略的双重保障下，浦银安盛ESG责任投资混合基金并未选出具有良好收益的股票。图：浦银安盛ESG责任投资混合基金重仓股（2022Q2）△图片来源：浦银安盛ESG责任投资混合基金2021年第2季度报告该基金过往的十大重仓股，既没有宁德时代等新能源之王，也没有贵州茅台等标配股票。可惜的是，浦银安盛的「个性」却未给投资者带来可观的回报。但正如ESG投资在国内的发展才刚刚起步，市场应给予早期玩家更多的时间。就像浦银安盛ESG责任投资混合基金合同中所述，其投资目标是「兼顾社会价值和商业价值，力争实现基金资产的长期稳定增值」。但从另一方面来看，在投资者密切关注ESG投资是否可以创造超额收益的时期，浦银安盛ESG责任投资混合基金的表现可谓给市场浇了一盆冷水。甚至连「ESG投资可以在不牺牲投资收益的情况下，创造社会价值」的保守结论，也站不住脚了。总之，ESG所代表的长期投资理念在中国，还有很长的路要走。