【干货分享】图解创业22：创业融资上哪儿找
导读
对不少创业者来说，融资操作起来既痛苦又烦杂，但要继续前进却少不了它。了解各种融资来源的区别有助于创业者根据自身的需要选择合适的融资方式，本期我们将着重介绍天使投资、创业投资这两种融资来源，简要介绍众筹和其他融资方式。
天使投资
天使投资（business angel）以其特有的优势成为中小企业创业融资最重要的资金来源。
它是指富有的个人直接对有发展前途的处于创业初期的小企业进行权益资本投入，在体验创业乐趣的同时获得投资增值。
从时间上来看，天使特指企业创业过程中的第一批投资人，资金在产品或服务形成之前注入，此时企业处于很不成熟的种子期。
“天使”一词最早是指19 世纪为纽约百老汇戏剧提供资金的投资人。当时投资戏剧的风险很大，很多出资者是出于对艺术的支持，而不是为了获得超额利润。因此，人们尊称他们为“天使”。甚至一直到今天，这种慈善光环依然笼罩在一些天使投资人的头上。
徐小平与天使投资
徐小平，真格基金创始人、中国著名天使投资人。曾荣获“2016年最受尊敬天使投资人”，入选美国《福布斯》杂志“全球最佳创投人”榜单（Midas List）。
真格基金陆续投资了 600 余家创业公司，并收获了美菜、英雄互娱、VIPKID、一起教育科技、找钢网、罗辑思维、依图科技、小红书、蜜芽、 ofo 等行业瞩目的独角兽企业。徐小平在连续投出了数家上市公司后，还在继续坚持早期风险投资，甚至一些稀奇古怪的项目，例如那个真空穿梭的“子弹快轨”Hyperloop。据统计，真格基金近两年疯狂投资人工智能，以37次投资高居人工智能风投榜首。而且徐小平几乎为每一个项目亲自站台、亲力亲为，可谓是最鞠躬尽瘁的天使投资人。
创业投资
创业投资又称风险投资（venture capital，VC）
全美创业投资协会（NVCA)对VC的定义：“创业投资是指由专业投资者提供的投资于极具增长潜力的创业企业并参与其管理的权益资本。”
创业投资的特点：
● 投资管理的专业性：专业人士、专业业务、专业运作模式。
● 投资对象的高成长性：创业企业，以区别于对非创业企业的投资。
● 投资服务的高参与性：不仅提供资本支持，而且还提供创业管理服务，但不介入日常的经营管理。
● 投资方式的权益性：一旦企业渡过创业期，就退出投资。这样，一方面获得资本增值，另一方面进行新一轮投资。
● 高风险和高收益性。
创业资本与其他资本的对比
●与产业资本相比
产业资本以产品经营为主要方式，创业投资基金主要从事股权资本运作。
●与天使资本相比
天使资本是非组织化的，以个体行为进行投资，创业投资基金是组织化的资本。
●与私募股权投资基金相比
创业投资基金投资于企业发展的早期；私募股权投资基金则偏重于对成长期企业的投资。
●与证券投资基金相比
证券投资基金主要投资上市企业的股票和其他有价证券（债券、货币等）；创业投资基金主要投资未上市企业的股权或者其他权益。
VC运行的三个阶段
要与VC打交道，首先要理解VC运行的三个阶段：筹资、投资（管理）和退出阶段，这也被表述为典型的“筹投管退”周期。
VC筹资阶段
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VC投资（管理）阶段
VC会晤创业者时希望考察哪些方面？
VC通常与创业企业达成什么样合同？
VC做出投资决策后，必须与创业企业家经过协商达成双方都可以接受的投资协议，即进入到交易设计环节：
什么是可转换优先股：
● 按股东的权利可分为普通股、优先股及两者的混合等多种。
● 普通股的收益完全依赖公司盈利的多少，因此风险较大，但享有优先认股、盈余分配、参与经营表决、股票自由转让等权利。
● 优先股享有优先领取股息和优先得到清偿等优先权利，但股息是事先确定好的，不会因公司盈利多少而变化，一般没有投票及表决权，而且公司有权在必要的时间收回。优先股还分为参与优先和非参与优先、可转换与不可转换等几大类。
● 可转换优先股是指允许优先股持有人在特定条件下把优先股转换成为一定数额的普通股。这是近年来日益流行的一种优先股。优先包含：优先分红和优先清算。
● 可转换债券是一种可以在特定时间按特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券，这种工具不常用。
什么是清算优先权
红杉资本中国投资版图
红杉资本中国基金目前管理总额约为412.67亿元，用于投资中国的高成长企业。红杉重点关注的四个方向为医疗健康、新能源/清洁技术/先进制造、消费品/现代服务、科技/传媒，但所投资的公司并不限于此。
3
VC退出阶段
最后一步是创业投资退出，主要的退出渠道包括：IPO、兼并收购等。股份转卖在中国比较普遍。
众筹
现代众筹指通过互联网方式发布筹款项目并募集资金。相对于传统的融资方式，众筹更为开放，能否获得资金也不再是由项目的商业价值作为唯一标准。只要是网友喜欢的项目，都可以通过众筹方式获得项目启动的第一笔资金，为更多小本经营或创作的人提供了无限的可能。众筹涉及主体包含发起人、支持者和平台。发起人是指有创造能力但缺乏资金的人；支持者是指对筹资者的故事和回报感兴趣的，有能力支持的人；平台是指连接发起人和支持者的互联网终端。
众筹形式主要有股权众筹和实物众筹。其规则就是在设定天数内，达到或者超过目标金额，项目即成功，发起人可获得资金；筹资项目完成后，支持者将得到发起人预先承诺的回报，回报方式可以是股权，也可以是实物或服务，如果项目筹资失败，那么已获资金全部退还。
kickstarter：众筹鼻祖
众筹的兴起源于2009年4月成立的美国网站kickstarter，该网站通过搭建网络平台面对公众筹资，让有创造力的人可能获得他们所需要的资金，以便使他们的梦想有可能实现。这种模式的兴起打破了传统的融资模式，每一位普通人都可以通过该种众筹模式获得从事某项创作或活动的资金，使得融资的来源者不再局限于风投等机构，而可以来源于大众。在欧美逐渐成熟并推广至亚洲、中南美洲、非洲等开发中地区。
Kickstarter相信，一个好的创意，透过适当的沟通，是可以快速地广为流传的；同时，集结众人的力量来集结资金与精神上的鼓励，可以让你更实际也更有勇气的实践自己的好点子。
会籍式众筹3W咖啡
3W咖啡采用的是向社会公众进行资金募集，每个人10股，每股6000元，相当于一个人6万元。正直玩微博最火热的时候，3W咖啡很快就汇集了一大批知名投资人、创业者、企业高级管理人员，其中包括沈南鹏、徐小平、曾李青等数百位知名人士。3W咖啡引爆了中国众筹式创业咖啡在2012年的流行，几乎每个城市都出现了众筹式的3W咖啡。3W很快以创业咖啡为契机，将品牌衍生到了创业孵化器等领域。
其他融资
除上述融资方式之外，初创企业还可以考虑以下方式：信用担保贷款、买方贷款、异地联合协作贷款、项目开发贷款、出口创汇贷款、自然人担保贷款、个人委托贷款、无形资产担保贷款、 票据贴现融资、金融租赁、典当融资、远期销售融资、债券融资等。
但这些融资方式要求极高，未必是理想的方式。
END
作者：刘志阳，系上海财经大学商学院副院长、创业学院执行副院长、中国社会创业研究中心主任
本期我们分享了天使投资、创业投资这两种融资来源，介绍了众筹和其他融资方式，如果您感兴趣并想进一步了解，欢迎阅读《创业画布》。
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- 图文编辑：邱振宇 -
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