1月15日，证监会原司长黄运成参加了第一新声成功举办“数字中国-2021年高科技高成长年度峰会”，期间以《中小市值上市公司转型升级的方向和重点》为主题进行了分享。
主要内容有：中国A股上市公司按照市值分为6大分类，其中市值50亿以下的上市公司亟需转型升级；转型升级的方向是向科技型公司发展，在过程中包括完善公司治理、加大科技投入、借力资本市场三个方面。
以下为演讲实录，经第一新声编辑整理，有删减：党的十八大以来，习近平总书记对资本市场改革发展稳定高度重视，发表了一系列重要讲话。2020年4月27日下午， 习近平主席在中央全面深化改革委员会第十三次会议指出，推进创业板改革并试点注册制，是深化资本市场改革、完善资本市场基础制度、提升资本市场功能的重要安排。坚持创业板和其他板块错位发展，找准各自定位，办出各自特色，推动形成各有侧重、相互补充的适度竞争格局。2021年12月8日至10日在北京召开的中央经济工作会议要求，2022年资本市场全面实行股票发行注册制。其中，市值这个指标极其重要。早在2014年5月8日，国务院颁布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，明确提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”。此外，市值可以反映上市公司的质量，具有综合性、动态性、资本属性等特征；已成为拟上市公司进入资本市场的最重要衡量指标。此外，不重视市值，上市公司面临退市。例如2021年7月1日，退市新规关于上市公司市值3亿或以下实施退市的规定正式生效。中国A股市值规模逐渐壮大，逾100万亿元（人民币，下同），共有4686家上市公司，排名前五的行业分别是银行、电力设备、医药生物、电子和食品饮料。
从板块来看，一是主板（沪主板和深主板）均有上千家上市公司，沪主板有1655家，深主板有1481家；二是创业板、科创板和北交所，分别有1090家、377家、82家上市公司。三是全国性场外市场（新三板），挂牌企业数量有 6932家。从市值来看，沪主板上市公司的市值规模超52万亿元，深主板超26万亿元，主板总市值近80万亿元，约占整个A股上市公司总市值规模的80%。创业板、科创板、北交所上市公司的市值约占20%。从地区来看，中国地区主要有六大板块，包括华东、华北、华南、西南、西北、东北，其中华东地区上市公司规模居首位，有2202家上市公司，总市值规模36.98万亿元。从城市来看，我国A股上市公司总市值排名前五的省市是北京、广东、上海、浙江和江苏，总市值为19.90万亿元，其中北京上市公司规模排所有省市自治区第一，有400多家上市公司，总市值近20万亿元。第一类是市值万亿以上的上市公司；第二类是1000亿-1万亿区间的上市公司；第三类是500亿-1000亿区间的上市公司；第四类是100亿-500亿区间的上市公司；第五类是50亿-100亿区间的上市公司；第六类是50亿以下的上市公司。特征一，宁德时代突破万亿市值，新能源替代白酒和银行成为A股投资新风向标。截至2021 年12月31日，A股万亿及以上的上市公司一共6家，占A股全部上市公司数量的0.13%，总市值达到9.32万亿元，占A股总市值的9.40%。其中，有4家是银行公司，1家白酒公司，1家新能源公司。贵州茅台的市值一直占据首位；宁德时代最有代表性排名第三，其在2018年6月上市，用三年半的时间跨入万亿俱乐部，市值最高时达到1.5万亿元。从这点体现出，中国上市公司的趋势与国际上是一致的，例如在纽约、纳达克斯上市的高科技公司一定是盈利股票，这是整个市场的风向标。特征二，千亿市值上市公司是各大行业龙头，利润占A股上市公司总利润的47%。2021年数据显示，千亿市值的上市公司一共164家，占A股全部上市公司数量的3.5%；总市值达到36.78万亿元，占A股总市值的37.11%。2020年数据显示，千亿级上市公司总利润为2.15万亿元，A股上市公司总利润为4.54万亿元，占A股上市公司净利润的47.37%。此外，这个区间的国有控股企业共83家，占据半壁江山，总市值19.61万亿元，占千亿市值上市公司总市值的52%；民营控股公司58家，总市值11.94万亿元，占千亿级上市公司总市值的32%。特征三，市值500亿-1000亿的上市公司中，民营控股公司的市值规模和数量皆超过国有控股公司，是优质民营企业的集中体现。这个区间的上市公司一共165家，占A股全部上市公司数量的3.52%，总市值达到11.13万亿元，占A股总市值的11.23%。其中，民营控股上市公司数量排名前五的省市是浙江、广东、江苏、北京和上海，分别为17家、16家、7家、6家和4家，总市值分别为1.18万亿元、1.02万亿元、4835.68亿元、3866.29亿元和2482.98亿元。特征四，100亿-500亿上市公司是具备高增长和成长性的潜力股集群。这个区间的上市公司共1286家，数量占A股上市公司的27.44%；总市值达到2792万亿元，占A股总市值的27.92%。从2017年至2021年，本区间各行业平均市值提升最大的行业分别是电力设备、基础化工、电子、美容护理和机械设备。特征五，100亿以下上市公司平均净利润增长率连续三年为负，100亿成为上市公司质量优劣的分水岭。这个区间上市公司共1180家，数量占A股上市公司的25.18%；总市值达到8.35万亿元，占A股总市值的8.43%。
特征六，50亿以下市值公司总利润为负，是需要转型升级的主要群体。有1885家，占A股上市公司数量的40%，但总市值占比却不足6%。六大市值区间中，仅有50亿市值以下上市公司净利润为负数，50亿以下市值上市公司已亟待转型升级。小市值上市公司转型升级的方向是向科技型公司发展，但在转型过程中有三个重点内容。
一是需完善公司治理。首先，优化股权结构。从A股上市公司的第一大股东持股比例来看，不同市值区间的公司是相差不多的，小于50亿市值的上市公司平均大股东持股比例为30.71%，千亿以上市值上市公司平均大股东持股比例为38.39%。但是，重点对比这类公司的机构持股比例。数据统计，市值区间越高的上市公司，其机构平均持股比例越高，万亿以上的上市公司平均机构持股比例为57.26%，而50亿市值以下的公司平均机构持股比例仅有24.95%。从这个角度来看，缺少机构的支持，是小市值公司的短板，因此需要进一步优化股权结构。其次，加强三会一层的建设。在发达国家的上市公司中，独立董事占董事会比例较高，据《财富》杂志调查，美国公司1000强中，董事会平均规模为11人，其中独立董事9人。我国上市公司独立董事平均人数为3.11人，董事会平均人数为5.18人，不同市值区间上市公司独立董事平均人数不一样，根据数据显示，市值越高的区间上市公司独立董事平均人数越多，董事会人数也越多，但六大市值区间的独立董事占比皆低于40%。2021年，市值在1000亿以上的上市公司的关键少数（指上市公司控股股东、实控人及董监高）违规次数为0次，50亿至100亿之间的上市公司关键少数违规次数为260次，50亿市值以下的上市公司关键少数违规次数为558次。市值区间由高到低的平均违规次数为0次、0次、0.05次、0.03次、0.22次和0.3次。小市值公司关键少数的平均违规次数明显更高。
最后，重视治理合规。数据统计，从2021年1月1日至2021年12月31日，A股市场上市公司本身违规共计3029次，其中市值低于50亿区间1885家上市公司共计违规1900次，违规比例62.73%，平均违规次数达1.01次，远超其余市值区间上市公司。中国公司治理起步晚，企业应增强规范运作意识，提高公司规范运作水平，并不断推进公司治理体系的建设，建立相应的监督机制，使公司治理意识渗透到公司运转的各个内部环节中，这才是切实提升公司价值，增加股东权益的正确途径。科技研发有利于企业的技术创新并取得持续竞争优势，但目前中小型上市公司的科研投入力量尚待加强，A股市值50亿以下上市公司的平均研发支出仅为0.47亿元，与高市值上市公司（1000亿-10000亿）的平均研发支出相差29.61亿元。根据年报数据显示，2020年净利润为负值的上市公司数共有619家，其中市值小于50亿的上市公司有372家，占总数的60.10%。从各个市值区间来看，随着市值的降低，净利润为负值的上市公司占各自市值区间公司数的比例整体呈明显的上升趋势。其中，市值1000亿以上的上市公司该项比例最低为2.35%；而市值50亿以下的上市公司的该项占比高达19.73%，超出前者17.38%，中小企业资金短缺现象严重。所以再融资是为上市公司提供资金和发展动力的重要渠道。三是借力资本市场，引入机构投资者。关键是要寻找基石投资者，可以为上市公司提供资金支持，缓解上市公司资金不足的困境，在资金帮助下上市公司可以加大研发投入，延伸公司增长曲线。此外，机构投资者参与公司治理可以提高公司的运营效率，加强公司的合规程度。另外，一些境外机构投资者由于信息不对称，更能促进公司的自愿性披露，促进公司价值的提升。
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