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招商宏观 | 生产形势加速从底部回升

招商宏观 招商宏观静思录 2023-02-14

大类资产配置小组

张静静    S1090522050003    首席
张一平    S1090513080007    联席首席,组长
报告发布时间:2023年2月13日

文 | 招商宏观张静静团队


核心观点

上周生产高频指数环比改善力度加大,但仍处于从去年四季度经济底部修复的初期,1月金融数据虽然超预期,不过仍有一些瑕疵,目前不宜对政策决心产生动摇。1月PMI、信贷数据开门红,需求水平率先回暖,正如我们在上期周报所判断的,这位节后复工生产加速回暖提供了条件。上周,开工率、产能利用率以及产量高频数据环比改善幅度进一步扩大。个别指标已经回到去年平均水平之上,如轮胎开工率、热卷产能利用率等,但多数指标读数仍低于去年平均水平,生产仍处于低水平修复阶段。

上周重点城市地铁客流量超3亿人次,随着人口大规模回流大城市,居民消费和商品房销售有望继续改善。上周国内电影票房收入大致与去年国庆档水平持平。国内疫情进入平稳期,商务消费节后复工后有望集中释放。消费形势将持续改善

近期市场波动性上升,风险资产表现不及1月。内因是政策力度不及预期,目前国内政策环境体现为中央政府观望,地方政府积极,但财力问题降低了市场对地方政府拼经济的信心。外因是“流浪地球”事件打乱了中美关系小阳春的节奏,中美关系面临意外事件的冲击。国内预期降温会放大外部负面信息的影响,尤其是1月表现占优的中小市值股票更易受到影响但我们认为政策还将继续发力,一方面,通胀水平较为温和,预计上半年内不会成为政策面临的主要矛盾,另一方面,信贷数据虽然开门红,但企业和居民部门信贷需求分化严重,并且社融增速还在下滑,而且经济也仅是从去年四季度底部修复的初期,即使今年的增长定为5%,修复进程也远未结束。

正文


一、开工率

上周沥青样本企业为31.2%,环比上升8.6个百分点,同比增速回升至24.8%。

上周全国电炉开工率49.25%,环比回升13.46个百分点,同比增速回升至67.5%。

上周唐山高炉开工率为57.14%,环比下降0.8个百分点,同比增速回升至67.4%。

上周主要钢厂螺纹钢开工率为40.98%,环比回升1.96个百分点,同比增速下降至-13.8%。

上周纯碱开工率为92.07%,环比回升0.35个百分点,同比增速回升至10.2%。

上周热卷开工率为79.69%,环比持平,同比增速回升至-1.9%。

上周全钢胎开工率环比回升35.21个百分点至62.27%,由于春节因素,同比增速达到573.2%,半钢胎开工率环比回升33.91个百分点至67.7%,同比增速回升至236.6%。

上周浮法玻璃开工率为78.62%,环比上涨0.47个百分点,同比增速回升至-10.5%。

上周PVC开工率为75.11%,环比上升1.03个百分点,同比增速回升至-5.4%。

上周开工率加速回升,共有8个指标环比回升,1个指标持平,1个指标回落,但多数指标的读数仍低于去年的平均水平。

二、产能利用率

上周钢厂产能利用率为86.67%,环比回升0.27百分点,同比增速加快至2.8%。

上周热卷产能利用率为78.73%,环比回升0.54个百分点,但同比增速回升至3.3%。

上周焦化产能利用率75%,环比回升0.2个百分点,同比增速加快至7.9%。

上周电炉产能利用率为36.52%,环比回升7.42个百分点,同比增速加快至17.4%。

节后第一周水泥熟料产能利用率为28.07%,环比回落15.16个百分点,同比增速降至-54.9%。

上周电厂日均耗煤量为67.83万吨,环比下降0.48万吨,同比增速回落至-11.6%。

节后第一周煤矿产能利用率为79.32%,环比上升0.2个百分点,同比增速回升至-3.6%。

上周产能利用率高频指标继续改善,5个指标环比改善,2个指标环比回落。

三、生产

1月中旬重点企业粗钢日均产量为193.66万吨,较1月上旬增产1.09万吨,同比增速回升至-2.6%。

1月中旬重点企业钢材日均产量为181.09万吨,比1月上旬增产0.4万吨,但同比增速放缓至-5.6%。

上周主要钢厂螺纹钢产量为246.11万吨,环比增产11.21万吨,但同比增速回落至-3.9%。

上周主要钢厂热卷产量为308.15万吨,环比增产2.11万吨,但同比增速回落至2.2%。

上周沥青产量为42.92万吨,环比增产6.22万吨,同比增速加快至-1.1%。

上周水泥产量为460.4万吨,环比增产11.2万吨,但同比增速回升至-29.7%。

1月下旬全国平均发电量仍为192.9亿千瓦时,比1月中旬减少8.4亿千瓦时,同比增速为-1.38%。

四、价格

上周华东地区水泥均价为479元/吨水平,环比持平 ,西南地区价格为488元/吨,环比上涨5元/吨。

上周熟料价格为350.87元/吨,环比上涨1.85元/吨,同比增速回升至-11.9%。

上周混凝土价格仍为439.81元/立方,环比下跌0.26元/立方,但同比增速小幅回升至-9.3%。

上周螺纹钢价格指数环比下跌60元/吨至4243元/吨。

上周热卷价格指数下跌46.37元/吨至4261.8元/吨。

上周重交沥青价格环比上涨50.02元/吨至4064.43元/吨。

上周轻质纯碱主流价为2810.29元/吨,环比上涨40.88元/吨。

上周全国浮法玻璃市场均价为1680元/吨,环比回升20元/吨。

上周光伏级多晶硅价格为28.76美元/千克,环比上涨3.19美元/千克,同比下跌12%。

春节期间22省市猪肉平均价格为22.94元/千克,环比下跌0.03元/千克,同比上涨2.4%。

五、库存
上周六大集团电煤库存可用天数回升至19.1天。

上周港口铁矿石库存环比增加98.99万吨至14010.28万吨。

上周钢厂炼焦煤库存环比下降24.69万吨至818.73万吨。

上周螺纹钢社会库存环比上升89.9万吨至884.82万吨,钢厂库存环比回升19.94万吨至338.35万吨。

上周热卷库存环比增加1.95万吨至313.04万吨。

上周沥青社会和工厂库存为186.4万吨,环比回升64307吨,同比下降20.5%。

上周水泥工厂库存为1502.4万吨,环比下降84.7万吨。

六、房地产市场

上周30城商品房成交面积为223.84万平方米,环比回升34.09万平米。

上周土地成交面积为1363.62万平方米,环比上升931.58万平方米。

上周成交土地溢价率为2.26%,环比下降2.32个百分点。

上周百大城市工业用地成交面积为960.12万平方米,环比增加583.89万平方米。

七、疫情与物流

上周九大城市地铁客运量为3.42亿人,环比增加2289.53万人,同比增长219.8%。

上周,SCFI为995.16,环比下滑11.73,CCFI为1133.1,环比回升23.10。

上周国内民航航班执行87115架次,环比下降16.4%,同比下降23%。


风险提示:

疫情形势超预期、地缘政治风险、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。


以上内容来自于2023年2月13日的《生产形势加速从底部回升——显微镜下的中国经济(2023年第5期)》报告,报告作者张一平,执业证号S1090513080007,详细内容请参考研究报告。


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20220828 欧洲能源危机的可能与影响

20220828 Q3或是全年工业利润增速底——2022年7月工业企业利润分析

20220827 再度转鹰的鲍威尔才是关键——全球央行Jackson Hole会议点评

20220826 海外能源、电价上涨或助力我国全年出口超预期

20220825 五问南方高温:影响真的要结束了吗?

20220824 高频数据中的四川限电影响

20220823 本轮政策效果复盘——从情绪修复、资金支持到基本面改善

20220822 如何理解LPR降幅?地产与汇率的平衡

20220822 政策着眼于力争最好结果——宏观周观点0820

20220821 大类资产的天平向哪儿倾斜

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20220818 由美日韩经验看我国产业升级前景

20220817 精准把脉人民币汇率

20220816 重回复苏的可行性与年底地产的决定性

20220816 中期选举,民主党还有胜算吗?

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20220812 寻找社融新支点20220811 踩对通胀的韵脚——2022年二季度《货币政策执行报告》解读20220810 通胀重现19年格局,如何影响宏观政策?——7月通胀点评20220809 “通胀削减法案”能否扭转中期选举乾坤?20220809 从中观研究框架看弱复苏中的结构性亮点——中观景气度系列(一)

20220808 全球产业链的演进路径展望与重构风险评估

20220807 产业链优势或令出口继续超预期———2022年7月进出口数据点评

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20220806 就坡下驴还是横生波折?——大类资产配置的脉络(2022年8月)

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20220802 多重冲击、多重约束下的复苏——7月宏观经济数据预测

20220802 2020年货币市场流动性是如何回归中性的?

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20220801 复苏进入分歧期——宏观周观点0731

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20220729 出口交货值视角下的中国出口形势

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20220709 FDI加速流入中国,从哪里来,到哪里去?

20220708 欧元、美元接近平价的背后

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20220704 疫情退却,通胀升温——宏观经济预测报告(2022年6月)

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20220626 国内经济篇:复苏不惧冲击——2022年中期宏观经济展望

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20220623 海外会出现流动性危机吗?

20220622 出口向左;进口向右——2022年中期宏观经济展望外贸篇

20220621 通胀压力:外弱内强——2022年中期宏观经济展望通胀篇

20220620 冲击转向缓和——2022年中期宏观经济展望海外篇

20220619  美联储加息的影响已经显现

20220618  地方政府性基金收支压力巨大

20220617  供给侧修复速度快于需求侧

20220616  是时候考虑FED结束加息的条件了

20220615  坚持复苏交易

20220614  兼容动态清零的经济增长路径

20220613   出口、PMI、社融超预期下还需要关注什么?

20220612  油价的最后一冲:假如美国CPI不回落?

20220612  信贷预期差兑现

20220611  三四季度CPI在不同场景下会怎么走?

20220610  出口超预期,是新增还是4月积压?

20220609  如何看待原油供需博弈?



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